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投资者情绪与企业投资行为研究述评及展望 总被引:2,自引:0,他引:2
随着行为公司财务学研究的兴起,基于投资者情绪视角的企业投资行为研究逐渐成为现代企业投资理论研究的一个新的发展方向.本文系统回顾了投资者情绪与企业投资行为的研究现状与发展动态,特别对投资者情绪操控性计量、影响企业投资行为的作用机理及其经济后果进行了系统梳理和述评.然后基于我国资本市场的特殊制度背景,逐步拓宽现有基本假设,对投资者情绪影响企业投资行为问题的未来研究进行了展望. 相似文献
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在信息不对称的情况下,不少市场投资者会根据机构投资者的行为来判断股票可能的投资机会或风险。因此,机构投资者的持仓和交易可能会影响到市场投资者的情绪,从而对股价崩盘风险产生影响。本文采用隔夜收益率作为市场对个股情绪的衡量,基于2015—2020年我国A股市场的机构投资者的相关数据对机构投资者的持仓和交易行为与股价崩盘风险之间的关系进行了实证检验。研究表明:机构投资者的持仓和交易行为会影响到股价崩盘风险,而市场情绪在其中起到中介效应的作用;机构投资者的数量指标和规模指标对市场情绪和股价崩盘风险会产生不同的影响;机构投资者的持股对市场情绪和股价崩盘风险的短期影响和长期影响也不一致。 相似文献
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投资者情绪、会计应计与超额回报——基于中国上市公司的实证分析 总被引:2,自引:0,他引:2
以我国上市公司1999至2007年的数据为样本,从行为金融学中投资者情绪的角度,深刻剖析投资者情绪对基于会计应计投资策略获得超额回报的影响。研究发现:1、持有会计应计比例低公司的股票,在投资者情绪低迷时期获得的超额回报会大于投资者情绪高昂时期;同样的,持有会计应计比例高公司的股票,在投资者情绪高昂时期产生的投资亏损要大于投资者情绪低迷时期;2、机构投资者持股比例小的公司的股价,更容易受投资者情绪的影响,因而,基于会计应计策略的超额回报在不同情绪下的差异要大于机构持股比例大的公司。本文试图从投资者情绪的角度,分析其对"应计异象"的影响,并且进一步证明,机构持股大小会干扰其影响的程度。 相似文献
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市场情绪影响着投资者的行为,时市场情绪形成机理的研究将有助于对投资者行为的认识,具有重要的理论和现实意义。文章以行为金融学和心理学理论为基础,分析了市场情绪的形成机理及其对投资行为的影响,并由此得出关于证券投资和证券市场调控的重要启示。 相似文献
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本文基于行为金融学视角,以2010—2012年沪深两市浙江省A股上市公司为研究样本,在企业投资水平受投资者情绪影响的基础上,进一步实证检验了在这过程中不同企业特征的调节作用。结果表明,以年日均换手率为替代变量的投资者情绪与企业投资水平呈显著正相关,当企业规模较小、现金持有量较高及资产负债率较低时,企业投资更容易受情绪影响。 相似文献
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本文主要讨论的问题是投资者理性与非理性的行为。首先,本文分析了过度自信对投资者非理性行为的影响,以及投资者的非理性行为是如何影响资产价格的;接着本文分析了面对非理性的投资者对证券市场的影响,理性的投资者应如何进行投资决策;最后,结合我国投资市场的状况,分析我国个人投资者的非理性行为及如何改变我国股票市场投机氛围过于浓厚的问题。 相似文献
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金融市场存在性别比例失衡问题,男性在金融行业中占有主导地位。虽然现有行为金融文献研究发现男性与女性投资者在金融市场中的一些行为存在差异,比如股票交易频率(Fellner and Maciejovsky,2007)和股票投资意愿(Bannier and Neuberty,2016),但是,男性与女性投资者股票交易决策偏见特征及其影响机理还尚不明晰。为此,文章以处置效应为研究视角,依据Frydman and Rangel(2014)的实验设计,实验检验了男性和女性投资者的处置效应差异及其内在影响机理,旨在回答女性投资者的股票交易决策是否优于男性。实验结果显示:女性投资者的股票交易决策并不优于男性,这主要表现为女性的处置效应显著高于男性;女性更多地非理性持有亏损股票,而男性较多地理性持有盈利股票;女性投资者的感知后悔与处置效应显著正相关,而男性投资者的感知后悔与处置效应不具有显著相关关系;与男性相比,女性投资者的感知后悔对处置效应的影响更强。这表明女性投资者的股票交易决策更容易受到后悔情绪的影响,偏离理性决策。文章厘清了处置效应的性别差异及其影响机理,丰富了处置效应性别差异的理论解释。相关部门应该加强女性投资者的宣传教育工作,倡导理性投资。女性投资者应该树立理性的投资理念,采取措施减少情绪体验对股票交易决策的不利影响。 相似文献
