金融资源配置、技术进步与经济高质量发展

随着我国发展阶段及内外部条件的变化,科技创新已成为新时代引领我国经济高质量发展的核心驱动力。本文以金融驱动技术进步的视角,构建内生增长DSGE模型,分析金融资源配置、技术进步和经济增长之间的关系。研究佐证了我国技术创新的逆周期性,并发现金融资源在企业生产性投资与创新投资之间的分配,可以通过改变生产要素投入规模和技术进步率两种途径影响经济增长,且这两种影响之间存在“跷跷板”关系,但后者更具主导性。在此基础上,诠释了金融、技术与经济的动态传导机制:经济扩张期,企业生产规模扩张,金融资源对生产性投资的支持增加,对创新的投入相对减少,技术进步率放缓;经济收缩期,企业缩减生产规模,金融资源对生产性投资的支持减少,对创新的投入相对增加,技术进步率提升。本研究的政策启示为,面对当前发展新矛盾、新挑战,应把握发展新格局、新机遇,进一步深化金融改革,优化金融资源配置机制,鼓励创新投资,充分发挥股权市场对企业研发创新的支持作用,并辅以稳健适度的宏观调控政策,为企业创新提供良性的宏观环境,激活企业创新需求,促进技术进步,推动经济高质量发展。     

金融发展对中国企业ODI的影响路径分析

论文从生产率路径、融资约束路径和风险降低路径来论述金融发展对企业对外直接投资的影响。生产率路径主要表现为金融发展能够促进企业增加研发投入,能够帮助企业选择潜在收益最大项目进行投资,能够分散科技投资的风险从而提升企业生产率;融资约束路径主要表现为金融发展能够通过金融规模扩张、金融结构调整、金融效率提升来降低企业的融资约束;风险降低路径表现为金融发展能够通过市场深化与风险识别来降低企业对外直接投资的风险。     

企业集团控股上市公司非效率投资研究——基于矿产资源型上市公司的经验证据

本文以2005到2009年我国矿产资源型上市公司的数据来考察非效率投资问题,并分析了经营现金流量、资产负债率、资产增长率、企业规模、集团控制对矿产资源型上市公司非效率投资的影响。通过实证检验发现,我国矿产资源型上市公司非效率投资行为较为普遍,并且投资不足比投资过度更为严重;经营现金流量、资产负债率、资产增长率和企业规模显著影响矿产资源型上市公司非效率投资行为;集团控制的矿产资源型上市公司投资过度的可能性更大。     

企业集团控股上市公司非效率投资研究——基于矿产资源型上市公司的经验证据

本文以2005到2009年我国矿产资源型上市公司的数据来考察非效率投资问题,并分析了经营现金流量、资产负债率、资产增长率、企业规模、集团控制对矿产资源型上市公司非效率投资的影响。通过实证检验发现,我国矿产资源型上市公司非效率投资行为较为普遍,并且投资不足比投资过度更为严重;经营现金流量、资产负债率、资产增长率和企业规模显著影响矿产资源型上市公司非效率投资行为;集团控制的矿产资源型上市公司投资过度的可能性更大。     

对华外商投资来源地的金融市场作用效果研究

本文基于外国对中国的直接投资数据及主要金融发展指标,检验了在华投资来源地的金融市场对中国直接投资的作用。研究结果表明：投资国的金融发展能积极地促进对中国的直接投资,投资国企业获取的融资规模越大、股票市场活跃程度越高、金融深化程度越高,对中国的投资规模越大。通过分样本检验发现,非OECD国家或地区的金融促进投资作用比OECD国家或地区更明显,而OECD国家或地区的金融成本较非OECD国家或地区低。本文的经验启示是,在新常态下,我国在有效利用外部融资、缓解企业的融资约束同时,需大力发展金融市场,为提升我国企业“走出去”的国际竞争力服务。     

金融控股企业融资模式创新探析

随着我国金融体制改革的逐步推进,金融控股企业这一组织形式规模逐步扩大.金融控股企业作为金融机构的母公司,在一定程度上通过分散投资拥有多个金融业态,有利于风险管控,同时,通过资本杠杆,撬动更大资本,实现规模化效益.风险管控目标与规模效益目标依托于金融控股企业资本资金充足,因此,融资模式创新是金融控股公司发展的重中之重.本文从金融控股企业融资现状入手,在分析融资模式创新必要性的基础上,提出融资模式创新措施.     

