利率政策比较和国外利率政策运用研究

利率政策比较和国外利率政策运用研究丁孜山经济学家普遍认为，货币政策在经济政策中占有重要地位，而利率政策又在货币政策中占有重要地位。因此，各国政府和货币管理当局将利率视为调节经济运行的重要杠杆加以有效运用。从总的发展趋势看，利率及其政策在本世纪特别是５...     

非常规货币政策的效果、风险及未来前景

该文对金融危机以来发达国家实施的非常规货币政策进行研究发现,非常规货币政策在引导利率政策预期,降低长期债券收益率,刺激经济增长和通胀,恢复金融市场和金融机构功能等方面取得明显成效,但也产生了一些信贷和市场风险。随着市场环境恢复,政策效果下降,部分风险却开始上升,央行的政策挑战变成如何从宽松货币环境的预期中退出非常规货币。     

我国货币政策自主性的实证研究

基于货币目标区模型、货币政策反应方程以及外汇储备与基础货币之间的关系方程,对2005年7月汇改前后我国货币政策自主性变化情况进行的实证研究结果表明,汇改后我国的利率政策自主性较汇改前增强,但货币数量政策则由汇改前的具备自主性变为汇改后的缺乏自主性;在我国,通过增强汇率制度弹性以提高利率政策自主性是可行的,但对货币数量政策并不成立。研究结果还表明,我国应以利率作为货币政策中介目标。     

开放经济下的货币政策效果

文章从我国目前货币政策的效果分析入手 ,提出国内货币政策运行机制改革和外汇体制改革必须结合进行 ,以及汇率和利率政策的搭配问题。提出要提高我国货币政策的有效性 ,必须将固定汇率制转变到管理的浮动汇率制上来 ,逐步加强中央银行对外汇市场的宏观调控和加强我国货币市场建设 ,完善对货币供应量内生性波动的冲销手段。     

中国货币政策:1994-2003

货币政策是包含货币数量政策和货币价格(利率和汇率)政策的一个系统。本文从系统论的角度将1994年以来中国货币政策分为三个阶段,分析了货币数量政策与利率政策、汇率政策的协调与否与中国经济发展的关系。     

浅析货币政策对我国经济增长的作用

货币政策作为重要的宏观经济政策,是国家为了达到一定的经济目标而采取的调控货币供给量等指标的手段和措施,其政策效果的实施有利于对货币政策理论的研究的认识和开展,有利于我国的货币政策理论体系的进一步完善,同时也有利于指导我国货币政策的实践.常见的货币政策的工具主要有调整存款准备金率、调整再贷款和再贴现率、公开市场业务、利率政策以及窗口指导等.     

中国货币政策的福利损失及中介目标的选择——基于新凯恩斯DSGE模型的分析

文章运用新凯恩斯框架下的DSGE模型对中国货币政策的福利损失进行分析,研究表明:(1)名义利率对通货膨胀的反应越是敏感,则福利损失越小,因此,货币当局应该充分利用利率政策稳定价格水平;(2)名义利率对产出的反应越是敏感,则福利损失越大,因此,货币当局不宜运用利率政策影响经济增长速度;(3)利率平滑对福利的影响不大,货币当局的利率政策应该直接针对通货膨胀,而不应该追求利率本身的稳定;(4)在一定条件下,不同的利率政策规则造成的福利损失差别不大,货币当局可以从便利的角度出发,根据上期的通货膨胀率和产出水平来设定当期的名义利率;(5)与利率变动相比,货币供应量的变动造成福利损失更大,因此,货币政策的中介目标应该逐步由货币供应量转向利率。     

