董事会结构、公司绩效与高管层报酬关系的实证分析

本文对影响企业经营者报酬的要素——董事会结构和公司绩效进行分析,探讨了董事会结构和公司绩效在公司管理人员报酬总额制定、风险报酬收入比例设置、经理人业绩评价过程中的作用。利用沪深上市公司2005年的数据进行实证分析,结果发现:管理人员报酬的对数与公司净资产收益率和净资产收益率的平方都正相关,但相关性很小;董事会在经理人总报酬制定方面没有发挥作用,而在经理人风险报酬比例设置、经理人业绩评价方面发挥了作用;董事会结构中各因素的共同作用,在一定程度上也导致了经理人报酬与公司绩效之间具有很小的相关性。     

经营者报酬激励理论及实证研究述评

在回顾国内外关于经营者报酬激励理论及实证研究的相关文献的基础上，对各种理论观点和实证研究结果进行了简要的评述。目前来看，该研究领域还没有形成一个统一的结论，无论在理论上还是实证研究中都还存在许多分歧和差异，未来的研究需要在各种理论融合的基础上，建立一个综合的经营者报酬的分析模型来推动这一领域研究的发展。     

公司经营者物质报酬、政治激励与经营绩效——基于国有控股上市公司的实证分析

本文选取中国国有上市公司为研究对象,重点研究国有上市公司经营者激励与公司绩效的相关性,并研究经营者升迁的决定因素对公司绩效的敏感性。研究发现在国有控股的企业中,董事长更多的关注政治激励,总经理更多的关心物质激励,当存在晋升机会时,政治激励、物质激励有一定的替代关系;年轻管理者的对公司绩效的作用往往主观地被低估,任期、政治关联、学历同晋升机会、公司绩效显著正相关,这意味着,上级对高级管理人员经营能力的判断时,应剔除高级管理人员个人特性对公司绩效的影响。     

高管报酬激励与困境公司的恢复

利用中国上市公司的数据,选取1998—2002年期间被ST的公司为样本,依据其被ST两年后的摘帽情况分为摘帽与没有摘帽两组,比较这两组公司的高管报酬激励特征。研究结果表明,高级管理人员持股比例较高的公司及高管年薪较高的公司更可能摘帽。     

商业银行董事会特征与首席执行官报酬——基于美国银行业的实证研究

反映董事会特征的各要素对首席执行官报酬水平及结构的影响因行业而异。基于美国银行业的实证研究表明,商业银行董事会规模较大,但其对首席执行官的报酬水平和结构影响不显著;外部董事比例较高,外部董事占比与首席执行官报酬显著负相关,与基于股权的报酬显著正相关;两职合一的领导结构、外部董事拥有的董事席位数对首席执行官报酬和基于股权的报酬都有显著的正面影响;董事会持股比例与首席执行官报酬之间存在显著的正相关关系,但对基于股权的报酬影响不显著;大股东持股比例与首席执行官报酬和基于股权的报酬显著负相关;首席执行官年龄与其报酬水平显著正相关,但与基于股权的报酬负相关。     

关于经理报酬激励问题的研究展望

本文对经理报酬决定的经济与非经济因素做了全面总结,然后分析了已有关于经理报酬研究的局限性,最后对未来研究作了展望：（1）关注经理报酬激励、公司业绩和公司治理之间内生关系;（2）采用公司战略导向的报酬契约观;（3）关注经理报酬契约与未来业绩之间的关系;（4）在经理报酬契约中采用相对业绩评价;（5）采用面板数据的固定效应模型;（6）关注非经济因素的影响;（7）重新审视线性报酬函数的合理性。     

公司董事会治理与公司绩效实证研究

文章利用我国上市公司四年的数据,对董事会治理与企业绩效间关系进行考察。研究采用6个变量来描述董事会治理结构特征,用EVA作为公司绩效指标。实证结果显示,董事会规模与绩效间呈显负相关关系,董事会持股有利于公司业绩的提升,而独立董事比例、开会次数、董事会领导结构以及第一大股东任命股东比例对公司业绩的影响并不显著。整体研究结果显示,董事会治理并没有发挥其应有的作用。我们分析认为,当前我国董事会治理没能发挥有效作用,其原因和董事会在独立性、领导权以及决策权等方面存在问题有关。     

