汇率制度的选择:文献综述

本文从一个多维视角对汇率制度的选择做出理论综述。影响汇率制度选择的因素复杂多样,而对于不同经济发展水平的国家,这些影响因素本身又存在着很大的差异性,因而由这些多因素差异性决定的汇率制度必然呈现出多样化。在围绕汇率制度的选择争论中,形成了几个争议性假说:原罪论、稳定霸权论与汇率变动转移论、浮动论与恐惧浮动论、中间空洞论与反中间空洞论。根据现实中各国汇率制度选择的多因素差异性与变动性,笔者预测,汇率制度的选择是多种汇率制度形式并存与相互转换。     

汇率制度的选择:理论综述及一个假说

在对汇率制度的选择及争议性假说做出理论综述，简要评论的基础上，笔者认为，汇率制度的选择不仅仅是一个静态问题，更重要的是一个动态问题，影响汇率制度选择的因素复杂多样，而这些因素本身随着经济金融发展又是在不断地变化着，由此，根据现实中各国汇率制度选择的多因素差异性与互动性，笔者否定了中间空洞论假说，继而提出了多种汇率制度形式并存与相互转换假说。     

当今各国汇率制度的比较研究及对中国汇率制度改革的启示

本文对当今 185个国家 (地区 )八类汇率制度进行了考察 ,总结了影响汇率制度选择的主要经济因素 ,即GDP规模、经济发展水平和经济开放度。并在分析中国汇率制度历史变迁的基础上 ,根据汇率制度依存的经济因素分析 ,探讨了中国汇率制度的改革问题     

浅论汇率制度的选择

经济的发展推动制度的变迁。没有哪一种汇率制度对所有国家以及所有时期都适用，影响汇率制度的变量，是随着政治、经济和金融等发展变化而不断变化的，从而汇率制度选择更是一个动态的过程。也就是说，汇率制度的选择具有历史阶段性，在某时期下针对某一特定国家分析得出的汇率制度选择为最优解。汇率制度的选择不仅取决于经济因素，同时也与政治变量有关。     

G-3汇率波动对新兴市场国家的影响及对策

经验证明,G-3汇率波动对新兴市场国家造成重要影响,这些影响包括:贸易量、外国直接投资、货币危机、债务负担、投资组合成本和商品价格等等。在本文中,我们追溯了自布雷顿森林体系倒塌以来G-3汇率波动的经历,并结合二十世纪下叶新兴市场国家的若干次危机,详细考察了G-3汇率波动对新兴市场国家的影响,寻找一种比较合理的G-3汇率制度安排和新兴市场国家汇率制度选择。     

坚持有管理浮动汇率制度符合中国的利益

一、汇率制度选择的本质是货币稳定机制的选择 一个国家的货币运行状态最终是由货币政策、金融监管、微观行为和汇率等外部金融变量的四维因素共同决定的,不仅仅只是货币政策因素。其中,从外部经济、金融对本国货币运行状态造成影响的因素,主要是汇率制度和资本账户管理两方面。     

汇率制度与银行危机成因:基于银行危机爆发和持续时间的研究

汇率制度选择与银行危机成因一直以来是金融领域的研究热点,但对于不同汇率制度与银行危机之间的关系,至今还未得到统一的结论。据此,文章根据1976～2016年IMF对不同国家银行危机爆发的统计数据,并结合相关宏观数据,试图探究银行危机成因、持续时间与汇率制度之间的潜在关系。研究显示,相比于浮动汇率制度,固定汇率制度和中间汇率制度均能降低一国发生银行危机的概率;这一作用就不同收入水平的国家存在差异性,中等收入水平国家采用固定汇率制度更不易于发生银行危机;在银行危机持续时间研究上,固定汇率制度对延长银行危机持续期的作用最大,中间汇率制度次之,浮动汇率制度的作用最小。上述结论在考虑内生性、模型稳健性的情况下仍然成立。本文研究结论意味着汇率制度选择存在"两难境遇","审时度势、顺势而为"才是最优的汇率制度选择方案。     

汇率制度会影响企业的创新行为吗?:来自较高生产率国家的证据

文章根据较高生产率国家的外汇市场实际表现,对这些国家实际采用的汇率制度类型进行了划分,并在此基础上研究了不同的汇率制度类型与该国企业创新之间的关系,以及二者之间的影响机制。同时还考察了不同的资本账户开放程度和国家经济发展程度对二者关系的影响。研究结果发现,相对于其他的汇率制度,有管理的浮动汇率制发挥的创新促进作用最强。对于二者之间影响机制的研究结果发现,不同的汇率制度主要通过对一国企业的经营策略来影响该国企业的创新能力。进一步的研究显示,国家的资本账户开放程度和经济发展程度是制约汇率制度对企业创新产生影响的重要因素,在资本账户开放度和经济发展程度较高的国家,有管理的浮动汇率制度相较于其他汇率制度对创新的促进作用更显著。     

