经济政策不确定性对有色金属股票收益率的时变影响

构建TVP-SVAR-SV模型,依据WIND数据库2007年7月至2018年12月数据,将经济政策不确定性冲击纳入多结构冲击体系,考量经济政策不确定性对有色金属股票收益率的时变影响。结果显示:经济政策不确定性对中国有色金属板块股票收益率的影响具有时变性与阶段性等特征,对不同时间尺度、不同时间点、不同品种的影响效应呈异质性。在四类细分经济政策不确定性冲击中,金融监管政策不确定性冲击的影响程度最大。鉴此,监管部门应重视市场之间的联动性特征,发挥市场机制应对有色金属金融化不利冲击的作用;应使用经济政策不确定性指标及时监控有色金属价格波动,避免政策过度干预。     

经济政策不确定性对股市收益率的影响——基于投资者情绪的中介效应检验

经济政策不确定性不仅会直接对股市产生影响,而且还会通过投资者情绪间接对股市产生影响。本文通过理论分析和实证检验,分析了投资者情绪在经济政策不确定性对股市收益率影响过程中所发挥的中介效应。并将经济政策不确定性分为四类,进一步探究投资者情绪在不同类型不确定性间存在的差异性影响。研究表明,经济政策的频繁变动会诱发投资者产生悲观情绪,而股票市场收益率又会因受到投资者负面情绪的影响而下降,最终导致不确定性对股票市场的冲击会部分通过投资者悲观情绪渠道传递。此外,不同类型经济政策不确定性对股市收益率影响存在差异性。其中,货币政策不确定性对股市收益率的抑制作用最强,且影响效果会通过投资者情绪进行传导;其次是汇率政策,政策调整效果也会通过投资者情绪进行传导;而贸易和财政政策不确定性对股票市场的影响相对来说较小,影响效果不显著。     

经济政策不确定性对人寿保险需求的影响

根据背景风险理论推测,经济政策不确定性作为一类不可保的宏观政策风险,可能对保险需求变动产生影响。本文利用Baker等(2013)测算的中国经济政策不确定性指数,实证检验了经济政策不确定性对中国各省人寿保险需求变动的影响,以及在不同异质性条件下的影响差异。结果发现:第一,经济政策不确定性对寿险需求有显著正影响,且其在经济周期的不同阶段存在显著差异;第二,教育水平的提升会一定程度促进经济政策不确定性对寿险需求的正影响;第三,经济政策不确定性对不同类型寿险需求的影响存在差异,具有保障功能的普通寿险和投资收益灵活稳健的万能险需求受到显著正影响;最后,经济政策不确定性对人寿保险保费增长的影响主要集中在新单保费。因此,政府部门应在保证经济政策连贯性的同时,提升民众的教育水平和避险意识,引导其主动购买保险,尽量降低政策波动产生的影响,分类推进不同类型人寿保险市场的扩大。     

经济政策不确定性如何影响企业出口决策？——基于出口频率的视角

出口频率作为出口决策的重要一环,是企业出口扩张的新边际,也是出口变化的“晴雨表”。本文在随机存货模型的基础上,考察了经济政策不确定性对企业出口频率的影响及其传导渠道,并采用2000-2006年工业企业数据库与海关数据库的匹配数据进行实证检验,结果发现:目的国经济政策不确定性增加会显著降低企业出口频率,且这一影响存在部分惯性效应;经济政策不确定性通过贸易成本、存货成本和市场需求波动共同影响企业出口频率的中介效应十分显著,其中贸易成本是最重要的传导渠道,占比达到19%以上;如果进一步考虑目的国、产品和企业异质性,会发现出口目的国经济发展水平较高、出口产品为中间品和消费品的企业,其出口频率受经济政策不确定性的影响较小。因此,政府和企业应高度关注出口频率的变化趋势,合理应对经济政策不确定性对出口决策的外部冲击。     

经济政策不确定性对企业资本结构的影响——基于面板数据的实证分析

本文选取2013—2020年上市公司季度数据,通过建立面板数据模型考察经济政策不确定性对上市公司资本结构的影响。实证结果表明：经济政策不确定性的提高会显著降低企业资产负债率,相较于国有企业而言,经济政策不确定性对非国有企业的负向冲击更大,在引入工具变量以及替换变量后结论依然成立。由此提出建议：政策制定者应在充分考虑不确定性冲击的基础上采取措施缓解不利影响;企业管理层要敏锐察觉经济政策的不确定性,并通过调整经营方针将负面影响降到最低。     

经济政策不确定性、金融发展与企业创新

基于沪深A股上市公司2012—2018年制造业的面板数据,本文运用固定效应模型和Heckman模型分析在金融发展调节作用下经济政策不确定性对企业创新的影响效果.研究发现:(1)总体上,经济政策不确定性越高越会促使企业加大研发创新的力度,但过度扩张的金融发展会起到负向调节作用;(2)宏观异质性分析发现,过度扩张的金融发展的抑制作用存在于东部地区、劳动密集型产业和资本密集型产业中;(3)进一步分析发现,金融发展对企业创新确实存在倒U形非线性影响,并且只有在股权集中度较低和技术人员占比较高的企业中金融发展的抑制效应才会显著,而在是否"两职合一"企业中却没有显著差异.     

