优先股在中国证券市场的实践研究

2013年11月30日国务院发布《关于开展优先股试点的指导意见》拉开了沪深两市发行优先股的序幕。其后,随着中国证监会、中国银行监会、财政部、上海证券交易所和深圳证券交易所相关配套政策和细则的出台,为优先股的发行和上市明确了制度安排,进而推进优先股在中国证券市场健康、有序发展。     

中国A股IPO发行成本:国有上市公司与非国有上市公司的比较

基于中国证券市场发行上市制度市场化改革的渐进性,A股市场上国有企业和非国有企业的IPO发行成本具有差异性特征。国有企业上市融资的动力更强于非国有企业,但非国有上市公司间接成本受发行市值的影响较小。样本数据证实,发行规模、发行前公司盈利指标、发行首日的二级市场投资者非理性行为以及发行方式和定价机制等变量对不同所有制性质企业IPO发行成本产生影响。证据表明与非国有上市公司比较而言,国有上市公司的间接成本受累计投标询价制度和询价发行方式两个变量的影响程度更大。     

中国应尽快实行全流通股票发行制度

从我国股市长远发展来看 ,实行全流通的新股发行制度已是势在必行。在未来的新股全流通发行和实现国有股流通的全流通市场环境下 ,原国有企业如何通过股份制改造后发行上市 ,将是一个值得研究的重要问题。适应全流通市场条件 ,首先必须改革现行国有股权管理体制 ,采用市场手段对国有股权进行集中管理 ,按市场化原则选择企业发行上市 ,具体模式上可采用成立国有投资公司或委托专业机构代理这样两种发行上市方式。     

银行上市进行曲

中国证监会主席周小川2000年5月11日在金融企业与资本市场发展座谈会上指出,在规范发展证券市场和改革发行制度的基础上,欢迎金融企业发行上市。这是我国管理层第一次明确表示鼓励和支持金融企业发行上市。之后,几家已经得到了国务院或者中国人民银行认可的商业银行陆续放出了准备上市的风声。紧接着,中国民生银行股份有限公司35000万 A 股2000年年末在     

境外上市外资股股权激励法律冲突问题研究

随着经济全球化趋势的加快,中国境内公司境外上市融资已成为不可逆转的时代潮流。境外上市外资股股权激励必将成为股权激励研究者们无法回避的研究课题。由于境外上市外资股是在境外证券市场上市发行的,因而在股权激励计划的拟定、股权激励的会计处理、股权激励个人所得税的缴纳和股权激励的外汇行权等方面既要严格执行境内有关境外上市规则、财会制度、税务制度和外汇管理制度,又应严格遵守境外上市地国家的相关法律制度,有时还牵涉到法律的冲突和协调问题。     

发展新三板 助推经济转型

2009年-2010年是证券市场建设、制度创新取得突破的两年．主要表现为创业板的正式推出、融资融券的试点、股指期货的正式交易以及新一轮的新股发行制度开启。在调结构、促转型的主基调下,金融服务经济的作用越来越成为共识,多层次资本市场建设显得尤为迫切。因此,继创业板推出之后,我国多层次资本市场基本成型,其中“新三板”扩容将成为2011年多层次资本市场建设的重点工作,有望取得突破。     

股票发行:拒绝“暗箱操作”

1999年7月1日正式实施的《中华人民共和国证券法》第11条、第15条规定:“公开发行股票,必须依照公司法规定的条件,报经国务院证券监督管理机构核准”,“国务院证券监督管理机构依照法定条件负责核准股票发行申请。核准程序应当公开,依法接受监督。”这标志着我国股票发行审核制度有了较大突破,摒弃了以前股票发行上市须“审查批准”的做法。但是,今后为了避免ST红光这样过度包装上市的典型出现,为了避免“垃圾股”泛滥,为了拒绝股票发行中的暗箱操作,我国股票发行制度     

发行审核制度对企业上市后业绩表现的影响 ——基于IPO效应的分析

在我国资本市场建设不断取得新突破、股票发行审核制度不断优化的同时,近年来出现的金融"堰塞湖"和"三高",以及长期存在的上市后业绩变脸(IPO效应)等诸多问题被广为诟病.本文基于1997—2018年A股市场上市企业数据进行实证研究,探讨发行审核制度变迁是否意味着筛选机制的优化.研究发现:我国A股市场存在较为明显IPO效应;资本市场处罚数量及金额越多代表惩罚制度越完善,企业业绩增长越多,IPO效应越低,诉讼数量越多,企业业绩增长越多,IPO效应越低.此外,随着近年来我国资本市场审核效率和审核透明度的提高以及退市制度的完善,成功阻止了企业上市之后业绩的下降,使得IPO效应下降.     

