我国上市公司的股权结构、股利政策与公司治理研究综述——基于股权分置改革后股权结构变化的研究视角

股权结构是公司治理结构的基础。我国推行股权分置改革旨在优化上市公司的股权结构,提高公司治理效率。股权分置改革后上市公司股权结构发生了变化。通过研究上市公司股权结构、股利政策和再融资行为之间的关系,可以找到优化我国上市公司股权结构的目标和途径。以便针对股权分置改革后我国上市公司治理制度可能存在的缺陷,提出完善公司治理制度、保护中小投资者利益的对策建议,并指出股权分置改革后我国证券市场发展可能面临的新问题。     

我国资本市场效率的再检验

在股权分置改革的背景下,通过检验上市公司折旧政策选择与盈余反应系数之间的相关关系,从而对我国资本市场的效率做出实证检验。研究结果显示,盈余反应系数和折旧费率之间在股权分置改革之前的样本中并不存在显著的相关关系,表明资本市场存在着功能锁定现象,而在股权分置改革之后的样本中则存在着显著的正相关关系,表明资本市场能够在调整上市公司折旧政策横截面差异的基础上对其会计盈余做出定价。因此,我国的股权分置改革促进了资本市场的完善,从而有助于我们了解我国资本市场的效率变迁。     

股权分置改革改善了公司现金分红吗——基于A股制造业数据的检验

本文基于股权分置改革前后各年度A股制造业上市公司的数据,实证检验了“股权分置改革”对上市公司现金分红行为的影响。研究发现,股权分置改革前后各年度上市公司现金分红有显著差异,但是,短期来看,股权分置改革对于上市公司现金分红的影响并不显著;长期来看,股权分置改革对上市公司分红水平及分红比率均有显著影响。因此,我国资本市场股权分置改革的完成及股份全流通的实现对于上市公司现金分红的改善及投资者利益的保护具有积极意义。     

股权分置改革对上市公司股利政策的影响——基于代理理论视角

本文利用中国A股上市公司2003-2010年的数据研究了股权分置改革对上市公司股利政策的影响.由于每家公司完成股权分置改革的时间不尽相同,这就使得我们可以使用双重差分(DID)的方法来识别股权分置改革对上市公司股利政策的影响.研究发现,股权分置改革之后,国有上市公司显著减少了现金股利的发放;然而股权分置改革对于非国有上...     

新时期上市公司投资者关系管理变革取向研究

随着我国证券市场不断发展和逐步成熟,特别是在上市公司积极稳妥推行股权分置改革工作以来,上市公司与投资者之间的关系问题逐渐成了市场各方关注的焦点,投资者关系管理也逐渐被资本市场的各方所重视。文章以上市公司、投资者、证券市场为主要研究对象,提出做好投资者关系管理工作的意义,通过分析国内外投资者关系管理的发展状况,结合我国资本市场的实际情况和特点,阐述了上市公司开展投资者关系管理的必然性,并为其做好投资者关系管理工作指出了努力方向。     

谁为纺织品“特保”埋单？

5月15日，中国证监会主席尚福林就股权分置改革问题谈到，股权分置改革就是建立非流通股股东与流通股股东之间的市场化协商机制；而按照“分散决策”的思路，每家上市公司股权分置改革从酝酿到出台的过程中存在不确定因素，容易引起内幕交易和跟风炒作，必须要制定相应的管理办法，来保护公众投资者的合法权益。因此，尚主席表示监管部门要以规则的公平来保障流通股股东的知情权和选择权。     

股权分置改革、资产减值准备与盈余管理

本文对2005年、2006年进行股权分置改革的1 275家上市公司在股改前后资产减值准备的变动进行研究,采用了修正的Jones模型对资产减值准备变动的效果进行衡量,并对其变动的原因进行分析.研究发现,为了降低股权分置改革方案中非流通股股东支付给流通股股东的对价水平,当年进行股权分置改革的上市公司,利用资产减值准备降低股改前一年度盈余的动机和程度显著大于其它上市公司.为了维持投资者的信心,当年进行股权分置改革的上市公司,利用资产减值准备增加本年度盈余的动机和程度显著大于其它上市公司.研究表明,股权分置改革为上市公司监管和盈余管理控制带来更大的挑战.     

股权分置改革对上市公司治理的影响

股权分置改革被称为中国证券市场的第二次制度革命,它通过流通股股东与非流通股东之间的对价制度设计使得非流通股东获取了流通权,从而形成了两者共同的利益目标,改变了上市公司利益冲突的现实状况,是上市公司有效治理的重要前提。然而,中国上市公司治理问题的复杂性决定了股权分置改革并不能够解决我国所有的公司治理问题,只有通过积极完善公司治理结构,配套相关法律法规,才能使上市公司获得长远健康发展。本文在肯定了股权分置改革对上市公司治理的积极影响的同时,也分析了股权分置改革后公司治理所面临的问题,并在此基础上提出完善上市公司治理的措施。     

投资者关系管理——云南旅游上市公司提升价值的新坐标

投资者关系管理由于具有为上市公司开发新资源,提升竞争力等方面的优势,因而成为国外大多数公司战略管理的重要组成部分.但是,目前国内许多上市公司还没有真正认识到深度挖掘投资者关系的价值.因此,本文在借鉴国外公司投资者关系管理经验的基础上,以云南旅游上市公司为研究对象,通过对其投资者关系管理现状和存在问题的分析,探寻产生问题的主要原因,结合股权分置改革和全球金融危机的背景,为其完善投资者关系管理和提升公司价值提出相应的改进建议和对策.     

