管理者自利行为与债务融资期限结构研究——基于债权人保护视角

委托代理理论认为公司管理者的利益和公司股东、债权人的利益不可能完全一致,管理者通常以自身利益为出发点做出行为的选择。文章认为这种管理者自利行为分为防御行为和侵占行为两种,并且影响到企业债务期限结构的形成。400多家制造业企业上市公司4年的样本数据回归结果表明,管理者自利行为程度和债务期限结构呈显著的倒"U"型,管理者的防御行为仅体现在债权人利益保护程度较高的少数样本公司中,大部分样本公司的债务期限结构是债权人对风险控制的结果。     

大股东-管理者合谋与监督效率——基于中国上市公司的经验证据

本文利用中国上市公司2003～2005年的面板数据对这一问题进行了检验。实证研究发现:上市公司管理者的机会主义行为与大股东的资金侵占行为显著相关,大股东对上市公司的资金侵占程度越高,上市公司管理者的机会主义行为越严重。这表明大股东与管理者的合谋行为会弱化大股东对公司管理者的监督效率。     

微观治理、地区环境与控股股东的掏空行为

本文讨论了区域环境影响下的企业微观层面的治理对控股股东侵占行为的制约作用。研究发现：企业微观层面的治理和区域环境都能够制约控股股东的侵占行为,但是企业微观治理的制约效应在环境较差的地区显著变弱。本文的建议是,要提高上市公司质量,保护中小投资者,必须首先完善上市公司面临的环境。     

股权全流通对大股东行为的影响

该文对大股东日常关联交易行为、资金占用行为在股权分置改革前后的变化进行检验．研究股份全流通对大股东行为的影响。实证结果表明,在股权全流通时期,大股东减少了对上市公司利益的侵占．增加了对上市公司的支持,但仍存在机会主义行为。在股份全流通时期,应进一步优化上市公司股权结构,强化股权制衡;引入外部利益相关者,构建多元治理结构;完善信息披露制度,降低信息不对称,保护中小投资者。     

上市公司资本结构优化对治理结构的影响

在我国经济转轨过程中,由于企业资本结构的不合理性,融资的非均衡,决定了法人治理结构的不科学.早期的公司治理理论主要研究"三会"之间的制衡机制以及它们与经理层之间的关系.随后,公司治理理论的内涵和外延都有了新的发展,出现了关注股东利益保护的公司治理理论和利益相关者共同治理的理论等.企业对资本结构的选择、调整和优化,不仅影响到企业的融资成本和市场价值,而且影响着企业治理结构和宏观经济运行.上市公司资本的重组与资本结构的优化已是大势所趋,它将直接决定证券市场的战略地位和发展空间.那么资本结构与企业治理结构到底有什么关联呢?中国上市公司资本结构的优化出路何在?治理结构又如何随之变革呢?对这些问题进行研究具有重要的实践意义.     

浙江省上市公司资本结构与业绩关系的实证分析——基于浙江省29家上市公司数据

影响我国上市公司业绩的因素有很多,资本结构是其中的重要一项.因此,研究上市公司的资本结构与企业业绩之间的关系对促进企业经营管理具有十分重要的现实意义.文章以浙江省29家上市公司的数据为基础,对其资本结构与经营业绩之间的关系进行了实证分析,并运用Eviews软件对其资本结构与公司业绩的相关性进行检验得出正相关的结论,最后在对检验结果分析的基础上提出优化资本结构的建议.     

