Nonseparable Utility and the Double Dividend Debate: Reconsidering the Tax-Interaction Effect

The literature on the use of environmental taxes inthe presence of distortionary (labor) taxes warns thata partial-equilibrium Pigouvian tax analysis is notappropriate because increasing the price of dirtygoods can futher aggravate the prexisting distortions. This argument is most frequently made assuming thatlabor is taxed to meet a fixed revenue requirement.When a dirty good is also taxed, others argue thatthis lowers workers' real wages, causing people toreduce their labor supply below its already suboptimallevel, aggravating labor market distortions. However,most papers ignore the effect that a cleanerenvironment can have on labor supply. That is, mostpast work has assumed that the quality of theenvironment is weakly separable in the utilityfunction. We argue that a cleaner environment canincrease labor supply, at least partially offsettingany incentive for workers to decrease their laborsupply. Further, we show explicitly how relaxing theseparability assumption affects the standardresults.     

碳税的就业“双重红利”效应研究

碳税是减少碳排放的一种重要经济手段.文章通过分析碳税对就业的影响机制,构建了一个体现中国经济和就业结构特征的资源环境可计算一般均衡(CGE)模型,研究碳税政策对劳动就业的短期和长期影响效应,验证中国是否存在产生就业“双重红利”的条件.结果表明,总体上而言中国就业需求趋于下降,但对不同就业群体的影响有所差异.假如在开征碳税的同时选择合适的碳税循环方式,就有可能实现就业的“双重红利”.     

基于可计算的一般均衡模型的我国碳税政策“双重红利”研究

建立了分析我国减少二氧化碳排放而征收碳税的可计算的一般均衡模型,分析碳税政策的双重红利。结果显示:为减少二氧化碳排放而征收碳税,对社会经济变量将造成一定的负面影响。保持财政中性,在征收碳税的时候,减少居民或者企业间接税,都可以在减少二氧化碳排放量的同时提高社会福利或者保持社会福利变化不大,实现碳税的双重红利。但是在保持财政中性,在征收碳税的同时减少企业所得税,虽然减少了二氧化碳排放量,居民的社会福利却有了更大程度的下降。     

On the Double Dividend under Imperfect Competition

We investigate whether, and under which conditions, a revenue-neutral environmental tax reform may yield an employment double dividend, i.e., an improvement of environmental quality and an increase in aggregate employment. Using a model with two market imperfections – a rigid real wage and imperfect competition in one industry – we show that an employment dividend is plausibly obtained. However, for countries where labor taxes are high and households spend a large share of their income in favor of environmentally harmful consumption goods a double dividend can nevertheless not be obtained, for under these conditions environmental quality deteriorates.     

Double Dividend with Involuntary Unemployment: Efficiency and Intergenerational Equity

This paper analyzes the double dividend and distributional issues within an overlapping generations model framework with involuntary unemployment. We characterize the necessary conditions needed to obtain a double dividend, when the revenue of the environmental tax is recycled by a variation of the labor tax rate. We show that an employment dividend may occur without any efficiency dividend and that the young generation is not always harmed by the fiscal reform, even without any intergenerational transfers. Therefore, three dividends (environmental, efficiency and intergenerational equity) can occur simultaneously.     

股息红利双重征税的税收处理问题

围绕股息红利双重征税的税收处理问题,本文首先分析了股息红利双重征税税收处理的理论模式,并对各种模式的优缺点进行了比较。随后,以OECD成员国为样本系统考察了各国所采取的股息红利双重征税税收处理办法,分析了它们的演变过程、目前状态和未来的发展趋势。在此基础上,考察了中国现行股息红利双重征税的税收处理办法,并从理论与实践的结合上,分析了它的利弊得失,明确了它的发展方向。     

Regulation of Stock Externalities with Correlated Abatement Costs

We study a dynamic regulation model where firms’ actions contribute to a stock externality. The regulator and firms have asymmetric information about serially correlated abatement costs. With price-based policies such as taxes, or if firms trade quotas efficiently, the regulator learns about the evolution of both the stock and costs. This ability to learn about costs is important in determining the ranking of taxes and quotas, and in determining the value of a feedback rather than an open-loop policy. For a range of parameter values commonly used in global warming studies, taxes dominate quotas, regardless of whether the regulator uses an open-loop or a feedback policy, and regardless of the extent of cost correlation.Early versions of this paper were presented at the Fifth California Workshop on Environmental and Resource Economics, University of California, Santa Barbara, CA, May 5–6, 2000, and at the annual meeting of the Canadian Agricultural Economics Society, University of British Columbia, Vancouver, BC, Canada, June 1–3, 2000. We thank these conference participants, and two anonymous referees of this journal for their comments, without implicating them in any remaining errors. The opinions expressed in this paper do not necessarily reflect the views of the Asian Development Bank.     