金融发展与企业债务融资

本文通过我国各地区金融发展的差距研究了金融发展对公司债务融资决策的影响,研究结果表明:①金融越发展,企业的短期债务比率越高;②金融发展有助于可抵押资产较少的企业获得债务融资;③金融发展有助于规模较小的企业获得债务融资和长期债务融资;④金融发展有助于那些依赖无形资产投资的企业获得债务融资和短期债务融资。这些研究结果不仅可以深化我们对金融发展如何影响公司融资决策的理解,而且可以使我们对金融发展促进经济增长的微观机理有更加深入的了解。     

实体企业金融投资的经济效应研究——基于企业资金配置脱实向虚的视角

在经济减速换挡的新常态下,我国金融发展与经济发展出现了背离:实体企业金融投资率持续增加而实物投资率却在不断减少。本文以我国企业金融投资为对象,以经济增长理论和企业投资理论为基础,通过系统广义矩(GMM)模型,实证分析了现阶段企业金融投资持续增加所形成的资金配置"脱实向虚"对我国宏观经济发展的影响。研究结论表明:第一,我国企业金融投资对经济增长的影响具有阶段性特征,相较于经济上升期,在经济下行阶段企业金融投资对经济增长的负向作用显著;第二,相较于技术资本投资,企业金融投资对物质资本投资的挤出效应更强,且金融投资收益增加会加剧该挤出效应;第三,企业资金配置脱实向虚对经济增长的负面效应在我国东部地区尤为显著。     

银行集团风险传染防范的国际经验和启示

银行集团的优势在于可以实现规模经济并分散风险,不足则在于其内部的日常资金调度、特殊交易或产品结构安排,容易引发风险传染。全球金融危机以来,如何对银行集团加强监管,防范风险传染,成为各国金融监管部门尤为关注的问题。对于我国而言,近年来,银行业金融机构跨业投资加快,但对集团内部风险传染的管理仍比较薄弱。借鉴国际经验,完善对风险传染的并表监管,是保证我国银行集团稳健发展的必要途径。     

技术市场规模、企业金融化与实体经济高质量发展

基于2004—2021年沪深A股上市企业数据，利用双向固定效应模型实证检验技术市场规模扩张对实体经济高质量发展的影响与作用机制。研究发现：从全国层面来看，技术市场规模扩大对实体经济高质量发展具有显著促进作用，还可通过抑制企业金融化赋能实体经济高质量发展。分地区来看，在数字金融发展水平较高地区，技术市场规模扩张可通过抑制企业金融化助力实体经济高质量发展；在数字金融发展水平较低地区，技术市场发展虽可通过抑制企业金融化推动实体经济高质量发展，但企业金融化表现为遮掩效应而非中介作用。据此，提出从完善技术市场体系、合理布局投资组合、激活数字金融新功能方面入手，通过发挥技术市场规模扩张活力、抑制企业金融化，助力实体经济高质量发展的相关建议。     

复星与保德信携手股权基金合作

2011年1月13日,世界领先的保险企业之一——美国保德信金融集团与中国著名投资控股企业复星国际在北京签署战略合作备忘录,双方有计划成立一支大规模的股权投资基金,这将是保德信135年历史中最大规模的第三方资产管理委托。保德信集团旗下管理的资产约为7500亿美元,     

金融中介发展与投资关系的实证研究

本文使用1995—2004年中国分地区综列数据集(Panel Data Set)对金融中介发展与投资的关系进行了研究。固定效应模型的实证研究结果证实,在本文设置的5个衡量金融发展程度的变量中,地区金融中介流动负债、对私贷款以及银行业规模依次成为解释投资增长的较好指标。本文的结果支持金融中介的功能与规模对实体经济活动施加的影响的理论推断,同时也从金融发展视角提出了促进我国投资增长的建议。     

资产证券化在金融租赁行业的应用研究

近年来,我国金融租赁业取得快速发展,市场规模和企业竞争力显著提高。但金融租赁企业融资渠道受限严重制约金租行业的发展。通过发展金融租赁资产证券化可有效缓解金租企业资金不足问题。本文结合我国金融租赁市场现状,对金融租赁资产证券化在我国发展的可行性、必要性及其面临的阻碍进行简要分析。     

