中国资本市场信息结构有效性检验

文章从资本市场信息传导结构入手,运用有效市场理论与分形市场理论,着重分析了信息产生和利用过程,通过对中国资本市场信息结构有效性实证分析,从而得出如下结论:作为信息结构有效市场必须同时满足信息价值产生有效与信息价值利用有效,并据此提出检验信息结构有效市场的四个具体标准。     

中国权证市场有效性的方差比检验

中国资本市场是否弱式有效一直是争论的热门话题,它具有很重要的理论价值和实践意义.本文利用方差比检验方法来对中国权证市场的弱式有效进行实证研究.结果显示:中国权证市场不符合随机游走假设,即权证市场未达到弱式有效.     

足球博彩市场建模及市场有效性假说检验

在金融市场上由于资产的内在价值无法确切估量,因此对市场有效性假说的验证存在很大分歧。而在博彩市场,博彩商结合所有能获得的信息给出不同体育比赛的赔率(当前市场价格),不同信念的"投资者"通过对最终比赛结果(内在价值)的预测来进行交易,为市场有效性假说提供了十分恰当的检验平台。文章利用近十年来英超联赛数据,通过建立比赛胜负结果和比分的计量模型与检验,发现足球博彩市场不存在系统性的定价偏差,总体上符合弱势有效假说,在存在交易费用的基础上可能正收益的交易策略。     

对政府限价政策的分析与探讨

竞争性市场均衡价格是在市场上供求双方的竞争中自发形成的,它不仅具有良好的效率特性,还具有良好的公平特性.面对一些过高或过低的市场价格,政府采用了限价政策来直接进行干预,但结果证明,这样不仅不利于维护正常的市场竞争秩序,更不利于政府公共政策目标的实现.     

对SHIBOR作为我国货币市场基准利率的有效性检验

SHIBOR是我国正在培育和发展的基准利率.本文根据国际通行的基准利率标准,运用SHIBOR运行以来的数据,采取理论分析和实证检验的方法,从市场性、基础性、稳定性、可控性、相关性五个方面,对其作为我国货币市场基准利率的有效性进行了全面系统地检验.结果表明,SHIBOR可初步作为基准利率,但有效性偏弱.并提出了改进建议.     

基于市场有效性检验的上市公司估值分析

股利贴现模型是上市公司估值方法之一,运用前需要对上市公司适用的贴现率加以预判,可以采用资本资产定价模型(CAPM),而这一模型使用的前提条件是市场的有效性.检验市场有效性的方法通常包括单位根检验、游程检验、方差比检验等,本文以某上市公司为例,基于单位根的方法对深市有效性进行检验,利用CAPM模型,股利贴现模型尝试对其进行估值.     

市场有效性、信息结构与投资策略

资本市场的有效性是经济学理论研究的重点之一。不同的市场有效性程度是与投资者不同的信息结构相对应的，在这些不同的信息结构下，投资者的投资策略必须作出相应的调整。本文针对与不同的市场有效性相对应的信息结构，对投资者应该采取的投资策略进行了有益的探索。     

沪港通、市场有效性与市场效应

沪港通真正打开了外国投资者进入中国股市的大门,使外国投资者可以通过香港股市投资上海股市股票.本文以沪港通为背景,选取2014年1月2日至2016年2月29日沪股通和港股通成分股的日收盘价,分别以沪深300指数、恒生指数作为沪市、港市的市场收益率.无风险利率利用分别利用SHIBOR和LIBOR替代,以沪股通代表上海股市,港股通代表香港股市,分析沪港通对沪市和港市效率的影响.     

单位根在检验市场有效性方面的错误应用

市场有效性,这里特指资本市场有效性,是衡量资本市场成熟程度的主要标志之-.人们对市场有效性的认识开始于1889年,此后,人们采用了各种各样的方法来检验市场的有效性,其中一部分是采用单位根的方法来检验市场有效性的.相对于其他的检验方法,单位根这一检验方法相对简单,但这种方法本身是否可行则存在一些疑问.对市场有效性的检验实际上是对鞅过程的检验,利用单位根的方法对2001年6月1日至2005年5月31日的上证综合指数日收盘价作实证分析,证明了此方法在检验市场有效性方面的不足.     

我国货币政策有效性与资本市场发展关系

我国资本市场的发展,拓宽了货币政策的作用范围,使货币政策的作用基础发生了变化,改变了货币政策作用的环境.本文从货币政策中介指标、货币政策工具等入手分析了资本市场对货币政策影响的途径,深入分析了资本市场的发展对货币政策传导机制的影响,提出了央行在制定实施货币政策时必须关注资本市场,即货币政策要适时适度干预资本市场;实现利率市场化,把利率作为中介指标,使资本市场对货币政策的影响由隐性变为显性;建立货币市场与资本市场之间规范有效的沟通机制,促进价格信号在两个市场之间的有效传导,资金在两个市场之间的有序流动.     

