谁制约了企业债券

<正> 在企业直接融资渠道中,股票融资和债券融资是最主要的方式。在国际资本市场上,自80年代中期以来,债券融资日益取代了股票筹资,成为国际融资的主渠道。至80年代末90年代初,债券融资地位进一步上升,成为国际直接融资中占统治地位的筹资渠道。1999年,全球债券发行量高达4750亿美元,为同期国际信贷的2.7倍,其中美国公司债券的发行突破2500亿美元,达到同期股票发行量428亿美元的5.8倍。随着我国社会主义市场经济的发展,企业融资中直接融资的比重不断上升。自1992年以来,在中国资本市场上两种最主要的直接融资     

国际资本流动"债券化"的新发展

一、国际资本流动债券化的趋势1982年国际债务危机爆发后,国际银团贷款业务基本停滞不前,而国际债券业务则迅猛上升.1982年国际银行贷款金额达历史上最高水平(约1040亿美元),比债券市场交易金额(500亿美元)高一倍多.到1984年国际金融市场筹借的新资金总额中,银团贷款所占比重下降至22%,到1985年上半年仅为11%,总额约125亿美元.1985年国际债券发行总额为1650亿美元,比1984年创纪录的1080亿美元增加50%,已连续第三年超过银行放款总额.1985年国际银行贷款为530亿美元,反占国际债券发行总额的30%.发行债券筹资已成为国际金融业务的经营重     

国际资本市场和金融衍生市场发展

<正>国际债券市场：受到低利率影响明显 国际债券市场在2004年蓬勃发展，1至3季度债券总发行额依次为9831亿美元、7708亿美元和7547亿美元，净发行额依次为5209亿美元、3519亿美元和3246亿美元，至2004年9月底，国际债券未清偿余额达1127787亿美元。     

2019年绿色债券战绩如何?

2019年全球绿色债券市场继续保持稳步增长,根据Climate Bonds Initiative(气候债券倡议组织)披露的数据,2019年全球累计发行额已突破2577亿美元,同比增长51%。自2012年以来,国际绿色债券市场整体保持持续快速增长,但各年增速的波动较大(如图1所示)。     

新西兰碳排放交易体系:现状、特色及启示

2004年,世界上第一个排放交易体系——欧盟排放交易体系(EUETS)成立后,全球碳交易市场呈现爆炸式增长,碳交易额从2005年的110亿美元上升到2010年的1400多亿美元。受欧债危机影响,2011年全球碳交易市场低迷,新西兰碳交易体系(New Zealand Emissions Trading Scheme,NZETS)交易却逆势而上,市值由2010年的910万欧元增长至1.06亿欧元,增长了25%。虽然NZETS市值与欧盟     

中低收入国家国际债券困境：危害、成因及思考

21世纪以来，中低收入国家发行国际债券数量快速增加，在主权债务占比超过50%。由于国际债券利息高、期限短，付息费用成为发债国家债务困境的主要原因，多个国家发生债券违约或再融资困难现象，造成严重的经济社会动荡。通过定量与定性研究发现，债券发行激增与困境源于国际金融资本在发达国家经济低迷时积极推动发展中国家发行国际债券以获取高额收益，将缺乏发债经验与风险承受力的发展中国家引入高风险资本市场。在当前经济下行、美元加息等多重因素叠加冲击下，国际债券的风险被显著放大，国际债券筹资遭遇顺周期、集中到期、评级短视、资金用途不当等诸多挑战。国际债券困境的本质在于不顾发展中国家国情而使其过早过深地陷入国际资本市场，解决困境需要构建多元化、符合发展中国家现实的融资途径。     

债券市场与经济发展的相关性分析——以我国银行间债券市场为例

债券市场是资本市场的重要组成部分，但目前我国资本市场发展阶段的特征表现为债券市场发展缓慢，为了扩大我国直接融资规模并完善多层次资本市场体系，需要大力发展债券市场。本文以我国债券市场的主体---银行间债券市场为例，分析了我国银行间债券市场的现状以及对国民经济发展的作用，并以1993-2012年我国国民生产总值、银行间债券市场债券发行额和股市筹资额共20年时间的时间序列数据为样本建立相关性模型，通过回归模型进一步实证研究了银行间债券市场与经济发展的相关性，发现银行间债券市场债券发行额与国民生产总值呈显著的正相关关系，表明银行间债券市场是经济发展的重要推动力，该市场规模的扩大有助于推动经济增长，从而说明了我国银行间债券市场创新的必要性。     

