论上市公司信息披露监管

目前,我国上市公司信息披露存在的主要问题有信息披露不及时、信息披露不充分、信息披露流于形式、信息披露监管的处罚力度不够等。因此,信息披露监管部门需综合运用法律、法规等力量加大监管和处罚力度,充分发挥社会各界的监督作用,完善公司治理,树立上市公司诚信形象,维护投资者的知情权,保护投资者的合法权益。     

论新闻自由与隐私权的冲突及平衡

新闻自由与隐私权的冲突表现为公民的知政权和政府官员的隐私权的冲突,以及公民的社会知情权与公众人物的隐私权的冲突。新闻自由的主要价值是保护公众广泛的知情权,隐私权的价值是最大限度维护公民的私人生活安宁不受干扰和私人的信息保密。在很多情形下,知情权与隐私权存在冲突。应加强立法,赋予公民享有独立的隐私权,并将其列为与公民的名誉权等并列的权利,真正使其成为公民人格权的一个独立组成部分,这样才能使之在法律上可以限制新闻自由的滥用。     

银行理财产品信息披露制度刍议

近年来银行理财业务在迅猛发展的同时也产生了一系列问题，其中由于信息披露而引发的矛盾尤为突出。受金融市场发育程度、金融监管体制与立法技术的制约，立法与监管机构对银行理财产品在信息披露方面的规制尚存不足。信息披露是规范市场的基础，有利于保护投资者合法权益，维护金融秩序，完善我国银行理财产品信息披露制度。     

论公司慈善捐赠的信息披露——制度构建的必要性与可行性研究

公司慈善捐赠信息披露问题在国内外存在很大争议。是否要求公司强制披露慈善捐赠信息要考虑公司慈善捐赠对理性投资者的影响以及公司保护自身商业秘密的需求,而公司慈善捐赠信息披露对伦理投资者的投资选择也有重大影响。公司具有自愿披露慈善捐赠信息的动机,但在我国建立以强制性信息披露为主的慈善捐赠信息披露制度。是为了保护公司利益相关者的知情权、规制公司经营者在慈善捐赠中可能出现的自利行为和不负责行为。当前我国公司慈善捐赠信息披露还存在很大的随意性和不一致性,我国《公司法》、《征券法l-》应明确规定公司慈善捐赠信息披露的形式、内容,要求公司强制披露重大慈善捐赠的决策主体、决议程序、捐赠数额、捐赠对象、受赠人与公司经营层的关系等信息,并建立信息披露豁免配套制度。     

企业无形资产信息自愿披露现状及建议

无形资产信息是投资者评价企业尤其是高科技企业价值的关键,大量无形资产在强制性披露的框架下难以呈现于投资者眼前,应鼓励上市公司自愿披露更多无形资产相关信息。然而,目前企业无形资产信息自愿披露水平普遍较低,究其原因,既有无形资产自身特点方面的原因,又有制度、市场以及上市公司自身的原因。因此应从以下三个方面着手改善无形资产信息的自愿披露现状：完善公司治理结构;鼓励企业进行自愿信息披露;加强对上市公司自愿信息披露的监管。     

备战创业板

投资者如何应战? 创业板市场在监管体制、信息披露、交易规则等方面都有别于主板市场。上市公司的发展状况也与主板市场有较大的差异。因此,投资者应根据创业板市场的特殊性来调整自身的操作策略,着重把握以下几个方面: 投资主体是机构投资者。 未来的创业板市场是以各类基金、投资公司等机构投资者为投资主体的市场,投资队伍相对稳定。随着信息披露的透明度增强,股价的变化,更多的是反映公司基本面的变化,而不是某些投     

R&D信息披露的市场反应研究

本文分析了新会计准则实施后我国上市公司R&D支出的信息披露现状,并实证检验了其长期和短期市场反应。研究发现:长期市场反应下,股价对R&D支出的信息披露存在选择性吸收,投资者能区分其会计处理、披露的规范程度以及是否是高科技公司的公司性质;短期市场反应中也存在股价对R&D信息的选择性吸收,并且投资者能区分高科技公司的会计处理和披露的规范程度,但对于非高科技公司则无明显反应。     

环境信息披露、投资者信心与公司价值——来自湖北省上市公司的经验证据

本文从环境信息披露角度出发,结合认知心理学和现代行为金融学理论,重点考察了公司环境信息披露行为及质量在资本市场中导致的市场反应和经济后果.研究结论如下:(1)我国进行环境信息披露的上市公司比例较高,公司环境披露意识逐年增强;环境信息披露的质量总体上比较低,但有逐年提高的趋势;(2)公司环境信息披露指数与投资者信心微弱正相关;(3)投资者对公司环境信息披露行为和质量的反应存在一定的时滞性差异,投资者在第四季度的市场反应明显强于前三个季度;(4)公司环境信息披露行为与公司价值微弱正相关,即披露了环境信息的公司具有相对较高的市场价值.     

