国际化经营、股权结构与企业绩效——基于A股数据的经验分析

股权结构作为公司治理的基石,对企业的经营发展至关重要。本文结合国际化经营企业经营环境和公司治理的特殊性,以深沪两市2010-2012年具有国际化经营背景的制造业上市公司的数据为基础,研究了后金融危机时代,股权结构对企业绩效的影响。分析显示,在金融危机的冲击下,我国国际化经营企业的绩效与股权性质和股权集中度都显著相关。因而在后金融危机时代,寻求合理的股权结构,改善公司治理,对于提高国际化经营企业的绩效,促进其持续稳定发展具有重要意义。     

证券交易所公司制改革下的股权结构与治理机制——以北京证券交易所为切入点

北京证券交易所是我国内地首家公司制证券交易所，其股权治理机制对我国证券交易所公司制改革具有示范效应。但在全球证券交易所不断由封闭走向开放的背景下，其行政性较强的一元股权结构开放性与兼容性不足，难以形成协调运转与有效制衡的公司治理机制，有业务混同与财产混同的风险，不利于市场化和“走出去”，无法满足我国证券交易所市场化和国际化发展的需要。对北京证券交易所进行股权多元化改造不仅能够破除一元股权治理结构的局限性，而且具有独特价值，有助于我国打造承接国际资本的平台，为我国全面推进证券交易所公司制改革积累经验。对北京证券交易所而言，在股权多元化改造中，为保障国家合理的控制权，同时不损害证券交易所独立的市场主体地位，应遵循弱化行政性、推动市场化的理念；为构建协调运转、有效制衡的公司治理机制，可借鉴新加坡淡马锡国际私人有限公司的多元化治理模式，进行股东多元化和董事多元化改造，促进治理的多元化和法治化；为有效平衡国家利益和多元股东利益，推动我国资本市场国际化，可采用双层股权结构，通过赋予国有股超级表决权，在确保国家必要控制权的前提下，鼓励证券交易所自主经营，但应严格限制超级表决权的适用范围和适用幅度，同...     

公司资本结构、股权结构与经营绩效关系的研究——基于中国创业板上市公司

本文主要研究中国创业板上市公司资本结构、股权结构对公司经营绩效的影响,并且分别以经济附加值(EVA)和净资产收益率(ROE)作为衡量公司经营绩效的变量,研究发现公司的资产负债率的系数为正数,流动比率的系数为正数,说明公司的负债越高越不利于提高公司经营绩效,公司应该确定合理的资本结构。而公司第一大股东持股比例的系数为正数,前十大股东持股比例系数为负数,说明第一大股东有利于提高公司经营绩效,而前十大股东不利于提高公司经营绩效,这与之前的研究(股权越分散越有利于提高公司经营绩效)存在一定的差异。总之,公司应该确定合理的资本结构和合理的公司治理结构,从而提高公司的经营绩效。     

中国商业银行风险规避与股权结构:基于面板数据的经验与证据

本文从我国11家商业银行2004-2008年的面板数据出发,通过实证模型分析国内商业银行股权结构与风险规避之间的关系.研究发现:商业银行的股权集中度与不良贷款正相关,与流动性比率负相关;国家股占总股份的比重与不良贷款率正相关,与流动性比率负相关.这表明适度分散股权集中度和降低国家股占总股份的比重将有助于化解商业银行的不良贷款风险,增强其流动性.鉴于此,本文提出相应对策建议:一是政府退出直接干预,国家相对控股;二是引进战略投资者,适度分散股权集中度;三是应加快商业银行公司治理改革进程.     

国外公司股权结构与治理结构的演变及启示

公司制无疑是人类最伟大的发明之一,但罗马不是一天建成的.从最初的星星之火发展到今天密如蛛网的公司王国,公司制已走过400年的路程(如果从17世纪算起的话),其间随着经济的飞速发展和制度的巨大变迁,股份公司规模不断扩大,形态与特征迭经变迁,公司股权结构和治理结构亦相应发生了四次大的变化,即股权集中、家族控制--股权分散、经理革命、股权约束淡化、股东地位下降--机构投资者(或法人股东)崛起、股权向机构(或法人)集中、股权约束强化、股东地位上升--股权国际化、公司治理趋同.     

