上市公司管理层子公司持股与利益输送:一个理论分析框架

本文尝试用理论模型分析我国资本市场上出现的越来越多的上市公司管理层子公司持股现象。通过分析,文章得出结论:在一定约束范围内,上市公司管理层子公司持股具有股权激励的作用;相反,在约束条件之外,则有可能成为管理层进行利益输送的工具。为了避免上市公司管理层利用子公司进行利益输送、损害投资者利益,本文从持股比例、关联方交易、以及政府监管等方面提出了相应的对策。     

我国中小企业板上市公司管理层持股与公司绩效关系研究

我国中小企业板上市公司因其自身及其管理特点，管理层持股比例明显高于其他上市公司。本文着重研究管理层持股与公司绩效的关系，对完善我国上市公司管理层持股制度提供理论支持和政策建议。     

管理层持股、股利政策与代理问题

本文基于2004年至2009年沪市和深市所有发行A股的公司数据,通过建立probit和tobit计量模型,从管理层持股和现金股利政策角度讨论了委托代理关系。研究表明,管理层持股能够增加现金股利支付倾向和力度,但是股权激励只有在持股水平相对较高时才能发挥作用。所以只有进一步完善企业的管理者持股机制,才能更有效地保护资本市场中小投资者的利益。     

关联方交易、管理层持股与审计费用

关联方交易是上市公司的重要交易模式之一,并能对企业经济效率产生重要影响,进而对审计费用产生影响.文章从企业经营风险视角实证检验我国上市公司关联方交易对审计费用的影响.研究结果表明:我国上市公司关联方交易金额越高,审计费用越高;管理层持股作为公司内部治理机制有效缓解代理冲突,从而降低关联方交易对审计费用的正相关影响.研究...     

管理层持股、行长权力与城市商业银行风险

本文对31家城市商业银行2006-2012年的微观数据,采用面板技术实证分析了管理层持股对银行风险的影响,以及行长权力在管理层持股对银行风险影响中所起的作用。实证结果表明:城市商业银行管理层持股能够显著地降低银行风险;但城市商业银行行长权力在管理层持股对银行风险影响中所起的作用不明显,城市商业银行管理层持股对银行风险的影响并没有因行长权力的不同而表现出差异,始终能显著地降低银行风险。     

员工持股和管理层持股:从美国到中国

本文通过对美国员工持股计划和经理人员持股计划的介绍与分析,指出在我国现阶段,员工持股计划只适合于个别小企业和高新技术企业,不具备普遍推行的条件;经理人员持股计划在国有企业中具有较广泛的适应性,但需要股票市场、法人治理结构等内外因素的有效配合。     

TCL的管理层持股

本文剖析了TCL的管理层持股的过程和特点，阐释了目前我国企业MBO过程中存在的主要问题，分析了TCL的管理层持股对解决这些问题的启示作用。     

代理成本、管理层持股与审计质量

所有权和经营权相分离的现代企业制度导致了股东和管理层之间严重的代理冲突。上市公司降低代理冲突的主要途径是激励与监督,其中,管理层持股和审计分别是内部激励和外部监督的重要方式。会计师事务所的规模和审计费用在一定程度上反映了审计质量。文章基于代理成本的角度,采用2005-2009年中国A股非金融类上市公司非平衡面板数据,运用Logistic二元逻辑回归模型和稳健最小二乘法研究了代理成本、管理层持股与审计质量之间的关系。研究发现:代理成本高的公司会寻求高质量的外部审计,倾向于聘请大规模的会计师事务所;管理层持股能起到完善公司内部治理机制的作用,减少代理冲突,从而降低公司对外部审计质量的需求。     

管理层融资收购的理论支持与管理者激励效用分析

管理层融资收购是企业管理层为控制企业进行的“杠杆收购”,其主要作用在于提升管理者人力资本价值,降低企业所有者与经营者之间的委托代理成本,解决企业内部激励机制问题。它可能成为有效处理我国国有、集体企业面临的内部激励不足和所有者缺位问题的一个有效路径。本文主要在对管理层融资收购(MBO)理论上的逻辑性分析的基础之上探讨了它对管理层内部激励的效用发挥机制。     

上市公司股权激励制度的几个问题

良好的股权激励机制能够充分调动企业经营管理者的积极性,将股东利益、公司利益和经营管理者个人利益结合在一起,从而减少了管理者的短期行为,使其更加关心企业的长远发展,努力实现股东和公司利益最大化.股权分置改革和<证券法>、<公司法>的修订,增强了实施股权激励机制的有效性,为实施股权激励构筑了良好的基础.实施股权激励制度还会产生积极的政策和市场效应,对于完善资本市场功能,提高上市公司治理效率,形成职业经理人市场都具有推进作用.     

