不仅仅是双向波动:人民币汇率市场化形成机制改革新进展

自1994年汇率并轨,尤其是2005年7月汇改以来,人民币双边和多边汇率长期走强。然而,2014年一季度,人民币汇率波动明显增强。如何看待当前汇率走势？如何把握其未来走向？又该如何管理汇率风险？本文拟就此进行探讨。一、人民币汇率有涨有跌是正常现象1.世界上没有只涨不跌的货币各国的汇率都处于变动之中,而且汇率形成越市场化,汇率制度越灵活,汇率弹性就越大。1994年汇率并轨之前,人民币是一种弱势货币（见图1）;     

尊重价值规律:人民币汇率形成机制改革未来之出路

“8.11”汇改,人民币汇率市场化改革又迈出重大步伐。进一步深化人民币汇率机制改革,必须尊重“价值决定价格、价格围绕价值上下波动”的价值规律。为此,要让市场在汇率形成中发挥越来越大的作用;要坚持强势人民币理念,不为市场预期所左右;要客服浮动恐惧,逐步调整适应人民币汇率双向波动新常态。同时,中央银行应保持对外汇市场的适度调控,防止汇率短期内过度波动或者长期偏离均衡水平。     

人民币汇率制度改革的背景及展望

从单一盯住美元到参考一篮子货币,实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率——我国的汇率制度改革又迈出了重要的一步。本文通过对国际、国内背景分析,认为此次人民币汇率改革有利于改善贸易条件,减少贸易摩擦;有利于抑制通货膨胀,促进资源的合理配置;有利于降低外汇占款对货币政策自主性的干扰等。面对今后更具弹性的人民币汇率机制取向,文章建议相关部门应主动应对人民币进一步升值的预期和国际热钱炒作的压力;央行可通过“一篮子”货币的界定实现汇率调控的灵活性;人民币汇率更趋灵活性将加大央行对外汇市场管理的难度;大力发展远期外汇市场,利用衍生金融工具规避汇率风险。     

越南的汇率制度及其汇率走势

早在1989年3月,越南国家银行就宣布实行了单一汇率制,结束了此前官方汇率、贸易结算汇率、非贸易汇率以及市场汇率等多种汇率并存的局面。亚洲金融危机爆发后,又提出并实行有管理的浮动汇率制,2016年1月再次进行汇率改革,使汇率波动更趋向市场化。     

汇改后人民币汇率形成机制的动态演进北大核心CSSCISSCI

本文综合运用交叉汇率滚动回归、多重结构变动模型和引入外汇市场压力的扩展模型,从两个维度——汇率与货币篮子的关联程度以及汇率机制的灵活程度,实证研究人民币汇率形成机制的动态演变。研究发现,汇改既取得明显成效又具有显著渐进性,表现为多货币的篮子格局已初步形成,美元仍在其中居于主导,日元、韩元、林吉特和新加坡元曾经或正在发挥影响;经济冲击使篮子货币的权重分布发生多次结构变动;人民币升值中有10%-30%受市场力量推动,汇率机制灵活性相当可观。     

基于swan图像的汇率均衡机制与错位原因分析

<正>一、引言随着中国对外经济开放度的提高,汇率问题一直困扰着我国的经济增长,在内外均衡的历次冲突中都会发现汇率失衡的影子。1994-1995年的内外冲突是汇率制度改革的结果,人民币汇率由5.8元人民币兑1美元一次性贬值到8.7元人民币兑1美元,刺激了外国资本的流入和贸易顺差,持续的双顺差又加     

外汇制度选择与我国货币政策有效性分析

一、我国人民币汇率体制调整历程 汇率制度的基本类型可分为固定汇率制度和浮动汇率制度,国际汇率制度变化.呈钟摆变动的情况,印在某一时期固定汇率制度占主流地位,而经过一段时间.浮动汇率制度又成为主导,上个世纪50年代我国实行固定汇率制度,60年代开始倾向走向浮动汇率制度,80年代又趋向固定汇率制度,90年代钟摆再次向浮动汇率制度摆动.     

中美“汇率操纵”之争

<正>随着后危机时代的到来,贸易摩擦此起彼伏,尤其是中美之间的矛盾凸显。中国巨额的外汇储备,大量的贸易顺差又一次成为美国攻击的耙子。2010年3月,美国参众两院联合要求奥巴马政府将中国列入"汇率操纵国"。汇率操纵是个颇具争     

人民币的硬度

又到美国大选季,每一位候选人都需要一个安全的攻击对象。现在美国政治家斗法,经济问题是热点,但缺少好的解决方案;国际关系,选民兴趣缺乏,但容易预设立场。有没有集两者之长的议题?有一个现成的:人民币汇率。时下在华盛顿,谈到人民币汇率唯一安全的立场是呼吁对中国政府继续施压。尽管汇率操纵现在有了一个更中性的名称:汇率失调,但人民币被妖魔化的程度丝毫不减。     

假如人民币升值，中国企业怎么办？

随着中国GDP和出口贸易的持续增长，人民币汇率成为中美两国博弈的利器。如何看待这场汇率之争，人民币汇率最终会何去何从，广大的涉外企业又该如何应对呢？     

汇率与股市

汇率、利率、信贷同为衡量宏观经济的重要指标,它们是经济发展的结果,同时又对经济未来走势产生反馈作用。而三者也在互相影响、互相制约,汇率升值通常伴随着国内利率下降,信贷快速增长,反之,汇率贬值往往带来国内利率提高,信贷收缩。我们这里讨论汇率与股市的关系将因循两条主线:1.汇率对流动性产生影响,进而导致股票市场平均市盈率发生改变,这决定了市场的整体运行趋势;2.汇率对经济运行产生影响,进而导致不同行业盈利水平出现分化,这有助于我们进行行业相对强弱的判断,从而选择较优的投资标的。我们通过理论和实证分析得出结论:1.多数情况下汇率升值对股票市场估值水平提升有正面的影响,在特定的经济背景下会有例外;2.升值期间资源类和资产类行业有较好的表现,而出口导向型行业通常表现落后大势。     

