风险投资退出股权关联价值拍卖模型及仿真研究——基于Deffuant模型的群体局部博弈及社会网络演化

首先模拟了风险投资退出市场中社会网络的形成机理和演化过程,刻画了外部投资者的私人信息在该社会网络中的传递和交互;然后考虑存在群体局部交互博弈时外部投资者对股权的评价及报价策略的动态演进;最后建立了包含社会网络演化及网络群体局部动态博弈的股权关联价值拍卖模型,并进行了仿真分析。     

基于PSO算法的股权拍卖机制设计及仿真分析

运用PSO群体智能算法模拟信息交互条件下外部投资者报价决策的学习机制和演化规律,在此基础上设计了实现风险投资退出的股权拍卖机制。Netlog仿真结果表明,所设计的股权拍卖机制能在一定程度上揭示股权的真实价值,并降低竞买人和卖方之间的信息不对称程度。进一步的仿真分析结果表明:适当的激励力度对外部投资者的投标报价具有显著影响;引入更多的竞买人能产生更有利于风险投资家的拍卖结果;即使外部投资者过于强化单一的学习能力,最终也可得到相对理想的拍卖结果,从而证明了所设计的股权拍卖机制具有广泛的适用性。     

投资者法律保护与外部监督股权的选择

本文结合投资者法律保护程度这一制度环境，利用博弈模型考察了企业家在进行项目融资时利用外部监督股权的选择以最大化预期总收益的过程。研究发现，投资者法律保护越好，企业家可以容忍(选择)的外部监督股权比例就越高，但在投资者法律保护较差的国家和地区。相对于控股股东的控制权，第二大股东的外部监督股权则由于股权比例相对较低而弱化。文章通过中国投资者法律保护状况的比较分析，实证研究了第二大股东股权结构与企业业绩的关系，在此基础上，验证了本文提出的两个理论推论。     

股权分置改革的博弈分析--以清华同方为例

本文在分析股权分置历史背景的基础上,指出当前中国股市形成了管理层,上市公司非流通大股东、投资者(流通股东)三方博弈的形势。然后以清华同方为例,建立完全信息的动态博弈模型,描述非流通股股东和流通股股东的博弈过程,并对子博弈精炼纳什均衡难以实现的结果给出理论解释,最后给出结论及建议。     

浅析股利增长率及股利增长模型

现在,公司的主要融资渠道有内部融资和外部融资,而外部融资又分为股权融资和债券融资。当然,在某种程度上,公司更偏向于内部融资,但是由于内部流动资金有限,为了更好地发展,很多时候不得不选择外部融资,而在现在资本市场高度发展的经济形势之下,股权融资又称为许多公司的一个不可或缺的选择。而对于股权融资,股利的支付政策对于公司来说,有时又显得特别重要,因为大多数的投资者往往会结合自己的投资意向选择自己偏向的公司进行投资。     

金融危机下主权债务信用风险博弈分析

运用不完全信息动态博弈的方法,建立了主权国与投资者之间的动态博弈模型;重点分析了在主权国财务状况不确定情况下投资者策略选择的博弈均衡;得出了分别影响主权国和投资者决策的因素;用该模型解释了一些金融现象并提出投资者投资时应关注的重点。     

债转股企业股权回购博弈模型

本文通过构造stackberg完全信息动态博弈模型研究国有企业债转股中资产管理公司与企业之间的股权回购讨价还价行为。文中给出了刻画股权回购协议的博弈模型一般框架,并就三周期情形导出了一个子博弈精炼纳会均衡,该均衡确定了资产管理公司的最优股权回购时序量,也同时确定了转股企业的最优努力程度。最后,论文分析了模型的政策含义,讨论了资产管理公司和局中人类型变动对均衡解的影响。     

企业融资主体融资行为的博弈分析

投资者和融资企业之间的不完美且不完全信息动态博弈,其结果为精炼贝叶斯纳什均衡,这损害了投资者和融资企业的利益。解决的办法是使博弈转化为完美且完全信息动态博弈。具体措施,一是提高投资者对融资企业类型的甄别能力;二是加大绩差企业伪装成绩优企业的成本。     

基于项目类型的股权众筹羊群行为及领投人作用研究

股权众筹为创新创业提供资金支持,但其存在风险大和信息不对称等突出问题,为了规避风险,股权众筹投资者往往会跟随领投人及其他投资者进行决策。研究羊群行为及领投人作用有助于了解投资者群体心理,对提高融资绩效具有重要理论价值。目前,国内股权众筹方面的研究较少,更缺乏针对不同类型项目的深入研究。对众筹网的股权众筹项目面板数据进行回归分析,发现科技类和非科技类项目的投资者均存在羊群行为,且科技类项目投资者羊群行为边际效用趋增。领投人有利于吸引对科技类项目的投资,却不利于吸引对非科技类项目的投资。最后,从投资者、融资者及众筹平台3个方面提出了对策建议。     

基于信号传递博弈理论的中小企业股权融资分析

中小企业是我国国民经济持续健康发展的创新源泉,中小企业如何合理融资显得尤为重要。通过建立对中小企业股权融资与投资者行为的信号传递博弈模型,为企业股权融资和投资者提供最优决策。     

