创业板和中小板IPO抑价比较

为健全新股发行机制,降低发行抑价率,中国政府多次进行新股发行体制改革,并适时推出创业板,其IPO抑价程度和原因等问题亟待探究.文章针对创业板实际情况,以2009年6月IPO重启后至2010年10月所发行的创业板和中小板股票为样本,通过梳理IPO定价的制度变迁、比较研究和实证检验,发现以市场化为导向的询价制有效降低了新股抑价率,基于投资者情绪的中签率、上市首日换手率对IPO抑价产生了显著影响.     

询价制下IPO定价效率的实证分析

本文在分析我国新股发行定价制度变迁的基础上,对IPO定价效率进行了实证分析。研究表明新询价制下IPO发行价格较旧询价制更能反映公司内在价值,IPO抑价率也有所下降。随着新询价制的实施,我国IPO定价效率得到了一定程度的提高。同时,本文针对新股发行制度提出了一些建议。     

询价制下我国A股IPO效率实证研究

本文选用2001年11月证监会对新股发行市盈率重新设定上限后至2005年6月30日,沪深两市发行的所有A股新股258只为样本,就IPO效率影响因素进行了实证研究。该样本包含了控制市盈率定价方式和询价制定价方式的所有样本。研究得出两点结论:一是询价制的实施在一定程度上提高了IPO(Initial Public Offerings发行价)效率;二是相对于控制市盈率阶段来说,询价制阶段公司自身的发展情况和财务状况等因素对IPO效率的影响更为显著。     

询价制下我国A股IPO效率实征研究

本文选用2001年11月证监会对新股发行市盈率重新设定上限后至2005年6月30日,沪深两市发行的所有A股新股258只为样本,就IPO效率影响因素进行了实证研究.该样本包含了控制市盈率定价方式和询价制定价方式的所有样本.研究得出两点结论:一是询价制的实施在一定程度上提高了IPO (Initial Public Offerings 发行价)效率;二是相对于控制市盈率阶段来说,询价制阶段公司自身的发展情况和财务状况等因素对IPO效率的影响更为显著.     

浅析创业板上市公司定价方式及其价格公允性

通过对创业板市场上市公司实行的市场询价的定价方式做简要的介绍以及与固定价格定价方式比较,对市场询价这一定价方式做出评价。通过对监管部门、定价过程和公司本身的特点进行分析,来对现在创业板市场高发行价格、高发行市盈率做出合理的解释,并对其价格的公允性做出评价。     

中国创业板IPO定价研究——以深圳市佳创视讯技术股份有限公司为例

在股票上市过程中,IPO定价可说是最为重要的环节之一。自创业板市场成立起,新股IPO定价发行问题对证券市场与社会经济均带来了一定的负担。文章选取创业板的一家高科技公司——深圳市佳创视讯技术股份有限公司为例,探讨IPO定价过程,旨在为促进IPO合理定价与新股发行制度改革提供建议。     

中国股票发行市场IPO定价效率研究

本文采用异质性随机前沿分析方法对中国股票发行市场的IPO定价效率进行了测评,模型把定价分为前沿部分(效率部分)和非效率部分,得出的主要结论有以下几点:第一,模型的效率部分均与新股发行价格显著相关,说明企业的内在价值因素是正向影响IPO价格的重要因素;第二,影响IPO非效率部分的因素主要有:询价机构投资者的报价行为、新股发行定价的行政管制以及新股发行所处的市场氛围;第三,第三阶段的改革措施使得新股发行呈"去市场化"的态势,新股发行定价存在着较为严格的价格管制。     

金融危机对我国IPO发行定价的影响分析

本文选取我国2005～2011年上市的603家新股作为研究对象,运用分位数回归方法对询价制下金融危机发生前后不同分位水平上IPO发行定价的影响机制进行比较研究。结果显示,金融危机前后发行市盈率、发行前(后)每股净资产等变量对IPO发行定价水平有重要的影响。     