股权分置改革对上市公司治理的影响

股权分置改革被称为中国证券市场的第二次制度革命,它通过流通股股东与非流通股东之间的对价制度设计使得非流通股东获取了流通权,从而形成了两者共同的利益目标,改变了上市公司利益冲突的现实状况,是上市公司有效治理的重要前提.然而,中国上市公司治理问题的复杂性决定了股权分置改革并不能够解决我国所有的公司治理问题,只有通过积极完善公司治理结构,配套相关法律法规,才能使上市公司获得长远健康发展.本文在肯定了股权分置改革对上市公司治理的积极影响的同时,也分析了股权分置改革后公司治理所面临的问题,并在此基础上提出完善上市公司治理的措施.     

股权分置改革对现金股利政策的影响

股权分置是我国上市公司独特的制度安排,随着我国资本市场的不断完善,股权分置逐渐成为我国资本市场发展的障碍之一.本文在简单介绍我国上市公司股权分置改革的基础上,分析了不同股权所有人对现金股利的偏好;通过对样本公司股权分置改革前后现金股利发放的比较,分析股改后我国上市公司现金股利政策的变化.     

机构投资者是否偏好现金股利——来自2005-2013年的经验证据

本文研究股权分置改革后,机构投资者如何参与和影响上市公司股利政策制定,研究发现:(1)机构投资者倾向于“用手投票”,更有可能向上市公司索取现金股利;(2)机构投资者持股比例越高,索取现金红利作为回报的动机越强;(3)机构投资者的参与,不仅增加现金红利发放的概率,也提高了现金红利发放水平;(4)上市公司可能利用股利政策吸引机构投资者.     

股权分置改革的市场反应与影响因素——基于中国上市公司的经验证据

本文以中国沪、深两地上市的A股公司为对象,采用事件研究法分析公布股权分置改革和正式实施股权分置改革两个事件的市场反应,对2005年至股权分置改革基本结束进行了较全面的观察与测度,从而更准确和真实地反映这一现象,提出与已有研究不同的结果。研究发现,正式股权分置改革方案公布后,对价率高低、净资产收益率大小与投资者获得的非正常报酬收益率负相关,存在价格反转现象,同时流通股比例高低与非正常报酬收益率正相关。这表明,投资者对股权分置改革存在着过度反映,仍然可归结为某种程度的非理性行为,股权分置改革后股价的暂时上扬,并不意味着市场对改革后公司治理结构完善的认可。     

股权分置改革对现金股利政策的影响

股权分置是我国上市公司独特的制度安排,随着我国资本市场的不断完善,股权分置逐渐成为我国资本市场发展的障碍之一.本文在简单介绍我国上市公司股权分置改革的基础上,分析了不同股权所有人对现金股利的偏好;通过对样本公司股权分置改革前后现金股利发放的比较,分析股改后我国上市公司现金股利政策的变化.     

股权分置改革对中国上市公司现金股利影响的实证研究

作为公司治理的基础,上市公司的股权结构必然对公司的股利政策产生影响。自2005年证监会提出股权分置改革至今,上市公司的改革已基本完成。实证分析说明,日前股权分置改革对股利政策尚没有明显影响。     

我国上市公司股权分置改革研究述评

对我国资本市场产生重大而持续影响的股权分置改革已基本完成,国内外学者对股权分置改革进行了多方面的研究。本文从股权分置改革的法理基础研究、股权分置改革过程中对价支付问题、股权分置改革与投资者关系、股权分置改革与盈余管理、股权分置改革的市场影响等几个方面对现有关于股权分置改革的具有代表性的研究进行了文献述评。     

从调整对价方案的现象看分类表决机制在股权分置改革中的作用

在股权分置情况下,流通股股东的权益得不到保障,社会公众股股东难以对公司进行有效的监督,也不利于上市公司内部治理结构的完善。分类表决机制赋予流通股股东更多自我保护的权益,建立起非流通股股东与流通股股东的对话机制,形成投资者对公司经营层的有效制约,提高上市公司的治理水平,弥补股权分置导致的股市的体制性缺陷,为股权分置改革提供了制度准备,对我国正在进行的股权分置改革起到有力的推动作用。     

股权分置改革与旅游上市公司治理研究——以桂林旅游为例

旅游上市公司治理时旅游产业的迅速发展意义重大,股权分置改革则显著提升了旅游上市公司的治理水平。指出了旅游上市公司的股权特征和旅游上市公司实行股权分置改革的必要性,并通过追踪桂林旅游股份有限公司的股权分置改革实例,探讨了股权分置改革对旅游上市公司治理的实际影响。     

卷首语

中国证券市场正在经历一场其诞生以来最为深刻的变革。为了根治中国资本市场的痼疾,2005年4月29日,中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,正式启动股权分置改革试点的工作,在此期间,证监会推动了两批股权分置改革的试点,同时出台了大量配套政策,目前股权分置改革已在全部上市公司中推开。当前股权分置改革已处于最为关键时期,此后成败不仅关系我国资本市场的命运,而且关系我国经济的可持续发展和社会政局的安定。自2001年从国家股按市价减持开始,有关股权分置改革的理论之争就一直没有停止过,此次试点方案推出后,…     

股权分置改革与公司治理

股权分置是我国上市公司的一个现状特征。改革股权分置，逐步统一股权，是完善公司治理的制度性基础。建立一个规范的管理平台，不仅有利于公司绩效，也有利于资本市场的健康发展。