IPO堰塞湖与监管制度改革

IPO堰塞湖犹如利剑高悬,资本市场下一步改革迫在眉睫。而郭树清主席在部署2013年工作任务时,新股发行改革依然是任务重点。制度创新是改革过程中初始成本最低的触发点,但通常又是成效最大、影响最深、见效最快的变革。对于发行制度改革本身,在2012年4月发布了关于发行体制改革的最新《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》,涉及了发行询价定价等问题,但仍然没有触及发行制度的核心问题。对于中国资本市场,     

我国新股发行制度改革及股票发行市场参与主体分析

自上世纪90年代中国建立股票市场以来,一直存在严重的IPO抑价过高的现象,这严重影响了资本市场的筹资效率.随着近期新股发行制度改革措施的出台,关于我国IPO抑价问题的讨论与研究再度成为热点话题.本文从新股发行市场参与主体的角度出发,并结合当前新股发行制度改革,分析了我国IPO抑价的现状与高抑价存在的主要原因.     

我国新股发行制度改革的困境及出路

新股发行体制改革已成为中国证监会最近两年资本市场创新与改革的重点任务。IPO定价的准确性,直接关系到资本市场优化资源配置功能的发挥。为此,2009年6月,中国证监会发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》,改革的主要内容是＂在新股定价方面,完善询价和申购的报价约束机制,淡化行政指导,形成进一步市场化的价格形成机制＂,经过一年多的实践检验,新股发行现存问题主要是：定价市盈率偏高;资金超募,首次公开发行新股几乎全部超募;询价对象报价整体偏高,还有待深入改革。     

发行定价制度与IPO折价

本文通过研究2009年新股发行制度改革(《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》)对新股发行的影响,探讨了发行制度与新股定价等相关问题。本文发现改革后新股发行价上升使得首日折价水平显著下降,同时新股发行价与反映公司质量的财务特征变量相关度增强。本文的实证结果表明2009年的发行制度改革对于IPO市场价格发现机制的完善具有贡献,进一步揭示了在中国股市的发展历程中,一级市场价格发现制度的欠缺是IPO高折价以及IPO价格结构性失衡的重要原因之一。     

A股的牛市该来了

<正>针对新股发行体制改革及IPO重启在内的一系列重大改革措施,中国资本市场真实牛市即将起步,被低估的蓝筹股春天已为时不远。本次新股发行制度改革是一个重要进步,长期以来一级市场向二级市场输入泡沫的顽疾将得到医治;在过渡期内用审核速度来控制发行速度减轻了     

IPO改革要去行政化

新股发行体制的改革是一个不断深化的过程。发行新股上市是企业进入资本市场的第一步,发行监管体制是直接融资当中的个重要环节。在中国资本市场20多年的发展历程中．发行监管体制改革和制度建设推进的每一步,都是与我国经济体制改革和资本市场改革的整体进程密切相连的。     

从IPO财务核查看股市新政

史上最严格的IPO大核查,打击了IPO"堰塞湖"以及财务造假、业绩"变脸",一直是困扰中国股市的尴尬难题。通过重拳威慑,吓退一批业绩不真实、滥竽充数的IPO在审企业,整顿新股发行包装粉饰和财务造假之风,缓解高悬于顶的IPO"堰塞湖"。此次财务核查也确实取得了一定成效,那么核查背后深层次的意义是什么呢?IPO财务核查效力几何?首先,IPO"堰塞湖"得到缓解。自2012年10月浙江世宝完成发行申购后,新股发行已事实上暂停,但拟上市公司的IPO     

IPO退出成VC/PE市场亮点

<正>据清科研究中心最新数据显示,2012年11月,仅5家中国企业IPO,其中仅登陆NASDAQ的"多玩YY"上市前获得VC/PE支持,VC/PE机构IPO退出本月降至冰点。2012年,国内二级市场本就低迷,再加上证监会进行新股发行制度改革的同时又放缓了新股发行审核速度,回报本就缩水的VC/PE机构目前IPO退出几近无望,这对于退出一直依赖IPO方式的VC/PE机构而言可谓是雪上加霜。因此,在资本市场低迷时     

新股发行制度改革将给A股市场带来哪些改变?——业界人士热议新方案

中国证监会近日就新股发行体制改革向社会公开征求意见.此项针对资本市场核心制度的改革能否解决A股市场上市首日爆炒等弊病?新的体制下,发行价格能否真正做到市场化定价?中小投资者能否从中受益?重启IPO对A股影响如何?这些话题迅速引起业界各方的热议.     

我国A股市场IPO抑价多因素影响的实证分析

本文通过构建影响我国A股市场新股IPO抑价的多因素模型对IPO抑价影响因素进行实证分析,结果表明我国IPO发行抑价主要与我国新股发行机制不完善、资本市场不够成熟有关.要降低新股的IPO抑价水平,需要提高新股发行的信息披露程度、缩短新股发行日至上市日的时间间隔、增加新股发行的定价效率、规范和培育一批高质量的承销商.     

