上市公司财务柔性与股利分配政策研究——基于我国半强制分红的制度背景

本文以股利分配政策的代理理论为基础,通过引入经济学中的交易成本概念,将财务柔性与股利分配政策纳入同一研究框架,结合我国现行的半强制分红政策,从财务柔性的视角研究我国上市公司的股利分配政策。结果表明,财务柔性对股利分配政策具有显著影响,公司财务柔性越高越倾向于支付股利。半强制分红政策并没有改变财务柔性对股利分配政策的影响,公司财务柔性边际价值越高越不倾向于采用股利迎合策略。     

半强制分红政策与中国上市公司分红行为

本文实证检验了中国独特的半强制分红政策对上市公司分红行为的影响,研究发现:(1)半强制分红政策及其各个阶段都显著提高了中国资本市场的派现意愿和派现水平,但相比而言,明确了最低分红"门槛"的2006年和2008年政策反而比2001年和2004年的引导性政策具有更弱的约束效应。(2)半强制分红政策的监管压力推动非竞争性行业、高盈利的公司提高了派现水平,但其规定的再融资资格也迫使那些高成长、有再融资需求的公司不得不进行派现。(3)半强制分红政策难以约束"铁公鸡"公司派现,也没有降低"铁公鸡"公司占比。(4)2006年和2008年政策实施后,发放"门槛"股利和"微股利"的公司明显增加,原因在于偏低的分红"门槛"对高派现公司产生了明显的"负向激励"。总体而言,半强制分红政策对于改善上市公司分红状况卓有成效,但其局限性亦不容忽视。     

小议强制上市公司分红政策

证监会出台新政要求加强上市公司的分红政策及其决策机制,引发了社会对是否应强制上市公司进行现金分红的讨论。本文以强制分红为中心,分析了在当前形势下A股市场实施强制分红政策涉及的问题,并提出相应的对策思路,以求A股市场的稳健改革和投资者利益的最大化。     

强制分红：解药还是毒药

不分红,是将公司现有资金利用最大化的合理办法;分红,是让投资者对公司的经营规模及增长态势信任的最佳手段。分不分红,都有着好坏参半的理由,还是要归到上市公司的内部事务中去。新官上任三把火,把把烧在新官眼中最要紧的环节。强制分红,有幸成为新一届证监会烧得最旺盛的第一把火。新一届证监会成立伊始,要求所有上市公司完善分红政策及其决策机制,增强红利分配的透明度。今年以来,管理层更是加大了对上市公司分红制度的规范,在目前已公布年报的1700家上市公司中,     

对我国上市公司半强制分红制度局限性的思考

随着经济的发展,资本市场起着越来越重要的作用。股利分配政策作为公司理财的三大财务政策之一,是公司经营的重要组成部分。股利政策对于增加股东财富,引导投资者树立正确的投资理论,降低上市公司代理成本,资本市场的规范运行等都具有深远的影响。然而我国上市公司股利分配现状却很不规范,存在现金水平的发放率较低、股利分配政策缺乏稳定性和连续性等诸多问题,对投资者、公司、以及资本市场造成了不利影响。分析半强制分红政策的局限性同时提出可行的解决措施。     

浅议单独两孩

2013年11月15日,《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》宣布了人口与生育政策的重大调整"坚持计划生育的基本国策,启动实施一方是独生子女的夫妇可生育两个孩子的政策,逐步调整完善生育政策,促进人口长期均衡发展。"随后中共中央、国务院印发了《关于调整完善生育政策的意见》,对如何落实这个政策提出了具体措施办法和意见。     

国有企业股权与分红激励政策:演进、效果及建议

2016年,国务院在中关村、东湖、张江示范区和合芜蚌试验区开展股权与分红激励试点的基础上,出台《国有科技型企业股权和分红激励暂行办法》,将股权与分红激励政策推广至全国。本文以国家自主创新示范区为研究样本,通过对政策落实情况与经验的梳理、对存在问题的分析,提出进一步加快推广完善的政策建议。     

我国上市公司股权结构与现金股利政策关系研究——基于半参数模型的分析

多重委托代理关系的存在使得我国上市公司股权结构与现金股利政策之间的关系极其复杂。选取多个代理变量从不同的角度构建半参数模型,利用函数形式来刻画两者之间的非线性关系。利用我国565家上市公司的数据进行实证研究,结果表明:股权制衡度与现金分红数量之间存在倒"S"形关系,拐点分别在30%和60%左右;前十大股东持股比例与现金分红意愿及分红数量之间均存在明显的倒"U"形关系,拐点分别在60%和80%左右。     

股利政策稳定性对股票长期收益影响的实证研究

本文以1997—2007年中国A股市场上分红次数多于5次的股票为样本,以分红波动分组,采用日历时间回归方法研究了股利政策稳定性对股票长期收益的影响。为了更好地比较股利政策的影响,修正了Fama-French三因子模型。通过实证研究发现:分红股票相对于不分红股票存在超额收益,高股利股票较低股利股票有较高的超额收益。据此提出如下建议:监管机构应出台更为有效的政策来引导和管理上市公司进行股利分配,使股利支付趋于稳定,从而引导投资者理性投资。     

