基于企业生命周期理论的上市公司现金股利研究

本文选取我国沪市2009-2011年的上市公司作为样本,根据企业经营活动、投资活动和筹资活动现金流量组合特征划分企业生命周期阶段,对现金股利支付意愿和水平进行实证研究。研究结果表明,我国上市公司的现金股利支付具有显著的生命周期特征,从萌芽期、成长期到成熟期,现金股利支付倾向显著上升;从成熟期到衰退期,现金股利支付倾向显著下降。现金股利支付水平同样遵循了这一规律。这说明企业生命周期理论很好地解释了我国上市公司现金股利支付现象,我国上市公司现金股利政策呈现出更加理性和科学的特点。     

中美资本市场财富效应比较研究

本文从股利支付和资本利得的角度对比分析了中美资本市场财富效应水平,并对其影响因素展开分析。研究发现,我国资本市场财富效应不够显著,A股上市公司虽然具有较高的股利支付倾向,但股利支付率和资本利得属性较弱;股利支付行为迎合监管动机较强,融资分红特征明显,股票股利支付行为具有高送转特征;资本市场估值中枢下移,指数波动性较高,资本利得属性较差。美股上市公司虽然股利支付意愿不及A股,但股利支付率和资本利得属性较强,且上市公司不存在明显的融资分红倾向。基于此,本文从控股股东属性、企业生命周期、管理层侵占行为、宏观经济和资本市场环境四个维度对A股市场财富效应水平展开深入探讨,并从提升公司质量、改善盈利能力、调整投资者结构、加强市场建设、优化股利监管制度五方面提出了改善我国资本市场财富效应的政策建议。     

基于生命周期理论的现金股利分配实证研究

企业生命周期理论是现金股利分配的重要解释依据。结合生命周期理论,根据上市公司A股市场2008—2012年间的数据,运用多元回归、Logit回归考量了企业生命周期与现金股利之间的关系。研究发现,上市公司现金股利政策呈现明显的生命周期特征;成熟度越高的公司分配现金股利的倾向越高,且与现金股利分配水平呈正相关关系;公司成长性,与现金股利分配水平及分配意愿呈负相关关系,暗含了生命周期的特征。根据研究结论,建议证监会分行业提高上市公司的现金股利分配水平。     

基于生命周期理论的现金股利分配实证研究

企业生命周期理论是现金股利分配的重要解释依据。结合生命周期理论,根据上市公司A股市场2008—2012年间的数据,运用多元回归、Logit回归考量了企业生命周期与现金股利之间的关系。研究发现,上市公司现金股利政策呈现明显的生命周期特征;成熟度越高的公司分配现金股利的倾向越高,且与现金股利分配水平呈正相关关系;公司成长性,与现金股利分配水平及分配意愿呈负相关关系,暗含了生命周期的特征。根据研究结论,建议证监会分行业提高上市公司的现金股利分配水平。     

高铁开通降低现金股利水平了吗？

基于高铁开通的准自然实验,以沪深两市2003-2018年的上市公司为样本,探索高铁开通对现金股利水平的影响。研究发现:高铁开通显著降低了企业的现金股利发放水平,这种降低作用在开通非城际高铁、国有企业样本、成长期和成熟期样本以及政府补助较少时更为显著。结果表明高铁开通缓解了企业内外部的信息不对称程度,能够促进企业的理性派现和持续发展。     

半强制分红政策、再融资动机与经典股利理论——基于股利代理理论与信号理论视角的实证研究

本文实证检验了中国独特的半强制分红政策对有再融资动机的上市公司分红行为的影响,并进一步考察了半强制分红政策背景下股利代理理论和信号理论这两种经典股利理论的解释力。研究发现:(1)半强制分红政策显著提高了有再融资动机的上市公司的派现意愿和派现水平;(2)上市公司派现可以有效降低两类代理成本,而现金股利变动(尤其是现金股利增加)则可以有效传递公司未来盈利变动的信号;(3)相比而言,有再融资动机的上市公司通过派现降低两类代理成本、发送股利信号的作用显著更弱。可见,虽然股利代理理论和信号理论总体上能够解释中国上市公司分红行为,但在半强制分红政策背景下,有再融资动机的上市公司分红行为受到了明显干预,这使得两种经典股利理论的解释力有所削弱。     

