CME人民币汇率期货与现货关系的研究

汇改后汇率风险与日俱增。由于资本项目管制，我国境内外汇衍生品交易并不活跃，而离岸人民币衍生品市场发展迅速，对我国汇率形成造成一定威胁，因此对离岸人民币衍生品与人民币汇率关系的研究至关重要。本文介绍了美国芝加哥商业交易所（CME）和人民币汇率的现状，并采用定量分析方法，利用VAR模型、Granger因果关系检验对人民币兑美元汇率期货与我国人民币兑美元汇率中间价之间信息传递关系进行实证研究，得到结论人民币汇率现货单向Granger引导汇率期货，两市场的先行滞后关系保持在两期左右。     

人民币外升内贬对我国证券市场的影响——基于证券价格和人民币汇率水平的实证分析

本文以2010年4月30日到2014年4月30日的上证指数和人民币兑美元汇率中间价的日度数据为样本数据,通过Johansen协整检验、误差修正模型和Granger因果检验等计量研究方法对我国证券市场的股票波动和人民币汇率之间的关系进行研究。通过分析研究结果发现:我国证券市场的股票价格波动和人民币汇率间存在长期均衡关系,并且在直接标价法下,上证指数与人民币兑美元汇率呈正向变化趋势,即上证指数上升,人民币兑美元汇率中间价上升,人民币贬值;上证指数下降,人民币兑美元汇率中间价下降,人民币升值;而且上证指数和人民币兑美元汇率中间价是互为Granger因果的关系,从显著性水平来看,上证指数波动对人民币兑美元汇率的影响要大于人民币兑美元汇率变化对上证指数的影响。     

境外人民币汇率期货交易开展近况与影响

一、境外人民币汇率期货概况 （一）芝加哥商品交易所（CME）人民币汇率期货 2006年8月28日,CME推出在岸人民币（RMB）对美元、欧元、日元汇率期货和期权交易,其中在岸人民币对美元汇率期货是主要产品。随着近年来离岸人民币市场的快速发展,CME又于2011年8月22日推出直接标价法下标准规格和迷你型离岸人民币（CNH）对美元汇率期货合约。     

离岸人民币外汇期货市场发展报告(2014年度)

2014年,伴随着人民币汇率结束单边升值,步入双向波动的新常态,离岸人民币期货市场快速发展.新加坡交易所于2014年10月推出美元兑离岸人民币(USD/CNH)外汇期货、在岸人民币兑美元(CNY/USD)两款期货产品,并且成交比较活跃. 总体而言,离岸人民币外汇期货市场的成交量与人民币汇率波动率正相关,离岸人民币外汇期货市场的发展未影响境外人民币汇率的形成,人民币外汇期货市场发挥了较好的套期保值功能.     

2008年5月银行间市场运行报告

2008年5月,银行间外汇、货币、债券、利率和汇率衍生品市场整体运行平稳,Shibor整体小幅上升,基准性进一步体现;利率和汇率衍生品市场交易量增幅明显;人民币兑美元汇率在绕七波动后再次走低,5月人民币兑美元升值0.76%。     

人民币汇率期货降低汇率波动风险的研究

近年来,由于人民币升值以及美元贬值的原因,人民币兑美元汇率出现升值现象.我国很多的进出口公司以及跨国公司每年有大量外汇收入要以人民币结算,人民币升值会给这些公司的境外分支机构的盈利造成很大的汇兑风险.因此,运用合理有效的金融工具对人民币汇率波动风险进行对冲和平抑就是一个现实而紧迫的问题了.本文立足于运用人民币期货等相关金融工具,对人民币汇率波动风险进行控制.     

离岸人民币外汇期货市场月度报告(2015年1月)

2015年伊始,人民币兑美元汇率先升后贬,波动率创下2012年以来新高.离岸人民币期货(CNH)交易量保持活跃,持仓量环比回升,避险功能得到有效发挥. 在汇率大幅波动期间,港交所人民币期货交易量增加明显,得益于港交所推出的活跃交易和降低价差“新计划”,该计划吸引了多元化的投资者参与做市和交易,创造了充足的流动性和较高的市场深度.     

