高成长与资产重组——证券市场永恒的主题

从1990年上海证券交易所设立至今,已经整整经历了10年,10年来中国证券市场的发展取得了举世瞩目的成就,证券市场的推出不仅在很大程度上推进了国有经济体制的改革,而且也极大的促进了国民经济的发展。证券市场10周年,可以把它作为一个新的起点。站在新世纪的门槛,我们对2001年证券市场发展的整体环境谨慎乐观,中国证券市场在新的一个世纪里充满希望。首先,可以预计在2001年中国证券市场的市场化步伐将进一步加快,初步解决转配股的历史遗留问题之后,在维持市场稳定的大前提下,国有股与国有     

高成长与资产重组——证券市场永恒的主题

从1990年上海证券交易所设立至今,已经整整经历了10年,10年来中国证券市场的发展取得了举世瞩目的成就,证券市场的推出不仅在很大程度上推进了国有经济体制的改革,而且也极大的促进了国民经济的发展。证券市场10周年,可以把它作为一个新的起点。站在新世纪的门槛,我们对2001年证券市场发展的整体环境谨慎乐观,中国证券市场在新的一个世纪里充满希望。首先,可以预计在2001年中国证券市场的市场化步伐将进一步加快,初步解决转配股的历史遗留问题之后,在维持市场稳定的大前提下,国有股与国有     

浅析我国开放式基金的主要风险

开放式基金是近几年来出现在我国证券市场上的新型的投资品种,也是市场上新的投资主体,开放式基金的出现必然会对我国的证券市场起到积极地促进作用,使我国证券市场更加健康的发展。在充分认识到开放式基金对于我国证券市场的重大作用的同时,我们也应该清醒的认识到,开放式基金是一种较高级的投资形式,其投资方式、投资理念等都同我国原有的投资方式有很大的不同,另一方面由于我国证券市场发展至今不过二十几年左右的发展历程,所以无论是市场的硬件设施还是软件设施都有着较大欠缺,我们因该清醒的认识到我国开放式基金在当前所特有的风险。     

中国证券市场的国际化与开放策略

随着经济全球化和我国市场经济的发展,我国证券市场也逐步走向开放,这使得我国证券市场与国际证券市场的关联程度提高,相互影响更加明显。中国加入WTO以后,证券市场国际化的步伐必将进一步加快。面对这一新的发展趋势,我们要认真研究,针对当前证券市场国际化的现状,在结合新兴市场经济国家开放证券市场的经验和教训的基础上,制订全面合理的开放步骤与对策,最终实现我国证券市场的真正开放与发展。     

重现资本市场的功能

圣经上说,有人向盲者说他是基督,盲者抚摸他的手上没有钉痕,回答说你不是基督。证券市场的发展何尝不是这样?10年前我曾有机会到纽约学习,特地到慕名已久的华尔街和纽约证券交易所考察,也有机会到纽约联储地下著名的金库参观,算是对华尔街有了一点十分有限的实感。反观中国的证券市场发展,我们常常见到或听到一些以今天美国证券市场的标准与原则来苛责尚处于起步阶段的中国证券市场的言论与做法,这些做法往往对市场发展带来不少负面的影响。如果要更深刻地理解美国证券市场的历程,同时也更清晰地把握中国证券市场的现状与未来,我的建议是:让我们来一起抚摸美国证券市场的伤痕,看看这个市场的来龙去脉。“回顾所来径,苍茫横翠微”,把美国证券市场的来历看清楚了,我们才有回顾与指点的空间。看了中信出版社出版的《伟大的博弈》这本译著,我们可以从文字上去抚摸美国证券市场的伤痕、寻找市场的脉络。在这本书看起来貌似散乱的历史故事中,作者始终强调了现代资本市场发展的逻辑和基本的信念,那就是:把华尔街的兴衰放到整个美国经济、乃至全球经济的大背景之下来把握,是关于华尔街的“大历史”;强调亚当·斯密在1776年提出的“看不见的手”的理念通过华尔街的实践不断深化的过程。在书中起起落落的关于华尔街的故事中,我们看到的是作者给我们强调的资本市场的自我演进、自我探索、自我修复、不断试错的活力与韧性。中国证券市场上曾经经历过一场声势浩大的关于股市如赌场的争论,实际上在美国证券市场发展的早期阶段,美国政府有时也一直以“屡败屡战”的决心打击投机,希望将投机活动驱逐出美国的证券市场,结果导致市场付出相当大的成本,以至于一位美国的投资家调侃说:“当我年轻的时候,人们称我为赌徒:后来我的生意规模越来越大,我成为一名投机者:而现在我被称为银行家。但其实我一直在做同样的工作。”1975年美国放弃了持续长达17.5年的固定佣金制,引起了市场相当大的震动,对照中国证券市场在不长的时间内就推出了这一举措,中国市场迅速发展的历程,也从这种对照中得到确认。如何应对证券市场的恐慌?格林斯潘和本杰明·斯特朗共同认可的一个策略是:对于市场恐慌,你只需要开闸放水,让金钱充斥市场。1987年美国股市崩溃时,美联储给所有的人打电话:你需要钱吗?如果需要,我们可以提供。于是,作者认为,正由于此,美国没有再见到1929年那样的股灾。但是,在中国,可行的应对市场恐慌的措施是什么?类似美国的这种应对措施是否会导致严重的道德风险?这些都是引人深思的问题。中国正在寻求和平崛起的发展道路,在这个过程中,不发挥证券市场在产业结构调整、促进投资等方面的作用,不通过建立一个发达的证券市场来扩大中国在金融领域的影响力和支配力,无疑会加大和平崛起的难度。为什么在鸦片战争和甲午海战中,中国的GDP 分别是英国的4倍、日本的5倍,却依然战败?筹资能力和资源配置能力是一个重要的因素。     