资本市场开放与公司ESG信息披露——基于A股纳入MSCI指数准自然实验

本文以中国A股纳入MSCI新兴市场指数的外生冲击为准自然实验,采用双重差分模型研究资本市场开放对公司ESG信息披露的影响。结果发现,A股纳入MSCI指数显著促进了公司公开ESG信息披露。该效应在海外经营收入比例高的公司、民营企业、信息环境差以及无外资持股的公司中尤为明显。机制分析表明,A股纳入MSCI指数促进了境外机构投资者对标的公司的积极实地调研,并通过境外投资者积极与上市公司进行信息沟通从而提升了标的公司的ESG信息披露水平。本文不仅丰富了公司ESG信息披露影响因素研究,而且为我国进一步推进资本市场与国际市场接轨以及提高公司ESG信息披露水平提供了参考。     

“互联网+”信息披露与长短期市场反应——投资者关注的视角

作为资本市场的热点话题，“互联网+”概念备受关注，企业关于“互联网+”信息披露呈指数增长。本文基于投资者关注的视角，探究“互联网+”信息披露的长短期市场反应变化情况。研究表明：(1)短期内，企业进行“互联网+”信息披露会引发正向的市场反应；而长期市场反应则会发生反转；(2)投资者关注度强化了短期正向与长期负向市场反应；(3)从披露形式来看，企业连续数年披露“互联网+”信息弱化了短期正向和长期负向的市场反应；从披露动机来看，具有强烈策略性披露动机的企业在长期资本市场反应中引发了更消极的市场反应。本文研究结论表明，我国上市公司的非财务信息披露存在炒作行为，通过夸大虚报正面消息，对投资者产生了误导作用，扰乱了市场基于企业真实经营状况进行的正确价值判断。但长期内投资者能够通过自身的信息搜索等行为对企业进行理性估值。因此，相关部门需强化上市公司文本信息披露的质量管控，提高投资者信息搜集和识别能力以及强化信息披露相关制度建设，从而维护资本市场正常秩序。     

信息披露、存款保险制度与银行系统性风险

文章基于不完全信息动态博弈模型,对信息披露、存款保险制度与系统性风险之间的作用机制进行了理论分析,并使用2006-2014年24个国家137家上市商业银行的面板数据进行了实证考察。研究发现,提高银行的信息披露程度,有助于降低融资成本和存款保险缴费费率,引导其减小银行间资产的相关性,从而降低系统性风险;存款保险的金融稳定效应不明显,提高信息披露程度有效缓解了存款保险制度的道德风险,两者在降低银行系统性风险方面存在协同效应。设计合理的存款保险制度、经验丰富的监管当局和严格的监管体系有助于发挥市场约束作用,限制存款保险的道德风险,从而维护金融体系的稳定。因此,在我国正式实施存款保险制度的背景下,监管部门应加强银行信息披露和优化存款保险设计,以更好地防范我国金融体系的系统性风险。     

财权及其配置的经济学透析

财权与产权关系紧密,但两者应该属于两个不同的层次.财务治理权是从各财务主体在企业治理结构层次上,就财权分割过程中所形成的一种权力制衡关系而言的.而财务控制权是建立在契约不完全理论基础上的,但由于"剩余"的重要性、决策权的广义与狭义区分、权力实施流程等因素的影响,财务控制权有几个不同内涵.财权配置是以"贡献"与"风险承担"为基本原则,并在知识成本与代理成本共同约束下剩余索取权和控制权的集中与分散对称安排.     

激励相容:银行金融创新监管机制构建——理论综述及研究展望

对于本次危机的根源,国内外学者比较一致的观点是,创新过度、监管不足,而中国目前的情况是创新不足、监管过度.本文首先对金融创新与金融监管关系的相关文献进行了回顾,然后总结了激励相客理论的主要思想,并着重分析了银行监管领域中的多层次的委托代理关系.在此基础上,本文将金融创新和银行监管问题置于信息不对称的委托代理分析框架内,从监管者激励约束、资本监管、监督检查、信息披露、存款保险等五个方面进行文献回顾,系统分析了银行金融创新监管机制的激励相容问题,这对于中国银行业在全面开放创新的背景下,如何借鉴危机前后国外银行业创新与监管的经验教训,促进中国银行业创新与监管的激励相容,具有重要的理论及实践意义.     