中央银行控制基础货币措施的有效性研究

在以往文献中，依据货币政策对实际经济产生的效果，有两大主要观点——货币中性论和货币非中性论。而货币政策的效果最终又可归结为：它在多大程度上引起了通货膨胀，即货币政策绩效中的“中性”成分以及它对经济增长的促进或推动作用究竟有多大，即其中的“非中性”成分。我们在此要探讨的货币政策有效性问题，是要揭开货币的“面纱”，找出其中对实际经济变量有重要影响的“非中性”成分进行研究。因此，本文基于货币政策在稳定货币和促进经济增长这两方面有效性的界定，选择了以有效性所经历的阶段来划分的“货币控制的有效性”作为研究对象。     

我国利率传导机制的影响因素及作用机制

转型时期,我国利率政策的制定、实施和市场环境均与发达国家存在一定差异,因而需要考虑我国利率政策实施的具体情况,构建符合国情的利率传导机制。建议从货币操作规程和经济体系两个角度构建我国利率传导机制。     

货币政策对房地产市场冲击效力的动态测度

以货币政策传导渠道为理论依据,通过结构向量自回归(SVAR)模型构造货币政策对房地产市场的作用途径,可测度各种货币政策工具冲击对我国房地产市场供求的相对强度.实证分析结果表明,利率政策的冲击效力明显且持久,是调控房地产市场最有效的货币政策工具;紧缩的信贷政策仅能在短期内抑制房地产市场需求,长期效果欠佳;而货币供给量冲击对房地产市场的影响并不显著.相对于房地产需求,房地产市场供给对各种货币政策工具冲击的响应深度高,但响应速度较慢.     

我国货币政策的调控效果与时变反应特征——基于房价与汇率变量的检验

基于2005年7月至2017年3月的月度数据,运用LT-TVP-VAR模型研究我国货币政策对房价和汇率的调控效果和时变反应特征。研究结果表明:我国货币政策与房价和汇率之间存在显著的门限效应。在房地产市场低迷,人民币存在贬值压力的时期,我国货币政策的调控效果更为显著,因而在目前阶段,我国货币政策对汇率的调控效果优于房价。另外,我国货币政策主要依赖于数量型货币政策工具,并相应搭配利率政策调控房价和汇率,但近年来央行愈加谨慎采取粗放式货币政策工具,更多地采用结构化政策工具发放货币,来对我国房价和汇率进行针对性调整。     

我国当前货币政策操作目标困境的分析

在开放经济条件下,货币政策是由货币数量政策和货币价格政策(利率政策和汇率政策)组成的、对宏观经济进行控制和调节的系统。本文以货币政策操作目标的属性及我国货币政策操作目标构成的分析为基础,联系金融调控的实际,阐明了在利率和汇率未完全市场化前,动用货币政策工具的组合无法实现货币政策操作目标。最后建议加大利率和汇率的市场化改革,货币数量政策和利率、汇率政策协调一致加以考虑,并改革货币政策操作目标。     

数量型货币政策调控有助于金融稳定吗——基于时变货币需求的货币政策有效性再评价

金融稳定事关经济与金融发展全局,维护实体经济与金融体系的双重稳定已成为新时代中国宏观经济调控的重要任务.通过对中国货币需求的动态评估,为数量型货币政策立场提供了一个评价基准,并基于此对数量型货币政策有效性与非对称性特征进行再评价.结果 表明:首先,现代金融环境下,国民收入、金融资产以及支付手段创新因素对货币需求存在正向影响,机会成本与货币替代因素则在一定程度上抑制了货币需求;其次,货币缺口可以用来合理划分数量型货币政策立场,以货币需求为基准、货币缺口为指示器的数量型货币政策整体有效,并且可以兼顾对宏观经济和金融体系的双重调控;最后,中国数量型货币政策效应具有典型的非对称性特征,其中紧缩性货币政策具有较强的产出效应,而扩张性货币政策的价格效应和金融稳定效应则更为显著.这些研究结论或可为切实提高数量型货币政策在通胀预期管理、保障宏观经济平稳运行并有效维护金融稳定等方面的效应提供有益的政策启示.     

