中国上市公司现金股利悖论现象成因分析

本文应用代理成本理论和信号理论分析中国上市公司的现金股利政策。通过分析发现,中国上市公司代理成本高,现金股利发放不具有连续性,也使得中国上市公司现金股利政策信号作用无法发挥。解决这些问题,应该改变目前不合理的股权结构,实现股票的全流通。     

上市公司股利政策对股价影响的实证分析

股利政策的正确选择对于企业的做大做强与股票收益的提高密不可分,由于企业所处生命周期与发展阶段的差异性,所适用的股利政策也会不同。本文以2011年石化行业的股票为样本,剔除了现金股利、重组和重大诉讼、盈利预测等事件的干扰,实证分析股利分配情况与股票超常收益率之间的联系,比较了企业在不同生命周期中股票股利政策所具有的信号传递效应。通过实证研究显示,当企业处于创业、发展期时,股票股利政策具有较好的信号传递效应;而当企业处于成熟期时,现金股利政策更具信号传递效应。     

现金股利政策的影响因素实证研究——基于我国A股上市公司的经验数据

现代公司的股利政策多种多样,面临的选择非常多,在不同的行业不同的时期,可能选择的股利政策又是不一样的.公司的股利政策有股票股利、现金股利等的区分,现金股利又是我们最常见的股利政策之一.发放现金股利政策也是能够向市场释放公司“现金流充足”的信号,有利于公司的股价上扬,但现金股利是从企业的税后利润中分配的,会减少企业的现金储备量,在面对有外部良好机会进行投资时可能缺乏现金,这就是发放了现金股利的两面性,如何进行现金股利的发放对于公司的成长至关重要,究竟公司会从哪些方面考虑企业是否发放现金股利以及发放的数量,本文将会具体来讨论影响企业现金股利政策的因素.     

我国制造业上市公司代理成本控制策略——基于现金股利分配机制的实证研究

现金股利分配政策作为上市公司股利政策的一个重要内容,越来越多的受到了监管层面和投资者的重视,现金股利政策可以通过降低上市公司实际控制人的资源来降低公司治理中存在的代理成本问题。本文基于代理成本理论和我国现金股利分配现状,通过实证的方法检验了上市公司代理成本控制与现金股利分配机制之间的关系,为解释代理成本的抑制措施提供了一个新的视角。     

我国上市公司现金股利政策探讨

本文从投资机会和融资能力、股权结构和代理成本、盈利稳定性、股东因素以及信号传递角度对现金股利政策形成的原因进行了分析,同时也对我国上市公司实施现金股利政策提出了建议。     

我国上市公司现金股利政策探讨

本文从投资机会和融资能力、股权结构和代理成本、盈利稳定性、股东因素以及信号传递角度对现金股利政策形成的原因进行了分析,同时也对我国上市公司实施现金股利政策提出了建议。     

现金股利政策的影响因素实证研究——基于我国A股上市公司的经验数据

现代公司的股利政策多种多样,面临的选择非常多,在不同的行业不同的时期,可能选择的股利政策又是不一样的。公司的股利政策有股票股利、现金股利等的区分,现金股利又是我们最常见的股利政策之一。发放现金股利政策也是能够向市场释放公司"现金流充足"的信号,有利于公司的股价上扬,但现金股利是从企业的税后利润中分配的,会减少企业的现金储备量,在面对有外部良好机会进行投资时可能缺乏现金,这就是发放了现金股利的两面性,如何进行现金股利的发放对于公司的成长至关重要,究竟公司会从哪些方面考虑企业是否发放现金股利以及发放的数量,本文将会具体来讨论影响企业现金股利政策的因素。     

董事高管责任保险、现金股利政策与代理成本

以2008—2013年沪深A股上市公司为研究样本,在实证考察现金股利政策对两类代理成本作用效果的基础上,重点分析和检验了董事高管责任保险(以下简称:"董责险")对这一关系的调节效应。上市公司现金股利支付率越高,两类代理成本均越低,体现了现金股利政策的治理效应;引入董责险作为调节变量后,现金股利政策的治理效应进一步扩大,两类代理成本进一步降低,验证了董责险的外部监督假说,并在实证层面为上市公司治理提供经验数据和借鉴。     

是否应强制上市公司现金分红——基于投资者保护的视角

本文拟采用告研究法和事件研究法,探讨从投资者保护的角度考察是否应强制上市公司现金分红,从而比较股利信号理论与股利代理成本理论对中国资本市场上股利作用的解释力度。公告研究发现:没有明显证据表明对于未预期的股利,市场会给予显著反应。事件研究发现:在事件窗口期,市场会有明显的正向反应;而对于现金流问题严重成长性差的企业,市场也会给予明显的正向反应。可见股利代理成本理论更能解释股利作用,而强制上市公司现金分红能增强这一作用。所以从保护投资者的角度,目前证据支持强制现金分红政策。     

是否应强制上市公司现金分红——基于投资者保护的视角

本文拟采用告研究法和事件研究法,探讨从投资者保护的角度考察是否应强制上市公司现金分红,从而比较股利信号理论与股利代理成本理论对中国资本市场上股利作用的解释力度。公告研究发现:没有明显证据表明对于未预期的股利,市场会给予显著反应。事件研究发现:在事件窗口期,市场会有明显的正向反应;而对于现金流问题严重成长性差的企业,市场也会给予明显的正向反应。可见股利代理成本理论更能解释股利作用,而强制上市公司现金分红能增强这一作用。所以从保护投资者的角度,目前证据支持强制现金分红政策。     

