数字化转型能提高企业的风险承担水平吗?

数字化转型作为数字经济时代下企业谋求竞争优势的战略选择,在拓宽企业资源获取渠道和提高企业信息使用程度等方面发挥着积极作用,对企业的行为决策有着重要影响。本文以2010—2019年沪深两市A股上市公司为研究样本,利用Python技术检验了数字化转型对企业风险承担的影响及其内在机理。结果显示,数字化转型显著提升了企业风险承担水平。异质性分析发现,在小型企业、处于成长期和成熟期的企业以及民营企业中,数字化转型对企业风险承担的提升作用更为明显。机制检验发现,数字化转型通过缓解融资约束和降低代理成本两条渠道带动提升企业风险承担水平。本文丰富了企业数字化转型的经济后果研究与企业风险承担的影响因素研究,对国家数字化政策的落实和企业风险决策的实施具有重要借鉴意义。     

信用风险传染与企业风险承担——基于信用债违约的视角

近年来频发的债券违约事件不仅使投资者损失惨重,还会通过信用风险传染效应对其他市场主体造成影响。文章通过对信用债违约和企业风险承担的关系研究,发现当同行业发生信用债违约时,非违约企业的风险承担水平显著降低,证实了信用风险的传染性。异质性分析发现,信用债违约的传染风险对同行业非违约民企影响更大。机制分析发现,融资约束是信用债违约影响同行业非违约企业风险承担水平的渠道之一。信用债违约使得银行等金融主体降低了对同行业企业的融资额度,企业融资约束上升,风险承担水平降低。     

产权性质、风险承担水平对企业过度投资的影响

非效率投资特别是过度投资,是现今很多企业的一个通病,企业的风险承担水平又对企业决策有着不可忽视的影响。文章选取了2009-2018年全部A股上市公司作为研究对象,研究企业风险承担和企业过度投资之间的关系。通过实证研究发现,企业风险承担和过度投资程度呈正向影响关系,即企业风险承担水平越高,越会加重企业的过度投资;进一步引入了产权性质,结果发现,产权性质对企业风险承担和过度投资之间的关系具有调节作用,国有企业会削弱这一关系。     

人民币汇率、政府补贴与企业风险承担

本文检验汇率变动如何影响企业的风险承担能力,以及这种影响是否受到政府补贴的影响。我们使用2000-2007年中国工业企业数据库和海关贸易数据库的匹配数据,系统地评估人民币汇率变动对企业风险承担的影响。结果表明,(1)人民币升值有利于企业风险承担水平的提高;(2)作用机制方面,基于中介效应模型的分析发现人民币汇率对企业风险承担的出口传递效应为负,规模经济效应却显著为正,并且后者大于前者,总体效应为正;(3)人民币汇率对企业风险承担的影响,因企业规模、融资约束和所有制的不同而具有显著的异质性。此外,政府补贴不仅直接显著提高了企业风险承担水平,而且还有利于强化人民币汇率对企业风险承担的积极影响。本文不仅从人民币汇率的视角为风险承担提供了新的解释,同时为客观评估人民币汇率形成机制改革对企业风险承担的影响提供了微观层面的依据。     

非控股股东网络权力与企业风险承担

本文以2014～2018年A股上市公司为研究样本,考察非控股股东网络权力这一外部治理机制对风险承担的影响.研究发现,非控股股东网络权力有助于提升企业风险承担水平;机制分析发现,网络权力通过嵌入效应和治理效应提升风险承担水平,其中,信息和资源的嵌入效应以及对控股股东掏空和管理层代理冲突的治理效应一定程度上弥补了企业治理水平不足;非控股股东网络对企业风险承担的影响具体表现为提升了融资水平和投资效率以及研发投入增长的加快.本文对风险防范并规范企业治理体系具有一定的现实意义.     

