汇率与股价的溢出效应及长期联动性——基于汇改后中国市场的实证研究

随着中国资本市场改革的深化,市场间的互动关系逐步回归市场化关联。本文运用协整检验、Granger因果检验、多元GARCH模型研究了汇率与股价的互动关系。研究结果表明:在长期联动性方面,汇率与股价存在稳定的长期均衡关系;在价格溢出方面,只存在汇率到股价的单向引导关系;波动溢出方面,汇市的波动冲击会影响股市,而股市的波动对汇市无明显影响。进一步的研究中,本文估算了汇率波动对股市开盘价及收盘价的影响大小。     

近期人民币汇率走势的多角度观察——专访摩根大通银行（中国）有限公司亚洲新兴市场中国区主管徐文波先生

2014年以来，国际汇市风云突变，美元指数在沉寂中迎来爆发，而人民币即期汇率在中间价波幅进一步放宽的基础上呈现明显的双向波动态势。如何理解各个货币涨跌背后的逻辑？展望4季度以及明年上半年，包括政策面、外汇市场业务、宏观经济走势等在内的多重因素会对人民币汇率走势产生怎样的影响？国际汇市格局将如何演变？针对这些问题，本刊从第10期开始将陆续刊发一组稿件，邀请市场知名机构的资深人士发表对于人民币汇率与国际汇市走势以及外汇市场业务相关问题的预测和看法，供读者参考。     

人民币成为区域主导货币的可能性论证——基于两岸三地汇市信息溢出与协调联动的证据北大核心CSSCI

随着人民币汇率市场化改革推进及汇市日益发展成熟,内地与港台三地汇市间融合度与联动性不断提升。基于两岸三地汇市信息溢出与协调联动的证据表明:境内汇市信息主导力逐步增强;即期与远期汇市的信息导向日趋一致;市场化程度越高的汇市越能成为信息源,在价格引导和信息溢出方面亦越有主导强势;人民币国际化与汇率市场化相辅相成,人民币汇率市场化有助于三地汇市及区域经济融合,也能促进人民币成为区域主导货币。     

人民币汇率市场化的股市效应研究

汇率作为影响国民经济的重要指标,不仅影响宏观经济的运行,还会作用于资本市场,对上市公司的股票价值、收益率等产生影响。本文从实证方面对汇率和股市的关系进行了分析,对汇率市场化进程下股价指数和汇率两个指标序列进行单位根检验、协整检验以及格兰杰因果检验,以发现我国股市与汇市之间的内在联系。并分行业进行研究,具体分析二者产生联系的原因。     

央行汇市干预的效果与经验

外汇市场干预是大多数国家央行管理汇率的主要手段。2008年全球金融危机以及其后的欧美债务危机,使得金融市场动荡加剧,外汇市场因避险资金的流动也日益不平静,央行的汇市干预在目标、方式、效果、影响等方面部呈现出一些新的特点,文章对此进行回顾和总结,并从将外汇干预作为宏观调控的组成部分、变被动干预为主动干预以及扩展干预模式等方面,就进一步完善央行汇市干预方式提出政策建议。     

人民币成为区域主导货币的可能性论证——基于两岸三地汇市信息溢出与协调联动的证据

随着人民币汇率市场化改革推进及汇市日益发展成熟,内地与港台三地汇市间融合度与联动性不断提升.基于两岸三地汇市信息溢出与协调联动的证据表明:境内汇市信息主导力逐步增强;即期与远期汇市的信息导向日趋一致；市场化程度越高的汇市越能成为信息源,在价格引导和信息溢出方面亦越有主导强势；人民币国际化与汇率市场化相辅相成,人民币汇率市场化有助于三地汇市及区域经济融合,也能促进人民币成为区域主导货币.     

金融危机背景下中国股市和汇市关联效应的实证

运用协整检验、Granger因果检验、向量误差修正模型、方差分解等对金融危机发生前和金融危机发生后中国汇市和股市的关联效应进行实证研究,结果表明无论从短期还是从长期看,金融危机发生前汇率是股价的单向Granger原因,汇率对股价波动的影响较大,股价对汇率的波动影响很小。而在金融危机发生后,汇率和股价存在着双向的因果关系,汇率对股价波动的影响以及股价对汇率波动的影响都较大。金融危机发生后汇市和股市的关联效应明显增强。     

人民币汇率与沪市之间的溢出效应研究

通过VECM模型和BEKK模型对人民币汇率与沪市之间的信息传递模式以及人民币汇率收益与沪市收益之间的均值溢出效应和波动溢出效应进行分析,发现在沪市大幅下跌前,存在单向的由汇市到沪市的均值溢出效应,在沪市大幅下跌后,存在单向的由沪市到汇市的均值溢出效应。而沪市大幅下跌前后汇市和沪市间则均存在着双向的波动溢出效应,但汇市对沪市的波动溢出远大于沪市对汇市的波动溢出。     

读者给了我转型的理由

中国外汇市场汇率制度改革前夜，外汇交易已渐八人心，成为众多投资者分流多余资金的渠道。汇市资讯成为人们喜司乐见的“快餐”，随之杂志社的《外汇市场周刊》应运而生，我作为此刊物的创始人之一，与汇市结下了不解之缘。当中国汇率制度改革的钟声敲响，市场信息繁杂迷人眼时，简单的资讯已不能满足投资者的需求，诡异的市场引发人们更多的质疑，众多疑惑等待求证。     