后金融危机时代我国银行监管的博弈分析

2008年以来的全球金融危机暴露了美国等发达国家在金融监管上的不足,加强金融监管已成为国际社会的共识。在世界各国强有力的干预刺激下,全球经济开始缓慢复苏,新形势下加强银行监管势在必行。在我国,银行业在金融业中一直占主导地位,对商业银行进行合规性监管仍将是现实情况下我国银行监管的重要内容。本文针对我国银行监管现存的问题,建立监管的博弈模型,得出混合战略纳什均衡,并从完善监管的法律体系、规范商业银行信息披露制度、建立监管者的激励约束机制、加强监管的国内国际协调、完善国内银行资本监管制度等方面对我国现行银行监管制度提出了相应的政策建议。     

企业自愿性信息披露行为的“同伴效应”研究 ——来自管理层业绩预告的实证证据

信息披露关乎整个资本市场的运行质量和健康发展,但现有研究主要关注企业内部特征和制度环境对信息披露行为的影响,较少考察企业间的相互作用。借助同伴效应的分析逻辑,以2010—2019年沪深A股上市公司发布的业绩预告为样本,对自愿披露同伴效应的形成机制、情境因素及经济后果进行探究。结果表明:企业业绩预告披露行为存在明显的"同伴效应";且异质性研究发现:环境不确定性高、对外融资依赖强的企业更易受到同伴披露行为的影响;此外,基于同伴效应的信息披露行为,可以提升个体企业的未来价值。本文不仅为企业策略性信息披露提供一种新解释,而且有助于提高企业信息披露管理能力,对于加强信息披露监管和金融风险防范等方面均具有重要现实意义。     

证券欺诈的理论与实证分析

本文用经济学分析及实证的方法研究了中国证券市场关于信息披露的欺诈行为。结论是：当监管加强，欺诈的预期成本增加，欺诈上市减少，反之，欺诈上市增加；当一股独大时，市场监督容易失效，便产生持续信息披露上的欺诈行为，此时，社会公众股东承担的总成本是无欺诈条伯下的代理成本与受欺诈导致的成本之和；监督失效时，削弱了诚实公司潜在的长期融资能力。实证结果表明，欺诈公司及其高层管理人员所受处罚量与其欺诈行为量的相关度很差，处罚的公平性值得商榷。     

控股股东控制权与现金流权两权偏离——基于第二类代理问题视角的研究综述

基于第二类代理问题的视角,对公司治理中控股股东控制权与现金流权偏离产生代理问题的相关研究进行了全面综述,发现现有的相关研究主要集中于公司绩效、创新、捐赠和信息披露质量方面,但是研究结论并不完全一致。对研究结论的不一致进行了深入探讨和解释。     

The impact of international information disclosure requirements on market discipline

Financial regulators are challenged with finding the most efficient and effective ways to monitor banks given an expanding and complex international financial system. Market discipline has grown in importance as a way to discourage banks from taking on unnecessary risk. One of the main drivers of market discipline is information disclosure. While the literature on market discipline is expansive, there are no known studies on the impact of individual information disclosure requirements on market discipline. Our study investigates which specific disclosure requirements influence financial investors to discipline banks and which do not. We find that information disclosure requirements primarily reduce or have no impact on market discipline practices.     

美国财务预测信息披露与监管的经验及借鉴

美国已基本形成了较为完备的财务预测信息披露与监管体系,其主要内容和值得借鉴的经验包括:对财务预测信息内容的完整界定;前瞻性信息和预测性信息区分标准的确立;安全港规则的确立;建立了由财务分析师为主体的独立专家预测体系.目前我国上市公司财务预测信息的披露和监管尚存在不少问题,需要在以下几方面改进和完善:建立完善的财务预测信息披露、监管规范体系,提高财务预测信息供给的有效性;明确企业管理当局对财务预测信息的编制责任;建立适合中国证券市场现实的安全港规则;加强对财务预测信息披露的审核.     

信息结构、利益集团与公共政策:当前金融监管制度选择中的理论问题

本文试图确立一个分析当前金融监管政策制定格局的基本框架。文章认为 ,当前的金融机构体系呈现由少数机构垄断的特点 ,因而具备形成独立利益集团的必要条件 ;而当前的监管政策制定程序似乎昭示了这一点。文章从理论上分析了信息非对称和利益集团对金融市场和消费者利益的负面影响 ,特别指出不同集团间的竞争未必给消费者带来好处 ,提出关键在于继续推行透明度建设 ,逐步放开市场准入管制的政策建议。