美、日、德股权结构特点及其启示

股权结构在很大程度上影响公司控制权的配置及公司治理机制的运作方式,并在某种情况下影响甚至决定公司治理的效率。通过比较美、日、德三国公司股权结构的特点,用于指导我国股权结构的改革和优化,对完善我国公司制度,提高公司制企业的运行效率具有重大理论和现实意义。鉴于这种分析,我国公司的股权结构,应是个人持股、法人机构持股和国家持股比重适当的股权结构,即构建股权适度集中的公司治理模式。     

浅析我国上市公司股权结构

近年来随着股权分置改革推进,我国资本市场逐步与国际接轨,特别是进入后股权分置时代,我国上市公司行使控制权状况发生了一定程度的改观。通过与英美、德日股权结构进行比较,发现我国上市公司还存在股权结构不合理,流通股比例份额较小,法人股、中小个人股分散,个股投机加重,占有较大份额的国有股、法人股不流通,股权呆滞等问题,这些对股东权利也造成了影响。应通过实施逐步完善资本市场、政府控制少数大型企业、国有资本逐步退出普通竞争行业等措施来完善我国股权结构。     

对上市公司股权集中有利性的几点思考

本文从股权集中的优势、股权集中与公司绩效的关系、股权结构历史演进过程三个方面阐述了股权集中存在的合理性、必然性和运行的有效性,提出股权集中是公司治理的重要机制,否定股权集中不利于我国上市公司的发展,公司股权结构应在"集中"和"分散"间寻求动态的平衡。     

从股权集中度角度看我国上市公司治理问题

本文由国内外学者对股权集中度与公司治理关系的研究理论入手,分析集中与分散的股权集中度对公司治理的影响,并结合我国上市公司股权结构的特点,对我国资本市场高股权集中度对公司治理所造成的负面影响提出相关建议,优化股权结构,推进上市公司治理健康发展。     

全流通背景下股权集中度与上市公司业绩关系实证研究

本文利用241家上市公司的面板数据,对实施三年多股权分置改革后公司股权集中度对公司绩效的影响进行实证分析。采用净资产收益率和每股收益两个指标衡量公司绩效。分析结果表明：股权分置改革后,股权集中度与公司绩效存在微弱的倒U关系。暗示中国上市公司并不需要极为分散的股权结构,股权结构在一定程度上的集中是必要的。     

从国美事件看股权结构变动对公司治理的影响

股权结构是公司治理结构的基础,股权结构的特征决定公司控制权的分布,因此股权结构的变动与公司治理密切相关。本文以国美电器控股有限公司为案例,研究股权结构变动对公司治理的影响,分析不论是股权集中还是股权分散都会存在公司治理问题。提出应当建立有效的权力制衡机制以及优化董事会结构,改善董事会功能。     

股权分置改革对上市公司绩效影响的实证研究

股权分置是我国经济转型和资本市场发展过程中的特殊现象。股权分置改革的完成导致上市公司股权结构发生了重大变化,直接影响了上市公司的治理效率和业绩水平。本文对上市公司股权构成及股权集中度对公司绩效影响的实证研究表明：股权分置改革有效地降低了股权结构中各因素对公司绩效的负向影响,同时加强了股权集中度对公司治理绩效的正向作用,使得上市公司的治理绩效得到明显提升。     

家族上市公司股权集中度与经营绩效实证分析

家族企业通过兼并收购"借壳"成为上市公司,成为推动中国证券市场发展的重要力量。然而家族上市公司的情况比较复杂,其经济组织的本质必然会通过一定的指标表现出来,其股权结构恰恰是反映这些本质特点的一个重要指标。股权集中度与公司治理有效性有着密切的联系,股权过于分散或过于集中都不利于公司的长远发展。而股权的适度集中则有利于股东治理作用的发挥,促进公司经营绩效的提高。     

