采掘业上市公司股权结构与经营绩效的相关性研究

本文以我国采掘业上市公司为样本,分析了采掘业上市公司股权结构与经营绩效的相关性。研究发现:采掘业上市公司股权集中度与经营绩效呈倒U型关系,股权制衡度对经营绩效无影响,机构投资者持股比例与经营绩效呈弱正相关性。最后基于实证结果提出了优化采掘业上市公司股权结构的相关建议。     

定向增发、代理冲突与中小投资者保护

以2006-2010年上市公司定向增发事件为样本,系统研究了定向增发过程中大股东对中小投资者的利益侵害问题.实证研究发现:面向大股东发行的折价率最高,面向大股东和机构投资者发行的折价率居中,面向机构投资者发行的折价率最低.大股东通过定向增发提高了股权集中度,进一步巩固了控制权地位,通过低价发行侵占了中小投资者权益.降低大股东的认购比例、降低资产认购比例、降低增发后与增发前股权集中度之差、减少增发规模、提高公司规模可以有效地制衡大股东在定向增发过程中侵害中小投资者的程度.提高增发前的股权集中度、聘请“十大”券商作为主承销商、改善治理环境、实际控制人为国有机构都没有起到约束大股东进行利益侵占的作用.     

股权集中度、股权制衡度与盈余管理——来自我国钢铁类上市公司的经验数据

本文以我国A股钢铁类30家上市公司2008-2010年的90个观测值为样本,对股权集中度、股权制衡度与盈余管理之间的关系进行了实证分析,试图为优化A股钢铁类上市公司股权结构,遏制过度盈余管理提供现实依据。研究结果发现,股权集中度与盈余管理操控行为显著正相关,股权制衡度与盈余管理操控行为呈U型关系。     

股权集中、股权制衡与会计稳健性

运用我国A股上市公司2002～2004年的数据,本文研究上市公司两个股权结构变量——股权集中度与股权制衡度——对会计盈余信息质量特征之一的会计稳健性的影响。研究表明,股权集中度高的上市公司将不利于会计盈余信息质量的提高,少数大股东可能通过及时确认“好消息”以及滞后确认“坏消息”的方式来掩盖对中小股东的“掏空”行为,会计盈余稳健性较低;而股权制衡度较高的上市公司会计盈余就有较高的稳健性,这将有利于抑制少数大股东对会计盈余信息的操纵从而保护中小投资者财富不受侵占。     

股权制衡、法律保护与控股股东侵占——来自中国A股民营上市公司关联交易的实证分析

控股股东利用关联交易对中小投资者利益进行侵占已经成为公司治理研究中最重要的问题。本文采用中国A股民营上市公司的相关数据,从关联交易规模的角度实证检验了股权制衡因素和外部投资者法律保护对于控股股东侵占的影响。研究结果发现,股权制衡程度越高,控股股东的侵占水平会越低;但是法律保护和股权制衡之间存在替代关系,两者对于控股股东侵占的作用具有一定的重合性,如果同步提高的话,可能会削弱股权制衡对于控股股东侵占的限制作用。     

机构投资者持股、股权特征和信息披露质量

研究分析机构投资者持股对上市公司信息披露质量的影响,并进一步探索了异质机构及其所处股权环境在其中的作用. 研究发现,机构投资者整体能够提高上市公司信息披露质量;当股权集中且存在稳定型机构时,机构持股比例与信息披露质量显著正相关;当股权集中且存在交易型机构时,二者显著负相关. 这就要求我国进一步完善信息披露制度、机构投资者多元化和股权分置改革制度.     