汇率制度选择的政治经济学理论:文献综述

汇率制度选择既是一个经济问题,同时又是一个政治问题,因此汇率的选择不仅受到经济因素的影响,还受到国内外政治因素的影响。在国际上,霸权货币、政治强国、国际组织、国际协作以及国际合作都会影响国际货币体系安排;在国内,利益集团、政治制度以及政党制度会影响到汇率制度的选择。本文对汇率制度选择的政治经济学理论进行了全面的综述,并作了简要评价。     

影响汇率制度选择的几个因素的分析

汇率制度作为一个国家经济制度的重要组成部分，对于该国经济的增长和稳定有着十分重要的作用。布雷顿森林体系崩溃以来，特别是进入90年代后，全球范围内先后爆发了一系列货币危机，这些危机自始至终都伴随着汇率的调整和汇率制度的变革，因而近年来，汇率制度的选择又成为人们普通关心的一个热点问题。对于汇率制度的争论也不仅限于传统的固定汇率与浮动汇率之争，还包括90年代中后期出现的中间汇率与两极汇率之争。在国内，还有人民币的盯住汇率制与管理浮动汇率制之争。各种观点从不同的角度进行阐述，虽然在各自的分析框架下都正确或比较正确，但似乎都缺少对汇率制度选择的几个关键因素的把握。本试图从这些因素出发，对汇率制度选择的理论做一个拓展。     

汇率分析范式转换与人民币汇率问题研究

以购买力平价理论为代表的传统汇率理论认为均衡汇率是合理的汇率水平,汇率政策应当围绕均衡汇率来制订,这种分析范式具有局限性。本文指出汇率分析应当贴近现实,应当更关注汇率变动的影响而不是“合理、均衡”的汇率水平。均衡汇率并不存在,围绕影响外汇市场供求的因素展开的市场汇率分析更为有效。文章强调汇率决定权是国家主权的一部分,人民币汇率政策由我国根据国家利益,独立自主自行决定,有管理的浮动汇率制度是中国较为现实的汇率制度选择。     

人民币汇率的影响因素及变化趋势研究

人民币汇率问题是当前的一个研究热点,本文拟在研究改革开放以来人民币汇率变动及我国汇率制度演变的基础上,分析影响人民币汇率的一些主要因素,并结合这些影响因素和制度改革的演化,对未来人民币汇率的变化趋势进行研究。     

中国政治体制下维持我国汇率制度的成本研究

汇率制度是一个国家经济制度的重要组成部分,对于汇率制度成本的研究可以用于考察现阶段的汇率福利水平,及其影响因素。文章通过汇率制度的成本概念的界定,列出并分析了汇率制度成本的构成要素,并试图将交易成本的函数定义为汇率制度成本函数的雏形。     

关于汇率制度的文献综述

目前我们正经历着汇率制度研究多年来最重要的发展时期。自上世纪90年代中期以后,特别是近几年来,国际学术界对汇率制度理论的研究,出现了一个新的高潮。本文分为两部分:第一部分为汇率制度选择的理论综述,总结了经济学家从不同的影响因素出发,对汇率制度的选择得出的不同结论;第二部分为人民币汇率制度选择的文献综述,讨论了人民币应该继续钉住美元还是采取更灵活的汇率制度,以及在中国资本账户开放和加入W TO后人民币汇率制度的变化。     

经济冲击与汇率制度选择:基于中国的理论和经验研究

经济冲击是影响中国汇率制度选择的重要因素,本文在传统国际宏观经济学框架内引入增长账户,通过增加对供给方面的考察补充和完善了传统国际宏观经济学关于汇率制度选择的理论,建立起一个解释人民币汇率制度选择的新框架,认为如果当前我国经济面临的主要冲击是来自实体经济部门的实际冲击,则人民币汇率制度应该把握好时机加快改革,向更富有灵活性的浮动汇率制度演进;如果经济面临的主要冲击来自于货币部门,则应该继续维持钉住"一篮子"参考货币(或美元)的有弹性的盯住汇率制度。基于结构VAR模型对人民币实际有效汇率演进的实证研究表明,与在工业化国家发现的名义冲击对实际汇率的波动具有较好解释力的情况相反,相对实际需求冲击和供给冲击能够更好地解释我国实际有效汇率在样本估计区间内绝大部分的变动,这对于指导目前所进行的人民币汇率制度选择与完善人民币的汇率形成机制的改革意义重大。     

