“软约束”能否打破“新股不败”神话

<正>"我们早就对个别报价‘凶猛’的机构很无奈了。"一位北京基金公司内部人士对记者表示。证监会最新发布的新股发行制度后续改革最大目的,就是要解决中小型公司新股定价过高的问题。据接近监管层人士介绍,证监会首先提出承销商要合理设定每笔网下配售量,以促进询价对象认真询价,并根据每笔配售量确定可获配机构的数量,再对发行价以上的入围报价进行配售,如果入围机构较多,则随机摇号。这意味着机构网下申购成本将提升。     

京东商城提前IPOD轮投资者面临亏损

京东商城在香港举行分析师会议，首次公开财报引发业内关于其提前启动IPO的关注。投行人士认为京东此次的推介会是IPO中的“早期阶段”，若进展顺利将在今年6月提交SEC材料，最早9月IPO。     

IPO询价机制亟待改革

根据我国实行的《证券发行与承销管理办法》，询价分为初步询价和累计投标询价。发行人及主承销商通过初步询价确定发行价格区间，在发行价格区间内通过累计投标询价确定发行价格。这种价格机制初衷是为了顺利发行，并且尽可能让发行股票价格比较公允。实际上，机构投资者在初步询价时并不需要拿出“真金白银”去申购，只需要根据自己的判断报价即可。     

企业怎样创造IPO的条件

随着海外IPO市场持续回暖以及境内创业板的开启，创投、私募股权投资、金融机构支持的中国企业境内外上市数量和融资额明显增加。对于企业而言，如何才能做好IPO，如何才能获得投资人、承销商及审批机构的青睐，记者采访了业内相关人士，他们从不同角度给急于IPO的企业提供了很好的建议。     

在线教育的资本棋局

看似无所不能的互联网，尽管进入教育领域的年头已不短，但始终没有攻破来自线下传统课堂的坚实堡垒，让“在线教育”一直处于非主流地位。随着去年众多互联网人士与机构相继涉足这一领域，在老牌巨头与业内新兵的共同作用下，“在线教育元年”也由此开启。进入今年以来，越来越多的资金正在不断涌入到在线教育领域中。那么一旦有了钱，距离“主流”还有多远？     

用税收杠杆推动国产化

近日，国产化问题再一次提出来是因为，2004年，我国对外贸易可能出现百亿美元规模的逆差。而按照有关人士的说法，去年我们进口的各类机械装备超过2000亿美元，相当于一万多亿的人民币市场被进口商取代。“而实际上2000多亿美元的产品，国内很多都是可以自己制造，或者可以和国外联合起来制造，或者是引进一些关键部件和关键技术在国内可以制造一部分的。”这种观点很早以前就得到众多有识人士，包括很多政府官员的认同。但是，一等国内市场出现强劲需求，国内一些地方政府和某些企业的决策部门就把这些认同抛列一边，把新上马项目的采购目标义无反顾地瞄准到了国外。     

电子商务或迎来新一轮投资热潮

京东商城重启IPO的传闻,再次显示出业界对电子商务企业IPO的期待。近期,京东商城重启IPO的传闻再次出现,据称已选定美林、高盛和摩根士丹利三家投行担任IPO承销商,而京东商城官方则毫不意外     

分立的金融监管岂能“各管一段”

在描述目前“一行三会”(中国人民银行、中国银监会、中国证监会、中国保监会)的分立金融监管格局时，金融业内常用的描述是“几家监管机构是铁路警察，各管一段”。表面上看，银行、证券、保险和货币政策这种划分似乎十分清楚，界限分明。但分立的金融监管能“各管一段”吗?     

投行最赚钱并非好事

国庆期间，有一则消息甚是吸引人们的眼球：中国投行全球最赚钱，中金、中信今年收入力压大摩。据有关媒体的报道，今年前三个季度，中金公司和中信证券的投行收入分别位居全球第一和第二，一举超过摩根士丹利、高盛和摩根大通等国际投行。这也是金融数据供应商Dealogic自1995年开始跟踪公开募股数据以来，中国投行首次进入全球IPO承销商的前五名。     

国际媒体聚焦“泰晤士小镇”

于去年开盘，并日臻成熟的上海松江“泰晤士小镇”，似乎从未像近几个月这样“热闹”过。除了一对对前来拍摄婚纱照的新人之外，还有另一群肤色各异的外国人士正关注着“泰晤士小镇”的今日乃至未来——他们，代表着上百家慕名而至的中外传媒机构，其中包括路透社、美联社、英国广播公司、法国TV2等知名海外媒体。     