我国货币政策与金融稳定内涵的风险研究

金融稳定与货币价格稳定之间的关系,在全球的金融危机之后,已被重新定义,需要更高的利率以抑制金融风险,将金融稳定的内涵纳入到我国的货币政策之内,以降低系统性低估而导致的风险诱因。因此,本文提出了在货币政策的制定过程中,将金融稳定纳入其考量范围内,使有效的货币政策对金融稳定的构成具有重要意义,并通过货币政策与金融稳定的内涵,制定适宜的货币政策和利率政策。     

魏克塞尔以来货币产出相关论研究综述

作为国家宏观调控重要支柱的货币政策对产出到底有无影响以及其影响如何,西方理论界一直存在争论,并因此形成了不同的理论或流派.一些经济学流派认为货币与真实经济无关,另一些认为货币变动对产出有重要影响,还有一些认为产出等真实经济决定货币变动而不是相反.其中特别有意义的是魏克塞尔以来的货币政策与产出相关论,即货币产出相关论.本文试图对这些研究进行综述,据此进行述评并得出有关货币政策调控的启示.     

我国货币政策传导的阻滞与疏通:一个分析框架

货币政策是否有效,取决于货币政策传导渠道是否畅通.我国的货币政策传导渠道是通过银行信贷市场和资本市场,将货币供给转化为扩大投资、刺激消费和推动经济增长的动力.近几年来我国"稳健"货币政策形成的货币供给增量在银行信贷传导渠道与资本市场传导渠道中发生了"吸附"与"沉淀",导致货币政策传导阻滞和实施效果远不尽如人意.要疏通我国货币政策传导,必须抑制货币政策传导渠道中的货币"吸附"与"沉淀".     

货币政策有效性与货币供给内生性的关系研究

在当前我国货币政策效果不甚理想、货币政策操作目标以调控货币量为主的前提下,研究我国货币政策的有效性与货币供给的内生性关系具重要理论和现实意义.笔者依据货币供给的一般模型,找出了影响我国货币供给特性的因素,认为中国货币供给具内生性,在货币供给内生性条件下,提高货币政策的有效性应从增加汇率弹性、增强货币政策和财政政策的协调力度、适时选择控制通货膨胀率作为货币政策锚等方面入手.     

利率与汇率的价格效应及政策协调研究——基于货币稳定视角

随着我国经济对外开放和市场化程度加深,利率波动和汇率波动呈现出显著的联动性,使得协调利率政策和汇率政策的必要性加大。理论和实证分析的结果显示,利率和汇率对价格水平有明显的政策效应,但利率的负价格效应显著小于汇率的负价格效应,汇率对稳定物价水平的作用效果迅速且强度大,并且,我国物价指数呈现价格链传导特征。建议货币当局应协调汇率政策和利率政策的调整幅度和节奏,完善货币政策工具箱,保证货币稳定。     

我国利率政策对股票市场的影响——基于行业视角的分析

我国货币市场发展并不完善,货币市场和资本市场存在着长期分割的现象,这极大地削弱了利率政策对资本市场的影响效果.我国股票市场标准市盈率相对于利率的变动并不敏感,利率政策对股票市场的杠杆作用未能得到充分体现.并且利率政策对股票市场中各行业的短期影响和长期影响也存在着差异,各行业的敏感程度、调整速度也各不相同.我国应进一步发展和完善股票市场,加快利率市场化进程,并根据各个行业自身的特点制定相应的利率政策.     

开放经济条件下我国货币政策有效性研究

开放经济对货币政策运行环境、传导机制、调控手段和目标都产生了重要的影响,使得保持货币政策的有效性变得更加复杂。主要表现为:外部均衡在货币政策中的地位显著提高;利率政策和汇率政策相互影响;货币供给的内生性增强;国际经济渠道在货币政策传导机制中的重要性上升;部分货币政策工具的调节力度有所下降。随着我国对外开放进程的加快,我国汇率政策与货币政策有效性之间的冲突也越来越明显,货币政策的有效性大大降低。