企业并购交易定价博弈分析

在资本市场发展过程中,必然客观产生企业之间并购事件。反过来企业之间并购事件又在客观上给资本市场健康发展带来活力。企业之间并购价格的确定和实施又是决定企业并购成功的关键。在企业并购价格确定过程中,实际上存在三个方面的内容:一是目标企业自身的价值评估;二是并购企业对目标企业的价值评估;三是双方的博弈过程。这里单方面价值评估是私有信息,并购价格的最终确定是在双方信息不完全条件下讨价还价博弈的结果。基于此,本文以契约论分析并购价格的实质,以谈判理论分析并购价格的形成,并分析了并购的静态博弈模型、动态博弈模型、重要信号以及讨价还价策略等问题。     

我国企业并购决策的静态博弈分析

一、前言与文献综述 对于企业并购理论的研究，我国近十年出现不少较有价值的文献，主要集中在并购动机和并购绩效问题上。引入博弈论对企业并购进行的分析大多集中在研究买卖双方企业的风险和规避风险的措施以及并购定价的讨价还价的分析，即采用不完全信息情况下的动态博弈模型对买卖双方的行为所做的讨论。     

风险率作为信用风险识别信号的博弈研究

银行和企业之间存在信息不对称导致信贷风险,建立信息传递机制来消除银企之间的信息不对称是一条有效途径.本文分析论证了在完全信息条件下风险率(FL)作为信用风险识别信号的原理,并运用博弈论研究了不完全信息条件下FL作为信号的博弈问题,证明了精炼贝叶斯均衡解的存在条件.     

不完全信息条件下股票发行定价中的博弈分析

信息不完全是我国资本市场的一个显著特征,而信号博弈模型正是用来有效分析信息不完全的一种动态博弈模型,本文通过建立这种模型分析得出,高盈利能力的企业只有以适当的股权比例和股价,同时提高经营情况的透明度,保持良好的公众形象,及时向投资者传递有用的正面信息,建立有效的信号传递机制才能在资本市场上顺利筹资。     

后危机时代中资银行对外扩张模式选择的博弈分析

本文分别从完全信息动态博弈和不完全信息动态博弈这两个角度,对银行新建投资和并购两种对外投资模式的选择进行了分析,从理论上验证了并购是中资银行拓展海外市场的理性选择。并结合中资银行已开展的海外并购活动,得出后危机时代中资银行施行“走出去”战略的启示。     

博弈思想在并购企业定价问题中的运用

在并购中,特别是跨国并购中,对企业的价值评估是很重要的。在目前风起云涌的跨国公司对中国国有企业的并购中,企业的定价是一个很有争议的问题。在目前的相关讨论中,很多专家只是讨论各种定价本身的优缺点,但是却很少从并购双方的角度来考虑这个问题。实际上并购企业与目标企业对企业定价的角度是不同的,它们的定价方法存在根本的不同,不可能存在某一种定价方法对双方都是适宜的。所以在价格的确定过程中,实际上存在三个层次的问题:一是目标企业的价值确定,二是并购企业的价值确定,三是双方的博弈过程,并购价格的最终确定是并购企业愿意出的最高价和目标企业所愿意接受的最低价之间谈判的结果。所以说,实际上并购中企业定价的过程就是一个博弈的过程。     

从达娃的纠纷看外资并购中的法律文化问题

<正>"达娃"争论的核心问题是企业并购中的博弈所产生的法律文化冲突问题。围绕这个核心的问题,我将简要地谈几点看法。第一,企业并购是一种商业行为,但不应把企业并购行为政治化。企业并购是现代市场经济中的经常发生的经济现象,是企业通过资本集中手段实现对另一个企业权利的转移而拥有多数股     

企业并购双方矛盾冲突及对策

企业并购是并购双方博弈的过程，它涉及到至少两个企业。虽然从一般的理论上讲，我国企业在根本利益上具有一致性，在法律上也都是平等的主体；但由于利益的相对独立性以及在并购中企业的角色定位不同，并购双方的冲突是不可避免的。[编者按]     

金融危机期后企业并购支付方式博弈

企业并购（Mergersand Acquisitions，M＆A）是企业以企、渺产权做为交易对象，以取得被并购企业控制权为目标，以现金、证券或其他形式购买被并购企业部分或全部资产或股权的经济行为。金融危机的到来，使得企业并购更加充满利益角力与合纵。其中，做为并购关键环节的支付方式，更是在并购大战中强烈地吸引着世人目光。     

企业价值与并购交易定价

企业价值是一个不断发展的概念,而企业价值理论也随之处在变化之中.在现代企业中企业价值代表了企业股权和债权价值,具有特殊的性质.并购交易定价实际上就是并购双方不同企业价值理念动态博弈的结果.中国国有企业的并购定价存在许多问题,根源在于对企业价值认识得不准确、不清晰.     

