资本结构与公司绩效的关系——农业与零售业上市公司实证比较

文章以沪深交易所的农业和零售业上市公司为对象,采用面板数据模型研究净资产收益率与资本结构之间的关系。研究结果表明两个行业的流动负债比率、长期负债比率和总负债比率有显著差异,零售业上市公司的总负债率和流动负债比率与滞后的净资产收益率显著负相关,表明其依据前期业绩调整负债比率。而农业上市公司的负债比率与净资产收益率之间的关系不明显,在负债比率调整上缺乏灵活性。     

上市公司的财务政策与绩效

本文通过理论和实证分析发现,上市公司的财务政策对绩效有影响作用。派息率作为反映经营者对投资者利益重视程度的指标,对生产效率与资本效益均具有显著性正面效应;长期投资比率作为反映经营者对企业成长偏好程度的指标,对生产效率与资本效益均具有显著性负面效应;而负债比率作为本应反映来自投资者事后惩治力度的指标,对资本效益却具有显著性负面效应。此外,属于竞争性行业的企业的生产效率不低于受保护行业的企业,但其资本效益劣于后者。     

上市公司创新战略、资本结构与业绩研究——基于电子行业上市公司的经验证据

电子行业上市公司创新战略与公司资本结构呈显著负相关关系,即电子行业上市公司越注重创新战略,公司越应保持较高的财务宽松区间。注重创新战略的电子行业上市公司,其资本结构与公司业绩负相关,即越注重创新战略,资本结构构成中负债比率就应越低,以利于实施创新战略。     

湖南上市公司资本结构质量分析

本文利用湖南上市公司的财务数据,从成本效益、财务杠杆、持股比率状况等方面对湖南上市公司的资本结构质量进行分析和比较.结果发现目前湖南上市公司资本结构不合理,财务杠杆比较高.     

我国电力行业上市公司资本结构影响因素分析

对资本结构影响因素的研究,一直是资本结构研究的热点问题.本文针对我国电力行业上市公司资本结构特征,利用该行业2001-2005年30家上市公司的平衡面板数据,建立面板数据模型,对我国电力行业上市公司资本结构影响因素进行了实证研究.本文研究发现:资本成本、流动比率、非负债税盾与资本结构显著负相关;公司规模、盈利能力、成长性、资产结构与资本结构显著正相关.     

上市公司的财务政策与绩效

本文通过理论和实证分析发现，上市公司的财务政策对绩效有影响作用。派息率作为反映经营者对投资者利益重视程度的指标，对生产效率与资本效益均具有显著性正面效应；长期投资比率作为反映经营者对企业成长偏好程度的指标，对生产效率与资本效益均具有显著性负面效应；而负债比率作为本应反映来自投资者事后惩治力度的指标，对资本效益却具有显著性负面效应。此外，属于竞争性行业的企业的生产效率不低于受保护行业的企业，但其资本效益劣于后者。     

我国中小企业上市公司资本结构关联规则分析

以我国40家中小企业上市公司为研究对象,利用其财务报表数据,总结出中小企业上市公司的资本结构具有资产负债率总体水平偏低、负债结构不合理,流动负债比重极高的特征。进一步分析了企业的资产负债率与负债利息率、流动负债比重和资产收益率之间的关联规则,并比较了样本企业与其所处行业在关联规则上的差异。最后指出:银行应针对中小企业的具体财务指标情况对之采取不同的贷款政策;中小企业应重视资本结构管理,根据其内外财务环境及自身的盈利能力进行资本结构的战略规划。     

负债与流动性:抑制还是协同

负债和流动性的关系是资本结构的一个新问题.负债之于流动性,是相互抑制还是协同,成为近年来有争议的话题.一般而言,负债比率和流动性会因为上市公司所处的行业不同而有很大的差别.基于以上认识,本文试图在已有研究成果基础上有所突破,结合实证检验,按行业研究我国上市公司负债和流动性的关系.因地制宜地采取措施,提升企业价值,会对上市公司有更切合实际的的理论和现实指导意义.     

高管背景特征与资本结构动态调整——国际比较与中国经验

从国际数据来看,不仅各国间的公司负债水平存在差异,而且一国内的公司资本结构也存在行业差异与时间差异。这说明资本结构选择的确存在动态调整现象。本文根据资本结构局部调整模型,运用GMM方法估算出我国A股市场上市公司的资本结构调整速度,并考察公司高管背景特征对调整速度的影响。研究发现,与其他国家相比,我国上市公司资本结构的调整速度相对较慢;高管性别、年龄、任期、教育程度、政治身份、两职兼任情况会对公司资本结构调整产生显著影响。     

董事长个人特征、过度自信与资本结构

本文从董事长个人特征角度,以董事长的年龄、任职时间、学历以及教育背景作为董事长过度自信的替代变量,考察董事长过度自信行为对我国上市公司资本结构的影响。研究结果表明,董事长年龄越小,任职时间越短,学历越低以及当董事长拥有经管类教育背景时,董事长过度自信行为越强,越选择较高负债比率。进一步研究发现,与国有上市公司董事长相比,民营上市公司董事长过度自信程度更强,其过度自信行为对公司资本结构决策的影响也更强。本文的研究意义不仅在于丰富和拓展了国内外相关研究成果,而且有助于我们从董事长个人特征方面来理解我国上市公司资本结构决策。     

