运用国债抑制流动性过剩的可行性分析

近几年,随着我国对美国、香港、欧盟三大主要贸易伙伴贸易顺差的不断扩大,外汇储备增长迅速,已经达到1.8万多亿美元。贸易顺差短期迅速扩张是一把双刃剑:一方面使外汇储备大幅攀升,另一方面造成流动性过剩。抑制流动性过剩是宏观经济运行中存在的主要问题。中央银行频频出击,不断加息,并多次提高存款准备金率,但流动性过剩问题仍没有得到解决。文章对在运用货币政策拟制流动性过剩几乎无效的情况下,对运用国债拟制流动性过剩的可行性进行了分析。     

汇率预期与贸易收支的实证研究——以我国家用视听类贸易为例

贸易与汇率关系理论难以对人民币升值背景下我国贸易顺差急剧扩大的现象给出令人信服的解释。本文利用凯恩斯主义的国际收支分析思路,结合我国人民币不能完全自由兑换和人民币汇率制度改革的现实,将汇率预期变量引入贸易收支模型,对主要家用视听产品的对外贸易进行实证分析,从一个新的视角研究预期人民币升值对我国贸易收支的影响。     

流动性过剩的特征、成因及调控

当前中国流动性过剩突出表现为货币流动性更加活跃、非金融企业资金宽松、贷款投放过多、商业银行流动性充足、市场利率水平较低等特征。产生流动性过剩的主要原因是中央银行因被动购买外汇，造成基础货币的过快增长，以及银行因利差较大产生的信贷扩张行为。货币政策的着重点应是努力收回过多的流动性。     

当前宏观经济政策中的三元悖论困境分析

该文从三元悖论中的政策选择出发,通过分析开放经济中的一般性政策选择,并结合中国当前面对的挑战——流动性过剩、高通胀预期和人民币升值等问题指出,我国最初的政策选择"汇率稳定"和"货币政策自主权"在外贸结汇体制的影响下,已受到了极大挑战,并难以为继,我国最终将选择"货币政策独立性"和"资本自由流动"。     

对中国贸易顺差是否虚高的认识——以中美贸易不平衡为例

从出口退税与贸易顺差的因果关系检验出发,我们可以得出出口退税可能引发非贸易资金流入的结论。从统计方法、转口贸易等角度并结合中美两国的数据进行检验,我们可以看到,中国贸易顺差确实存在虚高成分。中国贸易顺差的虚高将催生经济局部甚至全面过热,增加人民币升值压力,加剧境内金融市场流动性过剩,导致贸易争端升级。对此,应当引起我们的重视。     

中国进出口贸易情况分析

在以往的二十年间,中国差不多积累了超过3万亿美元的外汇储备。也就是1992年的市场化改革以来,中国在相当长的时间内保持贸易顺差。这引来了不少国外人士批评说人民币由政治驱动。不少西方媒体,甚至政府含沙射影指出中国政府操纵汇率,破坏自由竞争。08年发生的全球金融危机更是把这一争论推到了风口浪尖之上。而且,从2009年开始,贸易顺差已经呈现下降趋势。本文对中国贸易顺差以及其对汇率影响情况进行分析,并且得出结论和预测分析,我过外贸顺差规模逐渐减小,近年来人民币汇率一直扮演着降低贸易顺差的角色,对外贸易转向平衡方向发展。本文对中国贸易发展状况,顺差原因以及顺差与人民币汇率的关系做出了分析。     

市场份额、汇率传递与中美贸易

不完全汇率传递是指汇率变动不完全反映到进出口商品的价格上,前期的研究发现,汇率传递程度受出口商在目的国市场份额的大小的影响很大。近年来中美两国各自在对方国家的市场份额发生了巨大变化,市场份额的变化引起汇率传递程度的不同,进而造成不同时期汇率变动对调节中美两国贸易收支效应的不同。文章将市场份额因素引入进出口贸易方程,通过协整检验、方差分解等实证计量方法,发现市场份额的变动能够解释中美贸易顺差的大部分原因。     