上市公司和监督者关于信息披露行为的信号博弈

本文是在有效市场假设条件下,应用不完美信息信号博弈模型对参与者的行为进行博弈,分析上市公司和监管者基于自身利益最大化时的信号博弈,用以对我国证券市场监管者提供决策信息.     

企业并购与反并购案例研讨——鄂武商A股权之争

每一场并购都是一场资本狂欢的盛宴,但盛宴之下也有资本权利激烈的交锋与碰撞。银泰收购鄂武商A而武汉国资公司反收购,双方就鄂武商A的股权将拉锯战进行了若干年,反复博弈之后仍然没有完全形成定局。本文将从企业并购与反并购的角度,从并购与反并购参与方简介、收购背景及原因、并购与反并购过程、评价及启示四个方面来对此案例进行梳理和简单分析。     

上市公司和监督者关于信息披露行为的信号博弈

本文是在有效市场假设条件下,应用不完美信息信号博弈模型对参与者的行为进行博弈,分析上市公司和监管者基于自身利益最大化时的信号博彝,用以对我国证券市场监管者提供决策信息。     

商业银行并购趋势研究

<正>银行并购是指在市场竞争机制的作用下,并购方为获取被并购方的经营控制权,有偿地购买被并购方的部分或全部产权,以实现资产经营一体化。商业银行作为现代金融企业,公司企业并购的内涵也完全适用于商业银行。商业银行的并购重组,完全适用于我国新颁布《公司法》中规定的合并、兼并和收购三种形式。银行并购是一种健康的经济现象,它能增强银行的竞争力,提高效率,节省成本,使无效率的银行变得有效率,而有效率的银行更有效率。     

全流通对上市公司并购行为的影响分析——一个基于博弈论的分析框架

通过一个阶段完全信息动态博弈模型,证明了上市公司并购中普遍存在的逆向选择问题;通过比较静态分析,讨论了并购方实施价值支持策略的成本,市场经营的风险以及收购方对于短期利益的重视程度等因素对收购方在兼并后策略选择的影响;通过对比股权分置状态和全流通条件下收购方后期的股权转让价格以及股权流通的比例,分析了全流通对我国上市公司并购行为的影响。     

房地产税收制度中的博弈模型分析

本文运用博弈论的知识对房地产税收征管中的偷税漏税行为进行了分析.主要运用两个博弈模型——完全信息动态博弈模型和不完全信息静态博弈模型,来分析房地产企业和政府在税收博弈中的行为策略和得益矩阵.通过分析,对偷税行为提出两点建议——主要是加强处罚力度和完善制度两方面.     

反倾销如何影响了跨国并购

当前,贸易壁垒对中国构建更高层次的开放型经济体制造成了多重复杂影响。基于中国微观企业跨国并购以及反倾销微观案件数据,本文全面探究了反倾销贸易壁垒对跨国并购的影响效应与作用机制。通过多种稳健性估计发现,国家、行业不同层面反倾销壁垒,对企业跨国并购规模、并购数量具有显著的抑制效应。进一步分析发现,反倾销贸易壁垒有助于企业规避特定国家政策冲击,进而对企业跨国并购成功率具有一定带动效应;反倾销贸易壁垒加大了“上下游企业”并购协同成本,显著抑制了跨行业并购;反倾销对企业跨国并购的多重影响,与一国行业贸易竞争力降低存在显著关联。因此,要全面理性分析反倾销带来的跨国并购障碍与风险,制定符合企业自身的并购策略,积极利用同行业协同并购优势,规避贸易壁垒带来的负向冲击。     

外资并购的信号传递效应分析--加剧竞争压力抑或提高并购概率北大核心CSSCISSCI

外资并购事件可能向目标方竞争对手传递竞争压力加剧的信息,亦可能传递再次并购即将发生的信息。本文以89次外资并购中国上市公司的事件为样本,实证考察了外资并购传递的信息内容。本文实证结果发现,在外资并购首次宣告时,目标方竞争对手的市场反应显著为负;而一旦外资并购被终止,竞争对手的市场反应则显著为正。该结论表明,外资并购事件在目标行业传递了行业竞争压力即将加剧的信号。本文进一步分析显示,在外资并购成功实施后,目标方的盈利能力、经营效率、流动性以及偿债能力都逐渐超过竞争对手。     

我国企业并购问题之我见

我国企业的并购活动有其特殊性,本文结合我国企业并购现状和西方理论,分析了当前我国企业的并购动机,在此基础上就并购提出了笔者的一些看法:作为一种特殊的交易商品,企业并购应该实现专业化、规范化、法制化,同时,政府应该积极维护资本市场的公正和公平。     

企业并购审计风险及其防范措施

在企业并购准备阶段中,企业并购参与者能够充分的收集信息,采取有效的验证方法保证信息的可靠性,并对其进行恰当的评估,它是企业并购成功的关键。下面对企业并购审计中存在的风险及防范措施进行分析。