机构演绎：“德隆”在转型？

当整个二级市场一起在证券市场的冬天里苦捱时，“德隆”透过“双恒组合”改变了操作风格。它真的在转型吗?     

必读

它说：《曾经德隆》是中国资本市场发展的参与者、“德隆”高管之一王世渝在资本市场的战事自叙。该书告诉你，一个曾经或明或暗地控制近二十家金融机构和多家上市公司，涉及汽车、机电、矿业、建材、食品、旅游等多个行业的“金融帝国”，为何会在一夜间彻底倾覆。     

来自德隆庭审的报告

4月29日下午3点，备受资本市场瞩目的德隆主案在历经了3个多月的非常规审判程序后，终于在武汉中院公开宣判。德隆掌门人唐万新被叛入狱8年，德隆系罚款总计额103亿人民币。躯体正在死去的德隆，作为中国资本市场活化石的价值却不容忘却。国内资深财经记者王云帆对后德隆时代进行了长达两年的持续跟踪，其即将面市的新著《俘获者》，将通过对德隆崩盘之后600天曲折经历的真实记录，为大家讲述这个中国最富争议民企的最后一段传奇。在该书“金融罪罚”一章中，作者凭借对德隆系列案件大量知情人的走访，和独家获取的唐万新等被告人的数十份亲口供述笔录，将德隆18年来运作中最深层的动机、最细节化的操作、最隐秘的数据合盘托出。本刊特邀王云帆筛选、重整了“金融罪罚”的核心内容，以飨读者。[编者按]     

德隆周年祭——德隆周年祭

德隆被盼望死去。德隆陷入一场全民审判。至今，德隆危机爆发已一年有余。但德隆危机远远没有结束。据说．早在1993年，新疆有人为唐万新算了一卦，预言他在40岁时将一贫如洗，当时正在股市上进行原始积累的唐把它当作笑料四处宣扬。但生于1964年4月3日的他．在40岁生日刚过10天后．看见了旗下股票不可抑止的全面暴跌。从资本市场起家的德隆最终因为银行追债而资金链断裂．从“玩钱”到“被钱玩”，个中滋味耐人琢磨。曾有人在1999年将德隆称为悲剧式英雄，对此的解读是：德隆做产业整合是英雄。但在金融领域一定是悲剧。时至今日，尽管对德隆产业整合战略尚存争论，但对其优质遗产的争夺则从一个侧面说明了整合效果已显露出来。而德隆深陷金融泥潭之中．一方面说明了其自身在金融领域的原始和幼稚，另一方面则在考问着身边的金融环境。     

2004，中国十大缩水品牌之——德隆癌变

2004年12月14日，武汉市检察院以“涉嫌非法吸收公众存款”为由，签发了对德隆灵魂人物唐万新的逮捕令；2005年新年伊始，在各大门户网站的财经新闻中，“唐万新有可能判无期”的眩目标题也格外醒目；另有媒体报道，德隆很快将会被华融托管；甚至有专家出言；德隆带给人太多不好的联想——德隆，如同癌变患者，在世时日不多。     

德隆系“金融帝国”

2001年3月1日，“德隆系”控制性公司——设在上海的“德隆国际战略投资有限公司”受让“海通证券”所持2500万“深圳发展银行股份有限公司”法人股，占总股本的1．3％。“德隆国际”成为“深发展”第七大股东。     

德隆战略

德隆国际曾如此自述：德隆国际是一家致力于整合中国传统产业，立足于资本市场与行业投资相结合的国际化战略投资公司，致力于创造中国传统产业新价值。其企业愿景为在战略投资行业成为龙头；3～5年内成为全球五百强企业之一；建立一个世界级的“企业精英俱乐部”，汇集最多领袖级经营人才，成为连结中国与世界经济主流的桥梁。     