我国证券市场开放策略和时序的选择

开放证券市场本质上是开放金融服务贸易和开放市场，促进资本以证券形式在国际间流动。加入世贸组织使我国证券市场面临进一步开放的挑战，虽然世贸组织成员国在近期并不要求我国立即全面开放证券市场及所有业务，但是如果我们想得到其他成员国的最惠国待遇，充分享受加入世贸组织的利益，我国证券市场最终必将全部开放，与国际市场融为一体。为此，我们应当积极研究世贸组织的基本原则，实行渐进性开放的目标和策略，准确地把握证券市场开放的时机和进程。一、我国证券市场渐进式开放的策略选择与发达国家同行相比，我国金融业目前仍属于幼…     

我国证券一级市场表象繁荣与存在问题探析

去年以来,我国证券市场对证券发行、培育机构投资、银证合作等诸多方面进行了一系列制度创新,从而使证券市场进入了一个全新的发展阶段。同时我们也看到,证券市场的制度创新超前发展还隐伏着一些问题,有待于我们在证券市场不断的制度创新过程中加以逐步完善。     

违规造假者为何禁而不绝?

2001年是中国的幸运年。申办奥运成功,加入世贸成功,我们一次次感受到了中国的强大。但2001年的证券市场,在监管力度逐渐加强中暴露出来的"违规造假事件",却是美中不足。     

违规造假者为何禁而不绝?

2001年是中国的幸运年。申办奥运成功,加入世贸成功,我们一次次感受到了中国的强大。但2001年的证券市场,在监管力度逐渐加强中暴露出来的"违规造假事件",却是美中不足。     

中国证券市场的发展基础和发展道路

一、证券市场的存在基础我们认为,要总结证券市场在我国10多年经济社会发展中所起的作用并找出它存在的问题,首先隐含着已经具有一个现成的判断标准和衡量尺度,当我们从头脑中寻找这个标准和尺度时,又发现它还是虚无飘渺的一个幻影,并非明确的现实存在。如何把幻影变为现实,让标准和尺子明晰起来,还是要从证券市场发展基础的分析中来进行。     

展现证券市场制度全貌 揭示证券市场发展规律——《证券市场制度比较与趋势研究》评介

经过数年的酝酿、筹划与艰苦写作,由河北大学康书生教授主持编著的《证券市场制度比较与趋势研究》一书,终于2008年5月面世(商务印书馆出版)。该书作为一部展现证券市场制度变迁、揭示证券市场运作规律、剖析证券市场发展趋势的学术著作,以系统、完整的制度比较研究体系,开拓了证券市场     

