实施股票期权有待探讨的几个问题

一、股票期权的涵义及其发展现状经理股票期权(ExecutiveStockOption,简称ESO)是现代企业中剩余索取权的一种制度安排,它是指企业所有者向其经营者提供的一种在一定期限内按照某一既定价格购买一定数量本公司股份的权利。在行权以前,股票期权的持有人没有任何的现金收益;行权以后,其收益为行权价与行权日市场价之间的差价。企业的经营者可以自行决定在任何时间出售行权所得股票。当行权价一定时,行权人的收益与股票价格呈正比。而股票价格是股票内在价值的体现,变动趋势二者是一致的。股票价值是企业未来收益的体现,于是经营者的个人利益…     

管理纵横

美国企业股票期权计划的实施　　股票期权是公司给予高级管理人员的一种权利。持有这种权利的高级管理人员可以在规定的时间内以股票期权的行权价格购买本公司股票,这个购买过程称为行权。在行权以前,股票期权持有人没有任何的现金收益;行权以后,个人收益为行权价与行权日市场价之间的差价。高级管理人员可在规定的时间范围内自行决定何时出售行权所得股票。(1)给股票,谁说了算。美国公司高级管理人员的报酬多少须由公司董事会的薪酬委员会决定。薪酬委员会通常由3～4名董事组成,大多数公司的薪酬委员会成员都是外部董事。这些外部董事不参…     

中国实行经理股标期权的可行性分析

股票期权又称认股权证 ,是指公司给予员工的 (主要是高级管理人员 )一种权利 ,拥有这种权利的人可以在一定时期内 (一般为 3— 1 0年 )以一定的价格 (行权价 )购买一定数量本公司股票的权利。经理股票期权 ( ESO)指的是股票的授予对象为公司的经理人员。经理人股票期权作为一种对经理人的长期激励制度在美国已经比较成熟 ,它对经理人的激励作用也是明显的。但是在中国 ,由于现实的相关政策、法规方面的缺陷 ,还不能全面实行经理股票期权。基于经理人员在一个公司中的重要作用 ,本文主要就经理股票期权在中国的可行性进行分析。股票期权作…     

关于上市公司管理人员持股的几点思考

一、股票期权、期股的概念　　股票期权(以下简称“期权”)起源于美国70年代,是一种旨在解决企业“委托代理矛盾”、报酬和风险相对称的长期激励计划。起初,股票期权一般针对以总裁为首的少数高层管理人员和技术骨干,因此常被称作“高管人员股票期权”(ＥｘｅｃｕｔｉｖｅＳｔｏｃｋＯｐｔｉｏｎ,简称ＥＳＯ)。其基本内容是公司赠与被授予人在未来规定时期内以约定价格(行权价格)购买本公司流通Ａ股的选择权。被授予人可以行使该种权利,也可以放弃这种权利。在行权前,被授予人没有任何现金收益;在行权时,如果股票价格已上升,股票期权持有者…     

我国股票期权设计相关问题探析

股票期权作为一种协调经营者与股东利益关系的长期激励制度,在我国受到了越来越多的关注.据统计,我国1000多家上市公司中,正在实施或已经实施了不同类型股票期权的公司已有近100家,近150家化工企业上市公司中,也有21家在进行尝试.所谓股票期权是指企业给予经营者(即被激励者)按约定的行权价格在授权以后的特定时间内购买一定数量的本企业股票的权利.如果在约定的行权时间内企业股票市价高于行权价格,经营者就会行权购买企业股票,从而获得价差收入;如果所购股票的市价在行权后继续上升,他们还可选择在适当的价位上抛出股票获得增值收入.行权价差收入和转让增值收入的合计,就是被激励者获得的股票期权收益.因此,经营者只有在规定的时间内提高企业的业绩,使企业的股价达到或超过行权价格,才能通过执行股票期权而获利.     

