我国A股IPO抑价原因解释

IPO即首次公开发行,是指公司在投资银行等中介机构的帮助下,第一次公开在股票市场上向潜在的广大投资者发售股份,为项目投资募集权益资本的行为。IPO发行抑价现象是指新股发行定价存在偏低现象,也就是说新股定价低于新股的市场价值,表现为发行价明显低于新股上市首日收盘价,上市首日即能获得显著的超额回报。     

IPO定价影响因素文献综述

作为股票发行市场资源合理配置的重要环节,新股发行定价的研究一直都是学者们研究的热点问题之一。本文对IPO定价的影响因素进行梳理,指出制度因素是影响IPO定价的根本因素,国内股票发行制度的优化过程也是消除行政管制的过程,旨在为后续相关研究提供借鉴。     

新股定价方式市场化程度与定价效率

I PO定价问题是新股发行过程中的核心环节,而定价方式的市场化程度对I PO定价效率有着直接的影响。我国的新股发行定价方式一直在进行市场化改革,但效果并不理想,新股发行的抑价程度还远远高于其他国家。本文的研究目的就在于通过实证分析的方法,比较不同市场化程度的定价方式对定价效率的影响。     

媒体关注对新股表现的影响文献综述

关于媒体对于新股IPO的影响,国内外很多学者做了相关的研究,虽然媒体关注度是怎样作用于IPO的微观影响机理并没有形成统一的意见,但是大部分学者还是认为媒体新闻会对新股上市产生影响。具体的影响方式有以下三种:一部分学者认为媒体关注度对新股收益的解释并不显著,这种不显著主要发生在泡沫经济时期,代表学者为Galpin Ray和Yu(2007);另一部分学者基于传统金融学视角认为媒体报道会对新股产生长期的影响,原因在于媒体报道降低了投资者的获取信息成本,代表学者有Liu,Sherman和Zhang(2008);还有一部分学者基于行为金融学视角,认为媒体新闻会对投资者情绪产生影响从而影响股价,代表学者为Derrienia(2005)。本文首先对IPO首日超额收益现象及其理论解释做一个综合阐述,再进行研究综述。     

浅析中国股市IPO抑价现象

IPO抑价是指新股一级市场的发行价低于二级市场的上市价,表现为新股发行上市首日的收盘价明显高于发行价,上市首日能够获得显著的超额收益。IPO抑价使得IPO的投资者获得了超过正常的股票收益率。该现象一直都是金融经济学家们关注的热点问题。根据有效市场理论,在一个完全有效的市场中,信息是完全公开的,股票的价格反映了其内在价值,而发行价格也是按市场的需求情况确定,新股上市的首日价格不应该显著高于发行价格。然而,国内外大量实证研究表明,IPO抑价在各国普遍存在,但抑价程度和产生原因各不相同。     

IPO发行抑价现状及其原因实证

新股发行首日(IPO)获得超额收益率称为发行抑价,抑价程度高说明定价机制不合理,损害发行人的利益,也间接对股市长远发展不利。本文通过对2009～2012年期间发行的820家新股进行统计分析,得到我国近三年新股发行抑价程度为30%,较往年有很大的降低,但同世界发达资本市场的水平比较还有很大的差距。同时,对新股发行中的市场因素进行实证分析,得出新股发行抑价主要和网下申购中签率、发行价格等呈现负相关关系,普通投资者的投机因素很大程度推高了抑价程度。为此,必须加强对炒作新股的现象进行监管,从而引导价值投资的理念,使我国资本市场健康持续发展。     

中国IPO高抑价原因探究

IPO即首次公开发行,指公司在投资银行等中介机构的帮助下,第一次公开在股票市场上向潜在的广大投资者发售股份,为项目投资募集权益资本的行为。所谓IPO发行抑价,是指在IPO发行中,新股上市后的二级市场价格相对其一级市场的发行价格存在显著为正的平均超额收益现象。按照市场有效性假说,IPO不应该存在超额报酬率,因为众多的逐利行为会使超额利润消失,但实证研究大多支持“IPO具有超额报酬率”的说法。而在中国,IPO高抑价现象普遍存在。     

完善我国预约定价制的思考

尽管我国建立了转让定价税制来调整跨国企业间的转让定价行为,但转让定价调整引起的征纳双方的对立和不同国家间税收权益的纷争使转让定价制度的执行存在很多困难.预约定价制是近些年来国际上兴起的用以解决关联企业间转让定价问题的一项新型制度.加入WTO后我国实施预约定价制势在必行,本文拟对预约定价制的缺陷进行一般的评价,并就我国完善预约定价制的实施提出若干建议.     