制度安排、预期形成与固定汇率制度选择误差修正模型有两种方法 ,两者是等价的 ,在实践中大多选择第二种方法 ,因为其结构简单、美观 ,参见易丹辉 (2 0 0 2 )主编《数据分析与 Eviews应用》,第 15 1-15 5页。另外 ,由于 Eviews需要自己确定常数项 ,而作者在对阿根廷的检

固定汇率制度是新兴市场国家的首选 ,但是它在不同国家 (地区 )的运行效率和经济绩效并不相同 ,传统的汇率制度选择理论不能对此做出有效的解释。本文首先提出三个假说 ,然后通过分析时间序列对假说进行计量检验 ,进而对一国 (地区 )选择固定汇率制度依据的标准进行重新审视 ,最后运用这些假说讨论人民币汇率制度改革需要关注和解决的问题。     

劳动生产率冲击、汇率隔离性与汇率制度选择——来自于中国的证据

对外来冲击的隔离能力大小是影响一国汇率制度选择的重要因素。作为处于赶超中的新兴发展中国家,我国汇率受到劳动生产率增长速度差异这一实际变量的冲击,汇率制度又经历了从钉住美元向管理浮动汇率制度的重大变革,研究不同汇率制度下外来冲击对我国经济的影响程度对于丰富汇率制度选择理论具有重要意义。开放经济下,汇率的隔离性具体表现在两个方面,一是实际汇率的稳定性;二是汇率波动对贸易的影响程度。本文假设我国汇率所受外来冲击来自于劳动生产率增长速度差异,通过对比分析钉住美元和管理浮动汇率制度下实际有效汇率波动的特点,发现管理浮动汇率制度下(下文简称浮动汇率制)虽然名义汇率波动较大,但由于工资、价格调整幅度较小,实际有效汇率的稳定性并不弱于钉住美元汇率制(下文简称钉住汇率制);进一步分析实际有效汇率对我国出口的影响,发现无论短期或是长期,管理浮动汇率制度下实际有效汇率变化对我国出口的影响程度小于钉住美元汇率制,影响时滞也相对缩短。研究结果表明,管理浮动汇率制度的实施,加快了我国汇率调整速度,削弱了汇率对贸易影响,增强了汇率隔离性。     

汇率制度选择与投机:一个内生决定的模型

本文构建了一个事前(exante)汇率制度选择和事后(expost)货币投机可能性都是内生决定的模型来分析两者的战略关系,通过投机者和政府的博弈分析解释了各类成本、政府偏好对均衡的影响以及对汇率制度选择的影响。研究表明:(1)降低货币之间交易成本的金融自由化促使政府采用更具弹性的汇率制度。(2)偏好汇率稳定的小型开放国家比相对封闭的大国更倾向采用较窄的汇率区,但是更容易遭受频繁的货币攻击。(3)对人民币汇率制度的简单估计表明,现阶段我国政府有必要提高对稳定汇率制度的偏好,并同时实施对资本项目的适度控制措施     

新兴市场经济国家通货膨胀发生概率与汇率制度选择——基于定性响应模型的实证研究

汇率制度选择问题是国际金融学研究领域的重要研究问题,选择适当的汇率制度对于处在转型过程中的新兴市场经济国家具有重要的现实意义。本文对23个新兴市场经济国家的460个样本建立了定性响应模型（Qualitative response model）,对这些国家1985—2004年间汇率制度与通胀发生概率二者之间的关系进行了实证分析,研究发现：固定汇率制度可以降低通胀发生的概率;模拟结果显示,如果我国实行固定汇率制度,通货膨胀发生的概率均明显低于同期对应的其他汇率制度下的概率;通货膨胀发生概率多次出现的阶段性高点与我国历次通货膨胀发生的时间段相吻合;2007年和2008年我国具有较高的发生通胀的可能性。目前,我国尚处于经济转型之中,应该继续维持固定汇率制度,以此作为反通胀的名义驻锚。     

经济增长、汇率制度对东盟五国高规模外汇储备的影响研究

通过使用东盟五个国家2000—2021年的面板数据，讨论内在经济增长以及汇率制度选择对一国外汇储备积累的影响。研究发现，经济增长对外汇储备规模的影响呈正相关关系；随着东盟五国汇率制度浮动程度或灵活性的提高，一国外汇储备水平也随之增加，说明即使逐步放宽对汇率的管制，东盟五个经济体依然会持有更多的外汇储备；对外债务规模也与外汇储备正相关；而金融开放度与外汇储备显著负相关，说明资本管制程度更高的经济体会持有更多的外汇储备。总结东盟五国现状以及研究结果可以推断：目前这五个国家储备资产规模较大，国内经济增长和汇率制度选择是导致外储不断增加的重要因素，为预防过多储备带来的负面效应，东盟五国应优化外汇储备结构、促进储备多元化，并建立安全有效的金融网络。