资本配置、管理激励与内部资本市场效率

通过构造了一个多分部企业内部跨期资本配置模型,本文考察了内部资本市场的管理激励和配置效率问题,这是对企业内部资本市场配置效率研究的一个综合和扩展。本文的模型把内部资本市场“有效率论”和“无效率论”结合到一起,分析表明,在通过内部资本市场重新配置资本并能诱使两个经理努力工作的情况下,内部资本市场的效率可能高于、低于或等于两个单分部企业组合的效率,而不只是其中的某一种结果。     

内部资本市场理论的国内外文献综述

在外部资本市场不完善的情况下,内部资本市场在现代企业中的地位越来越突出,内部资本市场理论亦是研究企业内部资金配置最重要的理论之一。本文围绕内部资本市场的存在性及其定义、边界和内部资本市场配置效率等两个方面对已有的中外文献进行归纳和梳理,旨在为我国有关内部资本市场的进一步研究提供一个逻辑起点。     

国有企业集团内部资本市场形成机制和运行效率分析

目前,国内外许多专家学者对一些新兴市场国家企业集团的内部资本市场问题已经进行了研究.这些研究表明,由于面临特殊的转轨经济环境.我国企业集团内部资本市场同时具有效率改进与效率损耗的双重特征,我国国有企业集团内部资本市场的形成具有独特的历史背景与内在机理.文章从三个方面研究了我国国有企业内部资本市场形成机制,并就如何提高国有企业内部资本市场运作效率的问题提出了相关的建议.     

内部资本市场效率与外部融资——基于H股上市公司的实证分析

本文通过使用2007年H股上市公司有关数据,验证我国企业集团内部资本市场效率与外部融资量的相关性.研究发现,国有企业的内部资本市场相对于民营企业总体上要有效;内部资本市场效率与外部融资量呈显著的正相关,说明内部资本市场能够放松企业集团在外部资本市场所面临的融资约束,当内部资本市场高效率资源配置的信号传递给外部投资者时,企业能够获得更多的外部融资量.同时研究发现外部投资者主要以资产规模为依据对于民警企业进行投资,而对国有企业主要还是以内部资本市场效率和净资产收益率作为投资依据.     

内部资本市场效率影响因素的文献综述

本文对有关企业集团内部资本市场效率影响因素的文献进行了整理,发现学者们对内部资本市场效率影响因素的研究已经初具规模,笔者通过对最近发表的有关文献的梳理,总结出关于这一问题的研究现状与研究趋势,为今后内部资本市场效率影响因素问题的研究提供了参考和方向。     

内部资本市场理论综述

内部资本市场理论是研究企业内部资金配置最重要的理论之一。本文围绕内外部资本市场的区别、内部资本市场的存在性、配置效率及最优规模等几个方面对已有的文献进行归纳和梳理,旨在为进一步的研究提供一个逻辑起点。     

企业内部资本配置文献综述

企业投资决策是否符合效率原则、如何提升资本配置效率是经济学的重要问题。在以外部资本市场为基准,考察企业的内部资本配置时,相关理论揭示出,内部资本市场既可以通过多钱效应、聪明资金效应提高资本配置效率,也可能通过寻租、权力争斗等机制降低资本配置效率;而且,深入组织内部的研究表明,企业组织结构设计、内部权力配置和绩效测度等方法是提升企业内部资本配置效率的有效机制。     

内部资本市场效率对公司绩效的影响研究——基于上市公司分部数据

本文通过对2010年我国A股上市的175家公司所公布的分部报告,对其内部资本市场效率进行了测算,并对我国内部资本市场效率进行了整体分析和行业分析.通过多元化回归分析,对内部资本市场效率对公司绩效的影响进行研究,发现两者相关性并不显著,说明内部资本市场对公司绩效的影响较弱.     

融资成本、寻租行为和企业内部资本配置

本文构造了一个两层次委托代理模型,强调了外部资本市场和内部资本市场之间的相互作用,分析表明,资本配置扭曲和资本使用效率低下的关键是外部资本市场运作不完善对企业内部管理者的寻租行为的影响。本文的分析表明,融资成本偏低的外部资本市场不仅会促使企业CEO过分扩大融资规模,而且会加剧企业内部管理者的寻租行为,导致资本配置不当、投资缺乏效率的不良后果。本文的政策含义是,必须改变融资成本偏低的现状,并加强公司治理结构建设,才能解决我国企业融资过热、资本使用效率低下等一系列问题。     

古老而年轻的话题:资本配置效率研究——《内部资本市场有效性研究——基于中国民营上市公司实证分析》评介

许奇挺博士的《内部资本市场有效性研究—基于中国民营上市公司实证分析》一书,将企业内部各地区、各业务单位及产品之间的资金配置看做是企业内部资金市场,从该视角切入,选取民营上市公司作为样本进行实证检验,对永远古老而又年轻的话题———资源配置效率进行研究,并得出研究     