管理层能力、现金股利与绩效反应

基于2011-2015年A股上市公司的样本数据研究发现：我国上市公司的每股现金股利与公司管理层能力呈正相关关系。原因是随着管理层能力的提升,其对资源的使用效率得到提高,为企业创造了更多的利润;基于代理理论控制自由现金流以及信号理论向外界传导有关于企业与管理层声誉的有利信号的目的,上市公司会选择发放更多的现金股利。进一步研究还发现：管理层能够通过发放现金股利来增强自身的能力效应,即发放现金股利能够正向调节管理层能力与企业绩效之间的关系;这种关系还会受到融资约束的影响。     

半强制分红政策、再融资动机与经典股利理论——基于股利代理理论与信号理论视角的实证研究

本文实证检验了中国独特的半强制分红政策对有再融资动机的上市公司分红行为的影响,并进一步考察了半强制分红政策背景下股利代理理论和信号理论这两种经典股利理论的解释力。研究发现:(1)半强制分红政策显著提高了有再融资动机的上市公司的派现意愿和派现水平;(2)上市公司派现可以有效降低两类代理成本,而现金股利变动(尤其是现金股利增加)则可以有效传递公司未来盈利变动的信号;(3)相比而言,有再融资动机的上市公司通过派现降低两类代理成本、发送股利信号的作用显著更弱。可见,虽然股利代理理论和信号理论总体上能够解释中国上市公司分红行为,但在半强制分红政策背景下,有再融资动机的上市公司分红行为受到了明显干预,这使得两种经典股利理论的解释力有所削弱。     

基于代理理论视角的股利政策文献综述

股利政策作为现在公司理财的三大核心内容之一,是公司筹资、投资活动的逻辑延续。股利政策一直是国内外学者研究的焦点,各种理论层出不穷。本文基于代理理论,从降低代理成本假说和利益侵占假说两个角度,就国内外相关文献进行了综述。     

国内证券市场分类股利指数研究

新任证监会主席上任后就提到股市强制现金分红问题,而上市公司分红政策指引在近期也将发布,若大部分上市公司客观上有一定的持续性,监管部门可以考虑建立不分配同类型的股利指数来监测政策效果.本文利用HS300指数中的样本建立了现金股利、股票股利和无股利三类指数,并对其建立过程进行了详细的说明.通过股利指数的建立有助于监管部门把握强制分红政策对市场股利取向产生的影响以及分析我国证券市场的成熟度,有助于投资者和企业决策层识别市场股利偏好的变动趋势     

现金股利政策综述——基于代理理论和信号理论的视角

股利分配政策是国内外学者研究公司理财时重点关注的内容。代理理论和信号理论是现在解释股利政策的主流理论,所以,本文拟基于代理理论和信号理论,对现金股利政策研究进行梳理,旨在为进一步的研究奠定基础。     

上市公司的股利分配形式探讨

上市公司的股利政策主要是指上市公司对其税后利润是否用于股东分配以及从税后利润中拿出多大比例用于股东分配的决策问题。股利分配形式有：现金股利、股票股利、股票回购等。由于在我国，股票回购被当做资本的抽回所以股利分配以现金和股票股利为主，现将两种方式介绍如下。     

自由现金流、现金股利与中国上市公司过度投资

处于经理人控制之下的自由现金流有可能被投入到损害公司价值的非盈利项目上，从而导致过度投资。股利代理成本理论认为，较高的股利支付水平可以迫使经理人“吐出”自由现金流，从而降低企业自由现金流代理成本。但本文实证研究表明，中国上市公司过度投资程度与现金股利支付水平无关。其原因在于，上市公司股利政策受到监管层政策驱动因素的影响，造成股利政策扭曲，并被“异化”为大股东“利益输送”的一种手段。     

浅议现金股利与股票股利的比较与选择

现金股利与股票股利是公司进行股利分配最主要的两种分配方式。本文通过比较现金股利与股票股利的区别及影响,分析中美上市公司对两种股利分配方式的不同选择的现状及原因,据此分别从投资者、公司治理、资本市场三个角度提出思考与建议,以期对改善我国上市公司股利分配行为提供指导。     

机构投资者抱团如何影响上市公司现金股利政策

本文从社会网络算法出发，使用Louvain算法构建机构投资者网络，提取机构投资者网络团体，实证研究了机构投资者抱团行为对上市公司现金股利政策的影响，研究发现：机构投资者抱团持股显著提高了上市公司现金股利分配水平。机构投资者抱团通过增强其“用手投票”和集体“用脚投票”的能力迫使公司发放红利，还会通过“信号理论”吸引外部资金，缓解上市公司融资约束，促进股利发放；此现象在代理成本大的公司更明显，两权分离率起到负向调节作用。     

进一步规范现金分红,促进证券市场健康发展

股利政策是现代上市公司重要的财务管理政策之一,现金股利与股票股利是公司进行股利分配最主要的两种形式.正确的股利分配政策关系到公司股东的经济利益,也关系到公司未来的发展,影响到人们的投资理念,同时更关系到股票市场的健康发展.文章通过分析上市公司的现金股利分配现象,对其对股票市场造成的影响进行了剖析,并提出了相应的政策建议,希望进一步规范上市公司的现金分红,倡导价值投资观念,促进我国资本市场的健康发展.