中国上市公司资本结构与企业价值的相关性研究：来自中国医药制药业A股上市公司的经验数据

合理的资本结构有利于公司行为的规范以及公司价值的提高,有利于实现股东财富最大化的财务目标。以中国医药制造业上市公司为例,通过对资本结构与企业价值的关系的实证研究,得出如下结论：中国医药制造行业的负债水平相对较低,而短期负债所占比重太大;资本结构与企业价值之间并不存在显著的相关关系。最后提出建议：医药制造业上市公司应该增加债务融资,尤其应该增加长期债务比重。     

对我国上市公司资本结构与财务风险的反思--来自沪深两市的经验数据

基于对我国上市公司资本结构的实证分析,我们不难看出,尽管随着证券市场的发展,我国上市公司整体负债水平有所下降,但这并不等同于我国上市公司的资本结构现状不容易导致财务风险的形成;而在越来越注重公司投资价值的中国证券市场,投资者会越来越注重公司的资本结构与财务风险之间的内在联系。因此,我们在对财务风险管理进行研究的同时,应当把我国上市公司资本结构的优化作为一项重要的课题来加以研究。     

吉林省上市公司资本结构与代理成本关系的实证研究

本文运用多元线性回归方程对吉林省A股上市公司2010-2012年的资本结构与代理成本进行了实证分析,得出以下结论:第一大股东持股比例与代理成本负相关;管理层持股比例与代理成本负相关;长期负债比率与代理成本负相关;负债比率与代理成本正相关。     

中国上市公司负债比率偏低的影响因素分析

本文在国外资本结构理论的基础上，将西方公司与中国公司的资本结构特点进行比较，从内因和外因两个方面解释了中国上市公司负债比率偏低的现象。     

负债的代理成本与管理层薪酬——基于中国上市公司的实证分析

本文具体考察了负债的代理成本对我国上市公司管理层薪酬契约的影响,以及在不同的制度环境下,不同的负债代理成本对管理层薪酬契约的影响是否有所不同。研究结果表明,我国上市公司管理层薪酬与公司业绩之间的敏感度随着负债比率的提高而下降;进一步的研究发现,在民营上市公司中以及在金融发展水平比较高的地区,管理层薪酬与公司业绩之间的敏感度随着负债比率的提高而下降的程度有所减弱。这一研究成果不仅丰富了国内外的相关经验研究,而且有助于我们更加深入地了解我国上市公司管理层薪酬契约的制定机制。     

资本结构选择的影响因素--来自中国上市公司的新证据

以中国上市公司为样本,采用逐步回归法,对企业资本结构影响因素进行了实证分析。结果表明,资产担保价值与资产负债率和长期负债率显著正相关;非负债税盾与资产负债和流动负债率显著负相关;成长性与资产负债率、长期负债率和银行借款比率显著正相关;盈利能力与资产负债率、长期负债率和银行借款比率显著负相关;企业规模与资产负债率、流动负债率、长期负债率及银行借款比率显著正相关;变异性与资产负债率和流动负债率显著正相关;公司年龄与资产负债率、流动负债率及银行借款比率显著正相关,但与长期负债率负相关;另外,行业效应可能也是影响企业资本结构选择的重要因素。     

市场集中度对中国房地产上市公司资本结构的影响

为考察房地产市场竞争状况对公司融资行为的影响,本文根据房地产市场的区域竞争特性,选择区域层面的市场集中度指标——行业集中率和赫芬达尔指数;同时以资产负债率和有息资产负债率作为资本结构的代表指标;以北京、广东等省市所拥有的78家房地产上市公司为样本,结合其2005-2011年的母公司年报数据,分析市场集中度对中国房地产上市公司资本结构的影响,得出以下结论:中国房地产的区域市场集中度与该地区房地产上市公司负债水平正相关。     

江苏省民营上市公司债务融资与企业绩效的实证分析

根据资本结构理论,采用主成分分析和线性回归分析,研究了江苏省民营上市公司的债务特征以及它们与企业绩效之间的关系。结果显示,对于从样本中选取的29家民营上市公司平均负债率偏低,并发现负债率低于80%的样本,其负债比率与企业绩效负相关,而对于负债率在80%以上的企业,负债融资和企业绩效的关系呈现出不同趋势。该结论反映了部分江苏省民营上市公司可能存在负债率偏低以及没有充分利用债务治理效应的弊端。     

民营上市公司资本结构特征研究

根据民营上市公司披露的财务报告信息对其资本结构进行统计分析,研究了民营上市公司的资本结构现状。从动态的角度考察,民营上市公司的资产负债率呈增加的趋势,并且,近年来民营上市公司的资本结构呈现趋于一致的态势。从静态的角度考察,民营上市公司规模和成长性与其资本结构之间没有明显的关系。随着盈利能力的提高,民营上市公司倾向于通过负债融资来扩大生产规模。对样本公司的分析还表明不同行业之间公司的资本结构存在一定差异,东部发达地区公司的资产负债率低于中西部欠发达地区公司的资产负债率。     

资本结构和公司价值:基于行业的比较

本文以沪市A股上市公司2004年的横截面数据为样本,检查了资本结构与公司价值之间的经验关系,着重考察了财务杠杆激励功能的行业差异,比较了不同产业样本公司的财务杠杆激励强度。作者发现,公司债务时公司价值具有显著的积极效应。对行业效应的调查显示:在各个行业中,资本结构具有不同的价值效应,其中,财务杠杆在某些行业中(如,制造业和综合业)能够发挥有效的激励作用,而在另外一些行业中(如,房地产和公用事业)却未能发挥有效的激励作用。