国外关于最优股权结构与股权制衡的文献综述

国外关于最优股权结构的研究导致了股权制衡理论的出现。制衡的股权结构有助于解决公司治理的两类委托代理问题。本文的研究发现:(1)和传统的认识不同,多个大股东相互制衡的股权结构是普遍存在的;(2)从理论上来说,股权制衡是股权结构的一种均衡状态,在上市公司与非上市公司,家族企业与非家族企业中均存在;(3)股权制衡有助于限制大股东对小股东的掠夺行为,减少控制权溢价,对企业的绩效有正面的影响。     

机构投资者与股权激励：中国证券市场的实证研究

股权激励是公司治理的重要手段之一,2006年初,股权激励机制正式引入中国。本文通过对2006年中引入股权激励的40家上市公司的研究发现,在上市公司宣布股权激励方案之后,机构投资者的持股比例有了明显的上升,即使是引入对照组以控制大盘走势等其他的潜在影响因素之后,这一结果仍然显著存在。上述结果表明机构投资者高度关注公司的股权激励行为。在现行治理环境下,机构投资者更倾向于对公司治理良好的公司进行投资。     

内部控制对股权结构与盈余质量的传导效应

以2007～2009年我国深沪A股上市公司为研究样本,引入中介变量的研究方法,检验并揭示内部控制对股权结构影响盈余质量的中介传导作用。结果发现:第一大股东持股比例越高,内部控制水平越低,盈余质量水平越低;股权制衡能力越高,内部控制水平越高,更利于提高企业的盈余质量;机构投资者持股比例越高,企业的内部控制水平越高,但盈余质量越低。总体看,内部控制对股权结构与盈余质量具有传导效应,但是显著性存在差异,对股权结构中的第一大股东持股比例、机构投资者持股比例与盈余质量的中介传导效应要显著高于对股权制衡能力与盈余质量的中介传导效应。     

内部人交易与持续经营审计意见——来自财务困境类上市公司的经验证据

股改完成后内部人交易日益常态化,内部人交易受到监管层和市场各方的关注。为了降低事后被查处的可能性,发生内部人交易的财务困境类上市公司可能会要求审计师签发更好的审计意见。基于2007至2013年上市公司内部人交易数据,研究发现:财务困境类上市公司内部人交易与持续经营审计意见显著负相关;审计师对上市公司经济依赖的程度越高,内部人卖出交易与持续经营审计意见负相关关系越显著。更进一步地,内部人交易与持续经营审计意见负相关的关系主要体现在股权制衡度较低、分析师跟进数量较少以及机构投资者持股比例较低的上市公司,表明上述公司治理机制有效地遏制了财务困境类上市公司发生内部人交易后胁迫审计师签发干净审计报告的行为。     

股权结构与会计信息质量——以熵权法所构建的会计信息质量指数为基础的经验研究

采用熵权法构建会计信息质量指数作为综合会计信息质量的替代变量,考察会计信息质量与股权结构之间的关系。实证结果表明,会计信息质量与股权集中度、股权制衡度、第一类机构投资者所占比例显著正相关;与第二类投资者及股东大会执行效率显著负相关;与股票流通比例和控制权争夺之间则不存在显著的相关关系。     

股权结构、公司规模与公司绩效——基于公司成长性的差异化分析

本文将2007年642家上市公司分为股权集中组、股权制衡组和股权分散组,对三组样本进行描述性分析和差异性检验,发现股权集中类公司的经营绩效优于股权分散类公司,股权制衡类公司的经营绩效也优于股权分散类公司．而股权集中类公司与股权制衡类公司的经营绩效没有显著的差别。为了考察股权集中度、股权制衡及公司规模对成长类公司绩效的影响,本文构建三个MMR模型。结果显示,成长类公司可以通过提高股权集中程度和控制公司规模来提高公司经营业绩;成长类公司的经营业绩优于非成长类公司;较高的股权集中度是成长类公司经营绩效较好的原因：通过控制公司规模,成长性公司可以获得更好的经营绩效。同时发现股权集中度与公司经营绩效不存在二次非线性关系．公司规模与公司经营绩效存在倒U型二次关系。     