国际收支双顺差下的货币政策有效性思考

中国的国际收支失衡是最近几年世界经济共同关注的一个问题.分析了我国双顺差的现状、原因.从国内外经济平衡的角度看,双顺差必然会对我国经济持续健康发展带来负面影响,目前的这种双顺差格局不可长期持续.同时,双顺差现象对国内宏观政策调控带来难题,对中央银行货币政策的有效性和独立性构成进一步挑战.调整双顺差以保持货币政策的独立性和有效性,中国必须尽快调整外资、外贸和产业政策.     

上市公司行为短期化：来自现金分配的证据

股利政策被认为是公司发展战略的重要组成部份。本文在分析股利分配相关理论的基础上，通过对我国上市公司股利分配政策的考察，分析了可能影响公司股利政策的一些指标变量，并利用相关模型进行检验。研究结果表明，我国上市公司在决定是否发放现金股利和发放多少时，主要是依据公司短期盈利指标，较少考虑公司的长期发展指标。上市公司这种短期化的现金分配政策隐含着长期投资风险较大，导致投资者行为普遍短期化，从而加剧股票市场的波动。     

国内外节能减排政策研究综述

伴随着经济持续快速增长,我国的能源与环境问题也日渐突出。当前,节能减排已成为保持我国社会经济可持续发展的必然选择。本论文从市场手段和行政手段两个方面,综述国内外已经开展的节能减排政策研究,并在此基础上指出利用CGE模型开展节能减排政策研究具有广阔的应用前景。     

现金股利政策:控制权人挖掘利益侵占"隧道"的工具

传统经典的股利理论都把现金股利政策看做实现股东价值最大化的工具，并通过市场的反应对其进行检验。但是，它们都忽略了公司的“法律”性和控制权对现金股利政策的影响。现金股利政策是公司“法律”之一，它是控制权人意志的体现，渗透着控制权人的利益倾向，现金股利政策可能成为公司控制权人利益侵占“隧道”的挖掘工具。控制权人利用现金股利挖掘利煎侵占“隧道”可能有三种情况：经营者对股东利益侵占“隧道”的挖掘、大股东对小股东利益侵占“隧道”的挖掘、公司对债权入利益侵占“隧道”的挖掘。在我国还存在着一种特殊的利益侵占“隧道”——非流通股股东对流通股股东利益侵占的“隧道”。     

中国上市公司股利分配行业差异的实证研究

本文根据中国证监会<上市公司行业分类指引>对沪深A股上市公司进行的行业分类,比较全面深入地研究了股利分配的行业差异.研究发现:(1)行业是影响中国上市公司股利分配的重要因素之一,上市公司约11%的股份利分配的差异可以由公司所处的行业门类的不同来解释;(2)不同行业上市公司的股利分配具有显著的差异;(3)不同行业之间股利分配的差异具有稳定性.     

基于经济波动的控股股东与股利政策关系研究——来自中国证券市场的经验证据

文章考察了控股股东和经济波动对上市公司股利政策的影响.结果表明,从控股股东的角度来看,第一大股东持股比例越高,公司越愿意支付股利,尤其是现金股利.当考虑了经济波动的影响时我们发现,在经济下降期,公司不再愿意支付股利,即使支付股利,公司也偏向于支付股票股利.此外,不同股权性质的公司在经济波动期的股利政策也不一样.在经济下降期,非国有控股公司第一大股东比例越高,股票股利支付数量越少,现金股利支付数量越多,但是,国有控股公司这种变化并不显著,说明相对于国有控股公司,非国有企业的股利政策更容易受到经济波动的影响.     