产权性质、产能过剩问题与企业内部资本配置效率

文章以我国国有企业上市公司为研究对象,实证检验了产权性质和产能过剩对企业内部资本配置效率的影响。研究结果表明,国有企业内部资本配置效率较低,民营企业内部资本配置效率较高;中央控股企业内部资本配置效率与地方控股企业内部资本配置效率无显著差异;产能过剩行业企业内部资本配置效率较低,非产能过剩行业企业内部资本配置效率较高。     

内部控制质量与盈利能力的相关性研究——基于四川省上市公司2014年的数据分析

我国学术界围绕内部控制进行了大量研究,但关于企业内部控制质量与其盈利能力之间的关系研究较为少见。从政府发布实施内部控制规范的初衷来看,一方面是希望企业提升自身的经营管理水平和风险防控能力,另一方面则是为了确保企业财务报告的可靠性,进而提高资本市场的运作效率。前者理应会提高企业的长期盈利能力,但后者却会增大企业因进行内部控制咨询和审计等而发生的制度执行成本,短期内使企业利润下降。企业提高内部控制质量,究竟会对其盈利能力产生何种影响?文章以四川省上市公司2015年的公开数据为研究对象,利用实证研究方法回答上述问题。     

我国企业集团内部资本市场的困境与功能实现问题--以三九集团和三九医药为例

内部资本市场的核心功能在于提高资本的配置效率。但大量的、非正常的内部资本市场运作也存在巨大的风险,尤其在我国转轨经济时期,原本是基于效率动因而存在的内部资本市场部分地被异化为进行利益输送的渠道。本文不仅讨论了内部资本市场的功能,更以三九集团和三九医药为例,分析了我国企业集团内部资本市场的运作形式、困境,以及实现内部资本市场优化资本配置功能的条件。     

从寻租视角看集团企业内部资本市场和资源配置效率

内部资本市场的有效运作是集团企业资源优化配置的核心,但内部资本市场会因为各种原因出现低效运转。本文利用数理分析方法分析集团企业内部资源配置的过程,期望从模型分析中得到影响集团企业资源配置效率的关键因素。     

企业内部资本配置和金融体系二分法

从投融资实践看,企业内部存在一个活跃的资本市场;企业内部资本配置是区别于外部资本市场运作的资本配置机制。企业管理者运用内部资金实施投资项目的同时也就实施了一定的融资功能,因而企业组织本身就是金融体系的重要组成部分。传统的直接融资—间接融资或银行主导型—资本市场主导型二分法不足以刻画和概括金融体系的特征,新二分法"外部资本市场—企业内部资本市场"是对传统研究视角的有益补充。     

企业集团内部资本市场有效性研究

在集团企业日益成为社会经济活动的主体企业,外部资本市场不完善,而内部资本市场功能异化的情况下,研究如何有效利用企业集团内部资本市场显得尤为重要.本文结合我国的具体情况,从企业集团内部资本市场优势及存在的现实问题着手,分析内部资本市场的有效性,并针对我国企业集团内部资本市场运行存在的问题提出几点建设.     

企业集团内部资本市场的机制设计研究

内部资本市场的运作主要是通过一系列的运行机制来完成的,运行机制越合理、科学,配置效率也就越高。文章认为,在设计企业集团内部资本市场的运行机制时,集团总部应根据企业组织结构的特点来管控内部资本市场,同时要针对内部资本市场资金再投资的特点,设计科学合理的投资评价方式。此外,为了推动内部资本市场的持续发展,在进行机制设计时还必须不断培育和开发其核心能力。     

管理者股权激励、内部资本市场与公司多元化

以我国多元化公司中管理者利用内部资本市场进行资金错配攫取私利行为为背景,研究管理者股权激励对多元化公司内部资本市场效率和公司价值的影响。通过建立双重委托代理模型,选取2009-2014年我国A股上市公司面板数据进行实证检验。结果发现：①多元化公司内部资本市场效率随管理者股权激励水平的提高而提高;②管理者股权激励水平提高最终导致多元化公司价值增加,内部资本市场在其中起部分中介作用;③公司多元化水平影响管理者股权激励对内部资本市场效率和公司价值的促进效应。     

分部经理激励对内部资本市场配置效率的影响研究

提高内部资本市场(ICM)配置效率是ICM理论研究的出发点和归宿,而分部经理激励是影响ICM配置效率的关键因素。文章将通过文献综述分析提出研究假设,借用中国上市公司"系族企业"的相关数据,运用描述性统计和回归分析的方法,对假设进行实证检验。文章的研究结果可以进一步完善中国内部资本市场的研究并为分部经理的薪酬设计提供依据。     

管理者股权激励、内部资本市场与公司多元化——基于双重委托代理模型的分析框架

以我国多元化公司中管理者利用内部资本市场进行资金错配攫取私利行为为背景,研究管理者股权激励对多元化公司内部资本市场效率和公司价值的影响。通过建立双重委托代理模型,选取2009-2014年我国A股上市公司面板数据进行实证检验。结果发现:1多元化公司内部资本市场效率随管理者股权激励水平的提高而提高;2管理者股权激励水平提高最终导致多元化公司价值增加,内部资本市场在其中起部分中介作用;3公司多元化水平影响管理者股权激励对内部资本市场效率和公司价值的促进效应。