上市公司投资者关系管理(IRM)水平与公司绩效的实证研究——来自106家中国上市公司的经验证据

本文以2005年6月首届中国投资者关系（IR）年会评选出的41家2004年度中国A股公司IRM优秀公司和41家配比公司、2006年6月第二届中国投资者关系（IR）年会评选出的12家2005年度中国A股公司IR优秀公司和12家配比公司，合计106家上市公司为研究样本，探讨了上市公司投资者关系管理水平与公司绩效之间的关系。实证分析结果表明：投资者管理水平与公司绩效之间成正相关关系。这一研究结论为证券市场监管者、上市公司和投资者关注投资者关系管理提供了内在的理论解释。     

浅议上市公司会计信息披露问题——基于上市公司内在机制的分析

会计信息披露是投资者了解上市公司，证券监管机构监管上市公司的主要途径。但是，上市公司会计信息披露方面还存在很多问题，广大中小投资者成为证券交易的牺牲品。为解决我国上市公司会计信息披露问题，基于上市公司内在机制的分析，一是完善公司治理结构，健全上市公司会计信息披露机制；二是建立健全上市公司内部会计信息质量控制机制；三是完善会计信息披露的内容，健全信息披露的结构；四是建立上市公司会计信息披露信用评估制度。     

东北地区上市公司投资者保护与公司价值的实证研究

投资者保护的核心是通过一系列正式、非正式规则,建立一套利益相关者的激励与约束机制,协调各方利益一致,投资者保护与公司价值之间关系密切.文章通过选择相关指标,以东北地区101家上市公司的财务报表数据为基础进行实证分析,以期为东北地区上市公司改善公司治理结构、加强投资者保护和提高公司价值提供参考.     

公司治理与IPO抑价研究

公司治理结构是上市公司向投资者传递公司价值信息的重要手段．投资者对公司治理结构的预期会体现在IPO定价过程中。良好的公司治理结构将有助于降低公司的代理成本，从而降低发行过程中的IPO抑价，减少公司的股权融资成本，本文对此进行了分析。     

创业板上市公司会计信息、剩余收益与股价相关性研究

上市公司重要财务指标的会计信息与股票价值相关性的研究一直是理论界长期关注的热点。该文以创业板上市公司为样本,结合Ohlson剩余收益理论,考察了2011-2013年该板块上市公司披露的会计信息对股票价格的影响。结果发现：创业板上市公司的会计信息能够在一定程度上很好地解释股票价格的波动,但创业板尚处于发展阶段,并未形成弱势有效市场;投资者在投资决策时会受到已掌握的会计信息的影响,剩余收益指标可以引导投资者更加重视企业的内在价值,进行投资决策时更多地考虑企业是否创造了价值,从而为价值投资者提供更好的依据。     

基于公司价值最大化的正反馈价值营销体系分析

投资者关系管理是上市公司公司治理的重要内容,是影响公司价值的重要因素。高水平的投资者关系管理价值效应更加显著,具有显著的正反馈效应。通过构建以公司价值为导向、基于上市公司投资者关系管理的正反馈价值营销体系,可以减少公司与投资者之间的信息不对称,不断提升公司价值,并形成良性循环。     

价值投资的定价方法

随着中国证券市场的不断发展，西方的价值投资理论为更多国内投资者所追捧，整个价值投资理论的关键在于上市公司的内在价值的确定。     

增强信息透明度能否提升公司价值？

为揭示上市公司信息透明度与公司价值之间的内在关联，本文应用信息经济学构建上市公司信息披露的“声誉投资”模型，对信息披露程度提高对公司价值提升进行理论推理，论证“好”公司为避免“次品车”效应造成的“价值折价”，有动力进行多披露信息。为验证上市公司增加信息披露提升公司价值．本文利用托宾q对2002—2003年中国证券市场数据进行实证分析。通过对研究样本实证检验，结果显示托宾q与公司信息披露增量之间显著正相关，采取积极信息披露策略的上市公司市场价值相应较高：而信息供给程度低的上市公司市场价值相应较低。     

论完善上市公司的治理结构

本文通过分析上市公司治理结构中相关主体的偏好，试图找出为什么各相关主体并不一定最关心公司价值最大化的原因，提出应利用解决国有股和法人股问题的机会，设法改变各相关主体的偏好，使其利益与公司价值最大化相一致，从根本上完善上市公司的治理结构，保护股东利益，增强投资者信心，促进股票市场的有效性。     

如何从财务报告判断上市公司的成长性

从2008年下半年起,受源于美国、继而波及到全球的金融危机的影响,很多投资者由于选择不慎,纷纷被套牢,损失惨重。经过了这些失败,投资者认识到不应该盲目选择上市公司,为了可以产生更多的、更持久的回报和收益,必须坚持价值投资的理念。要做到价值投资,就必须重视上市公司的成长性。作为投资者来讲,判断上市公司成长性的目的就是要观察公司在一定时期内的经营能力发展状况,进而判断公司的真正价值。而公司成长性表现的最为直观的就是财务报告。因此,研究分析公司的财务报告对于能否正确判断上市公司的成长性意义重大。     

浅析亏损公司股价变动影响因素

较盈利公司而言，会计盈余为负的亏损公司在预测未来盈余时，能够利用当期会计盈余价值判断的可能性非常小，投资者无法再依据会计信息来判断上司公司价值。事实上，亏损公司占我国上市公司比例很大，而且亏损公司的股价常是不跌反涨。本文对国内学者对亏损上市公司股价上涨这一问题的研究进行梳理，并据此在短期亏损和长期亏损的划分基础上，分别对影响股价变动的因素进行了探析。     

