终极控制人性质、内部控制缺陷与企业风险

以2008~2014年上市公司为研究对象,考察转型经济环境下终极控制人性质如何影响内部控制缺陷及其修复与企业风险之间的关系。研究发现,内部控制缺陷越大,企业风险越高,但缺陷修复能显著降低企业风险;进一步研究发现,国有企业比民营企业的风险程度显著更小,但相对央企而言,地方国有企业更容易出现风险,尤其在治理环境差的地区,地方国企的风险程度显著更高。研究表明,不同的终极控制人性质导致了企业内部控制缺陷对企业风险的不同影响,这既为深化国有企业改革提供经验证据,也进一步昭示强化企业内部控制风险免疫功能的重要性与紧迫性。     

控制权转移前业绩、收购方性质与控制权转移绩效

本文研究控制权转移前业绩、收购方性质对控制权转移绩效的影响。以1994—2007年中国A股市场发生控制权转移的公司为样本,本文发现:从长期绩效来看,亏损公司控制权转移后,业绩明显上升;盈利公司被转让给无经验的民营收购方后,业绩明显下降,转让给国有收购方和有经验的民营收购方后,业绩没有明显变化。从短期市场反应来看,转让给国有收购方和有经验的民营收购方的市场反应明显优于转让给无经验的民营收购方。     

投资者保护、终极控制人性质与会计信息可比性

通过测度中国上市公司的会计信息可比性值,实证考察了投资者保护对可比性的影响.结果显示:投资者保护程度与会计信息可比性显著正相关,即在我国投资者保护程度较强的地区,企业管理层能更严格遵守会计准则规定,会计信息可比性较高.进一步检验发现,相对于国有控股公司,投资者保护程度与会计信息可比性的正相关关系在非国有控股公司中更加显著,因此,投资者保护制度对国有控股公司管理层会计行为的约束能力较弱.稳健性检验结果发现,这种正相关关系在中央政府控股公司与地方政府控股公司间不存在显著差别.     

我国上市公司终极控制人对现金股利政策影响的经验研究

近年来,随着研究的不断深入,越来越多的证据表明,股利政策正沦为终极控制人侵占中小股东的“隧道”,增加了终极控制人与中小股东之间的代理成本.本文选取2007-2010年间沪深两市A股上市公司的数据作为研究样本,从终极控制人的经济性质、控制权、现金流权及两权分离度等角度,运用多元线性回归分析方法研究终极控制人对现金股利分配倾向和分配水平的影响.     

我国上市公司终极控制人对现金股利政策影响的经验研究

近年来,随着研究的不断深入,越来越多的证据表明,股利政策正沦为终极控制人侵占中小股东的"隧道",增加了终极控制人与中小股东之间的代理成本。本文选取2007-2010年间沪深两市A股上市公司的数据作为研究样本,从终极控制人的经济性质、控制权、现金流权及两权分离度等角度,运用多元线性回归分析方法研究终极控制人对现金股利分配倾向和分配水平的影响。     

市场化进程、终极控制人现金流权与控制权分离和盈余管理

本文以2001—2005年由地方政府和民营资本最终控制的A股上市公司为研究样本,研究了终极控制人现金流权与控制权的分离程度与上市公司盈余管理的关系,并进一步检验了这种关系是否会受到各地区市场化进程的影响。研究发现：终极控制人现金流权与控制权的分离显著影响上市公司盈余管理的程度,但这种关系会受到市场化进程的制约。研究还发现,当终极控制人对上市公司存在现金流权与控制权分离的情况下,上市公司往往可能不是利用操控性应计来进行盈余管理,而是利用非经常性损益的手段进行盈余管理。     

我国农业上市公司终极控制人性质、两权分离度与公司运行特点

本文以2006—2009年我国农业上市公司为研究样本．考察了终极控制人性质与两权分离度与上市公司运行特点的关系。研究发现．国有控制上市公司相对于非国有控制上市公司,相对费用项目偏高,我国农业上市公司的日常运行行为习惯与其终极控制人性质有很大关系,但对两权分离度的敏感程度一般。其中具体的原因和影响,其“浪费”与“掏空”之间的关系值得我们继续深入探讨。     