不确定性事件如何影响人民币汇率波动?——基于新冠肺炎疫情的事实分析与传导机制

以新冠肺炎疫情为研究窗口,基于汇率决定理论总结不确定性事件影响人民币汇率的传导机制,运用事件研究法实证分析发现:不确定性事件能在第一时间通过新闻报道中的危害性信息和结果未知性带来的负面情绪改变人们的心理预期,进而致使市场主体的风险偏好下降,影响其消费、投资等行为,使得生产、投资和出口下降;由于心理预期的形成需要时间,之后又需经生产、消费和投资的中介传导才能最终作用在汇率变动上,新冠肺炎疫情对人民币汇率的负面影响存在时滞效应;由于不确定性事件的类型和汇率制度背景等不同,新冠肺炎疫情与汶川大地震对人民币汇率的影响也有所差异.     

人民币国际化5大方略

今年以来,人民币国际化明显进入“提速期”。6月份,央行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性;紧接着又出台人民币跨境贸易结算扩大试点方案。7月份,央行和新加坡金融管理局签署了1500亿元人民币的双边本币互换协议,货币互换国达到8个。     

人民币汇率均衡水平的多因素分析

随着中国经济实力的不断上升,关于人民币均衡汇率水平的研究也逐渐成为一个现实而又迫切的问题。本文从决定均衡汇率的经济因素和制度因素入手,对人民币汇率决定的问题进行了探讨,笔者认为随着中国经济长期走强,人民币均衡汇率的上升将是一个趋势。     

人民币汇率与外汇市场

一、人民币汇率(一)汇率的基本概念汇率是各国货币之间相互交换时换算的比率,即一国货币单位用另一国货币单位所表示的价格。汇率的表达方式有直接标价法和间接标价法两种。直接标价法(DirectQuotation),又称为应付标价法,是以一定数量(1或100等)的外国货币作为标准,用一定量的本国货币表示外国货币的价格。间接标价法(Indirect Quotation),又称为应收标价     

外汇期权在进出口企业外汇风险管理中的应用及盈亏分析

2012年4月16日起,人民币兑美元汇率波动幅度由千分之五扩大至百分之一;未来一段时期人民币兑美元双向波动态势将进一步增强,汇率弹性加大且方向性的不明确令人民币汇率走势更加难以判断,企业所面临的外汇风险的管理难度将增大。面对汇率变动甚剧的市场,外汇期权既能使企业摆脱不利的汇率波动,又能使企业从有利的汇率波动中受益。本文通过分析利用外汇期权套期保值的原理及盈亏分布,鼓励进出口企业充分利用外汇期权管理外汇风险。     

中间汇率制度安排的理论沿革与中国实践借鉴

汇率目标区理论和有管理的浮动制度理论作为两种主要的中间汇率制度理论,各有其优缺点。国际汇率制度的演变并未明显地呈现出汇率制度的选择收敛于两极制度,中间汇率制度仍将继续构成未来实际汇率制度的重要组成部分。一国汇率制度的选择只能按照严谨的成本收益分析,根据本国的经济结构和经济特点,与其他国家的政治博弈能力,以及其他影响汇率制度选择的主导性因素,选择成本最小而又最适合本国实情的汇率制度。在中国金融渐进开放过程中,人民币汇率制度的变革趋势应是选择符合中国实情的中间汇率制度,同时要逐渐扩大人民币汇率浮动幅度。     

资本流动与汇率失衡——基于跨国经验的实证分析

基于EQCHANGE汇率失衡数据库,本文采用双向固定效应面板模型分析1995-2015年间全球77个国家净资本流动对汇率失衡程度的影响.研究发现:净资本流入影响汇率失衡程度,即在汇率低估时,净资本流入有利于汇率回归其均衡水平,在汇率高估时,净资本流入反而会增加汇率失衡;子项目资本净流动对汇率水平的影响不尽相同;汇率制度...     

汇率中间价对在岸即期汇率的引导作用研究——基于"8.11"汇改前后数据对比的实证分析

本文采用2013年6月13日至2016年12月26日美元兑人民币汇率中间价与在岸即期汇率日数据,分别运用协整检验、因果检验、Chow检验等方法,研究发现"8·11"汇改使汇率中间价和即期汇率数据产生了结构性突变;汇改前中间价和即期汇率不存在协整关系,汇改后它们之间存在协整关系;汇改前人民币汇率中间价并不是在岸即期汇率的Granger原因,而汇改后它们互为Granger原因.综上所述,"8·11"汇改提升了汇率中间价对即期汇率的引导作用.     

维系人民币汇率稳定的思路及对策

实行弹性汇率制度以来,人民币汇率经历了较长时期的升值进程。维系和保持人民币汇率的基本稳定,要有明晰和具体的价值判断标准。这涉及到人民币名义汇率(中间价)的形成机制,汇率波动区间的科学界定等一些尚处于模糊状态且易引起误解和争议的问题。因此建议将参考篮子货币机制改为盯住篮子货币机制来确定人民币汇率价值;改人民币汇率的日浮动规定为区间浮动规定,且适度放宽浮动幅度;探索构建切合我国实际的行为均衡汇率理论模型来分析研判人民币汇率的合理均衡水平;彻底摒弃试图通过人民币汇率升值解决我国国际收支顺差问题的政策主张;稳健而有序地开放资本项目,以此来维系和保持人民币汇率基本稳定。