浅论限塑令实施效果及对策

塑料袋的过度使用造成了巨大的资源浪费和环境问题,我国于2008年6月1日正式开始实施限塑令。限塑令的实施标志着塑料袋的使用和管理进入规范时代。然而,限塑政策的不完善和限塑令本身的执行和监管都还未能到位,造成集贸市场、小型商场的限塑情况不够理想,人们的环保意识和使用习惯尚未稳固地建立。文章通过分析限塑令的实施现状,尝试探寻完善限塑令的对策,以期能为下一步的限塑行动提供借鉴。     

Order aggressiveness and order book dynamics

In this paper, we study the determinants of order aggressiveness and traders’ order submission strategy in an open limit order book market. Applying an order classification scheme, we model the most aggressive market orders, limit orders as well as cancellations on both sides of the market employing a six-dimensional autoregressive conditional intensity model. Using order book data from the Australian Stock Exchange, we find that market depth, the queued volume, the bid-ask spread, recent volatility, as well as recent changes in both the order flow and the price play an important role in explaining the determinants of order aggressiveness. Overall, our empirical results broadly confirm theoretical predictions on limit order book trading. However, we also find evidence for behavior that can be attributed to particular liquidity and volatility effects.

国债期限结构理论及其在成本管理中的应用

从理论上来说,国债期限与国债利率是密切相关的.但是,由于流动性偏好理论的假设前提(有效市场假设)与现实不符,致使"国债期限越短,利息成本越低"的观点在实践中不一定成立.研究表明,只有政府在预测未来债券利率走势方面拥有比市场更为充分完整的信息时,政府才能够通过期限选择降低债务成本.我国目前的情况符合这一要求,因而通过期限管理降低债务成本是完全可能的.     

旅游市场秩序刍论

随着我国旅游业的迅速发展，旅游市场出现了不利于我国旅游业健康发展的现明，诸如利用行政权力乱收费，假冒、低于成本价格倾销等，坚决取缔和严厉制止这些不利于我国旅游业健康发展的行为，整顿和规范旅游市场秩序是保障旅游经营利益，维护旅游权益的必然要求。     

中国食品市场秩序混乱的成因与对策

中国食品市场秩序混乱的成因有生产者因素、消费者因素、政府监管和食品市场信息不对称等几个方面, 应采取相应的整治对策,如加速生产模式集约化、加强消费者的教育、加强政府监管、充分发挥行业协会的作用、完善有关食品安全的各种法规和技术标准、加大执法力度、降低信息获取成本及建立严格的质量认证体系等,以规范食品市场。     

经济转型、秩序扩展与市场秩序中的制度创新

经济转型引起了市场秩序中的制度变迁,当前所处的经济转型的阶段目标要求市场秩序中的制度创新。市场主体和客体的扩展导致了市场秩序的扩展,这也要求市场秩序的制度创新。市场秩序的制度创新可以从注重制度效率、重视非正式制度的建设和增加诱致性制度变迁的机会等方面来进行。     

Testing the effect of technical analysis on market quality and order book dynamics

We find empirical support for the theoretical finding in agent-based models of limit order book markets that the effect of technical trading on market quality is not positive. When signals occur, technical traders lower liquidity as proxied by the relative spread, the effective spread, the realized spread, the dispersion and the slope in the order book. Technical trading is also found to be accompanied by rising volatility. There is overall strong empirical support against the hypothesis that technical trading has no effect on order book dynamics.     

优序融资理论的中国上市公司数据验证——兼对股权融资偏好再检验

依据Myers(1984)、Myers和Majluf(1984)的分析,公司存在这样一个融资顺序:留存收益、债务融资、权益融资。中国目前广泛流行“股权融资偏好”的观点,即股权融资优先于债权融资。利用Ordered-probit模型应变量可以排序的特点,文章所做的研究却发现,就中国上市公司的外部融资顺序而言,样本总体上是支持优序融资理论(the peckingorder theory),但分类分析则发现,优序融资理论以及股权融资偏好的说法均得不到完全的支持。     

MBO制度边界与范围分析

制度的作用在于规制人们的行为,对于中国特色的管理层收购而言,并不是所有公司都适宜MBO,它必须有严格的界定条件.管理层收购在多大范围内进行?它的制度边界在哪里?这需要我们进行理论分析.     

我国国债期货涨跌板制度研究

国债期货是近阶段我国期货市场将要大力发展的重要品种之一，涨跌停板制度是未来我国国债期货市场顺利运行的重要保证。本文运用极值理论对国债期货的涨跌板进行了实证研究，确认了我国国债期货模拟价格分布的厚尾分布特征，计算了波动的阚值，估计了Pareto分布的参数，设定了符合我国现阶段实际情况的涨跌停板。并得出了相应的结论。