行业锦标赛激励有效性研究——基于企业风险承担视角的经验证据

行业锦标赛激励在中国资本市场是否有效值得关注。文章选择2009—2019年间A股上市公司为研究样本，基于企业风险承担视角对这一问题加以检验。研究发现：行业锦标赛激励能够显著提升企业风险承担水平，表现为行业锦标赛激励强度越大，企业风险承担水平越高；行业锦标赛激励对企业风险承担的促进作用在经理人市场有效程度较高、CEO过度自信以及CEO受教育程度较高的企业样本中更为明显，而产权性质削弱了行业锦标赛激励与企业风险承担之间的正相关关系；行业锦标赛激励增强了投资意愿、提高了研发支出，以上构成了行业锦标赛激励影响企业风险承担的作用机制；经济后果检验表明，行业锦标赛激励显著提升了企业业绩。文章以风险承担作为切入点，明晰了行业锦标赛激励在公司治理中的情境特征和作用机制，为新兴资本市场行业锦标赛激励有效性研究提供了微观层面的经验证据。     

高新技术企业多元化经营对企业风险承担的影响研究

高新技术企业是促进我国经济发展的中坚力量。文章选取高新技术上市公司2014—2022年的面板数据分析多元化经营战略对企业风险承担的影响,为企业微观层面的风险识别、防范及应对治理提供思路和方向。研究发现：多元化经营与企业风险承担存在显著正相关关系,且多元化经营使得代理成本提高、企业绩效降低,导致企业风险承担加剧,但内部控制能够缓解这一现象。研究充实了多元化经营战略对企业风险承担的影响研究,对企业经营战略的选择和风险决策的实施具有一定的借鉴意义。     

国有企业控制权转移对企业风险承担的影响

在混合所有制改革中,国有企业控制权转移对企业行为和绩效有着重要的影响.合理的风险承担对促进企业自身成长和宏观经济活力具有积极的意义.本文基于2003-2016年中国A股上市公司数据,构建多时点双重差分模型检验国有企业控制权转移对企业风险承担的影响及其机制.结果 发现,国有企业控制权转移显著抑制了企业风险承担;第二类代理问题越严重,国有企业控制权转移对企业风险承担的抑制效应越明显,表明国有企业控制权转移通过控制权私利机制抑制了企业风险承担;进一步的异质性分析表明,股权制衡程度和机构持股比例越高以及地区法治水平和市场化程度越高,国有企业控制权转移对企业风险承担的抑制效应越弱.本文研究为理解国有企业控制权转移的经济效应提供了新的经验证据.优化内外部公司治理环境可以缓解国有企业控制权转移后企业过度规避风险倾向,提高企业风险承担水平.     

企业ESG表现对风险承担影响——基于投资者关注的调节效应研究

重视ESG信息披露工作、促进ESG理念与经营管理相融合、强化风险和责任主体意识,是上市公司实现自身高质量发展的重要途径。文章以2016—2021年非金融上市公司为样本,实证检验了企业ESG表现对风险承担的影响。研究发现企业ESG表现对风险承担具有显著的负向作用,即ESG表现的提高能降低企业的风险承担水平;分样本回归分析发现企业的产权性质会改变企业ESG表现对风险承担的负面影响,投资者关注度会减轻企业ESG表现对风险承担的负面影响,这一结论在国有企业中更加显著。研究结果既丰富了企业ESG实践对风险承担影响研究,又为投资者投资提供了新的启示。     

金融资产配置与企业风险承担

文章以2007—2019年沪深A股上市公司为研究样本,分析金融资产配置影响企业风险承担的作用机理并加以实证检验,同时考察了机构投资者持股的调节作用。结果显示,金融资产配置与企业风险承担水平显著正相关,企业拥有的金融资产越多,其承担的风险水平也相应越高。进一步考察发现,伴随机构投资者持股比例的提高,金融资产配置对企业风险承担的促进作用显著增强。     

商业银行风险承担与所有权结构耦合研究——基于2003～2013中国上市银行数据

基于2003～2013年中国13家上市银行的面板数据,实证考察所有权结构对商业银行风险承担行为的影响.研究结果表明,所有权结构对商业银行风险承担具有重要影响,相较于中央政府控股、股权集中度较高的银行,非中央控股、股权集中度较低的银行具有较高的风险承担;股权制衡程度与银行风险承担水平呈显著正相关.将银行风险承担分解为系统性风险承担和公司特质风险承担后,研究发现所有权结构对商业银行风险承担的影响主要体现在对公司特质风险承担的影响上.     