公司债券面面观

2007年8月14日,中国证监会正式颁布实施《公司债券发行试点办法》。试点办法的出台,标志着我国公司债券发行工作的正式启动。笔者借鉴各有关专家的论断,将公司债的若干相关问题整理汇总成文,与大家共同探讨发行公司债这一负债资金筹集方式的种种问题。     

我国保荐人制度的经济学浅析

引入保荐人制度,主要是要建立市场力量对证券发行上市的约束机制.由于我国引入该制度时间不长,在制度运行过程中还存在一些问题.本文从制度不完善和不完全信息出发,对我国保荐人制度进行经济学浅析,同时提出了一些政策建议.     

应审慎看待上市保荐制度

本文回顾了我国证券发行制度的变革历程,通过比较各国(地方)保荐人制度的异同,总结出我国上市保荐人制度的特点。提出我国证券市场的健康发展需要保荐人制度的同时,还需要多方参与者的共同努力。     

从现行法律看“创业板”的不足与完善

我国创业板制度设计中在股本规模、企业成长性、股权流动性等企业评定因素设定与公司法存在着适用上的冲突,并且由于其对上市主体选择模糊和上市交易放任,从而有着较大制度隐患,必须通过建立互动评价法律体系弥补设计空白,优化配置创业板资源,提高新股发行的平稳性,以逐步完善协调其与公司法冲突,最大程度实现设立中国创业板的目的。     

试述证券发行环节税收之开征

创业板从挂牌首日到第二日的戏剧性变化,不得不引起我们的反思。证券发行环节税收制度的缺位,带来一、二级市场投资收益的巨大差距,一级市场资金的大量涌入造成两大市场的长期割裂。证券发行环节已经具备对资本利得征税的条件,先行在一级市场试点征收资本利得税可以为我国建立资本利得税制度积累宝贵的经验,为其在二级市场和整个证券市场的全面推行铺平道路。     

企业集团整体上市问题及建议

企业集团整体上市在优化股权结构、整合资源等方面发挥着积极的作用,但也隐含大股东恶性“圈钱”、收购定价缺乏统一标准等问题,建议优化证券市场资源配置功能,完善股票发行的询价制,解决整体上市后人事改革,严格遵守公司法关于信息披露制度的规定,优化股权结构,深入推进股权分置改革。     

中国新股发行体制改革研究

在梳理境外主要证券市场股票发行上市制度以及总结中国新股发行制度改革实践的基础上,文章提出中国新股发行体制改革的方向,即遵循市场化方向,从价值判断为主转向以信息披露为核心,强化市场约束,放松行政管制,发行人的投资价值由市场自主判断,监管部门负责督促发行人及时、准确、充分地披露信息,同时,强化事后审查和处罚,通过事后处罚,惩治造假者与欺诈者,并对其他发行人形成威慑,切实保障投资者权益.     

中小企业板:制度安排与前景展望

1．中小企业板块是深圳证券交易所主板市场的一个组成部分 中小企业板将主要安排主板市场拟上市公司中具有较好成长性和较高科技含量的中小企业发行股票和上市．并根据市场需求．确定适当的发行规模和发行方式。但中小企业板块是深圳证券交易所主板市场的一个组成部分。     

上市公司利润操纵行为及其可预测性分析

一、引言由于中国证券市场的制度性特征,股票发行和上市长期以来实行的额度制和行政审批制度使得上市资格成为一项弥足珍贵的“壳”资源。因此,当上市公司一旦出现经营不力,产生亏损时,其母公司或其他关联方就会想方设法维持其上市资格,以便通过资本市场谋求更大的利益。由于我     

从创业板的推出看我国中小企业融资——基于创业板与中小企业板块的比较及启示

本文通过对中小企业板和创业板在上市条件和上市规则上的比较,得出创业板与中小企业板块在提供中小企业融资机会,拓宽其融资渠道方面无明显差距的结论.为切实拓宽中小企业融资渠道,增加融资机会,笔者建议借鉴伦敦AIM市场运作的经验,逐步降低创业板上市条件;降低创业板发行市盈率,降低二级市场交易风险;明确中小板和创业板上市企业的行业分布及上市标准,体现创业板特色,增加中小企业进入创业板的机会;严格实施退市制度;强化投资者教育.     

核准制下公司改组的操作规范探讨

我国股票发行改革的目标是推行股票发行核准制 ,核准制赋予了券商培育、选择与推荐企业发行上市的新职能 ,同时也加大了对券商违规操作、违规经营的处罚力度。券商必须本着对证券市场负责 ,对投资者负责 ,对自身负责的精神 ,选择优秀的企业推荐上市。核准制对拟发行公司的改组规定更硬性、要求更具体。因此公司能否扎扎实实地搞好改组 ,成立规范化的股份有限公司是公司能否成功发行上市的重要环节。     

技术创新成就方正辉煌

方正集团是我国改革开放以来成长起来的著名高科技企业．由北京大学1986年投资创办。经过18年的努力和发展．现在已经拥有6家在上海、深圳、马来西亚及香港交易所上市的公众公司．20多家遍布海内外独资、合资企业．员工达15000余人。方正集团是国家首批6家技术创新试点企业之一。500家国有大型企业集团之一．120家大型试点企业集团之一。2003年．方正集团销售收入近200亿元，在全国“电子信息百强企业”排名第八。