新股发行审核制度改革与盈余管理研究——基于核准制到注册制的转变

《证券法》的修订已基本确立了我国新股发行审核制度将由核准制改为注册制,注册制的推行将对我国资本市场产生巨大的影响。在资本市场中,盈余管理是诸多学者研究的热点话题,其在理论和实务上具有重要的意义。本文研究了在注册制下,IPO与盈余管理、壳资源与盈余管理以及市盈率接轨与盈余管理的问题,探讨了新股发行审核制度的改革对于盈余管理的影响,并为未来的相关研究提供方向。     

IPO重启首日超额收益实证研究

重启之后的中国证券市场,是否能有效地消除各种弊端,抑制首日超额收益过高等异常现象?文章选取我国IPO重启以后发行的新股作为样本,从信息的不对称、承销商的声誉、我国特殊的新股发行制度以及我国投资者的情绪四个角度对我国IPO重启首日超额收益现象进行实证分析,并力图从一级市场发行价格确定和二级市场交易价格形成两个环节来解释我国的IPO首日超额收益,提出一些建设性的参考意见,促进我国的上市公司对IPO进行合理定价,优化资本市场资源的配置。     

我国证券发行制度的重要改革

2013年6月7日,证监会颁布了《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》,其核心内容为“强化信息披露,加强监管执法力度,改革IPO询价与发行制度,强化发行人、主承销商的诚信义务”。该意见是中国证监会深化发行制度改革的重大举措,也是对证券发行上市建立市场约束机制的重要探索,对我国证券市场诚信建设、市场准入机制以及监管等方面,具有重要意义。     

我国新股发行制度改革与制度变迁理论

近年来,随着我国改革的不断深入和资本市场的发展,我国原有新股发行制度渐渐显现出许多弊端,为了提高新股发行融资的效率与公平,2009年,中国证监会决定对新股发行制度进行改革,桂林三金成为新制度下首只融资的新股,并且体现了此次新股发行制度改革的部分成果,本文从制度变迁及交易费用理论角度对新股发行制度改革进行理论分析,并就目前可能存在的问题提出一些建议。     

我国新股发行定价效率实证研究

股票发行定价效率是我国资本市场效率的重要研究内容之一。该文从一级市场角度,首先提出衡量新股发行定价效率的标准,并对我国新股发行定价效率进行实证研究。研究发现我国2000年以前,新股发行定价效率相当低,2000年以后,新股发行定价效率相对于以前有所提高,但新股发行定价效率依然不高。因此建议管理层尽快采取相应的政策措施,积极推动新股发行制度及其外部环境改革。     

浅谈我国现行IPO制度存在的问题及改革建议

本文通过分析我国IPO不断暂停与重启的现状与IPO制度之间存在的可能联系,进而剖析我国IPO制度的演变历史在发行定价制度、发行审核制度、发行配售制度这三个方面的体现,并从制度的立足点、新股高定价、保荐人制度、新股分配申购等方面分析现有制度存在的缺陷并提出改革建议.     

关于我国IPO相关问题分析研究及对策建议

在“大众创业、万众创新”的时代背景下,实体经济的创业创新需要更高效更低成本的资金支持,IPO的成功发行及其发行体制的改革创新,将在很大程度上改善中小微企业的融资难问题,为实体经济转型发展注入新的活力.我国的IPO发行体制历经二十多年的改革调整,在保障实体经济的资金需求,优化金融市场的融资结构,提高资本市场资金使用效率等方面发挥了重要作用,但也存在着诸多弊端,如,IPO高市盈率、IPO高定价、高募集资金及IPO抑价等等,影响着资金在资本市场中的一级市场与二级市场之间有序流动,不利于股票市场健康平稳发展.基于此,本文拟对我国IPO定价、抑价等相关问题进行研究,首先分析了我国新股发行的发行方式、定价制度的历史演变,其次,以西部牧业股份有限公司为案例,通过西部牧业股份有限公司IPO发行情况,重点关注其IPO高定价和高抑价现象,实证分析影响西部牧业股份有限公司IPO高定价,高抑价的因素;提出今后一段时间进一步解决我国IPO相关问题的若干建议.     

壳价值将逐步归零

<正>随着注册制的逐步推进,壳价值将逐步归零。随着监管力度的增强,上市公司更加注重股东回报和优先股的试点,A股上市公司特别是大盘股票的长期投资价值将逐步提升。中国证监会于2013年11月30日发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,逐步贯彻十八届三中全会关于推进股票发行注册制改革的要求。这是向市场化发行制度推进的重要标志。同时证监会发布通知,要求借壳上市的标准和IPO等同。随着发行制度的市场化,我们认为长期以来A股市场上由于IPO供应限制     

IPO改革还是有瑕疵

<正>要真正解决我国资本市场始终存在的诸如暴炒新股、高发行价、高募集资金等"顽疾",新股发行制度改革还有必要进一步完善。比如关于退市的规定,关于集团诉讼制度和辩方举证制度,对超募资金的管理,阻止高管辞职套现的不道德行为等等。另一方面,投资人转变观念,也是新股发行制度改革成功的关键。如果大多数投资者都能"独立判断",新股发行市场就会分化,新股必炒的从众现象才会真     

静待新股发行制度改革——透视我国新股发行制度

当二级市场遭遇寒流之时,一级市场也难逃厄运。去年10月份以来,我国IPO一直处于暂停状态,导致证券市场的直接融资功能出现极度萎缩。现行新股发行制度中诸多不合理之处再次成为业内探讨的热点,改革的呼声日渐高涨。两会期间,证监会相关负责人明确表示,IPO重启和发行制度改革将同时进行;证监会已经就新股发行制度进行了深入调查研究,不久就会公布相关方案。显然,新股发行制度的变革越来越近了。