我国上市公司现金股利分配实证研究——基于企业生命周期理论

本文以2003-2010年深市A股上市公司为样本,用留存收益权益比RE/TE作为企业生命周期的特征变量,并通过Logit模型检验了RE/TE与其他控制变量对上市公司分配现金股利倾向的影响。实证结果表明,我国上市公司是否支付现金股利的行为符合生命周期理论。本文最后建议证监会可要求企业采用与生命周期相挂钩的现金分红政策,并加强上市公司股利分配的信息披露。     

国内证券市场分类股利指数研究

新任证监会主席上任后就提到股市强制现金分红问题,而上市公司分红政策指引在近期也将发布,若大部分上市公司客观上有一定的持续性,监管部门可以考虑建立不分配同类型的股利指数来监测政策效果.本文利用HS300指数中的样本建立了现金股利、股票股利和无股利三类指数,并对其建立过程进行了详细的说明.通过股利指数的建立有助于监管部门把握强制分红政策对市场股利取向产生的影响以及分析我国证券市场的成熟度,有助于投资者和企业决策层识别市场股利偏好的变动趋势     

上市公司股利政策对股价影响的实证分析

股利政策的正确选择对于企业的做大做强与股票收益的提高密不可分,由于企业所处生命周期与发展阶段的差异性,所适用的股利政策也会不同。本文以2011年石化行业的股票为样本,剔除了现金股利、重组和重大诉讼、盈利预测等事件的干扰,实证分析股利分配情况与股票超常收益率之间的联系,比较了企业在不同生命周期中股票股利政策所具有的信号传递效应。通过实证研究显示,当企业处于创业、发展期时,股票股利政策具有较好的信号传递效应;而当企业处于成熟期时,现金股利政策更具信号传递效应。     

经济政策不确定性、代理成本与会计信息可比性——基于企业生命周期视角的研究

本文以A股上市公司为研究对象，采用2014年至2019年的面板数据，从企业生命周期的视角切入，通过实证研究的方式分析经济政策不确定性对会计信息可比性造成的影响。研究结果显示，经济政策不确定性对于会计信息可比性有显著正效应，即经济政策不确定性越高，企业提供的会计信息可比性越高；代理成本加剧会抑制经济政策不确定性对会计信息可比性的正向影响；按照企业生命周期分类，经济政策不确定性对会计信息可比性的正向影响在成熟期的企业最高、成长期的企业次之、衰退期的企业最弱；代理成本抑制经济政策不确定性对会计信息可比性正向影响在企业的不同生命周期存在差异，按照成长期、成熟期、衰退期的顺序依次减弱。本文对于资本市场建设、企业治理制度完善及企业不同生命周期的经济行为决策均具有现实指导意义。     

地区经济增长目标与现金股利政策:"扶持效应"或"投资效应"

以2008—2018年深沪A股上市公司为样本,考察了地区经济增长目标对企业现金股利政策的影响.研究发现:地区经济增长目标降低了企业现金股利发放意愿和水平,体现为"投资效应"占主导.从具体作用机制看,地区经济增长目标会驱动企业加大投资支出,继而降低现金股利发放;并且地区经济增长目标设定过高,还会加剧企业过度投资,导致企业经营业绩下滑,继而影响企业现金股利的发放,这也是地区经济增长目标影响现金股利分配的深层次原因.进一步研究发现,地区经济增长目标对现金股利政策的降低效应在融资约束程度高和市场竞争程度小的企业中更显著.研究结果为政府优化经济管理行为、企业合理制定股利政策等方面提供了有益的启示.     

现金股利的市场反应研究

现金股利是公司发放股利的重要形式，2008年中国证监会颁布了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，该决定要求上市公司公开发行证券应符合最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十。本文以这项决定为背景，利用2009至2011年制造业上市公司数据为样本．采用最小二乘回归分析法，在控制了财务杠杆、经营效率和企业规模的情况下。对现金分红与企业价值（长远价值和短期绩效）之间的关系进行实证分析。结果表明，现金分红对企业长远价值和短期绩效的提高均没有显著地影响，即现金分红不能保护股东的利益，进一步表明在资本市场不是非常发达的中国，现金分红不是上市公司回馈股东的最好方式．同时对证监会提出的现金股利政策提出置疑。     

企业周期视角下的财务危机预警实例分析

企业的运行存在风险,需要运用财务危机预警系统来防范。企业的生存也有其周期,周期的各个阶段有不同的财务特征。从企业周期的视角来进行财务危机预警的分析,可以加强企业对自身财务危机状况的把握。本文在企业生命周期中的初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段,分别结合Z值预警模型进行实例分析。     

半强制分红政策倡导了资本市场积极现金分红文化吗?