实施股票期权激励机制的问题及对策

股票期权是２０世纪７０年代出现于美国的一种对企业 高级管理人员进行激励的制度和方式。企业产权所有者与 企业经营者之间签署契约，授予其按约定的价格在约定的 时间内购买一定数量的企业股票的权利。这个过程称为行 权，行权以后，持股人可以自行决定何时出售行权所得股 票，个人收益为行权价与行权日市场价之间的差价。企业业 绩越好，股票价格越高，经营者高价出售股票，所获取的收 益也越高。企业效益不佳，股票下跌，低于行权价企业经营 者将放弃行权分文不取。因此企业经营者若想获得较高的 收入，必须长期努力地工作。在西方，企…     

关于实行期股制的思考

经理股票期权是目前国外比较流行的一种报酬激励方式。股票期权是一种衍生金融工具,它是指期权交易双方在经过协商之后,以支付一笔约定的权力金为代价,取得一种在一定期限内按协定价格购买或出售一定数额的股票的权利,超过期限则买卖双方的合约义务自动解除。经理股票期权则是股票期权运用于企业管理的一个制度创新。所谓经理股票期权(ＥｘｅｃｕｔｖｅＳｔｏｃｋＯｐｔｉｏｎ),是指公司经股东大会同意,在与经理人员签订合同时,赋予企业经理人员在特定的时期内(一般3-5年)按某一预定价格(通常高于期权发放时的股票市价)购买本企业的股票的一…     

中国实行经理股票期权的可行性分析

股票期权又称认股权证,是指公司给予员工的(主要是高级管理人员)一种权利,拥有这种权利的人可以在一定时期内(一般为3-10年)以一定的价格(行权价)购买一定数量本公司股票的权利.     

经理人的“金手铐”——股票期权(三 )

股票增值权通常规定:经理人员可以以现金或股票或二者兼有的形式获取期权差价收益。这种工具主要是针对美国1934年证券交易法第16部分有关“内部交易”的规定而产生的。根据该条款规定:公司管理人员(officers)和外部董事(outside directors),即所谓的内部人员在购买或出售本公司股票6个月内不得出售或购回。股票增值权的一般形     

Black-Scholes模型与经理股票期权的实证研究

经理股票期权(Exexutive Stock Options,ESOs)做为企业高管人员的一种激励方式,是从金融衍生工具股票期权发展而来,其理论起点为传统委托--代理框架下的最优契约理论.本文以经理股票期权作为研究对象,结合Black-Scholes期权定价模型,对中国2006～2008年88家实施股票期权激励的上市公司进行实证研究,得出中国上市公司样本企业股票期权价格与股票期权行权价、授予时股票价格、股票价格波动丰、无风险利率、股票期权有效期的相关变化关系,为经理股票期权契约设计提供参考.     

经理人股票期权价值的理论及应用

股票期权激励的研究和实践中广泛应用布莱克——斯科尔斯模型进行股票期权的公允价值计价,然而对经理人而言的股票期权价值还要考虑经理人的风险偏好、财富的多元化程度等因素的影响。经理人期权价值不等于公司期权成本的基本理论可以解决及解释在股票期权实践中的一些关键性问题,如期权激励有效性的衡量、激励期权的风险溢价、最优行权价的确定、行权时间的确定。该理论的应用对我国上市公司股权激励的实施也有重要启示。     

央企旗下二重重装推股权激励

二重集团（德阳）重型装备股份有限公司（601268）5月18日公布了股权激励计划草案。本计划首期股票期权激励计划授予激励对象796万份股票期权,对应的标的股份数量为796万股,占当前公司总股本的0．47％。每份股票期权拥有在行权有效期的可行权日以行权价格和行权条件购买一股二重重装A股股票的权利。     

国有控股公司经营者股票期权作用及配套机制建设

传统薪酬制度经营者的收入与股票市场价值不存在相关性，不存在长期激励，经营者通常不能从公司的长期发展中获取收益。但在经营者股权制度下，经营者拥有按某一固定价格购买本公司普通股的权利，而且有权在规定的有效期内将所购入的股票在市场上出售，同时获得收益，但期权本身不可转让。经营者股票期权使经营者能够享受公司股票增值所带来的利益增长并承担相应的风险。在经营者看来，最重要的不是已经实现的收益，而是他们持有未行权的股票期权的潜在收益，从而可以实现经理人利益的长期化。一、实行股票期权对国有控股公司的作用（一）国…     