十八届三中全会:增进百姓福祉

正《决定》对生育政策进行了重大调整,"单独两孩"政策必将对中国社会经济发展产生重大影响。《决定》就是要增加农民财产性收入渠道,提高农民资产的活力,让广大农村民众早日致富。前不久,中共十八届三中全会审议通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(以下简称《决定》),对未来中国的经济、政治、文化、社会等体制改革进行了规划和部署,提出了"完善和发展中国特色社会主义制度,推进     

论中国平安股利政策

中国平安是以保险、银行、投资为支柱业务的集团上市公司,自上市以来,股利分配以现金股利为主,每股分红占盈利比例不稳定且偏低,与企业使命"对股东负责、资产增值、稳定回报"有所矛盾。本文将通过对中国平安上市以来股利相关数据进行分析,对中国平安的股利政策提出一些建议。     

上市公司高派现与不分配现象研究

对股利分配政策的研究一直是研究上市公司财务行为的一个热点。股利政策和其他财务政策相比,其特殊之处在于股利政策是建立在管理层和广大中小投资者之间信息沟通的桥梁。上市公司分红与否、分红多少都切实关系到管理目标的实现和广大中小投资者的切身利益。本文通过建立假设,利用描述性统计、多元回归、因子分析等统计方法进行实证检验。研究结果发现股权结构、收益水平和偿债能力均能有力解释高派现与不分配这两种分配行为,公司规模能够有力解释不分配行为但是对高派现行为不显著,而公司成长性则无法对这两种行为作出有力解释,此结论虽与理论预期略有相悖,但恰从另一侧面验证了我国上市公司惯用的分红政策的短期性与盲目性。     

上市公司现金分红问题研究

我国上市公司目前分配现金股利的数量以及支付水平普遍较低,使得以分红收益和资本利得所构成的投资收益结构长期处于非理性的失衡状态,导致整个市场投机盛行.本文通过对现金分红的意义和动因的阐述,提出四个方面的政策建议来促使上市公司提高现金分红的比率和水平.     

股利分配政策对企业的影响研究——基于上市公司高派现与不分配现象实证分析

对股利分配政策的研究一直是研究上市公司财务行为的一个热点。股利政策和其他财务政策相比,其特殊之处在于股利政策是建立在管理层和广大中小投资者之间信息沟通的桥梁。上市公司分红与否,分红多少都切实关系到管理目标的实现和广大中小投资者的切身利益。文章通过建立假设,利用描述性统计,多元回归,因子分析等统计方法进行实证检验。试图揭示上市公司高派现与不分配这这种极端行为之间的内在规律。     

浅析重庆扶持微型企业发展的对策研究

日前,重庆市政府第73次常务会议,审议通过《重庆市人民政府关于大力发展微型企业的若干意见》,在全国率先出台扶持微型企业发展的政策措施.《意见》将微型企业定义为:雇员(含投资者)20人及以下,创业者注册资会10万元及以下的企业.《意见》明确,全市大学毕业生、下岗失业人员、返乡农民工、"农转非"人员等九类什会群体创办微型企业,将获得政府的直接资金补助,补助额度为其企业注册资本的30%-50%.另外这些企业还将获得税费返还、贷款贴息等政策扶持.     

博弈论视角下我国上市公司现金缸利分配的决定因素分析

我国上市公司现金分红的比例逐年上升,但从股息率、分红的稳定性和持续性看,整体分红质量与发达国家相差甚远。文章以投资者在不同市场环境下的股利政策偏好以及上市公司管理层股利政策决策依据为出发点,运用博弈论,进行上市公司现金红利分配决定因素的均衡分析。     

博弈论视角下我国上市公司现金红利分配的决定因素分析

我国上市公司现金分红的比例逐年上升,但从股息率、分红的稳定性和持续性看,整体分红质量与发达国家相差甚远。文章以投资者在不同市场环境下的股利政策偏好以及上市公司管理层股利政策决策依据为出发点,运用博弈论,进行上市公司现金红利分配决定因素的均衡分析。     

行业因素影响上市公司首发现金股利决策吗?

本文通过对2001～2008年424个上市公司首次发放现金股利行为的跟踪调查,系统性地从行业股利分配、行业竞争程度、行业成长性以及行业自信水平四个维度研究了行业因素对上市公司首发现金股利决策的影响。研究发现:(1)行业整体股利分配对上市公司首发股利产生显著正面影响,表明上司公司股利的首次发放具有行业追随效应;(2)行业成长性和行业自信水平对上市公司的首发现金股利产生负向影响,但行业竞争程度并没有对上市公司首发股利产生显著影响;(3)半强制分红政策强化了行业因素对上市公司首发现金股利政策的影响。     

浅析"三六五网"股利政策

公司股利政策的制定在企业的生产经营过程中至关重要,好的股利政策既能够吸引投资者的目光,也有利于公司的发展.本文分析了创业板上市公司"三六五网"股利政策的分配现状,三六五网制定高分红高送转的股利政策的原因,基于此,提出优化三六五网股利政策的建议.     

制度背景、控股股东与上市公司异常派现

上市公司不派现和超能力派现等异常派现问题比较普遍,只有分析这些问题产生的原因,包括公司股利政策的决策者——控股股东方面的原因和那些约束股利政策的相关制度背景方面的原因,才能找到解决问题的方法,这些方法具体包括限制控股股东的表决权、增强董事会的有效性、完善上市公司的强制分红政策、大力发展机构投资者以及加强股利分配监管等。