国际短期资本流动与人民币汇率制度选择

20世纪90年代以来,国际短期资本的流动越来越自由,流动的速度不断加快;发展中国家的新兴经济体越来越成为国际短期资本的重要活动场所;国内资本与国际短期资本连接更紧密。金融危机的实例表明,国际短期资本流动和汇率制度之间存在着密切关系。我国加入WTO,国际资本尤其是国际短期资本的流动对我国金融经济的影响将越来越大,选择合适的人民币汇率制度会减轻国际短期资本对我国的冲击。人民币汇率制度选择的长期目标是建立浮动汇率制,近期目标和现实选择是人民币汇率目标区。     

论国际资本流动对我国经济安全的影响及对策

随着国际资本流动自由化的深入,以及不确定性的不断增强,各国经济安全正面临着严峻挑战。有效控制资本流动风险的对策是:划分国际资本,实施分类管理;完善我国跨境资本流动监测和风险预警体系;配套制度改革和辅助政策。     

我国金融稳定性分析及对策建议——基于国际资本流动的视角

开放经济条件下的理论研究表明,国际资本流动必然会对金融系统的稳定性造成冲击,因此,对一国金融稳定性的判断离不开对该国国际资本流动的分析。本文回顾了国际资本流动和金融稳定性的有关理论,研究了国际资本流动影响一国金融稳定的机制和渠道,并分析了国际资本流动视角下的中国金融稳定性,给出了我国应对国际资本流动负面影响的政策建议。     

金融发展、制度质量与国际证券资本流动

本文以47个经济体2000-2016年的数据为样本,利用迭代GMM方法在规模和波动双视角下研究了金融发展和制度质量对国际证券资本流动的影响及其机制,并在此基础上进一步考察了这一影响在不同类型经济体以及不同种类国际证券资本中的异质性,估计结果如下.(1)金融发展有利于国际证券资本流动规模的增加,但未显著降低其波动风险,制度质量在吸引和稳定国际证券资本流动方面均发挥了积极作用.(2)当资本账户开放处于较高水平时,金融发展在吸引国际证券投资方面的作用较强,在稳定国际证券投资方面的作用较弱.(3)高制度质量通过改进主权信用评级影响了国际证券资本流动.(4)异质性结果表明,从不同类型经济体看,发达经济体的金融发展促进了国际证券资本流动规模的增加,新兴经济体的金融发展降低了国际证券资本流动的波动风险,而发达经济体的制度质量在吸引和稳定国际证券资本流动方面均比新兴经济体发挥了更重要的作用;从国际证券资本种类看,金融发展增加了股权资本流动的波动风险,制度质量在吸引和稳定债券资本流动方面均发挥了积极作用.因此,中国需要继续完善金融体系,不断提升制度质量,同时注意防范资本账户开放过程中可能出现的金融风险传染和金融不稳定对国际证券资本流动的冲击.     

我国国际资本流动与利率的相关性研究——基于国内外利率相关性的实证分析

伴随我国资本项目开放进程加快,出入我国的国际资本自由度不断提高,并对我国国内利率波动及货币政策产生影响。本文采用误差修正模型(ECM)分析国内外利率的相关性,实证检验国际资本流动对我国国内利率波动的影响。结果显示,长期来看国内外利率具有同向变化趋势,说明国际资本流动对我国货币政策独立性产生一定影响;短期内二者不存在动态变化关系。在国际资本不完全自由流动、人民币汇率尚未完全市场化的情况下,建议进一步深化人民币汇率和利率市场化改革,完善国际资本流动管理。     