1992—2004：唐氏兄弟的德隆帝国 非常时代非常道非常果

还没有哪个民营企业像德隆这样,成为世纪之交的中国持续关注的热门话题。从某种意义上讲,德隆成为一个标杆,以至于媒体至今滥用的标题常是“下一个德隆”或“又一个德隆”。这是因为,德隆玩的“产业整合”,是许多民营企业心之所向,而德隆玩得“资本心跳”,也让后人惊羡不已。其实,德隆想在“不寻常的转型时代”,玩一把“超常规发展”,它借了非常之势,走了非常之道,用了非常之技,可惜没有非常之命之运,结果在非常时代死于非命。     

流水的资本 铁打的经营——破解汇源四大转机

2004年3月，德隆危机凸现；6月，德隆危机全面爆发，并且生死难料。作为中国最大的果汁饮料厂商汇源集团也曾与之有过一段“情缘”。然而，汇源于2003年在外界的众多猜测中与德隆分手了。要不，谁知道今天德隆的这场劫难会给汇源带来什么厄运?     

我明白唐万新资本冒险的苦衷

我是在1985年与唐万新相识，并观察、跟踪德隆20年。从2000年起．每年至少与唐万新及德隆高管交流4—5次，对德隆和唐万新有较为深刻的认识与研究。德隆成也资本市场，败也资本市场。但很少有人知道德隆操盘者唐万新为什么要拿自己的人生到资本市场去下赌注。这得从唐万新创业的初级阶段谈起——     

光彩“德隆”

这段时间，中国资本市场上最抢眼的莫过于德隆系股票的集体“跳水”，今年中国光彩事业恰好走过十个春秋，当我们翻开记忆，当我们回望，一个基本事实是，德隆对新疆的光彩事业功不可没。     

德隆与唐万新量刑

40岁的唐万新在监视居住时曾说：“只要保我一条命，10年以后出来我还是一条好汉!”但是，德隆资产在通过拍卖、破产清算等手段处置完毕后，“世界上就再也没有德隆这个字号了”。     

北大、清华声望的价值

这是个特别注重“概念”的市场，操纵者需要借助各种概念将高价股票抛给小股东，“高科技概念”以及具体到“高校概念”成为特别引人注目的一支。本期我们研究了部分涉及“北大”、“清华”的上市公司。     

德隆败因之解读与启示

2004年，德隆危机无疑是中国财经界最大的事件之一。德隆曾是中国最大的民营企业，旗下拥有177家子孙公司和19家金融机构；德隆曾是中国产融混业经营的先锋，在资本运作与产业整合方面影响了很多企业；德隆又聚合了中国所有民企的问题，引发区域性经济和金融的震荡。其在资本市场长袖善舞数年，又是产业整合大张旗鼓的巨人，终因扩张过度、超出自身的承受能力引发资金链断裂而轰然倒塌，激起了市场深深的反思。     

德隆无奈国有化

当一块出现危机的好资产重新分配时,众多不同所有制性质、不同目的企业和政府力量都在用自己的方式来参与其中。市场的本质是竞争分配,然而在“德隆危机”过去的500天里,其实业资产处置却陷入质疑的漩涡。民资血统德隆的实业资产几乎均被国有化了,其赖以扬名的战略整合也在散去。这是中国的经济规律,还是扭曲的配置?“对错只存在于某个时点上,没有永远的对的事情。”一位老德隆人说     

德隆的“剩余价值”

