加快推出创业板——创业板在向我们走来

党的十六届三中全会和第十届全国人大第五次会议通过的政府工作报告，都提出要大力发展资本市场，推进多层次资本市场体系建设，扩大直接融资规模和比重。党的“十七大”又强调了这个问题的重要性。多层次的资本市场体系，应当包括主板市场、中小企业板市场、创业板市场及代办股份转让系统（OTC场外交易市场）等四个层次。1990年12月9日上海证券交易所正式成立，标志着我国全国性的主板市场建立；深圳证券交易所2000年6月30日正式启用第二交易结算系统，开通了中小企业板市场；此后，一些地方陆续开办了代办股份转让系统（OTC场外交易市场）。从2000年起。我国就着手研究建立创业板市场，时至今日千呼万唤始终未能出来。因此，尽快弥补资本市场体系的这一缺失，已成为我国资本市场建设面临的急迫任务。[编者按]     

中小企业股权交易市场的发展模式:柜台市场

建立多层次股票市场体系的关键在于建立满足中小企业股权融资的市场,我国目前的产权交易中心、代办股份转让系统均难以担当这种角色;深交所“二板”的设立对于加强交易所之间的竞争具有积极意义,但是,在上市规则、交易制度没有根本变化的前提下,与其将其描绘为“二板”,毋宁说是“恢复上市”更为妥当。要建立真正意义上的中小企业股票市场,应该选择在各地分散发展柜台市场,成熟后再逐步统一联网的策略。     

我国多层次资本市场的制度建构——基于国际比较的视角

以纽约交易所、纳斯达克市场和伦敦证券交易所为代表的英美发达国家资本市场满足了现代金融经济关于便捷、高效、安全的要求,为多层次资本市场的建立、发展与融通提高了多功能的平台与机制借鉴国外资本市场的运作模式,我国多层次资本市场体系应包括全国统一的主板市场（包括中小企业板块）、创业板市场、代办股份转让市场,发展完善、规范、协调统一的产权交易市场与债券市场在证券发行方面,应逐步试行登记注册制以代替核准制,满足喜好不同风险投资音的投资需求,形成阳光信息下“良币”、“劣币”并存竞逐的资本市场格局。     

我国场外交易市场羊群行为的实证研究——基于GARCH模型

羊群行为是金融研究者关注的热点话题.本文以我国代办股份转让市场和台湾兴柜股票市场为研究对象,通过建立GARCH模型,对2009年至2012年我国场外交易市场羊群行为进行实证分析.研究表明:我国代办股份转让市场存在较弱的羊群行为现象,代办股份转让市场羊群行为在股市下跌阶段比上涨阶段表现明显.     

中关村园区非上市公司进入代办系统进行股份转让试点

1月16日，证监会市场部、科技部条财司、中关村科技园区管委会联合举办了新闻发布会．中关村园区非上市公司开始进入证券公司代办股份转让系统进行股份转让试点。试点利用证券公司代办股份转让系统现有的技术系统和市场网络．为投资者转让中关村园区非上市股份公司股份提供报价服务。会上中关村管委会代表北京市政府与中国证券业协会签订了《合作监管备忘录》。     

我国资本市场多层次结构模式探析

我国资本市场经过多年的发展,已经初步具备一板、二板和三板市场的多层次格局,但与资本市场要求的"纵向分层、横向多体"的设计目标相距甚远。通过分析单层次、单主体的资本市场结构不完善、垄断严重、缺乏竞争、上市品种分割及运行模式僵化等多重弊端,当务之急是构建以两个主板市场,三个二板市场,七个三板市场和多个四板市场为中心的多层次、多主体竞争经营的资本市场,以充分发挥市场的决定性作用。     

论我国风险资本的良性循环

建立风险投资退出机制是风险投资健康发展的核心环节。我国应借鉴国外发展风险投资的先进经验，积极筹建二板市场，促进负险资本的良性循环，全方位多层次地建立风险投资退出机制。     

“新三板”市场的形成、功能及其发展趋势

新三板原是作为非上市股份有限公司进入三板市场进行股份转让试点而设立的,然而后来却逐渐成为我国场外市场的一个重要组成部分。回顾新三板的发展历程,了解其功能及发展趋势,不仅有助于解决高科技中小企业融资难题,推动全国高科技产业更快发展,对于建设多层次资本市场也具有重要意义。     

多层次资本市场转板制度基本功能分析

我国资本市场多层次建设已经初具规模,层次之间的互动性问题开始凸显,转板制度构建已经刻不容缓,但人们似乎并不理解转板制度对多层次资本市场建设的重要价值。多层次资本市场转板制度及其基本功能,对于帮助人们理解和重视多层次资本市场结构下转板制度建设具有重要作用。     

三板市场,冒险家的乐园?

