金融错配、资产专用性与资本结构

当前金融错配显著存在于我国金融市场运行中,金融错配模糊了债务融资的市场治理结构属性,从而扭曲了资产专用性与资本结构之间的关系。本文通过选取2009-2013年我国沪深两市A股上市公司为样本,检验金融错配的存在性以及金融错配对资产专用性与资本结构关系的影响。研究结论表明:金融错配对上市公司资产专用性与资本结构的关系的影响呈现所有制上的差异性。国有上市公司存在的金融错配问题,引发其资产专用性治理结构属性变迁,资产专用性与资本结构正相关;民营上市公司不存在金融错配问题,资产专用性与资本结构负相关。     

上市公司资本结构影响因素研究

上市公司的资本结构不仅影响企业的资本成本和企业总利润价值,而且影响企业的治理结构和经理行为的发挥,进而影响整个国家的经济的增长和稳定。所以资本结构问题的研究一直是财务领域研究的重要课题之一。本文首先界定了上市公司和资本结构的相关理论,然后在已有的资本结构研究理论的基础上,通过对我国上市公司资本结构特征、股权结构和股利分配政策的影响因素进行观察和分析,运用定性和定量分析的方法总结出影响资本结构的多种因素,找出了对上市公司资本结构影响较大的几个因素。最后对我国上市公司的资本结构现状及产生的利弊后果提出合理化建议,进而对上市公司资本结构进行合理的优化来为公司的决策者和领导者提供借鉴,从而实现利润最大化,获得更多的利益。     

我国上市公司资本结构的影响因素分析

对现代企业而言,资本结构理论已成为企业相关权利义务的集中反映,影响并决定着公司治理结构,进而影响并决定企业行为价值。尽管西方学者对资本结构形成的因素作了许多较为深入的研究,但由于现实经济的复杂性及各国经济的特殊性,研究结果并不完全一致。研究资本结构决定因素,是优化资本结构的必要步骤。加强对上市公司资本结构的研究,对于促进其今后的健康发展有着重大的现实意义。因此,从上市公司资本结构的现状出发,分析我国上市公司资本结构的影响因素,并提出了完善我国上市公司资本结构的对策建议。     

高管团队内部治理与企业资本结构调整——基于非CEO高管独立性的视角

本文以2001-2017年A股上市公司为研究样本,实证检验了高管团队内部治理对企业资本结构的影响。研究发现:当企业负债不足时,高管团队内部治理效应能够显著提高企业(尤其是非国有企业)的负债水平,降低企业实际资本结构与目标资本结构的偏离程度。这种高管团队内部治理效应在第一类委托代理问题比较严重以及非CEO高管监督动机较强的企业中更加显著。作用机制分析表明,高管团队内部治理效应能够通过降低第一类代理成本来降低企业资本结构与目标资本结构的偏离程度。本文的研究结论为改善我国上市公司治理提供了新的思路,对于优化企业融资结构、深化金融供给侧结构性改革具有一定的启示意义。     

我国股票市场公司董事会独立性对QFII持股的影响研究

在我国,QFII制度对引进国际投资资本、规范我国证券市场运作起极其着重要的作用。同时随着我国公司治理结构不断完善,公司董事会独立性也越来越受重视。因此,本文将实证研究在我国股票市场公司董事会独立性对QFII持股的影响,并在此基础上分别就其在民营上市公司与国有上市公司进行分析比较。研究结果表明,董事会独立性与QFII持股比例正相关;相对于民营上市公司,在国有上市公司董事会独立性与QFII持股相关性更大。     

安徽省民营上市公司融资结构与公司治理绩效的研究

本文以安徽省民营上市公司研究样本,用样本公司2007-2011年的面板数据对资本结构、债务结构和股权结构与公司绩效之间的关系进行研究,研究结果表明:安徽省民营上市公司第一大股东持股比例对公司绩效影响不显著,社会公众股持股比例、资产负债率以及短期借款比例与公司绩效成反比。据此提出完善安徽民营上市公司治理机制有效途径。     

安徽省民营上市公司融资结构与公司治理绩效的研究

本文以安徽省民营上市公司研究样本,用样本公司2007-2011年的面板数据对资本结构、债务结构和股权结构与公司绩效之间的关系进行研究,研究结果表明：安徽省民营上市公司第一大股东持股比例对公司绩效影响不显著,社会公众股持股比例、资产负债率以及短期借款比例与公司绩效成反比.据此提出完善安徽民营上市公司治理机制有效途径.     

试析我国上市公司资本结构的效应

本文认为 ,资本结构的效应主要包括财务杠杆效应和治理效应两种。对我国上市公司资本结构效应进行分析的结果表明 ,目前我国上市公司资本结构的这两种效应均较弱。针对这一问题 ,提出了优化我国上市公司资本结构的制度安排。     

我国上市公司治理问题探析

自从我国开放股票市场以来,企业上市公司治理结构问题一直是阻碍我国资本市场理性发展的痼疾之一。本文着力通过对上市公司治理相关问题的深入分析,提出了完善我国公司治理结构的方法与对策。     

我国民营企业集团内部资本市场配置效率的实证研究

本文以2003-2006为数据窗口,选取我国资本市场上20个民营系属上市公司为研究样本,利用EWIEWS软件对企业系中ICM的配置效率进行了实证研究。研究结果表明:①我国民营系内存在着活跃的资本市场,民营对比公司的投资支出对现金流的敏感性要明显高于民营系属公司,说明企业系中的ICM发挥了重新配置资本的功能。②由于系属上市公司对托宾Q不敏感(系数为负),故系属上市公司中的资本并没有高效率地配置给市场前景较好的投资项目。     