资本项目管制背景下我国资本跨境流动因素实证分析

资本跨境流动可以分为国际直接资本流动和国际间接资本流动,不同性质的资本流动影响因素不同。基于对国内外相关文献及变量分析,用3项移动平均法剔除季节因素,用ADF统计量进行平稳性检验,选择国际直接投资和国际间接投资作为因变量,消费者价格指数、固定资产投资增长率和采购经理指数作为解释变量,分别建立国际直接投资回归模型和国际间接投资回归模型,对两种性质的资本流动进行多元回归,对比分析PMI、CPI、FCL三个变量对两种资本流动的影响。得出国际直接资本受到PMI、FCL的影响,国际间接资本流动受到PMI、FCL和CPI三者的影响。因此,我国在制定宏观经济政策时,需要考虑国际证券资本和信贷资本变动对我国经济和资本市场的影响,稳定固定资产增长率以持续稳定吸引外资,同时应当出台相关政策,规范QFI I和深港通、沪港通资本流动以及地下热钱的跨境流动,以此减少通货膨胀对国际证券投资和国际信贷变动的影响。     

加强国际短期资本流出入的管理

国际资本流动包括长期资本和短期资本流动两种类型。在引进外资中,国际短期资本的过度流入套利活动,对一个国家国民经济健康发展和国际收支平衡十分不利。目前我国所处的国内外经济环境,容易造成国际短期资本流入套利。据统计,1994年国际短期资本流入我国约20亿美元;外国间接资本特别是短期资本大规模进入中国,是1995年我国经济的重要趋势之一。因此,如何有效管理国际短期     

地缘政治风险、政策不确定性与短期国际资本流动

在开放经济条件下,通过构建一个基于地缘政治风险、政策不确定性以及短期国际资本流动的TVP-VAR-SV模型,在控制宏观经济因素和市场因素后,分析地缘政治风险和政策不确定性对我国短期国际资本流动的时变影响。结果表明,地缘政治风险和政策不确定性对短期国际资本流动具有明显的时变负向短期影响特征,宏观经济因子、中美利差和人民币升值预期对短期国际资本流动具有基础性影响,短期国际资本流动具有显著正向自反馈效应。基于上述结论,将地缘政治风险和政策不确定性风险纳入宏观审慎监管的框架,有利于对短期国际资本流动进行短期管理,防止短期国际资本流动出现较大幅度波动。     

短期国际资本流动、汇率与资产价格——基于汇改后数据的实证研究

本文通过理论分析探讨了短期国际资本流动、汇率及资产价格之间的相互关系,采用VAR模型实证分析了2005年汇改以来我国短期国际资本流动、汇率、股价和房价之间的动态关系.实证结果表明:短期国际资本流入会导致人民币汇率升值和市场对人民币升值预期,还会导致股价和房价上涨;而人民币升值、升值预期以及股价上涨都会造成短期国际资本流入;股价上涨会导致房价上涨;房价的上涨会导致资本流出,股价下跌.为了更好地应对国际资本流动的冲击,我国必须完善国内金融体系和经济体系;在制定货币政策时,既要考虑国外货币政策的溢出效应,又要顾及国内货币政策的独立性.     

后危机时代我国短期国际资本流动形势分析

本文探讨了短期国际资本流动的具体路径,采用中央银行外汇占款法和商业银行结售汇法,分别测算了2007年以来我国短期国际资本流动规模,分析了中美息差和汇率对短期国际资本流动的影响。为减少短期资本流动的危害,本文建议:改进政府宏观调控,完善汇率形成机制,化短期资本为长期资本,调整房地产市场调控政策,落实外汇管理相关制度,加强短期资本流动监管,加强国际政策协调和监管合作,稳步扩大金融改革和开放。     

国际资本流动的新趋势和新特点

<正> 国际资本流动的新趋势表现为总量规模继续稳定扩张、流动性不断提高、流动方式更加多样、区域结构失衡加剧。这种格局对我国利用外资既带来机遇,也带来挑战,并对我国利用外资政策提出了新的要求。一、国际资本流动出现的新趋势 (一)国际资本流动的总量继续扩张.但增长态势趋于平稳 20世纪90年代是国际资本流动迅速发展的时期。从总量上看,从1982年到2000年,外国直接投资的年平均增长速度为18.9％,远远超过同期全球     