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投资者的情绪特征主要来自于投资者的心理认知,基于行为金融学的前景理论、期望理论与后悔理论,深入细致地分析了影响投资者情绪的内涵,进而编制投资者情绪特征指数进行测度,以此研究投资者情绪特征指数在行为金融学中的影响机制。同时应用爬虫技术爬取相关投资者情绪的数据,经过合理清洗、筛选与朴素贝叶斯处理等过程,对投资者情绪特征进行统计实践。研究发现投资者情绪特征具有可甄别性、可预测性;基于对投资者情绪特征变量的统计测度方法的分析,论证这些统计测度方法不仅可以实现对投资者风险偏好特征的提取与测度,而且可行;积极情绪投资者对投资风险性较高的新兴行业板块更加青睐,且与消极情绪投资者呈现出显著的分布差异,但是积极情绪投资者与消极情绪投资者在投资收益率方面并无显著差异。 相似文献
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“处置效应”描述的是投资者卖盈买亏的非理性行为。本文在前人研究的基础上,将研究对象从股票市场扩充到开放式基金市场;采取不同的研究方法,将投资者理性行为的选择和基金品种的特征结合起来,即基金申购赎回数额与基金净值增长率、平均净值之间的变动关系,考察基金投资者的行为是否存在处置效应;并通过量化开放式基金投资风格的变化,进一步分析投资风格的偏离对投资者处置效应行为产生的影响,将处置效应产生的原因从心理层面延伸到制度层面。实证结果显示我国开放式基金市场存在处置效应,而且基金的投资风格变化在一定程度上加剧投资者的处置效应行为。本文在此基础上将处置效应的产生原因归结为投资者心理因素和基金契约制度的不完全约束。 相似文献
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近年来,随着行为金融学的兴起,金融学界开始对投资者的具体决策和投资行为进行实验研究和实证分析,发现人的情绪,性格及心理感觉等主观因素在证券投资中起着不可忽视的作用,对证券的价格产生了一定的影响.因此在从行为金融学角度对证券投资者的过度自信现象进行分析的同时,提出了一些建议. 相似文献
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近年来,随着行为金融学的兴起,金融学界开始对投资者的具体决策和投资行为进行实验研究和实证分析,发现人的情绪,性格及心理感觉等主观因素在证券投资中起着不可忽视的作用,对证券的价格产生了一定的影响。因此在从行为金融学角度对证券投资者的过度自信现象进行分析的同时,提出了一些建议。 相似文献
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在中国这个处于新兴和转轨的股票市场中,散户的数量占了股市投资者的大部分,因此,当其对股市的判断达成一致并且采取同样的投资行为的时候,将直接决定大市的走势,而行为金融发现散户的投资心理和投资行为中存在着诸多的非理性因素。将人类心理与行为纳入金融的研究框架,利用行为金融理论分析大众投资者(即散户投资者)投资心理,研究散户投资策略,无论是对机构投资者还是理性散户的投资决策,都具有重大的意义。 相似文献
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证券分析师的盈利预测存在着显著的乐观偏差,且这种乐观偏差会因投资者情绪的变化而忽高忽低。基于开户数量构建个人、机构投资者情绪指标,实证研究投资者情绪对证券分析师乐观偏差的影响。研究发现,个人、机构投资者情绪越乐观,证券分析师的乐观偏差越大;机构投资者情绪的波动比个人投资者更为剧烈,且对证券分析师的影响也大于个人投资者;在考虑了公司的截面特征后,结论依然稳健。研究有助于进一步理解新兴市场中证券分析师的盈利预测行为,并为投资者使用证券分析师的研究报告提供决策参考。 相似文献
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我国资本市场上存在的会计信息虚假列报、控股股东侵占上市公司资金等会计寻租行为,造成中小投资者损失严重。文章从行为金融角度基于个体投资者投资心理和行为,分析我国资本市场会计寻租产生的另一诱导因素,以从微观层面来加强对投资者理性投资的管理,降低会计寻租产生的可能性。 相似文献
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我国权证市场个人投资者行为异象的行为金融学分析 总被引:1,自引:0,他引:1
我国权证市场目前以个人投资者为主,心态和行为都不成熟,目的不纯,出现了大量行为异象,如:羊群效应;锚定效应;处置效应;恐惧和贪恋等。根据行为金融学理论,我国投资者在投资决策时,由于有限理性、情绪动机等客观和主观原因,广泛存在认知偏差和情绪偏差,必然出现行为异象。 相似文献
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本文采用问卷的形式进行博弈行为的调查分析。通过分析恐惧、状态焦虑和特质焦虑三种情绪以及博弈具体场景的不同设置对被试者在博弈中所表现出的利他倾向、认知层级和有限信心的影响,得出:(1)在理性的利己主义层面,决策主体并不是完全自利的,而是具有一定程度的利他倾向,并且利他倾向会受到决策主体自身情绪的影响;(2)在理性的反覆思维能力层面,验证了认知层级理论,并且恐惧、状态焦虑以及特质焦虑三种情绪对反覆思维能力并不具有显著影响;(3)在理性的完美预见能力层面,决策主体对对方能够做出理性选择的信心常常是有限的,这种有限的信心并不受到博弈具体场景的不同设置而改变,并且恐惧、状态焦虑以及特质焦虑三种情绪对有限信心也不具有显著影响。 相似文献