可分离债券——国债市场产品创新的重要一环

一、本息分离债券的基本概况: 本息分离债券,英文简称为STRIPS(Separate Trading Registered Interestand Principal Securities).本息分离债券经常被称为零息债券,但是,从严格意义上讲,它实际上是零息债券的衍生产品.在国际上,本息分离债券是近20年来债券市场很有意义的创新之一,它的设计简单,却是实现投资组合的收益目标、对冲所面临的市场风险以及构造各种复合金融产品的非常有用的工具.     

加拿大债券拆离机制及变革对活跃中国债券市场的启示

债券拆离机制的变革目前在美国、加拿大、英国、法国等国家,拆离债券已经具备了很高的市场成熟度。随着拆离债券项目的实施,由于投资者能够便利地持有和交易零息债券,零息债券市场得到了较大发展,而拆离债券也成为零     

债券可以不付利息吗?

债券,一般是指按约定期限到期还本付息的有价证券。但是,也有一种不需要支付利息的债券。这就是零息债券。 零息债券是一种没有票面利息,债券发行者以低于面值的折价出售,投资者到期按面值收回的一种债券。债券发行者不需要在债券到期前支付利息,他只是分期摊销债券折价费用。投资者通过零息债券获取的是资本增值,而不是利息收入。     

英国债券本息分离市场概况及对我国的借鉴意义

本息分离债券，英文简称为 STRIPS （Separate Trading Registered Interest and Principal Securities），是美国财政部1985年为满足对零息债券的需求而设计的，目前，在美国、英国、法国等国家，本息分离债券已经具备了一定的市场成熟度。本息分离债券设计简单。却是实现投资组合收益目标、对冲所面临的市场风险以及构造各种复合的金融产品的非常有用的工具．它在活跃债券市场、扩大市场参与主体的范围、增强市场流动性等方面有着十分重要的作用。     

在创新中打造债券市场品牌

1997年以来，国家开发银行在债券市场创新方面取得了丰厚的业绩，如成功组织了市场化发债，成功发行了长期浮动利率债券，可选择权债券以及本息分离债等品种，在创新中确立了品牌和地位，国家开发银行将开拓创新、与时俱进，继续打造市场精品。     

美国债券市场的定息和浮息构成分析

该文分析了美国国债、市政债券、公司债券及抵押馈券的定息和浮息构成。基本结论是：四种债券类型中，定息国债的市场份额近90％，定息市政债券的份额约75％，定息抵押偾券约70％，定息公司债券不到60％；定息公司债券的市场份额收缩速度较快，而国债、市政债券和抵押偾券的定息份额收缩速度基本相当。且大大低于定息公司债券；抵押债券占债市比重因房贷证券化而快速提高，次贷的扩张又导致浮患抵押债券市场份额的大幅提高，但定息抵押债券和联邦机构抵押债券仍是抵押债券市场的主导力量，美国定息债券的债市份额应高于浮患债券，占有债市的主体地位，但定息债券份额和主体地位在日益下降。     

旱涝保收的债券市场

债券本质上是一种资金借贷的凭证，债券的发行者通过出卖债券从投资者那里取得资金，债券的购买者则通过支付现款而获得债权凭证即债券。债券发行者获得在到期日之前的资金使用权，债券购买者则获得到期收回本息的权利。     

关于挂钩SOFR的浮息债券发行特点、市场情况及下一步展望

<正>文章介绍了SOFR浮息债券的概念和特点,指出SOFR利率走势与美联储货币政策关系密切,基本保持同步变动。文章随后介绍了SOFR中资美元债发行情况及发行SOFR浮息债券的相对优势,并展望了SOFR浮息债发行前景浮息债发行前景。进出口银行将通过守正创新,坚持市场跟踪和品种创新,推动外币筹资工作高质量发展。     

关于三月浮息债负利差产生的原因与投资建议

该文基于Shibor报价工作实践,首先从投资者类型、债券流动性等多角度列举了浮息债定价的影响因素,分析了当前3M_Shibor浮息债利差持续为负的原因,然后在探讨归纳3M_Shibor的定价机理和阐释近期Shibor报价新特征的基础上,对3M_Shibor中期走势进行展望,并就投资3M_Shibor浮息债时需关注的问题予以提示。     

政策法规

央行强化银行间债券交易券款对付结算要求 为进一步提高效率、防范风险,中国人民银行日前就进一步强化银行间债券市场债券交易券款对付结算要求有关事项发布公告。公告要求,全国银行间债券市场参与者进行债券交易,应当采用券款对付结算方式办理债券结算和资金结算。中央国债登记结算有限责任公司和银行间市场清算所股份有限公司应当通过自身债券业务系统和中国人民银行大额支付系统之间的连接,为市场参与者提供券款对付结算服务。     