股份代办转让市场的火爆行情,吸引了投资者的目光,致使部分主板市场的投资者,投到了三板的怀抱。     

浅谈我国资本市场多层次体系的构建

资本市场是社会主义市场进行社会资源优化配置的重要平台,也是企业融资的主要渠道之一.资本市场能否充分发挥优化资源配置的作用,不但取决于资本市场的制度性建设,而且取决于资本市场多层次体系的完备.我国资本市场多层次体系的建设取得了一些成就,但还存在一些不足,当前要依靠推出股指期货、创业板和全国统一的柜台交易市场来完善我国的资本市场体系.     

论中国二板市场的建设

由于主板市场难以解决中小企业的融资问题，为完善我国的资本市场，以二板市场作为主板市场的补充十分必要。我国建立二板市场具有可行性，在其构建过程中，它应在上市标准及交易制度的制定、监督制度及上市主体等方面做好相应的系列具体工作。在现阶段，则应认真为开辟二板市场创造必要的条件。     

宏观政策

国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定 为更好地发挥金融对经济结构调整和转型升级的支持作用,进一步拓展民间投资渠道,充分发挥全国中小企业股份转让系统（以下简称全国股份转让系统）的功能,缓解中小微企业融资难,按照党的十八大、十八届三中全会关于多层次资本市场发展的精神和国务院第13次常务会议的有关要求,现就全国股份转让系统有关问题作出如下决定。充分发挥全国股份转让系统服务中小微企业发展的功能     

场外交易市场:路径依赖与制度创新

中国现有的场外交易市场分为三个部分:代办股份转让系统、专门股权转让市场与区域产权市场,具有强烈的行政色彩。在可借鉴的经验上,美国与中国台湾地区的场外交易市场在发展上都体现出自主性特征。实际上,中国证券市场一直以来采用的建设路径就是"行政主导+准入门槛"的模式。未来中国场外交易市场的建设在既有路径制约下,应尽量发挥市场力量,构建出多中心、多层次的场外交易市场。     

我国技术产权交易市场的发展方向及制度构建

技术产权交易市场作为风险投资进入和退出的重要渠道之一，在实现技术与资本的对接、为企业提供融资和股权流动以及实现风险资本的退出方面起着重要作用。但目前我国技术产权市场存在许多问题，影响了当初设计的技术产权市场功能的实现。为此，应进一步完善技术产权交易市场，其方向是建立统一的、多层次的、功能齐全的OTCBB市场。     

创业板:任重道远

创业板公开上市,是我国多层次资本市场建设的里程碑。从而确立了我国主板、中小板、创业板和场外转让市场多层次资本市场体系框架。它有效连接了主板市场和场外市场,也弥补了当前资本市场体系中间层次缺失,是我国市场化改革纵深推进的重要成果。创业板对于支持企业自主创新、巩固经济复苏成果、     

国务院同意推出融资融券和股指期货

中国证券业协会副会长邓应翎在上海张江高新区企业进入代办股份转让系统试点培训会上表示．针对目前代办股份转让系统（新三板）交易清淡的问题．2010年准备引入做市商制度．并允许一部分个人投资者进入。     

创业投资

扩大试点新三板冲刺创业板中国证券业协会副会长邓应翎在上海张江高新区企业进入代办股份转让系统试点培训会上表示,针对目前代办股份转让系统(新三板)交易清淡的问题,2010年准备引入做市商制度,并允许一部分个人投资者进入。     

对推出二板市场的理性思考

二板市场作为资本市场的补充，对整个资本市场的完善有着重大意义。但二板市场具有的高成长，高风险，高收益之特点决定了与其相适应的内外部环境也比较苛刻，目前，我国尚不完全具备，因此，二板市场不宜急于推出，还须继续培育。     

建设多层次的资本市场

从国际经验来看，理想的多层次资本市场架构应当大致分成四个层次：主板市场、高增长板市场（创业板、二板市场）、场外交易市场、私募市场。[编者按]