进化博弈论中的进化稳定策略--研究我国诚信危机的一个新视角

上个世纪70年代,生态学家Maynard Smith和Price(1973)结合生物进化论与传统博弈理论,在研究生态演化现象的基础上提出了进化博弈理论的基本均衡概念——进化稳定策略(Evolutionarily stable strategy,ESS),标志着进化博弈理论的诞生。与传统博弈理论不同的是进化博弈理论从参与人群体出发,以群体为研究对象,采用从群体到个体的局部动态法来分析参与人的决策行为,由此得到的结论能够更加准确地描述现实人的行为。     

基于知识交互的链式产业集群知识传播分析

基于产业集群中主体知识交互博弈这一微观作用机制,研究链式产业集群中知识传播的宏观行为。分析链式产业集群主体在知识学习效应、知识协同效应和网络互惠效应下的知识交互行为。应用演化博弈方法,分析集群中主体知识交互的内在机理和动态演化过程,以及影响链式产业集群中知识传播的重要因素。最后提出相关策略。     

国有股权、内部人掠夺与外部人约束——一个理论模型

上市公司的组织结构实际上是一个社会对于投资者保护水平需求的反应函数,而国有股权作为一种非标准的经济组织形式在特定的制度环境和历史阶段具有约束上市公司内部人的掠夺程度以及提高外部投资者参与程度的双重功能.     

中国股票市场的政策制定与投资者应对策略的均衡研究

中国股票市场的具有政策市的特征 ,本文先简要回顾了中国股票市场政策制定与投资者投资行为影响的研究情况 ,在此基础上 ,利用动态博弈的思想构建了政策与投资者博弈的动态均衡模型 ,并对双方博弈均衡应采取的策略进行了分析 ,进而提出稳定中国证券市场的相关的政策建议。     

公司控制权与剩余索取权计量模型的选择:基于鲁能集团的案例分析

公司控制权与剩余索取权的计量是财务学与公司治理研究的基础性问题。从线性模型出发,探讨矩阵模型对复杂股权网络的计量,并通过具体案例剖析两类模型的优缺点。研究结果表明:矩阵模型可以更好地计量复杂股权网络,股权网络复杂度和透明度等指标可以进一步推进相关领域的实证研究。同时,案例分析也进一步揭示了国家监管部门和投资者等利益相关者在现行信息披露制度下,难以获得真实的股权结构信息,应利用矩阵模型对现行制度进行改良。     

全流通环境下投资者利益保护研究——控股股东、中小股东和经理人三方博弈分析

随着上市公司控制权的转移,投资者保护在全流通环境下有了新的内涵。文章从公司的委托代理问题出发,构建了控股股东、中小股东和经理人的三方博弈模型。各方决策的混合策略纳什均衡结果显示,股权的集中在一定程度上可以抑制公司的内部人控制;为保护投资者利益,应对控股股东和经理人的违规操作进行严厉惩罚,降低投资者的监督稽查成本,健全上市公司的治理机制。     

投资者外部保护与会计信息质量的关系研究

本文以2008—2012年沪深A股上市公司为样本，基于投资者保护外部效应视角，考察投资者保护程度与会计信息质量的关系。研究发现，投资者外部保护程度越高，会计信息质量越高。进一步考察股权性质的情景效应发现，民营上市公司的投资者外部保护程度与会计信息质量关系更为紧密，即与国有上市公司相比，在民营上市公司中，投资者外部保护程度越高，公司越可能披露高质量的会计信息。这不仅在理论上为会计信息质量和投资者保护研究提供了新的视角，同时在实践上为政府科学制定公司会计信息质量方面的政策措施提供了计量依据。     

私募股权投资的权益保护方法研究

私募股权投资实际上是多方博弈的过程,基于信息不对称及投资者通常不参与企业的日常经营,投资者往往需要寻求多种方法保护自己的权益.同时,也要调动被投资企业的控股股东及管理层的积极性,促使他们在提升企业效益的条件下实现自己的利益最大化.     

大股东治理的利与弊

本刊2003年2月号刊登的“公司治理:外部融资角度”一文,主要探讨了良好公司治理体制中的基本要素之一——对投资者权利的法律保护。本文将着重讨论公司治理的另一个基本要素,即某种形式的所有权集中,法律保护是一个必要条件,缺少它,股权(债权)集中的作用——除非绝对控股——也要打折扣。在法律薄弱的国家,股权(债权)集中的公司治理模式必然出现,然而股权(债权)的过度集中又增加了外部融资(尤其是股权融资)的困难。在对投资者权利的法律保护比较到位的国家绝对控股的模式既没有必要,也没有效率,不过一定程度和一定方式的股权集中还是不可或缺的。 实际上,世界上那些成功的公司治理体制都依赖于对投资者的法律保护和所有权集中的某种结合。     

我国上市公司股权契约与公司治理的博弈分析

文章对我国上市公司股权契约与公司治理问题进行博弈分析,并提出解决控股股东转移公司资源,保护中小投资者利益的对策。