有规矩才能成方圆

从发行主体条件、债券发行监管、募集资金回流到投资所得汇出以及债券本息兑付，一套完整的香港离岸人民币债券发行监管框架已初现端倪。     

债券真实投资价值的简易计算方法

通常,到期收益率被用来判断债券的投资价值。但在债券实际交易和投资中,受税收因素、债券买入溢折价、浮息债基准利率调息等多种因素的影响,直接使用到期收益率（或其利差）来判断债券投资价值反而会出现一定的偏差。本文针对债券投资交易时的上述影响因素,提出相应的调整计算方法,以使判断债券真实投资价值变得相对简单易行。     

金融

深交所：允许可转债作为质押券回购交易 深交所日前发市通知称，深交所和中国证券登记结算有限公司深圳分公司拟实施“统一日债回购与企业债回购品种”和“允许可转换公司债券作为质押券进行回购交易”两项措施。新债券回购推出后，原国债回购鹰接转化为新债券回购，原国债回购的未到期合约直接转化为新债券回购的未到期合约；     

商业银行在企业海外上市中的作用

近十年来，国内企业纷纷通过各种渠道到海外融资，方式包括首次公开发行、增发新股、间接挂牌上市、存款凭证、可转换债券、战略投资私募等。仅去年，就有中石化、中石油、中海油、中国移动（香港）、中国联通等多家大型企业到境外上市融资，而中国移动（香港）公司更是在国内外投资银行的协助下，运用娴熟的资本市场操作手段多渠道低成本融资，包括去年7月份以优惠利率获得当时国内最大的人民币银团贷款125亿美元，10月在美国和香港金融市场公开增发新股融资41亿美元，同时发行5年期6亿美元SEC公开登记的投资级可转换债券等。今年6月份移动（香港）公司再次通过子公司广东移动通信公司发行50亿元人民币担保浮息债券，偿还相比成本较高的银行贷款，发行过程也采用了国际市场发债的惯用做法，如路演和市场化定价等。     

可转换债券构成要素及其优越性分析

自本世纪六十年代中期起，可转换债券作为一种新的金融工具在国际上已日渐盛行。九十年代初，国内一些公司也意识到可转换债券的优越性并以其筹资。1992年11月宝安公司发行了国内首批可转换债券，1993年11月中纺机又成功地在瑞士发行了可转换B股债券。1996年，国务院证监委第六次会议上正式提出可选择有条件的公司进行可转换债券的试点工作。本文拟就可转换债券的构成要素及其优越性作一些探索。一、可转换债券的含义及其构成要素可转换债券（下文简称“转券”）是指依约定条件可转化为该发行公司股票的特殊债券。依转券可换股票种类，分为…     

旱涝保收的债券市场

债券本质上是一种资金借贷的凭证,债券的发行者通过出卖债券从投资者那里取得资金,债券的购买者则通过支付现款而获得债权凭证即债券。债券发行者获得在到期日之前的资金使用权,债券购买者则获得到期收回本息的权利。     

可转换债券会计处理方法探讨

可转换债券（ConvertibleBonds）是一种兼具股权和债权性质的组合金融工具，债券的持有人可以在债券发行一段时间后至债券到期日止（即转换期限内），按照内定的条件（转换价格或转换比率）将其持有的债券转化成为该公司一定数量的普通股股票。当然，如果转换对债券持有人反而不利，债券持有人可以放弃转换，在到期日收取本息。可转换债券作为一种可以从债券投资转换为股权投资的债务凭证，兼具债券的安全性和股票的灵活性是当今国际金融市场颇具魁力的筹资工具，在全球范围内已被上市公司广泛应用。我国也已有数家上市公司发行了可转换债…     

可转换国债：实现内需深层启动的战略融资

可转换国债，是对传统国债的功能创新，其性能援引于公司的可转换债券，是一种由国家政府发行，以国家信用或国有产权作保证，既可到期向政府兑现本息，又可持券优惠购得上市国有股权的长期国债。其兼具国有股权和债权的双重属性，兼备投资和融资的双向职能，从而实现融资灵活性、高效性、流通性、安全性的有机统一。研究这种国债融资，对于国企、银行走出经营困境，深层启动内需和实现整个国民经济的根本复苏具有迫切而重要的现实意义。　　一、国债创新的经济背景———内需启动出现深层障碍１、产权体制障碍。根据市场主体改革的理论模式…     

有规矩才能成方圆

从发行主体条件、债券发行监管、募集资金回流到投资所得汇出以及债券本息兑付,一套完整的香港离岸人民币债券发行监管框架已初现端倪。     

国债兑付核算的一项改革——券款同步

过去我行国债兑付核算程序是先划款,后交券,最后核对清理。这种做法券、款是分离的,有三个缺点,一是易发生帐、款、券不符。兑付期间先划款,结束日一次集中交券,往往因年度互串、利息差错等原因造成帐、款、券不符,给债券结束清理核对工作带来诸多困难。二是集中清理费时耗力。从兑付结束日起各专业行和人行要抽调一部分人集中清点,花费长达10天至半个月时间才能清理完毕,不仅影响银行的日常工作,还容易发生错并年度、券别等现象。