公司治理、资本结构与公司价值的实证研究

公司治理、资本结构和公司价值是三个紧密相联的范畴.完善的公司治理结构和治理机制是实现最优资本结构的前提,资本结构是实现公司有效治理的重要手段,同时,这二者均是为提高公司价值服务的.本文以2003年的中国上市公司群体为样本,实证检验了公司治理及资本结构对公司价值的影响.结果显示:法人股权与国家股权相比占相对多数时,公司价值上升.公司债务比率上升时,公司价值下降.董事会监督并未对公司价值产生显著影响.然而,如果考虑到公司所有权结构对资本结构、公司与公司价值之间关系的影响,我们发现,随着法人股权的增加,公司债务比率的上升以及有效的董事会监督将会促进公司价值上升.     

中国上市公司董事会治理评价实证研究

董事会治理是公司治理的核心,董事会治理评价是公司治理评价系统的关键内容.本文在对国内外有关研究文献进行评述的基础上,构筑了董事会治理评价指标体系,并从不同的角度对我国上市公司董事会治理状况及其与公司绩效之间的关系进行了实证分析.实证结果显示:第一,控股股东性质、行业因素会对董事会治理水平产生一定的影响,民营企业具有显著的治理优势;第二,公司治理绩效与董事会治理水平之间呈现一种倒U曲线关系.实证结果验证了Rediker与Seth关于董事会治理机制间替代效应的观点.该结论的政策含义是,在当前董事会治理缺乏外部治理机制、大股东治理弱化、内部董事间的相互监督和经理人持股的激励效应都不强的情况下,董事会治理改革的关键在于,通过引入战略投资者特别是民间战略投资者,完善董事会专业委员会的制度建设,强化内部治理机制.     

董事会激励对公司效率影响的随机前沿分析

本文将激励形式分为两种内部激励——显性激励、隐性激励和两种外部激励——产品市场压力、资本市场压力,并以2005—2008年度中国纺织服装行业上市公司为样本,利用随机前沿模型实证分析了董事会激励对公司效率的影响。结果表明:显性激励方面,董事会薪酬激励优于权益激励;隐性激励方面,董事长更替对公司效率有积极显著的影响,而董事长和总经理的两职合一对公司效率有负面的影响。外部激励方面,产品市场的竞争压力比资本市场的收购风险对公司董事会更有约束力。     

独立董事薪酬激励机制实证分析

利用面板计量模型以及2005—2009年我国沪市上市公司的相关数据,实证检验了上市公司独立董事薪酬的影响因素。研究发现:独立董事的薪酬激励水平与高管薪酬水平、监事薪酬水平显著正相关,与高管持股水平显著负相关;国有上市公司独立董事的薪酬要高于非国有上市公司,股权集中程度的提高会显著降低独立董事的薪酬水平;公司业绩及总经理变更对独立董事薪酬均没有显著影响。     

董事报酬、独立性与公司治理——来自中国上市公司的经验证据

本文利用中国上海和深圳证券交易所上市公司2003-2005年的数据,实证分析了董事报酬结构和董事会独立性之间的关系,并在考虑董事报酬内生性基础上,进一步检验了董事报酬、独立性和公司绩效的关系.研究结果发现,长任期的CEO、CEO兼任董事长、较大比例的内部董事和较大的董事会规模构成了中国上市公司的监管障碍.董事报酬是一种公司治理的强化机制,当董事会保持独立时,其报酬结构能更好的激励董事履行监管职能.但是,当董事会失去其独立性时,其报酬结构会加剧公司的代理冲突.授予董事会合理的激励报酬可以克服公司监管障碍,提高公司治理水平.     

管理层股权激励对公司绩效影响的实证研究

本文以2005年前的上市公司为研究对象,用实证方法研究高管持股与公司绩效之间的关系及其影响因素。实证结果表明,虽然上市公司高管人员的平均持股水平很低,但对高管人员的行为仍有重要的激励作用。当总经理独立于董事会时,股权激励的效果更为明显。此外,公司的规模和控股股东性质等因素也会起到调节高管持股的激励作用。     

新视角看独立董事制度及与监事会制度的融合

独立董事制度在我国的引入已经历了很长时间,但依然存在很多争议,究其原因,主要是独立董事制度本身以及与监事会制度之间的不协调等问题.独立董事也是职业经理人,从这一新的视角对这些问题进行研究,将监事会制度与独立董事制度联系起来思考,对两者各自存在的现状进行描述,并且就监事会与独立董事之间存在的问题进行分析,以及如何将独立董事与监事会进行融合.     

