控股股东控制、管理层激励与公司过度投资

本文基于我国上市公司大小股东间严重代理冲突、控股股东政府性质,以及股权分置改革的制度背景,从公司过度投资的视角对管理层激励效应进行理论分析,并以2004-2009年上市公司为样本,检验了控股股东两权分离程度及其性质对于管理层激励抑制过度投资效应的影响。研究发现,不论是货币薪酬激励还是管理层持股激励都起到了抑制过度投资的作用,但上市公司控股股东的两权分离程度会削弱管理层激励的这种治理效应;而且,公司的政府控制性质在弱化管理层激励抑制过度投资作用的同时,还会强化控股股东两权分离对管理层激励效应的负面影响。考虑股权分置改革影响的进一步研究表明,股改强化了管理层激励对于公司过度投资的抑制作用,同时又弱化了控股股东的两权分离对管理层激励治理效应的负面影响。研究结果不仅为现有文献关于管理层激励与企业绩效关联的结论分歧提供新的解释,对于理解我国上市公司管理层激励的有效性,以及切实改进管理层激励契约等,具有重要参考价值,同时也从新的视角为我国股改的有效性提供了证据。     

股权激励对上市公司非效率投资行为的影响研究

本文将股权激励引入投资效率治理领域,通过两个契约模型研究了不同激励模式下管理层投资决策的行为选择倾向,论证了股权激励能够优化企业投资行为,抑制非效率投资。     

关于企业股权激励的若干思考——以格力电器为例

企业实施股权激励是解决委托代理以及管理层激励不足问题的尝试与探索。现以格力电器为研究案例,分析了格力电器股权激励的背景,对格力电器股权激励的方案及对象进行分析,并对实施股权激励后的融资、投资行为和股利支付进行探究,重点讨论格力电器股权激励方案对管理层的合理性,并提出发展建议,具有一定的研究价值与实践意义。     

管理层权力与企业投资文献综述

在企业经营和发展中,投资活动一直以来都被视作最为核心的活动之一,其效率的高低不仅决定了企业未来的发展方向和现金流状况,而且也影响了一国经济发展的质量。特别是对于我国经济正处于由高速增长模式向高质量发展模式转变这一特殊历史时期,改善企业投资尤为重要。而管理层作为企业投资活动的主要制定者和执行者其权力的大小决定了其意志在投资活动中的反映程度。本文回顾以往相关文献,从管理层权力的概念、管理层权力的度量、管理层权力与企业投资三个方面对现有研究进行文献综述并对现有研究进行评述,以期为管理层权力与企业投资研究现状理清思路,为未来相关研究提供帮助和启示。     

零杠杆对企业投资效率的影响——以东阿阿胶为例

在"十四五"规划下,管理金融风险,提高企业投资效率仍是经济工作中的重点.近年来,在去杠杆的浪潮下,也涌现出了大量零杠杆企业.本文主要以案例研究法,以东阿阿胶为例,探究企业零杠杆对其投资效率的影响.研究发现,东阿阿胶在缺乏外部债权人的监督以及对管理层激励不足的双重作用下产生非效率投资.同时面临经营成本上升,渠道阻塞,经营...     

股权结构、内部现金流与企业投资行为

对于内部现金流影响企业投资行为的原因存在两种不同的解释,即对应过度投资的自由现金流假说和对应投资不足的融资约束假说。本文通过实证分析发现,由于管理层"沟堑效应"(entrenchment)和大股东掏空小股东的"隧道效应"(tunnelling)的存在,管理层激励效应和大股东监督效应对投资-现金流敏感性的影响是非线性的。具体地讲,随着管理层持股比例的增加,投资-现金流敏感性先增加后降低;随着第一大股东持股比例的增加,投资-现金流敏感性也出现先增加后降低,都出现了倒U型的关系。最终的实证结果支持了FHP提出的融资约束假说。     

浅析企业非效率投资控制

企业的投资过剩和投资不足都不利于资源的最优而配置,属无效率投资。文章运用委托代理理论、经理防御等理论和实证研究的文献分析了我国企业非效率投资的成因,并提出控制对策:平衡企业和政府之间的利益牵制关系;建立相互制约的股权结构;完善经理人激励与约束机制;围绕战略投资、投资与筹资相匹配;建立企业投资的战略风险控制系统。     

股权激励、代理成本与企业投资效率

将股权激励、所有权结构、代理成本与投资效率纳入一个统一的分析框架,使用产权属性作为调节变量,代理成本作为中介变量,实证检验股权激励是否影响投资效率,以及股权激励、所有权结构、代理成本与投资效率之间的关系。结果表明:股权激励能够抑制上市公司的非效率投资,代理成本的中介效应显著,但所占比重很小,非国有企业的抑制作用大于国有企业,非国有企业的中介传导机制畅通;国有企业"期权激励"方式能够显著抑制非效率投资,非国有企业的非效率投资通过实施"股票激励"方式能够得到显著抑制;实施股权激励计划能够显著抑制上市公司的投资不足,非国有企业的抑制作用大于国有企业,非国有企业的代理成本中介效应机制畅通,国有上市公司的代理成本中介效应不显著。     