我国上市公司经理人员股票期权制设计的几个要点

股票期权制作为一种重要的激励机制，涉及到对一系列重要概念的界定和政策选择，包括股票期权的授予主体、授予对象、行权价的确定与构成、行权期的安排、股票来源渠道、股票期权的余额控制、人股票期权的授阳数量、业绩考核指标等等。从国内外实践来看，把握好几个要点，对于建立完善、协调的股票期权制度是至关重要的。     

经理人的“金手铐”——股票期权(四)

绩效股(Performance Share,简称PS) 绩效股在股票赠与的基础上进行了改进。使用这种工具时,为了获得一定数额的免费股票,经理人员不仅要在公司工作满一段时间,而且在期满后,公司的某个或数个业绩指标(可以预先指定)如平均每股收益(EPS)增长应达到一定比例。例如,某个公司授予其经理人员1000股绩效股(当时股票市价为50美元)。条件是经理人员必须在公司工作满5年,同时对此5年内每年公司股票平均每     

股票期权的操作

股票期权作为一种薪酬制度和长期激励方式,在发达国家普遍推行,近几年来在国内也日益引起关注并开始实践。从国外的实践情况看,股票期权的操作要点大致如下:１．赠予计划。股票期权的赠予计划是关于一些具体条款的规定性问题,包括股票期权授权和行使、股票期权的赠予时机和数目、股票期权行权价的确定、权利变更及失效、股票期权计划的管理等。该计划的制定与实施必须经过股东大会的批准,其中参与计划的人不能在股东大会上投票。２．股票期权授予。股权方案均规定获授人范围,一般仅限于公司决策层人员和科技开发人员。具体人员由董事会选择,…     

对国有企业经营者实施激励性股票期权的探讨

经营者激励性股票期权是以股票期权为手段对经营者进行激励的一种制度安排,企业给予经营者在一定期限内按照某个固定的价格(执行价格或行权价,它是股票期权合约的约定价格)购买一定数量的本公司股票的权力。而且经营者有权在一定时期后将所持股票在市场上出售,获取执行价格和市场价格之间的差价(股票溢价)。由于激励性股票期权的收入来自执行价格和市场价格之间的差价,经营者为了实现自身利益最大化,获取溢价收入,定会努力经营,选择有利于企业长期发展的经营战略,提高企业的创利能力,实现企业价值最大化,减少机会主     

股票期权制

一、股票期权制的由来和特点 股票期权制(Stock Option)的基本含义是,用事先议定的某一时期的股票价格,购买未来某一时期的该种股票——通常,这种股票是升值的。例如,一位公司经理被公司股东允诺,可以用今年的本公司股票价格(如5元/股),购买3年后的股票若干股,那时,该股票的价格可能已升至50元/股。这样做的好处是,对企业经营者改善经营、增大盈利产生很大的压力和诱惑,他只有努力创新才能使公司股票大幅增值,公司实力增强了,而他个人得到的利益也通过股票期权实现了。 企业股票期权制(Emecative Stock Option,简称ES-     

股权激励实施的风险规避

一、股票期权实施的风险分析1 .对企业 (或股东 )带来的风险( 1 )经理人员有可能片面追求股票价格上涨 ,增加企业经营风险。目前 ,我国股票市场尚未成熟 ,上市公司实行股票期权激励 ,可能刺激经理人员不顾一切代价追求股票价格在短期内的上涨 ,股价与公司业绩相背离 ,股价不能真实反映企业的经营发展状况 ,导致企业盈利失真 ,从而增加了企业潜在的经营风险。( 2 )企业内部过大的收入差距 ,可能挫伤一般员工的工作积极性 ,诱发企业内部的管理风险。在实行股票期权制度非常普遍的美国 ,目前大公司总经理的平均工资要高出普通员工的41 9倍 ,而…     

关于在我国行使股票期权制的思考

<正> 股票期权制是20世纪80年代兴起于美国的一种企业经营者激励制度,现今,已为许多企业所采用。1999年10月,我国也开始在上海、南京、武汉等大城市试点。所谓股票期权制,就是公司经股东大会同意,在与公司经理签订合同时,赋予经理在特定的时期内按某一预定的价格(施权价)购买本公司股票的一种选择权。如果企业经营业绩好,股价持续上涨,高于规定的施权价,经理就会行使期权,获得丰厚的利润;反之,也可以放弃。这样,将公司的经营业绩直