中国股市:风险来自不成熟

经过20余年的发展,股份制经济已成为我国社会主义市场经济的重要组成部分。实践证明,股份制企业组织形式在促进政企分开,明确产权关系,优化社会资源配置,筹集建设资金,融通社会闲散资金,促进经济发展等方面,起到了重要的作用。回顾新中国股票市场走过的道路,总结其发展过程中的经验教训,分析现实存在的问题,明确今后的改革方向,进一步发挥和完善股票市场的功能,推动我国股票市场向法制化,规范化方向健康发展,是促进股份制经济发展,建立社会主义市场经济体系的重要环节。     

人民币国际化对证券市场的影响及对策研究

股票市场是金融市场中最活跃的子市场之一，股票市场的发达程度直接反映了该国的资金效率。本文采用面板数据模型分析了货币国际化与股票市场发展之间的互动关系，并在此基础上，提出了金融业如何通过自身改革和创新对人民币国际化提供支持，并进而促进证券市场活跃和繁荣的相应建议。     

日美股价低迷可能长期化

【日本《读卖新闻》4月22日】在日美的股票市场上，股价持续下跌，前景越来越不明朗。20日的纽约股票市场，道一琼斯30种工业股票平均价格指数险些跌破10000点，东京证券交易所的日经平均股价21日跌至10770日元，更新了今年交易期间的最低值。在日美，人们都对经济和企业业绩的恶化越来越担心，今后视企业决算、经济指标、原油价格等的动向如何，     

上市公司:资本金得到的优化配置了吗?

从筹集资金的角度看，上市公司股权融资就是通过在股票市场上进行股票的发行和交易，为公司的发展筹措长期资金或资本金。实际上，我国股份制改造与发展股票市场最原始的动机就是为了筹集长期资金；解决国有企业负债率高和资本金短缺问题。由于政府对上市公司的选择和对股票供给的控制，我国上市公司股权融资过程中投融资双方是不对称的，总体上表现为资金需求大于资金供给。这样，只要被批准为上市公司，公司就能够以在一级市场上发行新股，在二级市场上配股和转让配股权等方式筹集到可观的资金。例如，近几年来，通过股权融资筹集资金的数…     

社会主义市场经济呼唤健全的资本市场

如何界定资本市场，人们持有不同看法。有人认为，资本市场是股票市场；也有人认为，资本市场就是资金市场。这两种意见，对资本市场的界定都有片面性，实际上已经陷入对资本认识的误区。前一种意见，把资本市场只归结为股票市场，这无疑夸大了股票市场在资本市场中的意义...     

上海股市弱势有效性检验

证券市场.尤其是股票市场是否有效率及其效率的高低,对其充分发挥资源优化配置的功能至关重要.本文在国内外已有的研究成果的基础上,以Fama与Roberts的有效市场假说理论为依据,以上海股票市场为研究对象,通过单位根和Box-Pierce序列相关性检验股价的变动行为是否服从随机游走过程来诊断上海股票市场的有效性特征,结果发现上海股票市场已达到弱势有效,但有效程度较低,而我国证券市场要长期、健康地发展,必须提高其效率,论文针对这种状态提出了解决问题的几点建议.     

上海股市弱势有效性检验

证券市场,尤其是股票市场是否有效率及其效率的高低,对其充分发挥资源优化配置的功能至关重要。本文在国内外已有的研究成果的基础上,以Fama与Roberts的有效市场假说理论为依据,以上海股票市场为研究对象,通过单位根和Box-Pierce序列相关性检验股价的变动行为是否服从随机游走过程来诊断上海股票市场的有效性特征,结果发现上海股票市场已达到弱势有效,但有效程度较低,而我国证券市场要长期、健康地发展,必须提高其效率,论文针对这种状态提出了解决问题的几点建议。     

资金匮乏绑架股市复苏

中国水电上市成为短线投机资金的炒作对象，致使两市大盘的存量资金被分流，本来存在一个短线技术性反抽走势而提前夭折，显现在股票市场增量资金尚未形成，同时人气依然处于观望之中，后续跟进资金不足，中国水电也呈现为冲高回落的走势，还是源于基本面上货币政策偏紧，股票市场所需有效资金供给欠缺所致。     

金融中心功能实现的路径选择

一般而言，金融专指信用货币的融通，其本质就是信用货币在时间和空间中的重新分配。无论是显性的股票市场、债券市场，还是基于按揭贷款、学生贷款、信用卡贷款等的衍生证券，其最终目的一方面是为社会提供更多的资金和更方便、更低成本的配置资源的手段，     

中国股票市场有效性实证分析

股票市场的有效性直接影响资金配置的效率,中国股市的有效性问题一直是业界讨论的焦点,其有效性的检验主要集中在市场是否具有弱式有效方面。本文依据Fama对股票市场的定义及三个层次市场对应的有效市场检验方法,对国内股市的有效性进行检验。首先使用沪、深两市日收益率数据,对各自日收益率之间的相关性进行检验,发现日收益率之间不存在自相关和偏自相关,由此认为中国股票市场弱式有效。然后采用事件研究法,以年报公布作为事件,以年报公布日前、后共30日,120支股票收益率数据为样本,对我国股票市场半强式有效性进行检验,结果发现年报公布日前、后超额收益存在明显变化,以此认为中国股市目前不符合半强有效市场的定义。最后对市场中存在的问题进行了分析,并给出了政策建议。     