结局并不意外,一度震动中国的“德隆危机和重组”,最终以德隆资产被“清算”,灵魂人物唐万新在武汉接受审判而告终。德隆的罪与罚是什么,其原型是什么,造就德隆式危机的机理是什么?本刊创刊号就曾经异常清晰地鉴别,包括德隆在内的中国一批大企业,以类GE 的“产融结合”,作为喧嚣一时的“战略价值”宣言,是一个伪命题,并没有创造客户价值的基本商业支点。但它本质上也投射了一代中国企业,在既定的时代环境下,试图把握自身命运和改变生存环境的深深的内心愿望。在本期,本刊以“中国第一市场化重组”作为典型案例,全景展现国家力量主导的德隆重组进程,梳理其最重要的脉络是什么,最重要的博弈是什么,最重要的悖论又是什么?这实质是对“德隆危机”的另一种还原。它也再一次让我们在基本事实的导引下,更清晰地面对造就德隆式危机的机理。这可以视之为德隆的“剩余价值”。在这一场所谓“市场化”重组中,几种身份的力量纷纷卷入其中,展开对德隆重组主导权、对德隆资产的争夺和博弈,这既包含国家权威机构,也包含利益相关的地方政府,中粮等央企和地方国企,以及更为市场化的力量——三林、万向等中外公司,而每一次重组思路的变更,资产的处置和争夺,都深深触动和牵涉复杂的政经利益体系和其运行良久的“规则”。国家力量出面重组危机之下的德隆,曾经被视为中国政商关系的一个新的起点。但作为“市场化”重组的公司主体,德隆被迅速边缘化,捆绑国家机器的“救赎”,并没有改变其命运,德隆最终消逝了,而一个“新的德隆”并没有诞生。德隆的兴起、危机和被重组都深深植根于中国式的政经环境,这是一个无法回避的本质问题。人们依旧在追问:为什么中国本土企业以如此极端的方式来展现它的进步?中国企业如何走出盛衰的循环,走出企业大震荡的政经周期?在这样悖论的环境中,德隆“废墟”上留下的“产业整合”和“金融控股公司”的理念,被审判式地视为本土民企“做大”的妄想和道具,而没有“合法性”。在重组中,对于德隆资产的激烈争夺,已显示“产业整合”并不是毫无价值。而事实上,跨国公司和国企都行进在同样的进程之中。典型如在上世纪末,柯达通过并购中国感光企业,重组中国的感光行业。随后是李荣融治下的国资委,以合并和产业整合,试图组建大国企集团。这两者都被视为国家战略的应有部分,而获得了“合法性”。德隆的危机和重组再一次提醒我们,这个国家政经环境真正缺失的价值和要经历的磨难。以此记之。(文/袁卫东)     

德隆 一步走错 满盘皆输

2004年6月1日,上海德隆国际战略投资有限公司决定,除保留财务与极少数管理人员,遣散所有职工。“没想到,当年号称总资产200亿美金的德隆,就这么倒下了。”一位德隆内部人士苦笑道。德隆国际由号称“万里平川一片新”的唐万里、唐万平、唐万川、唐万新四兄弟合同其余29人,于2000     

解谜飞尚系——今昔萍钢

“德隆神话”的猛然破灭，打破了中国民营企业的“旷世美梦”，“托普系”、“鸿仪系”、“飞天系”的轰然倒塌，揭开了中国民营企业的盛世危言。一时间，世人闻“系”色变，民营企业更是感同洪水猛兽，惟恐躲之不及。继而，宏观调控之风骤起，电闪雷鸣，危机重重。原本虚弱的中国民营企业立足风口浪尖、搏弈天时、风雨飘摇——浪淘沙，命运各有千秋!许是生不逢时，抑或是树大招风。“飞尚系”逆势造船，出师未捷便身陷口水之灾，遭到众多媒体的质疑，仿佛随时随地会变成第二个德隆。     

论概念销售与概念法则

在现代市场营销中，那些能迅速被市场接受并持久占有市场的产品，总是得益于厂商所营造的某种商场氛围和独特的概念诉求，这即可称为“概念销售”。因此，厂商在销售商品的同时，也在销售一种概念，概念是沟通销售与消费的桥梁。     

死而不亡的企业——德隆：帝国之梦永不落

尽管距离德隆的倒下已经有整整6年之久．但是没有人会忘记德隆。唐氏兄弟这对西北来的野蛮资本动物，以极尽凶猛的掠食方式、侵略性的进取精神，在中国大地上扮演了一个民营企业“以金融资本实施产业整合”的先驱角色。