本文以2008年证监会提高再融资公司现金分红门槛作为半强制分红监管进入强化期的标志,考察半强制分红政策是否提高了分红能力强的上市公司派发股利的积极性,倡导积极的现金分红文化.大样本DID模型检验的结果发现,半强制分红政策实施后,现金分红能力强的上市公司显著提高了派现意愿和水平,表现出更为积极的现金分红行为.进一步研究还...     

货币政策、融资约束与现金股利

股利分配不仅是上市公司财务管理的核心内容,也是投资者获取回报的重要方式。以中国1999-2012年沪、深A股盈利上市公司为样本,本文检验了宏观货币政策和微观融资约束对公司现金股利发放的影响。研究发现:(1)紧缩的货币政策抑制了公司现金股利的发放;(2)公司面临的融资约束进一步强化了紧缩货币政策对现金股利的抑制作用;(3)银企关联有助于缓解紧缩货币政策对现金股利的抑制作用。进一步研究发现:出于再融资考虑,半强制分红政策的实施使得上市公司在货币政策紧缩期反而发放了更多的现金股利,体现出一定的政策导向作用。本文的发现不仅丰富了现金股利影响因素和货币政策经济后果的相关研究,同时也为我国股利监管政策的完善提供了一定启发。     

数字金融与现金股利政策北大核心CSSCI

本文基于2011-2020年沪深两市A股上市公司数据,研究数字金融对企业现金股利政策的影响。研究发现,数字金融对企业现金股利发放的倾向和水平起显著促进作用;机制检验结果显示,数字金融能够通过缓解企业融资约束和提高企业信息披露质量促进现金股利的发放;异质性研究表明,在中小企业和非国有企业中,数字金融促进企业现金股利发放水平的作用更明显。     

上市公司盈余质量对现金股利支付的影响研究

本文研究公司盈余质量对现金股利政策的影响,我们先将2016年度上交所的A股上市公司中支付股利与未支付股利的上市公司分成2大类。然后将这两大类的上市公司的盈余质量进行对比和回归分析。我们可以发现总资产净利润率和营业利润贡献率回归结果显著。表示企业的盈利水平和持续性对于企业发放股利非常重要。一个盈利能力强并且具有可持续发展的企业比较适合于支付股利。     

外部因素与上市公司现金股利的发放

作为社会的一员,上市公司的一切活动都会受到内外部因素的共同影响,现金股利的发放与否也不例外。本文以2003年至2011年间我国上市公司为样本进行实证研究,探讨外部因素与上市公司发放现金股利意愿的关系。实证发现:经济增长越快,上市公司发放现金股利的意愿越低;在温和的通货膨胀情况,通货膨胀率与上市公司发放现金股利的意愿成正相关;2008年以后法律法规的指引作用对于上市公司发放现金股利的意愿产生显著正影响。     

有价证券股利探析

有价证券股利是一种特殊类型的财产股利。有价证券股利流动性强,既能缓解现金支付压力,避免现金流出企业,又能够推迟股东所得税的支付时间,给予股东较大的自主性和灵活性,还有助于企业实现某些战略意图。但有价证券股利分红有规避现金分红的嫌疑,适用范围有限。腾讯控股以减持京东集团股票的方式派息分红,既主动调整了投资战略,又规避了政策风险,还实实在在回馈了股东。具备条件的上市公司可以从自身发展和股东利益出发发放有价证券股利,以实现多重共赢的格局。     

基于企业生命周期的无形资产投入研究——来自矿产采掘业上市公司的经验证据

在新世纪能源危机的背景下,以矿产采掘类上市公司为研究对象,研究了企业生命周期对企业无形资产投入的影响。发现企业无形资产投入水平受到企业所处的生命周期阶段影响,得出了成长期企业的无形资产投入水平显著高于成熟期企业和衰退期企业投入水平的结论。