基于蒙代尔-弗莱明模型的我国财政、货币政策效果探讨

蒙代尔-弗莱明模型在假定国际资本完全流动的前提下,认为固定汇率制下财政政策调节经济效果明显,浮动汇率制下货币政策调节经济效果明显。本文在蒙代尔-弗莱明模型的基础上,放开国际资本完全流动的假设,分析了国际资本完全流动、国际资本流动敏感、国际资本流动不敏感及国际资本完全不流动四种情形下的财政、货币政策效果。在此基础上,结合我国的现实情况,提出了加强我国财政货币政策效果的有效方式。     

金融自由化趋势下的汇率制度选择和宏观经济政策表现——兼论中国汇率制度现状

在金融自由化趋势下 ,全球范围内的国际资本流动成为一种必然的要求 ,资本项目下国际资本的自由流动和汇率制度选择之间存在着一定的内在联系。同资本项目下国际资本的自由流动和浮动汇率制度的配合相比 ,资本项目下国际资本的自由流动和固定汇率制度的配合是没有效率的。我国的实际汇率制度是名为有管理的浮动汇率制度 ,实为固定的汇率制度 ,在资本自由流动成为必然的趋势下 ,这样的汇率制度安排必将影响到宏观经济政策的效率。     

我国国际资本流动突然中断风险与防范

国际资本流动突然中断是新兴市场国家金融开放进程中面临的重要风险。本文基于1980-2012年23个新兴市场国家的非平衡面板数据,在运用面板Probit模型考察国际资本流动突然中断驱动因素的基础上,评估与识别我国国际资本流动突然中断风险,结果发现:GDP增长率、通胀率、经常账户、金融开放、国内外利差、货币错配及风险传染等因素显著影响突然中断的发生概率;近年我国国际资本流动突然中断风险较小,但存在重要风险来源,由此提出我国防范国际资本流动突然中断的政策建议。     

国际短期资本流动的界定方法述评

20世纪90年代以来,整个世界经济都在不可逆地向国际化、全球化和一体化方向前进。与此相适应,国际资本流动自由化日益明显。本文比较了现有文献资料对国际资本流动和国际短期资本流动的各种界定,并尝试从政治经济学的角度给出对国际短期资本的界定。     

国际资本流动对我国就业影响的均衡分析

文章通过建立一个劳动力市场与资本市场的均衡模型,对国际资本不流动与国际资本不完全自由流动两种情况下的分析表明,国际资本流动加剧了国内劳动力市场的就业风险,并且国际资本流动对就业水平影响与本国资本市场的开放度有关,增加开放度有利于提高本国的就业水平.我国应在采取有效措施减小国内劳动者就业波动的同时,逐渐提高资本市场的开放度.     

国际短期资本流动对中国金融市场影响探析

国际短期资本流动对于一国经济的影响不容小觑,在分析了国际短期资本流动近况的基础上,结合我国国情,探讨了国际短期资本对我国金融市场的影响问题,并进一步分析了为何要积极应对国际短期资本流动的意义。     

我国经济应对国际资本流动研究

随着全球经济一体化,国际资本流动的速度在加快,国际资本流动自由化趋势日渐明显。国际资本流动自由化对我国经济发展是机遇,也是挑战,既可利用外资推动经济发展,也要防范资本膨胀带来的风险。     

对外开放度与我国国际资本流动的关系研究

发展中国家政府为了应对大规模国际资本流动所引发的宏观经济不稳定的问题,都采取了相应的政策措施.本文在分析影响国际资本流动的内部因素基础上,选取1980～2009年期间我国国际资本流动规模的相关数据,建立计量模型进行了实证分析.通过分析1980～2009这30年的数据,结果发现,我国的对外开放程度对国际资本流动的影响最大,对此我国政府应该通过加强对外开放管理来避免国际资本流动的冲击.