成长企业的聚会

过去的一年,对于年轻的中国证券市场而言,的确是不同凡响的一年,一方面,反面案例频频曝光,郑百文事件,中科创业事件、ST 猴王事件……,这一系列事件甚至引发了对中国证券市场功能的大辩论。另外一方面,证券市场的市场化、国际化步伐进一步加快,一系列制度变迁正以其正本清源的目标导向使中国证券市场发生意义深远的变化,审核制的出台为优秀上市公司进入资本市场铺平了道路,中国的第一家退市公司 PT 水仙也在这一年产生,独立董事制度的推广正处于紧锣密鼓之中,这一切都表明了管理层建设一个健康的证券市场的决心。     

成长企业的聚会

过去的一年,对于年轻的中国证券市场而言,的确是不同凡响的一年,一方面,反面案例频频曝光,郑百文事件,中科创业事件、ST 猴王事件……,这一系列事件甚至引发了对中国证券市场功能的大辩论。另外一方面,证券市场的市场化、国际化步伐进一步加快,一系列制度变迁正以其正本清源的目标导向使中国证券市场发生意义深远的变化,审核制的出台为优秀上市公司进入资本市场铺平了道路,中国的第一家退市公司 PT 水仙也在这一年产生,独立董事制度的推广正处于紧锣密鼓之中,这一切都表明了管理层建设一个健康的证券市场的决心。     

对我国上市公司行为的几点思索

我国的证券市场在发展了十几年后 ,上市公司的数量在不断扩大 ,证券市场的规模也与刚开始发展的时候有了质的飞跃 ,但是目前我国证券市场的问题也很多 ,这些问题不解决 ,我国的证券市场将难以进一步得到发展。本文就此问题对我国上市公司的缺德行为提出一些拙见。一、上市公司     

审评2000年上市公司年报

上市公司年报信息披露不完整、不准确、不及时的情况一直是影响国内证券市场发展的主要问题之一。正所谓"他山之石,可以攻玉"。我们不妨参照国外成熟证券市场的做法以求借鉴。     

审评2000年上市公司年报

上市公司年报信息披露不完整、不准确、不及时的情况一直是影响国内证券市场发展的主要问题之一。正所谓"他山之石,可以攻玉"。我们不妨参照国外成熟证券市场的做法以求借鉴。     

我国证券市场监管研究——基于中美监管制度的比较分析

一、我国证券市场监管演变及中美证券市场监管比较 作为替代司法解决社会纠纷的一种方式,监管制度起源于19世纪后期的美国.它的产生和演变以及所发挥的社会作用对于我们国家建立监管制度具有重要的借鉴意义,尤其对于我国首先引入监管制度的证券市场而言更是如此.     

安然与银广厦事件对我国证券市场监管的启示

证券市场的运行遵循一定的原则和秩序，但它同时也存在自身的缺陷，需要能够对它监督、干预和维护的力量。２００１年被称为中国股市的监管年，但在这一年发生了“银广厦”事件，正当人们的目光还聚焦在“银广厦”身上时，美国安然公司的崩塌引起了世界的巨大震动。我们从证券市场的监管角度来讨论安然和银广厦的问题时，应该看到，以往在我国证券市场被忽略的来自于社会和市场自身的监管力量应该得到重视，并给予培养和发展。一、安然和银广厦事件的比较和讨论美国安然公司（Enron）的破产案件发生后，立即成为全球关注的焦点。特别是对于…     

证券市场双向扩容的预期

发展证券市场、提高证券市场的融资作用已成为政府及社会各界的共识,即通过证券市场融资规模进一步扩大,来保证固定资产投资的增长,从而切实启动经济的增长.一、我国证券市场发展潜力巨大我国证券市场经过九年风雨历程,市场规模不断扩大.截至1999年末,上市公司超过1000家,股票市值占当年国内生产总值比重逐年上升,证券市场依存度提高.尤其是1996年以后,多种宏观调控手段和控措施刺激了证券市场发展.1998年底股票总市值已相当于当年GDP的24.43%,比1996年底占当年GDP的14.4%上升了10     

完善我国证券市场监管的思考

主要从我国证券市场常见的几个问题出发,通过对其他国家对证券市场监管的不同体制进行的研究,从行政层面,法律层面,体制层面,还有技术层面对完善我国证券市场监管进行的思考。为了提升我们国家的证券市场竞争力,我们国家必须借鉴国外的成功经验。同时,要结合国情,逐步探索适合我国的监管道路。