我国上市公司股权结构与现金股利政策关系研究——基于半参数模型的分析

多重委托代理关系的存在使得我国上市公司股权结构与现金股利政策之间的关系极其复杂。选取多个代理变量从不同的角度构建半参数模型,利用函数形式来刻画两者之间的非线性关系。利用我国565家上市公司的数据进行实证研究,结果表明:股权制衡度与现金分红数量之间存在倒S形关系,拐点分别在30%和60%左右;前十大股东持股比例与现金分红意愿及分红数量之间均存在明显的倒U形关系,拐点分别在60%和80%左右。     

基于公司价值的股利理论及其政策的教学设计研究

股利政策是一个谜,财务管理理论中很多股利理论对它进行了不同解释。为了使应用型本科学生更好地理解并应用股利理论和股利政策,在基于公司价值的股利理论教学设计中,按股利支付是否与公司价值相关将股利理论进行了分类介绍。虽然每个解释都不全面,但总体上形成了相对系统的理论体系。为了使学生更生动具体地理解股利政策,文章对用友软件公司2001年至2011年的现金股利支付进行了分析,要求应用型本科学生根据股利生命周期理论进行股利政策选择,以促进公司价值增值。     

试论重复保险合同效力

保险业在当今的社会保障系统里起着不可替代的重要作用,因此,进一步健全和完善重复保险制度应该受到法学家和人们的关注。中国应当采取区分主义的立法模式,把重复保险区分为善意重复保险和恶意重复保险两种类型,其中恶意重复保险只具有部分法律效力。对于善意的重复保险,保险人与投保人承担连带责任;对于恶意重复保险行为,建议采取部分无效说。这样不但能兼顾整个市场整体的利益,而且更适合市场经济的发展趋势。     

Double Moral Hazard,Monitoring, and the Nature of Contracts

generalized double-sided moral-hazard model, with risk-averse parties who mutually monitor each other (to get a reasonable idea of outcome/effort). The model considers trade-off between monitoring costs and moral hazard costs, which are endogenously determined by the extent of monitoring. Using this model, we formally prove a generalized version of Coase's conjecture – that the optimal contract minimizes the agency and risk costs. We then show how varying assumptions about the feasibility or cost of monitoring of the outcome or the worker's effort lead to different contracts being optimal. The analysis is then used to explain the nature of contracts observed in practice under many different situations. We will give an explanation as to why industrial workers typically work under wage contracts, while share contracts are common in agriculture and will explain why profit sharing is more common for senior managers than for the production workers. Received September 19, 2000; revised version received October 30, 1997     

动态成本特征下的散乱污染源治理演化博弈研究

散乱污染源治理是当前环境治理难点。论文建立了散乱污染源与监管机构之间的随机演化博弈模型,讨论了动态检查成本特征下的均衡位置及收敛性问题。计算结果表明,散乱污染源监管可能呈现完全失效、隐性失效和常规情形三种均衡状态,监管完全失效的主要原因是固定检查成本过高;隐形失效的主要原因是变动检查成本过高;常规情形中,较高检查成本会导致低治污水平,较低检查成本容易出现污染反弹问题。针对散乱污染源治理,提出以下政策建议:应积极推广监管新技术以降低检查成本;应提升违法处罚水平以降低监管所需要的均衡概率;坚持环保督察常态化以防止污染反弹。     

现金、股利资产估值与独立董事有效性——基于价值回归模型的实证研究

文章在借鉴Fama和French(1998)公司价值回归模型的基础上,从公司内部现金和股利价值的角度,研究了中国上市公司独立董事的有效性。研究表明:将独立董事引入公司董事会能够显著提升公司内部所持现金的价值,明显降低了股利对公司价值的贡献。这一证据表明,独立董事有效地抑制了公司管理层和大股东牺牲投资者利益、谋取私人利益的行为,提高了公司治理水平。文章还发现,独立董事在一定程度上抵消了公司董事会规模与公司价值的负相关关系,这在一定程度上解释了董事会规模与公司价值之间可能存在的非线性关系。     

我国上市公司的股权结构、股利政策与公司治理研究综述——基于股权分置改革后股权结构变化的研究视角

股权结构是公司治理结构的基础。我国推行股权分置改革旨在优化上市公司的股权结构,提高公司治理效率。股权分置改革后上市公司股权结构发生了变化。通过研究上市公司股权结构、股利政策和再融资行为之间的关系,可以找到优化我国上市公司股权结构的目标和途径。以便针对股权分置改革后我国上市公司治理制度可能存在的缺陷,提出完善公司治理制度、保护中小投资者利益的对策建议,并指出股权分置改革后我国证券市场发展可能面临的新问题。