独立董事制度与上市公司的公司业绩

文章从独立董事的监督和咨询两大职能出发,以历史的眼光研究了独立董事制度产生与发展的过程,说明了独立董事对公司经营管理的作用。内部治理行为作为董事会和公司业绩两者之间的中介变量,因此研究董事会结构和公司内部治理行为两者之间的关系,对于了解董事会结构是如何影响到公司业绩是有帮助的。文章研究表明,除去内生性影响之外,独立董事对公司业绩状况并无显著影响。     

连锁股东影响企业环境信息披露质量吗？

高质量的环境信息披露是有效监督上市公司履行环保责任的前提。连锁股东通过资本关联能够对上市公司产生“公司—行业”的辐射治理作用，为推动整体环境治理水平创造了条件。以2007-2019 年中国沪深A 股上市公司为研究对象，分析连锁股东对上市公司环境治理信息披露质量的影响方向与作用机理。研究发现，连锁股东能够显著提升上市公司的环境治理信息披露质量，且这一作用在公司治理水平较低的公司更加明显，而在不同监管环境下无显著差异。机制检验表明，制衡实际控制人、监督管理层是连锁股东发挥影响的两条作用渠道，其目标是缓解融资约束，提升公司价值。本研究拓展了上市公司环境治理信息披露质量的影响因素研究，也为连锁股东的治理效应提供了实证证据，为优化资本市场投资者结构、监督企业环境责任的履行提供了重要启示。     

治理结构、资本结构与公司业绩——深圳股市面板数据的新证据

治理结构、资本结构是否影响公司业绩？我们基于深圳股市的数据，运用实证研究方法，检验治理结构、资本结构与公司业绩的关系。Spearman相关性分析结果显示。公司业绩与治理结构正相关。回归分析结果显示，在控制了资产规模、审计意见的影响之後，公司业绩（ROA）与资本结构（LEV）负相关。     

终极控制权、法制环境与上市公司现金持有

中国上市公司高额现金持有现象十分突出,本文基于控股股东侵占与中小投资者法律保护视角对这一问题进行了系统研究。通过利用2004-2008年上市公司数据,采用面板数据方法中的固定效应模型,本文研究表明:代表控股股东侵占的控股股东控制权与现金流权分离度越大,公司现金持有比例越高,而在投资者法律保护好的情况下,分离度对现金持有比例的影响减小。进一步研究表明,两权分离度对现金持有的市场价值产生显著为负的影响,投资者法律保护则产生正向影响。本文的研究从公司治理角度揭示了中国企业高额现金持有现象产生机制及市场影响,并从现金持有角度进一步揭示了控股股东侵占行为。     

房地产上市公司资本结构治理效应研究

选取沪深两市81家A股房地产上市公司作为样本,研究其2007—2009年的财务数据,对其资本结构与业绩进行描述性分析和回归分析,从而探求房地产上市公司资本结构的治理效应。研究结果显示：房地产上市公司的资本结构与其业绩之间具有显著的二次函数关系,资本结构对其综合业绩产生＂倒U型＂的影响关系,目前的资本结构有着一定的正向治理效应,但仍然存在优化空间。认为房地产上市公司应结合公司的盈利性来动态调整资本结构。     

公司资本结构与公司治理研究

加快完善上市公司治理结构,提高上市公司质量是我国市场经济持续、健康、稳定发展的基础.优化公司资本结构应做到以下三点:改进股市流动性;防止大股东相互串谋,侵占小股东以及债权人利益;根据不同的行业选择不同的资本结构.     

中国上市公司资本结构决定因素的实证分析

资本结构作为企业相关利益者权利义务的集中反映,影响并决定着公司治理结构,进而影响并决定企业行为特征及企业价值。本文选取了2008年和2009年末我国上市公司作为研究对象,利用SPSS软件分别对其进行相关分析和回归分析,实证检验微观因素对我国上市公司资本结构的影响。     

上市方式、多元化动机与公司绩效——基于民营上市公司的经验分析

民营上市公司终极控制人的自利性多元化不仅直接影响了中小投资者和债权人的利益,投资和破产政策的扭曲同时也损害了企业价值.本文收集2006-2009年我国A股市场179家民营上市公司进行实证分析,我们将民营上市公司分为直接上市和间接上市两种类型.实证研究表明,间接上市的民营上市公司的实际控制人可能存在利用多元化经营侵占中小股东利益,而直接上市民营上市公司的侵占效应不显著.因此,如何保护投资者的合法权益,抑制上市公司自利动机的多元化经营行为,应该成为关注的话题.     