刍议中国银企集团

<正> 发展社会主义市场经济,必须利用股份制改造我国企业的经营机制,促进生产要素的合理配置。以金融资金和产业资金融合生长为基础的银企集团可以有效地实现资源的优化配置,必然会逐渐成为我国杜会主义市场经济的主体之一。一、组建银企集团的必然性银企集团是以某一骨干银行(包括银团)或骨干企业(包括企业集团)为核心,以资金、产品、技术等为联合内容,在利益均沾和风险共担的前提下,由若干企业和银行组成的多层次联合体。组建银企集团包括两方面的含义:一是银行以股份投资的方式向企业参股与控股;二是吸收企业参与银行经营管理或建立股份制银行。笔者认为,组建银企集团,使金融同生产、流通相溶合,是银行顺应我国改革开放趋势的必然选择。     

加强滇新金融合作 为云南企业“走出去”服务

随着"走出去"战略的实施,中国对外投资快速、持续增长,规模持续扩大,我国对外直接投资总额在2012年达到历史新高,成为第三大对外直接投资国家。云南省自2005年以来实施鼓励企业走出去的各项政策,有力的促进了企业对外投资的力度,加快了企业走出去对外投资的步伐。结合云南省特殊的地理优势加强滇新金融合作有利于提高对外开放的水平,对云南省企业走出去以及经济的发展具有重要的意义。     

基于VAR模型下的金融发展在促进我国实体经济发展中的效果研究

本文在控制了政府支出、固定资产投资、进出口和人力资本对经济增长的影响后,研究了金融发展促进我国实体经济发展的效果。研究结果表明:第一,金融发展与经济增长之间存在长期稳定的均衡关系,其中金融发展规模和股票市场发展抑制了经济增长,而金融发展效率和债券市场发展则促进了经济增长。第二,金融发展不是经济增长的长期格兰杰原因,金融发展促进我国实体经济发展的长效机制还没有形成;只存在金融发展规模和股票市场发展是经济增长的单向短期格兰杰原因。另外,短期的经济增长还得益于政府财政支出、固定资产投资和进出口,政府这只"有形的手"干预经济的痕迹明显。文章最后还提出了有价值的政策建议。     

我国企业集团财务公司现有问题及对策研究

当企业集团的规模发展到一定程度后,就会建立财务公司,财务公司是我国“大集团、大企业”的配套政策.1987年,我国建立首家集团财务公司,至今已经有二十多年的时间,它是构成现代金融体系的重要环节.建立财务公司是为企业集团提供服务,其发展对于促进企业壮大起到关键的作用.现在,我国经济处于转型时期,而全球经济也处于金融危机后的恢复阶段.随着企业的发展,需要财务公司具有更全面的金融功能,财务公司经营模式的缺陷和问题也不断体现出来,我国集团财务公司面临着较大的困境.本文以阐述我国现阶段企业集团财务公司的特点为基础,分析财务公司出现的问题,并运用相关政策有效地解决问题,以促进集团财务公司的稳定发展.     

金融企业集团内部交易风险防范研究

本文介绍了各国通过限制金融企业集团内部交易数额来控制金融企业集团内部交易风险的规定之后,探讨了是否应对各金融行业、各国集团成员、不同交易类型、不同金融行业的集团成员分别设定内部交易限额,并对我国限制金融企业集团内部交易数额提出相应建议。     

我国金融上市公司投资效率的实证研究

本文基于2007—2013年我国金融上市公司的面板数据,借助DEA-Malmquist指数方法,对我国金融上市公司的投资效率进行分析。结果显示,我国金融行业整体投资效率呈下降趋势,投资效率的下降主要在于技术的退步;金融行业的技术效率稳中有升,主要来自金融行业规模效率的提升;银行整体投资效率高于证券保险业,证券业与保险业之间差距较小。因此,我国金融上市公司的投资效率应从金融工具创新、规模效应以及政策扶持三个方面进行提升。     

非法集资的法律透视

金融活动的生命在于企业规模扩张冲动和社会资金投资冲动之间的相互需求.一方面,现代工商业及金融业发展往往需要通过合法的金融手段募集闲置社会资金,通过资源互补实现企业的发展进步;另一方面,社会上存在大量的闲置资金,具有天生的投资增值需求,愿意通过投资获得回报.