询价制改革后机构投资者报价策略分析

以2010年-2012年在中小板和创业板上市新股为样本,运用OLS法研究询价制改革后机构投资者报价策略。实证发现机构投资者为最大化申购新股收益,在询价时压低报价,并根据承销商潜在的拔高定价行为加大压低幅度。锁定期取消后,询价竞争加剧并抑制了机构投资者合谋压价行为,其报价策略对网下申购新股收益率及新股后市表现的影响减小。研究认为新股发行价格畸高主要源于核准制下新股的供不应求,使机构投资者估值在考虑市场的非理性后仍处于较高水平。     

“报价门”捅破IPO利益链——景顺长城首次回应

近日，景顺长城基金公司被推上了风口浪尖。据悉，证监会目前点名批评了景顺长城、中原证券两家机构，指其违反IPO询价规范。对于此次IPO“报价门”，景顺长城负责新闻发布的发言人表示，其做法也是为了维护投资者的利益。而业内人士表示，该事件暴露出IPO询价阶段存在的“潜规则”，存在着“人情报价”、“关系报价”等涉嫌隐性利益输送的哄抬价格行为。由此引出IPO询价机制亟需改革。     

给房产公司一个活下来的理由

最近很多城市房价都有所下降，朋友都在说房市巨变即将到来，我觉得不会这么悲观，但的确所有的发展商都应该特别警惕。1991—1994年的海南，房地产出现过一个特别的泡沫时期，大家见面打招呼都是说：“嘿，不留神又赚钱了”。那个疯狂的时候远甚于去年，当时海口本土人口不到30万，整个海南岛600万人，20％在城市里，剩下都是在乡下，就这么一个地方有1．8万家房地产公司，泡沫破灭的时候逃出来的公司连1％都没有，万通幸存，活着而且继续还在发展。     

废标通知应要求投标人确认

近日，某政府采购代理机构遭遇了投诉。 在一电梯项目的招标中，因出现了“投标人的报价均超过了采购预算，采购人不能支付”的情况，唱标结束，某政府采购代理机构便宣布项目废标。由于是在开标现场宣布的废标理由，某政府采购代理机构以为所有投标人都知道了废标的理由，因此便没再一一通知。     

数据质量成为众矢之的

在前10家国际投行的研究报告中,至少有6家批评了中国经济的数据质量问题摩根士丹利最近关于摩根士丹利的争议和它内部的争议成为了热点话题。不过,从国际投行人士的眼光来看,即使是它的竞争者,都在为它的命运多舛而扼腕叹息。在坚持“中国墙”方面,它做的也是最好的,这也是老摩根立下的铁律:不论什么时候,研究都要独立。最近一个月,摩根士丹利高层动荡,并没有影响到研究队伍的工作热情。首先,还是关注他们最擅长的方面:国际经济和资本流动。他们继续关注全球经济发展的失衡问题,并认为,“对于表面看来     

“信息特权阶层”

西万成熟资本市场，内幕信息的监管也存在着或大或小的漏洞，比如在前不久新闻集团收购道琼斯内幕交易一案中，部分企业和投行的内幕人士利用这个消息赚取暴利，曾令舆论哗然。但不管事件大小，一个共同的特点是，内幕信息都是“点对点”，尽量隐蔽。     

克明面业涉嫌伪高新

“一家挂面生产企业居然是湖南省科技厅认定的高新技术企业，并且享受高新技术企业的税收优惠。”一位投行人士这样告诉记者。     

华兴资本CEO包凡:新型投行解困中小企业融资难

近年来，经济的高速稳定增长，让中国成为了一片创业热土，企业融资市场也随之火爆，在其中受益的，除了风投、私募等传统投资机构外，还有一批在西方被称为“精品投行”的新型投行。     

投行扎堆创业板

年后,深圳一家前景兴旺的拟上市企业马不停蹄地迎接各家投行的到来。＂西南证券和广发证券的投行部人员同一天来了。＂一家拟上市企业的相关人士透露,国信证券在这之后也到公司。券商投行人员对此深有体会,＂看上一家企业是常有的事情。＂     

提前还款是违约吗？

荆冰最近，有消息称从５月起，上海市工商、农业、中国、建设等８家银行逐步对住房贷款中提前还贷的“违约”行为，收取一定比例的违约金。据说北京等城市也即将出台类似的规定。对此，许多已经贷款买房的老百姓觉得非常难以接受，他们认为相对银行来说，市民始终处于弱势，银行再怎么收费，自己还得贷款买房。就像其他垄断部门一样，银行找个理由就涨价，市民也只有认账的份儿。他们认为，银行在制定政策时，根本就没有考虑过老百姓的感受。那么，到底孰是孰非呢？业内和法律人士认为：符合国际惯例与百姓态度完全相反，一些业内和法律界人…