上市公司偿债能力分析

偿债能力的强弱关乎企业的生死存亡，不能偿还到期债务且严重资不抵债的企业将面临破产清算的窘境。因此，为保障投资的安全，投资者必须掌握分析上市公司偿债能力的方法。然而，以往大多数投资者，尤其是社会公众投资者，对分析上市公司的偿债能力并不在意，而是把时间、精力更多地投入到对上市公司盈利能力的分析上，这样有些舍本取末。现在，我们必须重视上市公司偿债能力，新破产法即将出台，上市公司不死的神话也将随之破灭，而公司一旦破产，投资者将血本无归。因为在破产清算阶段，公司所剩的资产都是用来清偿债务的，除了极少数的例外，几乎所有的破产案件都不会出现清偿完后还有刺余财产返还股东的现象。为了避免不必要的悲剧发生，我们有必要对上市公司的偿债能力进行分析。     

基于财务信息披露的投资者关系管理的思考

投资者关系（IR）是指上市公司与公司的股权、债权投资人或潜在投资者之间的关系。投资者关系管理（IRM）属于上市公司战略管理的范畴,它倡导理性投资,旨在通过信息披露与交流,促进投资者对上市公司的了解和认同,在投资公众中建立公司的诚信度,以实现公司价值最大化和股东利益最大化。     

家族上市公司与机构投资者持股内因:权限抑或公司价值

基于机构投资者持股对家族上市公司价值影响的实证分析表明,机构投资者持股提高了家族企业价值,机构投资者持股比例和公司价值正相关。在控制性家族股东现金流权增大的情况下,机构投资者持股可以提高公司价值,而在控制性家族控制权增大的情况下,机构投资者持股对公司价值的提升作用会减弱。控制权与现金流权偏离程度越大时,机构投资者持股对公司价值的提升幅度也会降低,但不显著。     

浅议完善上市公司治理结构

上市公司建立完善的法人治理结构，是现代企业制度建设的核心内容，也是上市公司规范运作，实现公司价值最大化的前提条件。只有完善上市公司治理结构，才能防范和化解市场风险，从根本上增强投资者的信心，促进证券市场健康规范的发展。     

共同机构投资者会影响公司股份回购吗

股份回购是公司重要的财务活动，备受资本市场中各利益相关者关注。随着我国共同机构投资者不断增加，其对公司行为的影响越来越大，然而鲜有文献关注共同机构投资者对股份回购的影响。本文以2005-2021 年我国A 股上市公司为研究样本，利用双向固定效应模型通过实证检验发现，共同机构投资者会抑制公司的股份回购行为，在进行一系列内生性、稳健性检验后，结论依然成立。机制研究表明，共同机构投资者是通过提高市场预期、降低机会主义以及基于公司长期价值而对股份回购产生抑制作用。异质性分析发现，这种影响在管理层持股低和现金资源较差的公司作用更大，并且金融类共同机构投资者的作用更大。本文不仅丰富了共同机构投资者和股份回购的相关研究，也为完善公司治理提供了新的启示。     

现金流量评估：证券投资的新工具

现金流量不仅是会计方面最重要的概念之一,事实上,现金流量还在证券投资实务中具有相当重要的应用价值。对我国的广大投资者而言,如能从上市公司的现金流量方面对企业内在价值进行分析,这对减少投资风险和提高投资收益均会有重要的帮助。一、现金流量——证券内在价值的体现首先,从理论上说,证券的内在价值是其未来现金流量的贴现值,就股票而言,其价值等于预计     

A股上市公司非公开发行盈余管理研究

本文从机构投资者参与非公开发行从而影响大股东盈余管理决策的视角出发，分析了大股东进行盈余管理的方式以及机构投资者对大股东的制约作用。以《上市公司证券发行管理办法》颁布后2006—2007年沪深两市A股进行非公开发行的公司为样本，经过研究发现：大股东在非公开发行中有进行盈余管理的动机，而机构投资者参与持股能够抑制大股东盈余管理动机，优化公司的治理结构，使上市公司的操作更加规范。     

关联交易与控制性股东的"隧道行为"

在信息不对称情况下,控制性股东能够利用其对上市公司的控制力或影响力进行非公允关联交易,从而以其他投资者的利益为代价从上市公司攫取财富.本文以1998-2005年实施配股的上市公司为样本,分析了配股后上市公司关联交易的分布特征,并研究了关联交易对控制性股东资金占用行为、股票收益和企业价值的影响.研究结果表明:(1)控制性股东通过关联借贷大量侵占了上市公司的资金;(2)投资者在关联交易发生后相应调整了股票价格,导致了上市公司股票收益下降;(3)控制性股东通过隐蔽的关联交易从上市公司输出了财富,造成了以托宾Q衡量的公司价值下降,关联交易与公司价值之间存在负相关关系.非公允关联交易成为控制性股东掠夺中小股东财富的重要方式,导致上市公司的资源被不断输送出去.     

充裕现金流:现金分红或投资扩张——基于深市中小板上市公司的研究

本文分析了2004—2011年深市中小板上市公司的现金分红和投资特点,发现公司上市初期在现金流充裕的情况下进行现金分红较多而并购活动较少,同时进行固定资产购建的内部投资活动较多。形成现金流配置的此种格局,与我国中小投资者的长效保护机制不完善、并购环境相对较差、上市公司的募集资金使用严格限制有关,建议完善机制,引导公司重视自身不同发展阶段做好现金流配置的规划,以实现投资者价值最大化。