论我国上市公司的治理

公司治理是现代企业制度中最重要的组织架构，其实质是公司的权力制衡问题。公司治理的目标是降低委托——代理关系所产生的代理成本，使所有者在不干预公司日常经营的情况下，保证管理层能以公司整体利益或者股东利益最大化为管理目标。对管理者履行职责过程中越权和违规行为的防范和制约机制，以及对损害投资人合法权益的行为及后果的纠正和补救措施，是上市公司治理的基本内容。一般来说，公司治理可以分为两个部分，一个是治理结构，另一个是治理机制。治理结构包括股权结构、资本结构以及治理机构——包括董事会、监事会、经理层等的设置。治理机制包括内部机制——用人机制、监督机制和激励机制；外部机制——公司控制权市场、职业经理人市场、中介机构及债权人监督和信息披露等。这两大部分共同决定了治理效率的高低和治理效果的好坏。     

我国上市公司融资行为现状分析

我国上市公司的融资结构与发达国家和一些发展中国家相比，存在强烈的股权融资偏好。这种强烈的股权融资偏好对公司融资后的资本使用效率、公司成长和公司治理及投资者利益等方面都有不利影响。本文分析了我国上市公司的融资特点及上市公司股权融资偏好的成因，并探讨分析了当前股权分置改革对于上市公司的融资行为的影响。     

控制权私有收益与公司治理

集中的股权结构在世界各国已经成为一种普遍现象.在股权集中的情形下大股东对中小股东利益的侵占成为人们关注的焦点.大股东往往利用其优势地位,侵占小股东利益,无偿占用上市公司资源.特别是在新兴市场中,这种大股东侵害行为最为常见.控制权私有收益来源于大股东对小股东的利益侵占,它是通过控股股东对上市公司投票权和经营权的控制来实现的而良好的公司治理机制有助于上市公司的投票权和经营权的合理分布 因此,公司治理与控制权私有收益存在着密切的关系.     

中国上市公司资本结构行业间差异的实证研究

根据中国证监会《上市公司行业分类指引》,本文将沪深A股上市公司进行了行业分类,利用多元统计的方法对资本结构的行业特征进行了全面深入地实证研究了。目的是检验国内上市公司资本结构行业差异的显著性。研究结果表明:①中国上市公司存在最优资本结构,行业是其重要影响因素之一;②不同行业上市公司的资本结构具有显著差异。这与国内外的大部分研究结果一致;③同一行业上市公司的资本结构具有高度稳定性,且行业间差异也具有稳定性。     

完善公司治理结构 防范会计信息失真

公司治理结构是公司内各权力机关的组成方式，其实质是公司内各机关相互之间的权利制衡关系，这种权利制衡关系在实践中表现为某种组织结构与制度安排。近年来，随着公司制企业数量不断增加，财务造假行为频繁发生。特别是在资本市场运行的上市公司通过财务造假行为欺诈中小投资者、操纵市场等违法现象，在相当程度上都是由于公司治理结构不健全导致的结果。本文着重分析了我国公司治理结构中存在的问题及其对会计信息产生的影响，并在此基础上提出了完善公司治理结构，防范失真会计信息发生的具体措施和建议。     

浅议国有企业的资本结构与适度负债

不同资金来源的组合配置产生不同的资本结构,并导致不同的资金成本、利益冲突以及财务风险,进而影响到企业的股东财富。如何通过融资行为使负债和股东权益保持合理的比例,形成最佳的资本结构,是企业财务管理工作的一项重要内容。我国国有企业的资本结构在总体上以高负债为特征,过高的资产负债率不仅导致企业沉重的利息负担和企业再融资的困难,使企业失去发展能力,同时也导致企业治理结构失效和治理机制弱化。其现实困境与治理结构的不健全密切相关,而资本结构又是导致治理结构缺陷的原因所在。本文拟在这方面做初步探讨,同时研究国有企业的适度负债问题。