股权制衡与公司业绩的关系研究

股权结构作为公司治理研究的重要部分,已经越来越被学术界重视。现代公司所有权结构的主要特征是集中的股权结构取代分散的股权结构,但集中的股权结构导致了控股股东侵害小股东利益现象严重。因此,有必要建立起有利于公司发展和业绩提高的合理的股权结构,股权制衡应运而生。本文通过论述股权制衡对公司业绩影响来分析影响股权制衡的因素并提出建议。     

公司治理与上市公司经营绩效关系文献综述

公司治理、股权结构与企业绩效之间存在着紧密的联系(Shleifer&Vishny 1998;2000)。公司治理问题一直都是一个受到高度重视的问题。在中国的资本市场中,公司治理方面的问题表现的尤为突出,包括我国上市公司质量不高,监管不力以及股权结构不合理的等问题。因此股权分置改革将带来上市公司治理机制的变革,上市公司治理机制的变化将作用于公司的经营层面,由此影响到我国上市公司的业绩。通过文献分析对上市公司绿营绩效的关系进行探讨。     

分散型股权结构对控制权的影响研究——基于万科股权之争的案例

曾经的万科股权纠纷,是分散型股权结构引发控制权争夺的典型案例,也是推动我国资本市场逐渐走向成熟的里程碑。本文以万科股权之争的案例为基础,首先通过案例的分阶段概述来回顾整个事件发生的过程,然后对万科高度分散的股权结构进一步展开分析,最后针对公司在分散型股权结构下如何预防控制权争夺问题给予一些启示和建议。     

殳权结构对现金股利政策的影响——基于股权分置改革背景的研究

目前,我国上市公司的股权分置改革已经基本完成,本文主要考察股权分置改革后股权结构与股利政策的关系,以及对比股改前后股权结构对现金股利政策的影响。本文选用代理成本理论作为理论分析工具,考察股权分置改革前后股权结构与现金股利政策的变化、以及二者之间的关系在股改前后是否发生变化,从而达到本文研究中国上市公司股权结构与现金股利政策之间关系的目的。最后得出股改后上司公司不倾向于发放现金股利,上市公司股权集中度与现金股利支付水平正相关,上市公司股权制衡度与现金股利支付水平负相关。我国上市公司的现金股利尚未呈现出全流通资本市场上现金股利政策应有的特征。     

股权分置改革后中小股东权益保护问题

股权分置改革是对不合理的股权结构的改革，股权结构变化后，公司治理结构也相应的发生变化。本文提出由于股权结构的分散而给股改后的公司治理带来了中小股东放弃公司控制权、“内部人控制”以及大股东对中小股东的利益侵害加剧三个新问题。如何解决出现的新问题将是一个具有时代意义的课题、     

公司股权结构与经营绩效关系的研究

作为公司治理的重要部分,股权结构对企业的发展具有重要意义。本文通过建立多元回归模型考察中小板上市公司股权结构与企业经营绩效之间的关系。实证结果表明股权的适度集中有助于公司绩效的提高,流通股比例则对绩效产生一些负面影响。     

打造利益共同体

十八届三中全会通过的《决定》指出,允许混合所有制经济实行企业员工持股,形成资本所有者和劳动者利益共同体。当前,我国的一些上市国有文化企业已经形成了混合所有制的股权结构,但绝大多数尚未实施经营者和骨干员工持股的股权激励制度。虽然在之前的实践中,博瑞传播、华商传媒和21世纪经济报道公司已经采取了股权激励制度,但是之前一直没有得到正式承认。因此,应大力推进国有文化企业的股权激励制度改革,打造企业、骨干员工真正的利益共同体,以促进国有文化企业的科学发展。