国有企业管理层过度自信与过度投资--EVA考核制度的综合治理效应

根据2007-2018年我国国有上市企业A股数据,研究发现,管理层过度自信会通过促使过度投资而降低企业投资效率;进一步研究发现相比控制组样本,在引入以经济增加值(EVA)为核心指标的考核制度后,处理组及实施EVA考核的企业通过降低过度投资水平提升了投资效率;EVA考核通过减少管理层过度自信对过度投资的加剧作用,削弱了企业高管过度自信对投资效率的负向影响,上述结果表明实施EVA考核制度具有显著的治理效应。研究结果对于国有企业管理层克服心理偏差,提升投资效率,国资委完善EVA考核制度具有一定的参考意义。     

管理层权力对投资效率的影响研究

文章以中国２０１０~２０１８年沪深Ａ股上市公司为研究样本，研究了管理层权力对于投资效率的影响，结果表明:管理层权力的扩大加剧了投资过度的程度，这种影响在当期非常显著，但是在以后期间并不明显；管理层权力的扩大也会加剧投资不足的程度，但是这种影响并不会在当期显现，而是在以后期间才能发挥作用。     

股权投资动机对会计政策选择影响研究——基于盈余管理及战略投资视角

新金融工具的正式执行促使企业对金融工具的分类进行了思考,本文通过对雅戈尔公司的案例分析,研究企业管理层的投资动机对会计政策选择的影响。研究表明：管理层实施盈余管理和实施战略投资均会影响会计政策的选择。在盈余管理动机下,股权投资的公允价值变动程度、资产减值损失是会计政策选择的依据;在战略投资动机下,企业根据股权战略对会计政策做出选择。     

企业管理层内在激励研究

随着企业的发展,管理层激励不足的问题逐渐突显,企业管理成本上升,离职率增高等问题日益严重。因此,对企业管理层的激励问题进行思考和探索就成为一种必要。本文首先分析企业管理层需求因素,进而提出针对企业管理层的内在激励对策。     

企业环境保护投资的影响因素:基于PEST分析视角的综述与展望

企业的环境保护投资是美丽中国建设进程中的关键环节。文章基于PEST分析框架,对影响企业环保投资的外部因素进行多维度、多层次的归纳与总结。结合近几年的研究热点,提出未来的研究方向：加大对企业环保投资行为的持续性研究;碳排放交易机制对企业环保投资的影响有待深入探究;针对公司IPO超募资金对企业环保投资作用的研究,有助于从资本市场稳定发展和管理层“寻租”的视角探究企业环保投资的影响因素;PEST各影响因素之间的交互作用也会影响企业的环保投资。     

投资者异质信念与企业投资效率研究

在限制卖空的背景下,异质信念一词已被广泛应用,它打破传统金融学理论的一系列基本前提,从一个全新的方面展现出资本市场种种关系。通过延续之前学者的研究成果,从异质信念角度研究企业的投资效率,研究表明:投资者异质信念会造成企业的非效率投资,这是企业管理层迎合投资者的一种方式,其中投资者异质信念既会造成企业的投资过度,同时也会减弱企业的投资不足。     

股权激励与企业投资行为关系的文献综述

本文主要研究股权激励与企业投资行为的关系,通过对搜集的资料进行整理和总结,从企业为何选择股权激励、股权激励与企业投资行为的关系两方面进行阐述,分析该治理工具在规范高管人员的企业投资行为上发挥的作用,同时反映出企业投资对股权激励的影响。     

股权激励与企业投资行为关系的文献综述

本文主要研究股权激励与企业投资行为的关系,通过对搜集的资料进行整理和总结,从企业为何选择股权激励、股权激励与企业投资行为的关系两方面进行阐述,分析该治理工具在规范高管人员的企业投资行为上发挥的作用,同时反映出企业投资对股权激励的影响.     

股权性质、会计稳健性与投资效率——资产减值视角

文章以2003-2010年沪深上市公司为样本,从资产减值角度考察会计稳健性和股权性质对投资效率的影响。研究发现,对于投资过度企业,稳健性有利于缓解投资过度;对于投资不足的企业,稳健性则会恶化投资效率。文章进一步探索了稳健性与股权性质影响投资效率;相对国有企业,非国有企业的稳健性更能抑制投资过度,同样也更加剧投资不足。     

股权特性、投资者情绪与企业非效率投资

在管理者理性而投资者非理性的分析框架下,研究投资者情绪对企业非效率投资的影响以及该影响因控股股东特性不同而表现出的差异性,并以2005—2011年中国上市公司为样本进行实证检验。结果表明,投资者情绪与企业投资不足显著负相关,而与企业过度投资显著正相关。进一步研究得出:控股股东持股比例低时,投资者情绪与企业投资不足负相关性更强,而控股股东持股比例高时,投资者情绪与企业过度投资正相关性更强;相比于国有企业,非国有企业非效率投资受投资者情绪影响更大;终极控股股东两权不发生分离时投资者情绪与非效率投资无关,而两权分离时投资者情绪会加剧过度投资。     

股权激励与筹资、投资决策

本文选择科达机电作为股权激励的研究案例，基于管理者利益最大化角度，通过分析科达机电在实施股权激励前后资本结构和投资结构的变化，得出管理层很可能会通过投资和筹资决策行为的改变来使公司迅速提高短期收益从而达到行权目标，而忽略公司的长期价值的提升。     

管理层激励、会计信息质量与企业绩效——基于沪深A股上市企业数据的分析

有效会计信息与合理的管理层薪酬、股权激励,有利于企业资源有效配置。本文以2007—2018年沪深A股非金融上市公司为对象,研究会计信息可比性与企业内外部会计质量信息对管理层激励与企业绩效的调节作用。研究发现,会计信息质量可以作为管理层激励有效性的调节变量,且起到正向调节作用。