An Empirical Research on the Relationship between Board of Directors Governance and Corporate Performance of Chinese Public Companies

Board of directors is an important component part of corporate governance. As a governance mechanism, we empirically study relationship among the scale of the board of directors, the structure of the board of directors and the duality leadership structure with corporate performance in Chinese public companies. The result shows that the smaller scale of the board of the directors is, the better performance is. With the ownership structure changing better, the structure of the board of directors will change better and promote the performance. The duality leadership structure doesn＇t affect the corporate performance. The fundamental method for the governance effectiveness of the board is to set up the reasonable ownership structure and the marketing mechanism for occurrences in human .     

高管薪酬激励、股权激励与企业价值相关性的实证检验

基于1998年到2008年上市公司的面板数据,本文实证分析了高管薪酬、高管持股对企业价值的影响,结果发现高管薪酬对企业价值有非线性的"U"型影响,在高管薪酬超过一定的额度后,高管薪酬激励明显呈现出边际递增的激励效果.高管持股比例对企业价值只有线性正向影响,并未发现高管持股对企业价值的非线性影响关系.本文认为中国上市公司的高管薪酬激励发挥了一定的激励效果,上市公司应该合理的对高管进行薪酬激励和股权激励.     

高管个人社会资本与企业绩效之间的关系实证分析

本文收集并整理了357份调查问卷,并根据这些有效数据构建了结构方程模型,对高管的个人社会资本及它与企业绩效两者之间的关系进行了理论分析和实证研究.通过对实证结果分析可知,企业内部环境和外部环境下的社会资本是企业高管个人社会资本的组成部分;高管个人的社会资本与企业绩效之间存在并不显著的因果关系,只能通过企业适应能力显著影响企业的经济绩效.此研究结果是对已有研究结论的扩展及融合,证实了高管个人社会资本在整体上对企业绩效有着显著促进作用,同时也明确了高管个人社会资本与企业绩效间的作用路径.     

基于价值的公司治理--股东价值与利益相关者价值的比较

公司治理是一个多角度、多层次的概念,从公司创造价值和价值实现角度看,基于价值的公司治理是公司治理的核心.本文研究了当前居于主流地位的基于股东价值的公司治理和基于利益相关者价值的公司治理两种模式,笔者认为两种治理模式都有其理论上的支撑和实践上的依据,二者的分歧多源于对基本理念、概念和范畴理解上的差异.针对我国当前国企改革的实践,我国公司治理如果完全采用基于股东价值的公司治理模式,需要与之配套的成熟公司控制权市场、经理人市场以及比较健全的法制环境,即相对完善的公司外部治理机制.在我国目前外部治理机制不成熟情况下,国有公司治理应借鉴基于利益相关者价值的治理模式,在公司治理中发挥利益相关者共同治理和相机治理的作用.     

公司治理与会计信息质量:一项经验研究

文章以盈余管理程度的反向作为衡量会计信息质量的标志,构建了一个会计信息质量的综合指数,采纳“泊松回归”分析方法,对公司治理的六个层面(包括股权集中度、高层管理当局薪酬、最终控制人性质、高层管理人员数量、高层管理当局持股比例、公司治理中的会议频次等)对会计信息质量的影响进行相应的经验研究。     

股东性质、多元化类型与公司业绩关系的实证研究

文章通过实证研究发现,上市公司多元化经营的程度与股权的性质有关,中央控股的上市公司非相关多元化程度显著低于地方控股和私人控股的上市公司,地方控股的上市公司非相关多元化程度与私人控股的上市公司无显著差异;上市公司多元化经营的类型与公司业绩有关,上市公司相关多元化经营的程度与公司业绩显著正相关,上市公司非相关多元化经营的程度与公司业绩显著负相关。