中国进出口贸易情况分析

在以往的二十年间,中国差不多积累了超过3万亿美元的外汇储备.也就是1992年的市场化改革以来,中国在相当长的时间内保持贸易顺差.这引来了不少国外人士批评说人民币由政治驱动.不少西方媒体,甚至政府含沙射影指出中国政府操纵汇率,破坏自由竞争.08年发生的全球金融危机更是把这一争论推到了风口浪尖之上.而且,从2009年开始,贸易顺差已经呈现下降趋势.本文对中国贸易顺差以及其对汇率影响情况进行分析,并且得出结论和预测分析,我过外贸顺差规模逐渐减小,近年来人民币汇率一直扮演着降低贸易顺差的角色,对外贸易转向平衡方向发展.本文对中国贸易发展状况,顺差原因以及顺差与人民币汇率的关系做出了分析     

我国汇率政策对货币政策的制约性分析

自2005年7月21日我国实施汇率制度改革以来,我国继续出现贸易、资本双顺差,外汇储备持续高速增加使人民币升值压力继续存在。国外游资的大量涌入,使得我国银行体系出现“流动性过剩”,并凸显通货膨胀压力。央行采取了一系列货币政策措施,包括提高利率、提高法定准备金率、发行央行定向票据等,但是效果并不明显,目前我国流动性过剩问题依然严重,通胀压力仍然存在,货币政策的实施效果严重受到了汇率政策的制约。     

美国货币政策对中国经济金融的影响

正由于2000年以来美国货币政策以宽松为主,现着重分析宽松货币政策对中国经济金融的影响。一是贸易顺差快速增长。美元低利率和美元流动性宽松及上述两者带来的对中国出口商品需求的持续增加是贸易顺差规模快速增长背后的一个重要推手。如美国价格型和数量型货币政策变量变动与滞后12个月的中国对美贸易出口和顺差变动走势有着较高的一致性。美国货币供应量     

汇率、垂直专业化和中美贸易不平衡

人民币的升值并没有导致中国对美国贸易顺差的减少,结合中国参与国际垂直分工,计算整体和行业层面对美国出口的垂直专业指标,并且利用汇改以来的月度数据,检验在垂直专业化条件下的汇率与贸易的关系,结果发现,垂直专业化程度高的行业,汇率的变化对于贸易没有影响;而垂直专业化程度低的行业,人民币的升值对于出口和贸易顺差产生了显著的负面影响。其主要原因是高垂直专业化的行业大量进口中间产品,经过组装以后再出口,其利益主要为跨国企业获得。并且从整体上看中国的出口主要依赖这些行业,所以人民币的升值并没有导致对美国贸易顺差的减少。     

金融危机下美国贸易保护主义对中国的影响及对策

在中国的对外贸易中,美国扮演着关键角色。美国是中国的第二大贸易伙伴国,第一大出口市场和贸易顺差国。近年来,中美贸易摩擦加剧,尤其是金融危机以来,美国经济陷入困境,官方公布失业率近10%,为了转嫁危机,美国重拾贸易保护主义,最近更是在人民币汇率上大做文章,威胁要把中国列为汇率操纵国。从美国贸易保护主义的策略谈起,在贸易保护对中国的影响方面着重于人民币汇率,并给出了在当前形势下中国的对策。     

中国对外贸易失衡的影响因素*——基于贸易增加值（TiVA）测算数据的实证分析

中国持续对外贸易顺差引起了学者们的广泛关注。然而现有文献大都基于传统贸易统计方法，没有考虑全球价值链背景下中间品多次跨越国界的重复计算问题，无法反映中国真实的贸易顺差水平。本文基于WIOD数据库1995-2011年的数据，采用投入产出领域的贸易增加值（TiVA）方法，测算出中国与38个贸易伙伴之间的增加值贸易顺差，并对其影响因素进行了实证分析。研究发现，中国加入WTO之前人民币汇率升值对贸易顺差的影响较小而且不显著，而加入WTO之后，人民币汇率升值可以有效降低中国的贸易顺差。在华FDI总额对贸易顺差的影响呈现出相似的特点，即加入WTO之前，总体FDI不显著，加入之后影响显著。FDI来源地区分析显示，美国和亚洲四小龙在中国内地FDI增加可以显著提升中国内地的贸易顺差，而日本和德国在华FDI则会降低中国内地的贸易顺差。     

国际经济变化与央行从紧货币政策选择

近年来,由于美国"次贷危机"的影响,美联储和欧洲央行采取了各种措施增加市场流动性,进一步加剧了全球经济流动性过剩问题.这给包括中国在内的新兴市场国家调控经济流动性带来了新的挑战.此外,由于中国外汇储备增长过快、储蓄率偏高等因素,经济可能在相当长一段时间内存在流动性过剩的问题,因此,如何大力回收过剩流动性是中国经济健康发展的一个紧迫课题.本文主要从货币政策的角度来分析目前中国采取"从紧货币政策"来应对国际经济环境变化的必要性.     