离岸和在岸人民币远期汇率的价格发现功能研究

近期,人民币汇率波动加剧和离岸在岸价差持续难以收敛,引起了社会对离岸和在岸人民币远期汇率价格发现能力的关注。本文采用信息份额法和共同因子法研究了境内外三条人民币远期汇率曲线的价格发现能力,并从定量角度研究了多个汇率的影响关系。作为结论,本文发现,离岸市场已经占据人民币远期汇率主导的价格发现贡献度,并且这个结论对于不同的时期、不同的数据和不同的价格发现计算方法都具有较好的稳健性。本文建议,我国应该协调人民币资本账户开放和汇率市场化的时间表,并加快建设境内人民币外汇衍生品市场,特别是推出人民币外汇期货。     

离岸人民币外汇期货市场月度报告(2015年2月)

2015年2月,在岸人民币兑美元汇率延续弱势,单月下跌0.30％,自年初以来跌幅达1.02％,人民币市场价连续逼近中间价2％的波动幅度上限.同期,离岸人民币兑美元汇率贬值0.01％,在波动较大的时点与CNY走势明显背离,为套利交易提供了机会. 在人民币兑美元贬值过程中,人民币隐含波动率再创新高,离岸人民币隐含波动率上升至5.15％,带动离岸人民币期货(CNH)交易量、持仓量环比回升明显,尤其在降准和降息期间,交易明显活跃.     

离岸和在岸人民币市场联动发展问题研究

随着金融高水平对外开放的不断深化和离岸人民币市场的稳步推进，离岸与在岸人民币市场之间的联动发展也逐渐加强。本文立足于我国2012年5月至2022年11月的利率与汇率价格数据，从离岸与在岸人民币市场利率、汇率联动发展视角分析利率、汇率之间的均值与波动溢出效应。通过脉冲响应、方差分解对利率联动关系，以及Granger因果检验、VAR模型和DCC-MVGARCH模型对汇率联动关系进行实证分析。综合实证分析结果，本文为我国离岸与在岸人民币市场的联动发展提出具有针对性的建议。     

市场因素对人民币汇率的效应研究——基于境内即期汇率与香港离岸即期以及NDF汇率的分析

香港离岸人民币市场在最近几年得到中国政府的大力支持,它的发展不仅可以提高香港作为国际金融中心的地位,而且可以有效地推动人民币国际化。由于香港离岸人民币市场的建立标志着中国的资本市场将更加开放,因此研究香港离岸人民币汇率变化对市场因素的反映情况就有很现实的意义。根据以往的研究,人民币NDF市场汇率较好地反映了市场因素。因此本文将境内即期人民币汇率与香港离岸人民币汇率对NDF市场汇率进行比较,分析市场因素在人民币境内即期汇率和香港离岸汇率变化中的影响程度。实证分析的结论为:香港离岸人民币汇率更大程度上地反映了市场因素的作用,并且1年期NDF汇率是香港离岸汇率的Granger原因;而境内即期人民币汇率不能很好的反映市场因素的作用,与NDF市场汇率之间没有长期协整关系。     

“8·11”汇改对人民币汇率中间价、在岸汇率和离岸汇率联动性影响的实证研究

近年来,人民币汇率市场波动状况和大量研究表明,原有的人民币中间价形成方式导致了市场交易价与中间价、在岸价格与离岸价格之间的长期背离,从而影响中间价的市场基准地位和权威性。2015年"8·11"汇改后,汇率中间价、在岸市场与离岸市场汇率走势明显趋同,汇差也明显缩小。因此,分别基于"8·11"汇改前和汇改后美元兑人民币汇率中间价、离岸汇率和在岸汇率日数据,首先通过Chow检验从定量角度验证"8·11"汇改后汇率中间价、离岸汇率与在岸汇率时间序列发生结构突变;在此基础上,进一步使用协整检验、Granger因果检验、VAR模型框架下的脉冲反应、方差分解等方法,分别研究了"8·11"汇改前和汇改后上述汇率之间的相互影响关系状况,并对其进行对比研究和分析。     

2008年银行间市场运行报告

2008年,银行间外汇、货币、债券、利率和汇率衍生品市场整体运行平稳,货币市场利率先扬后抑,短期利率普遍下跌,长期利率有所上扬,成交量大幅增长;银行间债券综合指数大幅上涨,现券市场成交量大幅上涨;银行间利率和汇率衍生品市场交易量除人民币外汇远期外均有下降;人民币兑美元汇率中间价走低企稳,人民币对美元升值6．88％。     