产业政策支持、企业生命周期与风险承担

产业政策是国家宏观调控经济的重要手段，而政策实施的有效性是产业结构调整和经济高质量发展的前提条件。文章以2007-2017年上市A股企业为样本，从风险承担的角度实证检验产业政策的经济后果及其在企业不同生命周期阶段的差异。研究发现，产业政策支持对企业风险承担具有激励作用，在企业成长期和衰退期的激励作用较强，在成熟期不显著。对产业政策的作用机理研究发现，产业政策支持可以通过政府补助、信贷支持以及税收优惠等途径增加企业的可支配资源，进而提升企业风险承担水平。进一步分组检验发现，产业政策支持对企业风险承担的激励作用不但在市场化程度高的地区显著，而且对处于衰退期的国有企业与处于成长期和成熟期的民营企业也一样显著。文章的结论从微观层面提供了产业政策有效性的证据，对国家产业政策的优化调整以及企业的风险决策具有重要借鉴意义。     

国有股权参股对民营企业风险承担水平的影响——基于上市民营企业的数据研究

风险承担是企业成功的关键，有助于提高企业的经营绩效与股东财富，但民营企业往往面临着风险承担水平不足的问题，在国家大力发展混合所有制改革的背景下，国有股权参股民营企业能否提高其风险承担水平呢？文章以2014-2019年上市民营企业为研究样本，重点考察国有股权参股是否以及如何影响民营企业的风险承担水平。研究结果表明，国有股权参股能显著提高民营企业的风险承担水平。进一步研究发现，当民营企业所处环境的政策不确定性高、参股国有股权来源于本地时，对风险承担水平的提高效果更为显著。文章的研究结论有助于深化对国有股参股及民营企业风险承担水平问题的理解与认识，为进一步推进混合所有制改革，促进民营企业可持续健康发展提供了新的理论支持与经验证据。     

金字塔股权、地区制度环境与上市公司企业风险承担

金字塔股权结构下两权分离和终极控制人的存在导致股东和经理人及大股东与小股东之间的代理问题,已有文献发现金字塔股权结构对企业风险承担有一定的影响,在不同的制度环境下金字塔股权结构对企业风险承担的影响也有所差异。本文研究发现：金字塔层级越高,企业的风险承担越高;相比制度环境较好的地区,制度环境较差的地区金字塔层级对上市公司风险承担的正向影响更为显著。本研究结果有助于优化地区制度环境差异下的公司治理机制,对建立一个健康的市场监管体制有借鉴作用。     

国有企业薪酬差距与风险承担水平北大核心CSSCI

薪酬制度改革是国有企业市场化改革的重要内容。虽经历多轮政策变迁,但国企高管-员工薪酬差距问题仍备受争议。基于管理层私有收益假说,以国有上市公司为样本,检验国企高管-员工薪酬差距对风险承担的影响,丰富薪酬差距经济后果的相关研究。研究发现,薪酬差距越大,国有企业风险承担水平越低。考虑企业特征差异,与功能类国企相比,竞争类国企薪酬差距与风险承担负相关性更显著;与地方国企相比,中央企业薪酬差距与风险承担水平表现出更显著的负相关关系;在处于成熟期的国企中,薪酬差距与风险承担显著负相关,但在处于成长期和衰退期的国有企业中,薪酬差距与风险承担水平相关性不显著。进一步,从内部治理机制看,当国有上市公司有非国有大股东时,有利于完善公司治理制度,薪酬差距与风险承担水平不再显著负相关;从外部治理机制看,分析师跟踪有利于加强外部监督,弱化薪酬差距与风险承担水平的负相关性。可见,现阶段国有企业治理仍然不够完善,不能有效抑制管理层获取私有收益的行为,薪酬差距成为代理问题的一种表现,不能激励管理层积极承担风险。当前国有企业薪酬制度改革应分层分类、因地制宜进行,并充分发挥内外部监督机制对薪酬差距的治理作用。     