从贸易方式的角度考察我国的贸易不平衡

近年来,我国贸易顺差不断扩大、外汇储备激增.这种贸易失衡的趋势在人民币兑美元汇率不断走高的情况下依然强劲,为美欧等国要求人民币进一步升值提供了口实.同时,不降反升的贸易顺差也使得我国企业在出口贸易中的贸易摩擦增多,许多国家常常针对中国出口企业提出反倾销指控,阻碍了中国对外贸易的健康发展.但是我国目前主要的顺差来自加工贸易领域,而加工贸易顺差是不易通过汇率进行调节的.因此本文认为贸易顺差问题的解决之道不在于汇率的调节作用的发挥,而在于国内产业结构的升级、比较优势的再造.     

从贸易方式的角度考察我国的贸易不平衡

近年来,我国贸易顺差不断扩大、外汇储备激增。这种贸易失衡的趋势在人民币兑美元汇率不断走高的情况下依然强劲,为美欧等国要求人民币进一步升值提供了口实。同时,不降反升的贸易顺差也使得我国企业在出口贸易中的贸易摩擦增多,许多国家常常针对中国出口企业提出反倾销指控,阻碍了中国对外贸易的健康发展。但是我国目前主要的顺差来自加工贸易领域,而加工贸易顺差是不易通过汇率进行调节的。因此本文认为贸易顺差问题的解决之道不在于汇率的调节作用的发挥,而在于国内产业结构的升级、比较优势的再造。     

两部门开放经济中的货币政策冲击——兼论汇率和价格之谜

本文使用SVAR的框架考察了紧缩性货币冲击在贸易部门和非贸易部门的传导及其差异性效果。研究发现,紧缩性货币冲击导致贸易部门产出的下降快于、且在早期大于非贸易部门产出的下降。贸易部门对货币冲击的响应更加敏感。同时发现了Sims(1992)所说的"汇率和价格之谜"现象。针对汇率渠道的反事实实验表明,汇率渠道受到货币政策变量和非货币政策变量的不对称性影响。紧缩性货币政策变量使得汇率升值,产出下降;而非货币政策变量则使得汇率贬值,产出上升。汇率渠道的净效应对两个部门的产出下降起抵消作用。分析印证了Sims(1992)对"汇率和价格之谜"的解释。     

美国货币冲击与中国资产价格波动

资产价格波动是金融风险的重要指标,伴随中国经济的不断开放,中国资产价格受到了美国货币冲击的影响.本文通过相关性和因果关系分析表明,美国联邦基金利率与以贴现率表示的货币政策扩张和收缩二元指标对中国资产价格波动有较好的解释力,其他指标则解释力不足.与美国货币冲击相关的全球流动性指标对中国资产价格波动产生了显著的影响.在对中国资产价格波动的因子分析中,本文发现美国货币政策和国际资本流动是影响中国资产价格波动的最主要因素,其次是流动性因素,汇率和信贷因素总的来说对资产价格波动的影响不大,但其重要性在现阶段逐渐凸显出来.     

流动性过剩的影响及中央银行应对措施

流动性过剩是一个全球性的问题,本文旨在对流动性过剩的原因、可能产生的影响及中央银行的应对措施进行分析,讨论了流动性的主要来源,流动性水平及对货币政策传导机制产生的影响;最后,探讨了在流动性过剩背景下央行解决流动性过剩问题的主要方法。     

当前金融市场国际化背景下我国货币政策的困境与对策建议

2006年以来,我国货币政策明显陷入了利率、汇率、市场流动性和经济增长等多重目标的协调困境。这种困境产生的根源在于我国金融市场加速国际化背景下的持续外汇顺差并带。来流动性过剩问题,近期要靠货币政策在总量上进行控制,远期则要通过产业、环保、社保、财政、收入等政策进行产业结构优化来根治。