完善我国预约定价制的思考

尽管我国建立了转让定价税制来调整跨国企业间的转让定价行为,但转让定价调整引起的征纳双方的对立和不同国家间税收权益的纷争使转让定价制度的执行存在很多困难。预约定价制是近些年来国际上兴起的用以解决关联企业间转让定价问题的一项新型制度。加入WTO后我国实施预约定价制势在必行,本文拟对预约定价制的缺陷进行一般的评价,并就我国完善预约定价制的实施提出若干建议。     

新股发行制度改革建议

中国现行新股发行制度向有资金优势的机构投资者倾斜，加剧了机构投资者在二级市场操纵股价以获取利差的倾向，这不仅助长了股市投机，极大地增加了股市风险，还不利于资源的优化配置。本文分析新股发行制度的缺陷，并提出政策建议。     

牧原股份IPO后业绩变脸分析

上市公司IPO后的业绩变脸现象在我国二级市场上时有发生。以2014年1月IPO的牧原股份作为案例,对其IPO后业绩变脸现象进行剖析。我们发现,牧原股份IPO业绩变脸的主要原因是市场价格波动、夸大盈利前景、虚报毛利率等,为此,必须进一步完善新股发行披露制度,健全公司相关的内部控制制度,同时强化对中介机构独立性的约束机制,充分发挥其鉴证作用。     

我国新股发行制度改革思路

近两年来，我国现行的新股发行制度在增加筹资额度等方面起到了一定的积极作用，然而随着市场的发展，多只股票跌到发行价甚至跌破发行价等现象的出现，使现行新股发行制度的问题逐渐暴露出来。因此，改革现行新股发行制度势在必行。     

IPO折价现象解析

IPO的折价发行现象是新股问题中研究得最早,且研究得最广泛的问题。IPO高折价率问题被称为一个“谜”,由于IPO发行的环境、程序复杂,对该问题的解释多种多样。本文将目前流行的解释IPO折价的理论及原因进行梳理,对它们进行回顾、提炼。     

基于中石油年度财务报告的绩效评价案例分析

"中石油"自2007年11月5日登陆中国A股市场,震撼出击,一跃成为中国第一大权重股和"亚洲最赚钱的公司",而随后其股价一路下跌,并终于在2008年4月18日跌破发行价,这个所谓的中国A股市场的"定海神针"和"风向标",竟然显得如此不堪一击.伴随中石油的"破发",市场信心受到严重摧残,并彻底暴露了中国新股发行机制和市场价值发现机制的残缺和扭曲,它更召唤理性投资的回归.目前,中石油仍然是我国第一大市值的公司,对股票市场有着举足轻重的地位,透视中石油的年度财务报表,其意义不证自明.此外,还将附加研究我国另一石油巨头中国石化的绩效,以期通过二者的对比,能对当前我国石油行业的绩效及其市场表现予以客观而中肯的评价.     

对我国预约定价安排的思考

预约定价安排作为解决转让定价问题及潜在转让定价争议的有效手段,日益受到各国关注。我国预约定价安排起步较晚,在立法和实践中还存在许多问题,应考虑逐步扩大适用对象范围,制定适合中小企业的预约定价程序,增加对关键性假设的说明,补充和完善争议解决机制,推动双（多）边预约定价发展。     

IPO定价效率影响因素分析

本文利用多元线性回归模型,对2011年1月1日至2021年12月31日间在上交所挂牌的1,176只A股新股的IPO效率及其影响因素展开实证研究,选取市场气氛、地理位置和产业分类作为自变量,结果发现：市场气氛和IPO抑价程度呈正相关,而不同的产业分类和地理位置对IPO抑价程度的影响也是不同的,并且市场氛围和产业分类对IPO抑价程度有着较为显著的影响。     

声音

证监会应彻底“放手”新股发行审核上证所近日发布了《证券自律监管与放松管制》的报告,该报告建议,证监会应彻底“放手”新股发行审核,换由证券交易所定夺。报告称,目前中国证监会对市场干预太多,证监会旗下的发审委具有公司发行的审核权,但由于证监会代表的是政府意见,有意无     

内部碳定价模式研究文献综述

作为经济组织内部管理温室气体排放的一种方法,内部碳定价受到国际社会的广泛关注。本文通过总结国外文献研究成果,探讨不同的内部碳定价模式及其优缺点,并最终形成内部碳定价主要模式汇总表,为我国企业应用内部碳定价解决自身碳风险管理问题提供参考依据。     

国内IPO抑价现象实证研究

本文以2006年至2007年底沪深交易所上市的188只IPO股票为样本,建立相关模型,证明股改后两个交易所仍存在IPO抑价现象。筹资规模、流通股比例、市盈率、首日换手率、首日振幅和上市前一个月的市场行情状况等对新股收益率有显著的影响。     

港版SPAC能否成为港股新经济的“源头活水”

<正>美国SPAC的热潮已经开始降温,但中国香港的试水仍在有条不紊地推进,且吸取美国经验教训,对SPAC制度做了相应调整。参与者能否围绕SPAC制度构建良好的生态系统？发起人的参与是否能搅动传统IPO市场？港股新股市场2022年上半年表现惨淡,新股上市量骤降九成,但是,在情绪低迷的市场氛围下,也有让人眼前一亮的新变化。2022年1月,香港联交所推出SPAC（特殊目的收购公司）机制不久后,已有两家全新的SPAC公司在IPO市场挂牌成功,