非控股大股东退出威胁影响了审计师风险决策吗?

基于2006—2019年A股上市公司样本，文章考察了非控股大股东退出威胁对审计师风险决策的影响。研究结果表明，非控股大股东退出威胁显著增加了审计师的审计收费和出具非标准无保留意见的概率，且非控股大股东退出威胁对审计师决策的影响在非国有企业、退出威胁可信性高、非“四大”和分析师关注少的企业中更为显著。机制检验发现，审计投入与经营风险在非控股大股东对审计师风险决策的影响中发挥了中介作用。基于非控股大股东性质的拓展检验表明，机构投资者退出威胁对审计师风险决策影响更为显著。研究结论丰富了审计师风险决策影响因素的相关研究，也为非控股大股东在公司治理中的作用提供了新的思路和经验证据。     

我国技术市场发展与企业风险承担能力

发展技术市场正成为新时期企业创新发展的动力源泉和提升风险承担能力的重要手段。本文基于我国高新技术上市企业数据，探究技术市场发展对企业风险承担能力的影响及中介机制。研究结果表明：技术市场发展对企业风险承担能力具有显著的促进作用。机制分析结果表明：技术市场发展通过提高地区创新水平和增加企业研发投入两种中介途径提高企业风险承担能力。进一步异质性分析结果表明：技术市场发展对企业风险承担能力的促进作用在东部地区和知识产权保护力度高的地区企业中效果更突出。本文的结论凸显出发展技术市场的重要性和紧迫性，对如何有序推进技术市场改革、提高企业风险承担能力、增强企业国际竞争力具有重要意义。     

价值共创式营销对消费决策的影响 ——基于心理账户理论

本文以价值感知水平为中介变量,探讨干扰式和价值共创式两类营销模式对消费决策的影响,分析营销模式差异对消费决策的影响内在机制,进一步讨论商品类别在营销模式对消费决策的影响中所起到的调节作用.研究发现:消费者在价值共创式营销场景中的消费决策显著高于干扰式营销场景中的消费决策;价值感知水平在营销模式与消费决策之间承担中介作用...     

董事会非正式层级如何影响企业战略风险承担——基于中国上市公司的经验证据

本文利用2007—2019年沪深A股上市公司样本,研究了董事会非正式层级对战略风险承担的影响。研究发现,董事会非正式层级会促进企业的战略风险承担,董事长与总经理两职合一会减弱董事会非正式层级对企业战略风险承担的促进效应,但对于行业竞争程度较高的企业来说,这种促进效应则会更为显著。     

共同机构投资者与企业财务风险衍化

在企业财务风险衍化趋势愈发明显的背景下,共同机构投资者作为资本市场上企业间的经济关联,其能否在持股企业中发挥作为生产要素的积极作用暂无定论。本文以2008—2021年中国沪深A股上市企业为样本,提出了协同治理假说与私利合谋假说,系统考察了共同机构投资者对企业财务风险衍化的影响。实证结果表明,共同机构投资者对企业财务风险衍化具有显著的抑制作用,支持了协同治理假说。作用机制检验发现,共同机构投资者通过代理冲突缓解抑制了财务风险衍化。异质性分析表明,市场化水平、环境不确定性以及CEO所有权均会对共同机构投资者对企业财务风险衍化的影响产生异质性效果。