东北老工业基地上市公司资本结构优化研究

自从MM定理诞生以来，企业的资本结构理论就一直是经济学界关注的焦点之一。资本结构作为企业相关利益者权利义务的集中反映，影响并决定着公司治理结构，进而影响并决定企业行为特征及企业价值。国家实施东北老工业基地振兴策略，上市公司的发展至关重要。本文旨在研究我国东北老工业基地上市公司的现状，寻找建立符合本地区特色的最优资本结构的方法。     

我国民营上市公司发展实证研究

本文以A股市场的民营上市公司为样本,考察我国民营经济的发展现状,比较民营上市公司与非民营上市公司在企业经营与公司治理方面的差异,探讨当前我国民营经济及民营上市公司发展所面临的深层次问题,并提出相应的政策建议.     

我国民营企业集团内部资本市场配置效率的实证研究

本文以2003-2006为数据窗口,选取我国资本市场上20个民营系属上市公司为研究样本,利用EWIEWS软件对企业系中ICM的配置效率进行了实证研究。研究结果表明:①我国民营系内存在着活跃的资本市场,民营对比公司的投资支出对现金流的敏感性要明显高于民营系属公司,说明企业系中的ICM发挥了重新配置资本的功能。②由于系属上市公司对托宾Q不敏感(系数为负),故系属上市公司中的资本并没有高效率地配置给市场前景较好的投资项目。     

上市公司融资行为分析

<正>企业的融资行为决定着企业的资本结构,并最终影响到企业的价值。如何规范上市公司的融资行为,完善公司的资本结构乃至治理结构,一直是值得社会关注的重要课题。而长期以来,一个不争的事实是我国上市公司融资行为并不规范,以至于公司资本效率、公司治理、公司成长以及投资者利益等方面都未能取得良好的成效。本文从西方经典的融资优序理论     

我国民营上市公司资本结构与经营绩效的关系研究

分析表明,我国民营上市公司在2003～2005年间资本结构与经营绩效呈显著正相关关系,但显著性有逐年下降的趋势。这说明,负债在民营上市公司发挥了杠杆作用,但过多负债也会增加企业风险。     

我国民营企业集团内部资本市场配置效率的实证研究

本文以2003～2006为数据窗口,选取我国资本市场上20个民营系属上市公司为研究样本,利用EWIEWS软件对企业系中ICM的配置效率进行了实证研究.研究结果表明:①我国民营系内存在着活跃的资本市场,民营对比公司的投资支出对现金流的敏感性要明显高于民营系属公司,说明企业系中的ICM发挥了重新配置资本的功能.②由于系属上市公司对托宾Q不敏感(系数为负),故系属上市公司中的资本并没有高效率地配置给市场前景较好的投资项目.     

上市公司财务披露管理框架的构建

财务信息作为一种由企业内部向企业外部传递经济讯号的重要媒介,其对社会市场特别是资本市场的影响是不言而喻的。我国上市公司财务信息质量已濒临崩溃的边缘,资本市场的信用关系受到了前所未有的挑战,这将严重阻碍我国经济健康、有序的发展,对上市公司财务信息舞弊的治理已成为现阶段刻不容缓的任务。上市公司财务信息披露框架是一个复杂的系统,对其进行深入研究对促进我国资本市场的健康有序发展,保护广大投资者的利益,完善我国上市公司内部治理结构,提高资本市场资源配置的效率的作用是显而易见的。     

中国上市公司融资顺序解析--以浙江省上市公司资本结构选择为例

资本结构是企业相关利益者权利义务的集中体现．是影响公司价值和业绩的重要因素，并决定着公司的治理结构。资本结构决策是公司最重要的战略决策之一。浙江省作为我国市场经济最发达的地区之一，其上市公司已走过了14年的历程。在我国资本市场中．浙江板块历来是产生牛股的沃土．也是全国最好的区域板块之一，因此．研究浙江省上市公司的资本结构及其折射出的融资顺序选择行为．对于浙江省乃至全国上市公司资本结构的优化具有重要意义。     

债务融资与公司绩效关系再分析——基于汽车制造业上市公司数据的单方程模型OLS估计方法验证

实证检验结果显示我国汽车制造业上市公司债务融资水平与公司绩效呈现显著负向影响,期限结构对绩效影响不显著。我国汽车制造业企业债务融资"边际要素生产力"下降、国企背景限制债务融资约束效力及债务期限结构失衡,是形成上述检验结果的原因。为此,应在降低债务融资总水平的同时适当增加长期债务融资比重、增加民营资本比重,进一步发挥企业债券市场作用、完善资本市场,以改善我国汽车制造业上市公司绩效。     

上市公司财务披露管理框架的构建

财务信息作为一种由企业内部向企业外部传递经济讯号的重要媒介,其对社会市场特别是资本市场的影响是不言而喻的.我国上市公司财务信息质量已濒临崩溃的边缘,资本市场的信用关系受到了前所未有的挑战,这将严重阻碍我国经济健康、有序的发展,对上市公司财务信息舞弊的治理已成为现阶段刻不容缓的任务.上市公司财务信息披露框架是一个复杂的系统,对其进行深入研究对促进我国资本市场的健康有序发展,保护广大投资者的利益,完善我国上市公司内部治理结构,提高资本市场资源配置的效率的作用是显而易见的.