终极控制人两权分离、所有权性质与股票流动性

以2003～2009年沪深两市仅发行了A股的上市公司为样本,使用高频交易数据构造相对有效价差和相对报价价差以衡量股票流动性,同时采用价差分解的方法构造逆向选择指标以衡量信息不对称程度,对这一问题进行了考察。研究结果表明:两权分离度越高,则股票流动性越低,信息不对称程度越高;和国有企业相比,这一关系在民营企业中表现得更加的明显。     

我国农业上市公司终极控制人性质、两权分离度与公司运行特点

本文以2006-2009年我国农业上市公司为研究样本,考察了终极控制人性质与两权分离度与上市公司运行特点的关系。研究发现,国有控制上市公司相对于非国有控制上市公司,相对费用项目偏高,我国农业上市公司的日常运行行为习惯与其终极控制人性质有很大关系,但对两权分离度的敏感程度一般。其中具体的原因和影响,其浪费与掏空之间的关系值得我们继续深入探讨。     

第一大股东性质、控制模式与公司业绩

本文以上海证券交易所A股上市公司为研究对象，以第一大股东在股东会和董事会两个层面的控制权组合界定为控制模式，考察在各种控制模式下，第一大股东为政府和自然人的上市公司业绩差异。研究结果表明，对于第一大股东超强控制和完全竞争的控制模式，政府和自然人性质的上市公司业绩不存在差异；在第一大股东高股权低控制模式下，政府性质的上市公司业绩优于自然人性质的上市公司；而在第一大股东低股权高控制模式下，自然人性质的上市公司业绩优于政府性质的上市公司。     

The Impact of Acquisitions on Operating Performance: Some Australian Evidence

This study investigates the impact of acquisitions on the operating performance of Australian firms. For a sample of 36 Australian acquisitions occurring between 1986 to 1991 inclusive, and using matched firms to control for industry and economy-wide factors, the results based on four accrual and four cash flow performance measures show that corporate acquisitions do not lead to significant improvements in post-acquisition operating performance. The consistency of the results with the agency, the hubris and the financial motivation hypotheses suggests that corporate acquisitions in Australia may be undertaken for other than synergistic reasons. The results assist in explaining inconsistent findings reported in the literature.     

The Impact of Dividend Covenants on Investment and Operating Performance

This paper examines the influence of dividend covenants in corporate bonds on investment and operating performance. Prior literature analytically demonstrates that by limiting dividend distribution to shareholders, dividend restrictions effectively place a minimum on investment expenditures. This suggests a positive relation between dividend covenants and investment. The literature also conjectures that the influence of dividend covenants on investment (1) mitigates the under‐investment problem associated with debt financing; or (2) exacerbates over‐investment. We empirically document that the presence of dividend covenants is associated with a higher level of investment and poorer future performance. Further analyses confirm that the higher level of investment is consistent with dividend covenants exacerbating over‐investment, not mitigating under‐investment. Our results shed light on the cost aspect of dividend covenants proposed in prior literature.     

The Effects of Downsizing on Operating Performance

We examine the performance of 118 firms that downsized between 1989–1993. We find that downsizing firms experience declines in operating performance prior to the downsizing announcement. Operating performance improves significantly following the downsizing. These firms are able to reduce the cost of sales, labor cost, capital expenditures and R&D expenditures. We also find that firms that perform poorly in their industries prior to the downsizing and have increases in assets following the downsizing have larger improvements in performance. There is some evidence that the improvements are greater for firms that increase their focus.     

Boardroom Diversity and Operating Performance: The Moderating Effect of Strategic Change

ABSTRACT

This study aims to investigate the effect of boardroom diversity on Chinese listed firms’ operating performance. Incorporating gender, age, tenure, and professional background of board member’s attributes into a composite diversity index, the results show that boardroom diversity positively affects operating performance. However, when taking strategic change into consideration, the results indicate that the firms with larger strategic change tend to have a negative correlation between boardroom diversity and operating performance, whereas the correlation is positive if firms with smaller strategic. This study expects to fill the literature gap by extending the understanding of boardroom-diversity-performance relationship in the emerging context.     