中国股市与汇市的波动溢出效应研究

以上证综合指数和人民币兑美元名义汇率为指标,运用多元GARCH模型对中国股票市场和外汇市场之间的波动溢出效应进行的实证研究表明,汇率制度改革后,我国股市与汇市存在显著的双向波动溢出效应,汇市对股市表现出较强的波动传导,而股市对汇市的波动传递相对较弱,存在着波动传导的非对称性。     

云南省农行提供汇率风险管理化解企业燃眉之急

<正>近期,全球金融市场波动,离岸人民币和境内人民币汇率相继走低,市场对人民币充满贬值预期。云南进出口企业,尤其是大型进口企业纷纷探寻有效的汇率风险管理措施。农行云南分行密切关注全球汇市的波动情况,高度重视企业管理汇率风险的现实需求,针对进口企业的贸易和结算特点,制作了《汇率风险管理服务方     

美国联邦基金利率调整对全球汇市的短期影响

本文考察美国联邦基金利率的变动对全球汇市带来的短期影响。亦即从微观的角度来考察，每当这种时候主要货币对汇率的市场行为有何特征。     

人民币汇率将如何演绎？

受油价暴跌及地缘政治因素影响，近期俄罗斯卢布出现暴跌。部分新兴市场经济体的货币也出现了不同程度的贬值。市场对于国际汇市、尤其是中国将会受到何种影响产生了兴趣；另一方面，近期人民币则出现了加速贬值的迹象。而美国三季度GDP终值达到5％的历史高点，我们认为有必要对人民币汇率阐述一些看法。     

越南爆发金融动荡 全球货币政策转向

2008年5月和6月,越南爆发金融动荡,汇市、股市,楼市全面暴跌,主要原因是通货膨胀失去控制,资产价格泡沫破裂、国际热钱获利后迅速撤离、贸易与财政赤字严重、外汇储备不足、汇率贬值预期较强等.越南金融动荡的爆发对新兴市场国家敲响了警钟.在通胀压力加大,国际货币体系紊乱和局部金融动荡的背景下,全球货币政策由宽松向紧缩转变.     

读者给了我转型的理由

中国外汇市场汇率制度改革前夜,外汇交易已渐入人心,成为众多投资者分流多余资金的渠道。汇市资讯成为人们喜闻乐见的"快餐",随之杂志社的《外汇市场周刊》应运而生,我作为此刊物的创始人之一,与汇市结下了不解之缘。当中国汇率制度     

汇率制度改革后中国股市与汇市关系——人民币名义汇率与上证综合指数的实证研究

本文利用协整检验和Granger因果检验的计量方法研究了汇率制度改革后中国股市与汇市的关系。实证结果表明,汇率制度改革后中国股市与汇市存在长期稳定的协整关系,人民币升值是中国股市上扬的单向Granger原因。最后,本文利用国际收支和资本流动理论对这些实证结果作了进一步解释,并提出了相应的政策建议。     

中美贸易摩擦下汇市、股市和债市间的风险溢出效应研究

本文基于中美贸易摩擦视角下,选取2016年8月1日至2019年11月29日的美元/人民币汇率、沪深300指数和企债指数日频数据,结合VAR模型量化研究我国汇市、股市和债市间的风险溢出效应。结果发现:汇率冲击在短期内对股市具有正向作用,随后转为负冲击,而汇率对债市短期内均为负冲击,且汇率冲击对股市的影响程度相较于债市而言更大;债市易受其他两市的影响,但对汇市和股市的影响甚微。     

人民币汇率与股票价格的联动效应——基于溢出和动态相关视角

本文基于格兰杰因果检验、BEKK模型和DCC模型分别从均值溢出、波动溢出和动态相关三个方面对人民币汇率与股票价格的联动效应进行研究,结果表明:我国汇市与股市之间存在波动的联动效应,汇率的波动会传导至股票市场,加剧股票市场的波动程度,增加股市的风险;同时股市的大幅波动也不可避免地影响人民币汇率的波动趋势.这就要求政府及相关部门决策者,既要重视外汇市场这一风险源头,减缓汇市对股市的波动冲击,也要加强对股市的政策调控,关注股市波动对汇市的影响,实行有效的风险控制和管理.     

我国汇市与股市之间的价格和波动溢出效应实证研究

为了考察我国汇市与股市之间的价格和波动溢出效应,本文利用"汇改后"人民币对美元的汇率与上证综指的日数据建立了多元向量自回归模型GARCH模型.研究发现,我国汇市与股市之间的价格溢出效应不明显,汇率波动率的ARCH效应不对股票市场产生显著的冲击,外汇市场波动的持久性会对股票市场产生显著的影响;股票收益率的ARCH效应不会对外汇市场产生明显的冲击,但股票收益率波动的持久性会显著影响汇率的变化率.     

人民币汇率前景稳健依旧

3月,受新冠肺炎疫情在全球加速蔓延的影响,全球股市、汇市、大宗商品市场出现剧烈动荡,人民币汇率在此背景下亦有所波动(见附图)。展望未来,在稳健基本面支撑与外部压力进一步减小的背景下,人民币汇率将继续保持在合理区间内双向波动。