企业债券、股权结构与高级管理人员报酬

本认为，高级管理人员的年度报酬可以单独解释上市公司的经营业债；而年度报酬又可由公司的法人股比例单独解释，或高级管理人员持股哑变量和法人股比例共同说明，或高级管理人员持股哑变量和国家股比例共同说明。本也发现高级管理人员持股比例与国家股哑变量存在显负相关关系，但没有找到能够解释它的变量，这与上海市上市公司远未将股权作为激励经理的方法有关。所以，为提高企业绩效，减持国家股，并转化为法人股是近阶段可行的方法。     

机构投资、高管薪酬与公司业绩研究

文章以2008-2012年我国沪深两市A股前十大股东中有机构投资者持股的上市公司为样本,运用回归分析法研究了机构投资者持股、高管薪酬和公司业绩三者之间的关系,并在此基础上探讨了不同类型机构投资者对高管薪酬和公司业绩的治理效果是否存在差异。研究结果表明,上市公司的高管薪酬与公司业绩正相关,机构投资者持股与高管薪酬正相关,并且机构投资者能够通过作用于高管薪酬激励机制进而影响公司业绩;不同类型的机构投资者持股,其通过薪酬制度对公司业绩的影响不同。建议积极培育多元化的市场投资主体,完善机构投资者的发展结构;优化上市公司股权结构,形成多元化的股东结构;通过鼓励非国有经济、引进战略投资者、交叉持股等方法来进一步构建多元化的股东结构,促进公司治理的市场化,为机构投资者创造良好的治理环境。     

经理股票期权的效用分析--以美国的ESO制度为例

经理股票期权被认为是解决国有企业效率低下的一剂良药，而上市公司要求使用ESO的呼声也越来越高。但是期权计划的成功与否的关键因素之一是使用对其了解程度，尤其是关于它的理论基础和实践效果。     

高管薪酬与公司业绩的敏感性因素分析——金融业的证据(2000～2005年)

高管的薪酬取决于很多方面的因素,既有主观因素又有客观因素。金融企业与其他制造性企业又有较大的不同,影响薪酬的因素较为特别。文章实证研究了我国上市金融类企业高管薪酬与其业绩之间敏感性的影响因素。研究结果表明,公司规模、负债比率、收益波动性与敏感性负相关,外资进入、高管任职时间、金融监管以及董事会的独立性对这一敏感性的影响不显著。     

上市公司监事会制度与经营绩效关系研究

监事会规模与经营绩效负相关,监事会持股比例、监事会薪酬水平、监事会年内开会次数与经营绩效正相关。目前应采取扩大监事会权力、建立真正有效的激励约束机制来不断完善我国监事会制度。     

股票期权会计对上市公司绩效评价指标的影响

根据中国新会计准则第11号,股票期权必须在财务报表中按照公允价值进行费用化,这项会计变革对于中国A股上市公司绩效评价指标会产生实质性的影响。     

股权结构对股权代理成本的影响——来自中国上市公司的实证检验

股权代理成本可细分为两种:一是股东与经营者之间的利益矛盾而引起第一类股权代理成本;二是控股股东与中小股东之间的利益冲突而引起的第二类股权代理成本。在理论分析和研究假设基础之上,本文建立了两个回归模型来分别检验我国上市公司的股权结构对两类股权代理成本的影响,并提出通过调整和完善上市公司的股权结构来降低其股权代理成本的建议。     

保险公司诉讼预期与和解相关性研究

近年来我国保险诉讼案件增势不减,有的历经一审、二审,有的还要再审。本文通过对北京某人寿保险股份有限公司2005～2008年和解、诉讼预期的调研数据进行描述性统计和回归分析,发现保险公司从自身和投保人两个视角对诉讼结果进行预期时,预期诉讼赔付金额和诉讼成本与其愿意赔付金额存在更强的相关性。但新的《保险法》提出后,保险公司预期诉讼赔付金额时较之前更多地考虑到投保人索赔金额,且保险公司预期诉讼赔付金额与投保人索赔金额之间的显著差异消失。     

我国上市公司经济效益展望

本文从上市公司的净利润总额、盈利水平和资产质量状况三个方面,分析了2000年以来我国上市公司的经济效益情况,分行业考察了上市公司经济效益的差异。本文认为,宏观经济的稳定增长和消费升级将为上市公司未来的经济效益提升提供稳固的保障,同时,制度创新因素对上市公司未来经济效益还将产生积极的影响。