商业银行信贷运行机制变迁及其绩效分析

随着内外部制度的变迁,中国商业银行在信贷运行机制方面进行了大量改革,这些改革对信贷资金的供给行为产生了非常深刻的影响。本文对信贷运行机制变迁各阶段的主要特征进行了归纳和描述,将制度变迁因素引入信贷行为的研究中,并就信贷运行机制变迁对银行宏观绩效、产业绩效和微观绩效所产生的影响进行了实证分析。最后本文总结了现行信贷运行机制的缺陷,并提出了进一步改革的政策建议。     

我国国有森工企业融资分析

我国经营开发国有林的主体是具有特殊的政企合一体制特征的国有森工企业,其以森林资源为主要经营对象,经营的既是一项产业,又是一项社会公益事业,兼有经济效益、生态效益和社会效益目标。资本是国有森工企业生产经营的经济基础,一直以来其资本的主要来源是依靠政府的投资和配套政策的支持以及国有银行的金融信贷,而近年来资本市场等融资方式也逐渐被我国国有森工企业所采用。     

The Impact of Strategic Investment Choices on Post-Issue Operating Performance and Survival of US IPO Firms

Abstract:  We examine the impact of strategic investment choices at the time of the IPO on: (i) the post-issue operating performance and (ii) the likelihood of failure and time-to-failure of newly public US firms. Our post-issue operating performance analysis uses various performance metrics, benchmarks, and expectation models. Overall, our evidence indicates that the extent of diversification and industry-adjusted capital expenditures intensity are generally positively related to changes in operating performance. We do not, however, document a consistent relation between industry-adjusted R&D expenditures and changes in operating performance. The results from our survival analysis suggest that pre-issue managerial commitment to R&D spending and developing diversified product lines enhance the ability of IPO issuing firms to remain viable for longer periods of time. Our study highlights the impact of various managerial investment decisions on the subsequent performance of newly public firms.     

政府干预、法治、金融发展与国有企业银行贷款

本文分析我国各地区的政府干预、法治和金融发展对地方政府控制的国有企业的银行贷款的影响。研究结果发现,地区的法治水平和金融发展水平越高,企业获得的银行贷款越少,贷款期限越短。这个结果与法与金融文献的理论预期和实证结果相反。本文的证据表明,产生这种差异的主要原因是地方政府有很强的动机通过干预银行的信贷决策给国有企业提供贷款支持,而法治和金融发展可以减少地方政府干预给国有企业带来的贷款支持效应。我们还发现,地方政府通过干预银行的信贷决策给国有企业提供的贷款支持是低效率的。     

资本市场的完善，创新与国有企业改革

本文认为，国有企业改革的核心症结在于资本市场发展存在缺陷。国有企业改革要想取得实质性的进展，突破口就在资本市场。通过资本市场自身功能的完善和发展，既可以为国有企业开辟新的资金源，降低高负债率；又能通过完善企业的股权结构和法人治理结构，进而改善融资机构，提高国有企业的绩效；还能通过流动性功能的加强，促进企业产权重组。其核心是构建一个完善、成熟、规范的市场机制，实现资本资源的优化，高效配置，最终从微观的、供给的层面来促进经济增长。为此，需以资源配置为核心，完善资本市场的功能；以创新为动力，推动资本市场的全面发展。     

基于ERM的商业银行操作风险生态内部控制系统研究

本文在分析国内外商业银行操作风险研究现状及文献综述的基础上,充分考虑我国商业银行操作风险控制的实际情况,根据ERM的要求,利用生态控制的理论与方法构建了商业银行操作风险生态内部控制系统的基本框架,并指出该系统在大幅度提高内部控制系统有效性的同时,还强调内部控制系统的自我修正和完善功能的发挥.在这一控制系统框架中,横向系统包括控制目标设置、事件确定、风险评估、风险应对、控制过程、控制措施、监督和目标修正等,纵向系统由标准确定、方法选择、实施控制、分析结果和修正目标等层次构成,这一控制系统的有效运行必将促进商业银行操作风险控制效果与效率的提高.