风投机构、股权集中与企业创新投入

本文选取2008-2018年在中小板上市并有风险投资介入的企业为样本,从机构持股比例和委派董事数量两个维度探究了风投机构介入对企业创新投入的影响,以及股权集中度的调节作用。实证结果发现：风险机构在投后管理阶段增加持股比例或委派董事数量,均有利于提高企业创新投入;股权集中度在风险投资介入与企业创新投入之间关系发挥负向调节作用,即当股权集中度越高,风险机构介入对企业创新投入的正向影响会弱化。进一步研究发现,股权制衡可约束控股股东的行为,强化风投机构参与对企业创新投入的正向影响,也验证了股权集中度的负向调节作用。据此,本文从风投机构促进企业创新的角度,提出一些完善企业股权结构的建议。     

上市公司管理层股权激励的决定因素研究

管理层股权激励决定因素的研究是我国上市公司股权激励研究的一个热点.本文以管理层股权激励水平为被解释变量,成长能力、公司规模、企业风险、自由现金流、股权制衡度、股权集中度及管理层任期为解释变量来研究上市公司管理层股权激励的决定因素.通过本文的研究发现企业风险和管理层股权激励正相关且显著,公司规模、自由现金流及股权制衡度对...     

股权结构与代理成本关系的实证研究—基于2011年我国主板上市公司数据的研究

实证研究结果发现管理层持股和股权集中度分别有助于降低第一类代理成本和第二类代理成本;股权制衡度在降低第二类代理成本的同时会一定程度上提高第一类代理成本;机构投资者对降低两类代理成本并没有起到应有的作用;当用管理费用率衡量代理成本时,国有控股公司的第一类代理成本高于其他公司,而第二类代理成本低于其他公司,适度的负债也有助于降低两类代理成本。     

股权结构与上市公司经营业绩关系研究--基于2016年-2018年A股上市公司的数据

企业的股权结构在一定程度上对企业的经营绩效产生影响。文章利用沪深A股上市公司2016年-2018年的面板数据,主要运用回归模型研究了股权集中度和股权制衡度对上市公司经营绩效的影响。研究结果表明股权集中度越高对上市公司经营业绩起到消极作用,股权集中度越分散越有利于公司经营业绩的提升。     

股权制衡与公司业绩：理论与事实

运用中国上市公司2003年度的数据,比较股权制衡的公司与股权集中、股权分散公司经营业绩,得出股权制衡的公司业绩要好于股权分散和股权集的公司,因而股权制衡对上市公司绩效产生正面影响。     

机构投资者能改进上市公司高管的薪酬激励吗?

次贷危机爆发以来,公司高管的巨额薪酬成为众矢之的。随着我国机构投资者的迅速崛起,市场对机构投资者改进上市公司治理寄予了厚望。我国的机构投资者能否对上市公司高管的薪酬激励和股权激励产生积极影响是本文关注的重点。本文选取2004~2008年度的上市公司作为样本,运用线性概率模型、Probit、Logit、Tobit以及OLS等回归方法对机构持股和上市公司高管薪酬激励,特别是股权激励的关系进行实证检验。实证结果表明中国的机构投资者并未有效限制高管股权激励和固定薪酬的增长,对于薪酬设计的改善作用也有待加强,机构股东积极主义在中国还有待加强。     

机构投资者与会计信息质量之关系的实证研究

从会计信息披露的可靠性、相关性、及时性和客观性的角度入手,构建了一个会计信息质量的综合指数,采用多元回归分析的方法对我国机构投资者与上市公司会计信息质量之关系进行了实证研究,并分析了股权分置改革的实施对上述关系的影响.研究结果表明:股权分置改革前后,机构投资者的持股比例、持股的机构投资者数量、前十大流通股东中机构投资者的数量均与会计信息质量正相关;股权分置改革不会影响上述相关关系.     

国美控制权商战背后的公司治理问题分析

本文以近年发生的国美控制权商战为案例,来分析较为突出的民营企业上市公司治理问题,如家族企业公众化与家族控制权如何引发冲突、资本结构调整带来的机构投资者与家族所有者如何制衡、大股东控制权削弱给公司业绩带来怎样的影响、股权激励给公司凝聚力带来的翻天覆地变化、独立股评人怎样促进了公司治理结构的改善,通过对上述问题的梳理、分析、总结,提出改善上市公司治理机制的建议。