当前国际服务贸易的基本特征

资料来源:世界贸易统计年鉴2003年随着国际服务贸易的发展,国际服务产品市场日益完善,国际服务产品市场不断呈现出新的特征,对国际服务贸易中的国际分工格局、以及贸易参加国政府的经济政策等产生重要影响。一、发达国家是国际服务贸易的主体20世纪60年代以来,世界经济结构的重心开始转向以服务业为主,服务业成为经济增长的主要动力,也是增加国民收入和提高就业率的重要手段。服务业的发展必然推动国际服务贸易的增长。服务贸易总额在1970年为700多亿美元,1980年为3800亿美元,1990年为8660亿美元,2002年则上升到154000亿美元,年平均增长速度…     

警惕借贷美债风险

<正>为了维持全球货币与经济平衡,近两年人民币兑美元上升,美元相对下行,借贷成本下降,而日元的汇率一降再降。由于融资成本低,企业扩张快,负债率高,而国内货币紧平衡融资成本居高不下,中企海外借贷进入高速发展期。据《华尔街日报》报道,2013年亚洲国际债券市场较2011年扩张超过2/3,中国借款人主导了这个市场,美元计价债券发行规模达553.3亿美元,较上年增长93%,占亚洲(除日本外)美元计价债券发行总规模的41%。中国借款人的美元计价债券发行规模在2013年和2012年均超过了韩国借款人,在亚洲排名第一。中国企业负债率逐级上升。截至2012年年末,中国企业债务约为65万亿     

全球建筑业:进入快速增长期--2004年全球最大225家国际工程承包商业绩述评

2004年,世界经济的发展速度为5.1%,达到了近二十年来的最高点。随着全球经济的持续增长,国际建筑市场的资本投入呈现出持续增长的趋势,2004年全球建筑业投资规模已达4.2万亿美元。据美国《工程新闻记录》2005年8月公布的统计数据显示,2004年全球最大225家国际工程承包公司的国际市场营业总额比2003年增长了19.8%,达到1674.9亿美元,国内市场营业额为3348亿美元,增长13.4%。225家国际工程承包公司的国际、国内市场营业总额合计达5023亿美元,增幅为15.5%。回顾2004年,国际工程承包市场呈现出如下特点:从行业市场来看,基础建设项目需求旺盛,成为…     

跨国发行股票热潮

跨国发行股票热潮由于欧美企业大举在国际市场上筹集扩张经营所需资金，以及欧亚和拉美多个国家的国营企业民营化行动加速推进，１９９６年来全球的跨国新股发行额猛增，预计全年的发行规模将突破１９９４年的４亿美元，再创历史新高。据统计，１９９６年头三个季度，全球...     

对我国国债适度规模的理性思考

一、我国国债规模的现状改革开放以来 ,我国经济持续快速发展 ,财政收入逐年提高 ,但是财政赤字却连年增加 ,财政资金供需矛盾日益突出。针对财政日益窘迫的局面 ,中央政府从 1981年恢复国债发行 ,到 1998年底 ,累计发行国债 12 312 .74亿元 ,国债余额约 80 0 0亿元。年度国债发行额从 1981年的 48.66亿元增加到 1998年的3891亿元。同时 ,国债规模的变化还呈现出明显的阶段性、阶梯性上升的特征 ,1981— 1990年发行额为二位数 ,此后开始增加年度发行额 ,1991— 1993年发行额为三位数 ,1994年后国债发行规模不再呈小幅上升态势 ,而是一下跃上…     

中国利用外资:现状、问题与对策

近几年,中国利用外商直接投资一直呈徘徊和下滑态势,１９９７年实际利用外商直接投资４５２亿美元,比１９９６年增长８．４％,１９９８年为４５４亿美元,仅比 １９９７年增长０．４６％,１９９９年为４０３亿美元,比上年下降１１．２％,２０００年为 ４０８亿美元,仅比上年增长０．９３％。值得注意的是,中国利用外资的徘徊是与国际资本流动的大幅上升相并存的。１９９６年至１９９９年,全球跨国直接投资由３４９０亿美元增至 ８６５５亿美元,增长 １．４８倍,年均增长３５％,２０００年超过１万亿美元。从１９９３年开始中国…     