2021年1月境外人民币市场综述

2021年1月,在岸(CNY)和离岸(CNH)人民币兑美元即期汇率总体呈先升后贬并企稳的态势,月末价较上月分别升值1.2%和0.9%,在岸和离岸人民币价差较上月收窄,掉期点下行后重新反弹,离岸汇率衍生品交易量有升有跌。离岸人民币货币市场利率总体平稳、略有波动。境内银行间本外币市场的境外机构数量和交易量均有显著增长。     

推出人民币指数期货业务的论证分析

国内金融市场现有的外汇金融衍生品还不足以满足市场需求,与此同时,与人民币在岸市场相比,人民币离岸市场发展迅猛,部分阻碍了在岸人民币市场的发展.由此,在国内国际"双循环"新发展格局背景下,应尽快推出在场内交易的人民币指数期货产品,让各类投资者在规范化标准化的外汇期货市场上进行套期保值、套利和投机性交易,以满足避险和获利的需要,同时,进一步发挥外汇市场的资源配置、价格发现和风险规避功能,更好对冲和吸收内外部汇率波动的冲击、抑制外汇市场大幅波动,维护国内金融安全.     

关于拓展外汇市场期货产品的探讨

一．发展人民币外汇期货有助于提高实体经济规避汇率风险的能力 自2005年7月启动人民币汇改以来,我国货币管理部门先后三次扩大人民币对美元汇率中间价波幅,人民币市场汇率的双向波动态势日益增强。今年上半年,人民币经历了一波幅度超过3．5％的贬值,而在随后的三个月内,人民币又快速升值2％。人民币汇率波幅逐步接近世界主要货币的波动水平。     

离岸人民币外汇期货市场月度报告(2015年6月)

2015年6月,境外人民币外汇期货市场共成交21211手,环比减少2.5％;月末持仓11808手,环比降低14.8％. 香港交易所人民币外汇期货的交易量和持仓量连续4个月出现下降;莫斯科交易所的人民币兑卢布期货持仓量有所增加,他们积极吸引中国企业使用人民币兑卢布期货规避卢布汇率风险. 离岸人民币外汇期货市场普遍建立了做市商制度,吸引银行提供连续报价.迪拜黄金与商品交易所计划今年第三季度推出人民币外汇期货产品.     

人民币兑美元汇率与我国股价关系的分析

本文应用Eviews6.0,使用2005年7月22日—2009年7月22日的日交易数据,通过单位根检验、因果检验和协整检验,实证考察了人民币汇率形成机制改革之后,人民币兑美元汇率与我国股价之间的关系。结果发现,股票价格和汇率之间存在着由上证综合指数到人民币兑美元汇率单向的长期和短期因果关系。上证指数和人民币汇率存在长期关系,而且是协整关系。     

我国股市与汇市之间关系的再检验——基于滚动时间窗口技术和阈值误差修正模型的证据

本文采用滚动时间窗口的技术,基于协整检验和Granger因果检验的方法,检验我国股票市场和人民币兑美元汇率之间的联动关系。实证结果表明,股价与汇率之间长期均衡关系是随时间变化的。2008年之前,股价与汇率之间总体上不存在长期均衡关系,而且仅存在汇率到股价的单向引导关系。2008年之后,二者之间总体上存在显著的长期均衡关系,而且股价与汇率互为对方变动的Granger原因。运用阈值误差修正模型,我们发现股价与汇率之间的短期均衡存在显著的非对称效应。汇率对股价的短期影响要远远大于股价对汇率的影响。     

人民币兑美元汇率与我国股价关系的分析

本文应用Eviews6.0,使用2005年7月22日—2009年7月22日的日交易数据,通过单位根检验、因果检验和协整检验,实证考察了人民币汇率形成机制改革之后,人民币兑美元汇率与我国股价之间的关系。结果发现,股票价格和汇率之间存在着由上证综合指数到人民币兑美元汇率单向的长期和短期因果关系。上证指数和人民币汇率存在长期关系,而且是协整关系。