中国股市的虎变

股指期货的套期保值功能，价格发现功能，资产配置功能，将会对股票市场效率提升起到巨大的推动作用。[编者按]     

中国股票市场的发展

早在上世纪末，中国已经出现股票市场，上海、天津、北京、武汉、青岛等地已建立股票交易所。五十年代初期在社会主义改造过程中，各地股票交易所先后关闭。现在的股票市场，作为社会主义市场经济的重要组成部分，是改革开放的产物。1984年8月，中国出现第一家股份公司──北京天桥百货股份有限公司；1986－1990年，沈阳、上海、深圳等地出现证券场外交易；1990年及2月19日上海证券交易所开始营业；1991年7月5日深圳证券交易所正式挂牌。中国股票市场进入试验期。1992年春，中国改革总设计师邓小平在南巡讲话中，针对当时不少人把股票市场看…     

论金融市场

金融市场包括外汇市场，债券市场，股票市场，期货市场，期权市场等。其交易价格和交易条件是通过为数众多的交易的公开竞争来决定的，而且适用于任何个人和机构；交易的所有的金融工具，其期限，交易单位，一般都有一个被所有的入市接受的标准，即具备标准化的转让条件，可以自由买卖，金融市场的基本功能是：把资金从那些支出小于收入的资金剩余方，引导到支出大于收入的资金短缺方，从而实现由储蓄资金向投资资金的转化，金融市场可以通过直接或间接的方式进行融资，金融市场有两个特征，一是金融市场是以金融工具为交易对象的市场，它们在使用价值上并没有质的区别，都可以为资金需求带来利润，给资金供应带来利息或股息，二是金融 市场有形和无形两类市场，我国实行社会主义市场经济，必然会有证券市场，建立发展健康，秩序良好，运行安全的证券市场，对我国优化资源配置，调整经济结构，筹集更多的社会资金，促进国民经济发展具有重要作用。     

对中国股票市场的两点建议

决定股票市场有两个因素，一是资金，二是制度。牛市的出现关键在于资金，只要有资金进入，制度好不好无所谓。而且在牛市时，大家都赚钱，都高兴、一般很难健全制度，制度的问题被掩盖了。政府既然想利用股票市场为国有企业融资，就只能维持牛市，也必然不能彻底整顿，这就留下了隐患。     

柬埔寨明年将开设股票市场

柬埔寨明年将开设股票市场本刊讯１９９４年８月至１２月柬埔寨获得外来投资２０多亿美元。其中马来西亚占首位，投资金额为１７亿美元；第二位是新加坡，投资约为２亿美元左右；香港投资６３５０万美元居第三位。为了振兴国家经济，柬埔寨需要更多的外来资金，柬政府已计...     

股指期货大事记

股指期货的套期保值功能、价格发现功能、资产配置功能，将会对股票市场效率提升起到巨大的推动作用。[编者按]     

股票市场、信贷市场与高科技部门增长

在全球产业升级的背景下，高科技部门增长依赖于股票市场还是信贷市场融资，成为关注的焦点。文章通过1980-2018 年38 个国家的样本，通过使用行业级增长率数据构建跨国别面板数据进行实证研究，检验了股票市场与信贷市场对高科技部门增长融资促进差异，并分析了其作用路径。研究发现，高科技部门的增长主要依赖于股票市场，信贷市场发展对高科技部门增长的作用不显著。股票市场的发展与高科技部门研发之间形成了正向互动关系，其对高科技部门增长的作用路径主要有两条，一是股票市场强化R&D 依赖对科技部门增长的促进作用，二是股票市场通过促进行业全要素生产率提升与行业公司数量增长，进而促进高科技部门增长。股票市场在为高科技部门提供资金方面存在独特优势，这为中国配置金融市场结构促进高科技部门发展提供了新的学术线索。     

论日本法律中的图书馆社会服务职能

日本法律中对于公共图书馆社会服务功能有明确的法律规定，提出了具体的要求，值得我们借鉴,主要表现为，日本在立法上对于公共图书馆社会服务职能提出了明确要求；形成了公共图书馆进行社会服务的法定方式；提出了图书馆进行高质量社会服务的法律标准；同时，又具体地落实了图书馆社会服务的体制保障与资金保障．     

如何解决中国股市功能缺陷

市场经济条件下,资本市场的主要功能在于提高融资和资源配置效率,以及优化企业治理结构.从建立迄今,我国股票市场经过十多年的发育,上市公司逾千家,对整个社会经济的发展起到了至关重要的作用,但其在以下三个功能方面所起到的作用如何却是个值得探讨的问题.     

发行金融债券：调整和优化财务公司资本结构的重要手段

企业集团财务公司发行金融债券，不但可以给财务公司开辟新的外部融资渠道，增加融资手段，有利于扩大财务公司资金来源，促使财务公司融资渠道多元化，调整和优化财务公司资本结构，解决其资产负债期限结构不匹配的问题，从而防范和化解金融风险，而且可以为企业集团成员单位提供中长期债务融资工具，节约融资成本，有利于拓宽企业集团成员单位的融资渠道，有效利用企业集团以外的资金，为企业集团成员单位提供更有力的中长期资金支持，以满足企业集团的发展需要，从而充分发挥财务公司的金融服务功能；同时可以增加银行间债券市场信用类产品的种类和数量，有利于扩大债券市场整体规模，改善债券品种结构，进一步夯实债券市场发展的基础，在一定程度上缓解我国债券市场发展严重滞后于股票市场的失衡局面，并进一步增加直接融资比重，优化金融资产结构。