海外上市冷思考

<正> 2000年,在国际资本市场上,中国特大型国有企业海外上市可谓是饱蘸浓彩的一笔。首先是2000年4月,被誉为“国企旗舰”的中国石油艰难出海,在纽约、香港两地上市;6月21、22日,中国联通股份有限公司在纽约及香港成功上市,共融资64.31亿美元,创下中国公司海外融资数额的纪录;2000年10月19日,中国石化在香港、伦敦、纽约成功上市,融募资金34.6亿美元;2000年10月底,中国移动在继去年收购三省移动资产后更为大手笔地收购,将国内包括京、津、沪在内7省市的移动业务尽数收其麾下,总收购价值328.4亿美元,筹集资金75.5亿美元,如此筹资规模,在国际资本市场上也罕有其匹。中石油、联通、中石化、中移动的连番上市,共筹集资金200     

跨国创业投资:FDI的新动向

20世纪90年代以来,随着世界经济一体化进程的加快,创业投资(VentureCapita)l的国际化趋势越来越明显,跨国创业投资已经成为国际直接投资(FDI)的重要组成部分。创业投资是一种股权投资,寻求资本的长期投资收益,而不追求资本的流动性,属于直接投资的范畴。在知识经济时代,创业投资是推动一个国家经济增长和技术进步的关键因素,这已经成为各国政府、学界和商界的共识。从1995年至今,国际创业投资进入了一个高速发展时期,根据普华永道公司研究报告提供的数据,1995年到2000年期间创业投资取得了爆发式的增长,全球创业资本筹资总额从440亿美元增…     

充满机会和挑战的国际工程承包市场

受到全球经济回暖的影响,当前的国际工程承包市场正处于上升期。这对于我国的承包商来讲,应当说是充满了发展机遇。然而,近年来发包方式的重大变革又使国际工程市场充满挑战。1.全球工程市场保持着持续稳定的发展态势根据美国ENR最新排出的全球承包商225强,2004年在本土以外的国际营业收入从上一年度的1398.2亿美元上升至1674.49亿美元,增长了19.8%。据报道,2004年全球建筑业投资规模达4.2万亿美元,比2003年增长了4.6%。预计后4年全球建筑业投资规模增长速度将超过5%。2.欧洲、亚澳和北美市场仍然是主要市场根据ENR排列的2004年全球225强…     

股指期货:市场深化过程中的金融创新

90年代以来,金融市场的国际化趋势日益明显,机构投资者的主导作用不断增强,金融工具的创新不断加快。不仅发达证券市场竞相开设股指期货交易,新兴证券市场也紧随其后,股指期货交易的发展极为迅速。据统计,全球股指期货的未平仓名义余额从1991年的760亿美元增长到1998年的3210亿美元,增长了4倍多。股指期货的交易金额也从1991年的78000亿美元增加到1998年的208000亿美元,增长了近3倍。此外,从整体上看,股指期货交易额远远超过了股票现货市场交易额,前者是后者的22倍(国际清算银行,1999)。发达国家金融衍生市场的发展一般是市场自然演进的结果…     

投资银行在项目融资中的角色与功能

<正> 随着项目融资(project finance)这种融资方式在世界范围内日渐流行,它的资本来源也发生了深刻的变化。传统上,国际商业银行、银团、多边组织、进出口银行是项目融资中无追索权或有限追索权贷款的主要提供方。一九九一年十一月,美国的 Midland Cogeneration Venture 发电项目率先在证券市场上发行了具有有限追索权的项目债券。自此,资本市场(capitalmarket)同项目融资紧密地联系了起来,项目融资也因此而进     

中国PE新乐土

2007年,私募股权投资(Priate Equity,以下简称PE)将成为资本市场上最时尚的关键词,仅仅5月份就发生了多起PE收购案.更为令人瞩目的是,第一例PE公开上市案最近浮出水面:美国知名PE黑石集团已向美国证券交易委员会(SEC)递交文件,计划上市筹资40亿美元,另外还要额外发行2000万单位股票,募集30亿美元.     

金融市场的暴政

在全球化的进程中,没有什么比金融市场体现地更为明显。贸易或许正处于繁荣之中,移民或许正在增长,但这些趋势同国际金融市场交易的爆炸性增长相比,则显得苍白无力。据估计,全球外汇交易市场的交易额已从1986年的1880亿美元增长到1995年的1.2万亿美元——这种增长几乎比贸易的增长快三倍。从80年代中期到90年代中期,发达工业国家的对外直接投资(FDI)已增长了近5倍,而同期,七大工业国的债券和股票的跨国界交易几乎增长了10倍。