经济政策不确定性对城镇居民消费的影响

现阶段我国宏观经济环境复杂多变,政策不确定性指数总体水平较高,在"政策市"的背景下,"重投资出口、轻消费"经济增长模式的不稳定性问题亟待解决。鉴于此,本文在理论上探究经济政策不确定性影响居民消费的作用机制。由此得出,政府在宏观经济政策调控时应注意经济冲击对消费的影响,保持政策的系统性与稳定性;考虑增收政策和消费政策的有机结合,完善社会保障制度,全面改善居民消费环境。     

不同的政策不确定性对股市波动影响相同吗?

本文基于多因子混频波动率模型,研究经济政策不确定性对股市行业波动的影响,为预防出现结构性断点,将样本分为经济增长和经济平稳两个时期,分别探讨两个时期内经济政策不确定性对股市波动的影响。研究发现,在全样本时期货币政策不确定性会显著增强行业波动,贸易和外汇政策不确定性会抑制行业波动,而财政政策不确定性的影响存在行业差异性;子样本结果显示,贸易政策不确定性对行业波动的影响存在非对称性,在经济增长期存在助推作用,在经济平稳期存在抑制作用;同时行业波动在经济增长期对贸易政策反应敏感,在经济平稳期对财政政策反应敏感。     

我国股市中高与低市盈率股票收益率的实证分析

市盈率是最常用的用来评估股价水平是否合理的指标之一。高市盈率股票和低市盈率股票都有其存在的道理,特别是在经济高速发展中的中国。试图通过对上海证券市场2007年至2011年高市盈率股票与低市盈率股票收益率的实证研究,以期得出相关投资建议。最终本研究发现,从长期投资来看,如果分散投资,那么投资于高市盈率股票和投资于低市盈率股票的收益并无明显差异。     

经济政策不确定性对企业投资的影响分析

本文以中国经济政策的不确定性指数为基准,研究经济政策的不确定性对企业投资支出的影响,研究结果表明,一旦经济政策的不确定性越高,企业投资就越少,所以表政策环境对企业投资有很大的影响,政策因素的变化与调查过上市公司的投资有决定性的变化,所以说明经济环境的变化对企业投资影响很大.     

经济政策不确定性下的银行资本缓冲行为研究

本文构建包含金融部门和政府部门在内的动态随机一般均衡（DSGE）模型,系统诠释了经济政策不确定性对银行资本缓冲行为的影响及作用渠道。随后,本文利用2007—2019年中国182家商业银行非平衡面板数据,对理论研究结论进行实证检验,结果显示：经济政策不确定性上升会显著降低银行资本缓冲水平,对银行资本缓冲的负向影响是通过降低银行资本金和增加风险加权资产共同驱动的。异质性分析发现：经济政策不确定性对银行资本缓冲的影响在小规模银行、地方性银行、非上市银行以及未引入境外战略投资者银行中更加明显。据此,本文认为,在新发展格局下,提高经济政策的可预期性能够有效促使银行持有资本缓冲以增强自身风险承担的能力,对完善资本监管框架和维护金融体系稳定具有重要实践价值。     

ESG表现与企业价值关系研究——基于经济政策不确定性视角

高质量增长和“双碳”战略使社会对环境保护以及可持续发展愈加重视,ESG表现作为一种可持续发展观,在企业发展中的地位不断提高,对企业价值提升有重要的促进作用。基于此背景,以2015-2022年沪深A股上市企业财务数据为样本,实证考察ESG表现对企业价值的影响,以及宏观经济政策不确定因素在其中的调节作用。研究发现：良好的ESG表现能提升企业价值,经济政策的不确定性会降低企业价值;同时,良好的ESG表现能够缓解经济政策不确定性对企业价值的抑制作用;异质性分析发现,良好的ESG表现对非国有和高碳行业企业价值的提升效应更大。因此,企业应提升ESG表现以促进企业市场价值的有效提升;政府应加强ESG领域的制度规范和法治建设,防范风险;投资者应重视企业的ESG表现,关注企业良性发展。     

经济政策不确定性对黄金期货市场收益与波动影响的实证研究

错综复杂的国际局势下,经济政策不确定性越来越高,给金融市场带来难以估量的冲击.本文基于高频数据,运用向量自相关(VAR)模型研究经济政策不确定性对美国黄金期货市场收益和波动率的传导路径和影响程度.我们的研究结果表明:(1)经济政策不确定性主要通过供需渠道、金融渠道、市场间波动率溢出效应三种传导路径影响黄金市场.(2)经济政策不确定性对黄金收益有持续平稳的负向作用,对黄金波动率有持续的正向影响但影响较小,且具有滞后性.(3)经济政策不确定性冲击主要是通过跳跃波动影响黄金市场波动率.     

美国经济政策不确定性对人民币外汇市场压力的非对称影响研究

在分析美国经济政策不确定性影响人民币外汇市场压力内在机制的基础上,运用TVAR模型和反事实分析方法,实证考察了美国经济政策不确定性对人民币外汇市场压力的非对称影响。研究发现：（1）美国经济政策不确定性对人民币外汇市场压力的影响具有非对称性,在不确定性程度较低时,美国经济政策不确定性冲击会引发人民币贬值压力;在不确定性程度较高时,美国经济政策不确定性冲击会引发人民币升值压力。（2）预期渠道和国际资本流动渠道在不确定性程度较低和较高时都会发挥作用,而经济政策不确定性溢出渠道具有门槛效应,只有在不确定性程度较高时才发挥作用。（3）在不同的不确定性程度下,美国经济政策不确定性对人民币外汇市场压力的传导渠道的作用方向与作用强度具有异质性,这是美国经济政策不确定性对人民币外汇市场压力的影响具有非对称性的主要原因。