我国A股市场IPO定价影响因素的实证分析

本文以实行询价制后沪深两市首次公开发行的A股为研究对象,选取2005年1月到2007年8月的144家发行新股的公司作为样本,搜集了公司上市前披露的信息、大盘运行状况以及行业特征等资料,建立指标体系,运用因子分析、逐步回归等方法构建了IPO定价的多因素模型,并据此判断IPO定价的影响因素。研究结果表明,财务状况、经营成果、新股发行数量、行业特征等因素对IPO定价有较为重要的影响。     

询价制下后市流动性和IPO抑价研究

本文运用多元线性回归等分析工具,实证研究询价制下新股发行价格、IPO抑价对后市流动性的影响,结果表明,在询价制定价方式下,无论采用传统性度量方法(换手率)还是采用基于波动性的度量方法,新股流动性均随着上市后时间的延长而降低,且发行价格越低,IPO抑价率越高,上市公司后市短期流动性就越大.     

我国创业板IPO定价效率分析——基于随机边界模型及分位数回归

本文选取我国创业板2009~2014年上市的379只新股作为研究对象,运用随机边界模型实证检验我国创业板IPO发行定价效率,发现我国创业板IPO定价存在明显下边界行为,即抑价行为,并且抑价率高达34.985 6%。为了进一步研究不同定价水平的影响因素问题,运用分位数模型进行回归分析,得出处于高分位点的创业板IPO发行定价较多受到发行市盈率、募集资金数额、发行前每股盈利和发行前总股本的影响;处于低分位点的创业板IPO发行定价受发行规模、资产收益率和发行前每股净资产的影响更大。     

全面注册制下新股定价制度的逻辑与改进

全面注册制的推行有助于建立现代化的资本市场制度，其中的定价制度是注册制改革的重中之重。合理的新股定价制度有利于提升资本市场的资源配置和要素配置效率，促进资本市场长期健康发展。本文首先比较新股发行中的固定价格发行制度、询价制和拍卖制的异同；其次，讨论我国科创板新股定价的主要特征、制定逻辑及存在的不足；在此基础上从设定保留价格、设计灵活的高价剔除机制、公开披露主承销商的《投资价值研究报告》、延长中签日和缴款日的时间间隔等方面提出相关政策建议，以期为全面注册制的推行提供参考。     

IPO股票估值与发行定价泡沫

我国股票发行定价不合理、存在泡沫,是由我国发行定价机制的演变历程和询价机制实施过程中的实际情况决定的。本文通过建立IPO股票估值模型对首发股票估值及发行定价泡沫状况进行分析,认为我国IPO股票存在发行定价偏离基础价值的情况,发行定价泡沫在不同时间阶段呈现不同的特征。基于此,本文提出应完善询价机制和加强对中介机构的新股业务行为的监管。     

国内新股市场的实证研究述评

转轨经济形式下,国内新股发行市场日益成为理论界的研究焦点,针对新股发行抑价、长期弱势、热销的发行市场以及新股发行定价效率等问题,国内学者进行了实证检验并提出各种解释,为我国新股发行市场化改革提供了方向,丰富了世界有关新股发行市场的理论内容。     

上市公司新股首次公开发行询价制下的灰色市场机制

IPO询价制下的灰色市场机制主要涉及IPO预发行或IPO前市交易中的信息提取机制、股份差别分配机制、抑价安排机制及托市机制,这些机制有助于确定发行价、股份的分配及后市交易的稳定,但也存在着加重"胜者的诅咒"、机构合谋、IPO信息噪声、承销商竞争弱化,以及对比定价发行较高的直接成本等缺陷。对我国询价制的分析表明,由于存在询价股份数量限制,股份差别分配机制的效果十分有限;信息提取机制差;存在价格合谋等现象。必须强化信息攫取机制,规范累积投标询价流程,培育成熟的机构投资者,以提高我国询价制下的灰色市场效率。     

创业板超募现象的制度性思考

本文根据创业板上市以来出现高发行价、高发行市盈率、高募集资金的三高特征和超募现象普遍、创业板上市公司资金使用效率低和盲目投资等问题,指出其根源在于现行股票发行机制和定价机制的不完善,并提出了完善新股发行定价市场化机制的建议。     

我国创业板新股发行抑价问题分析

本文结合创业板首批新发行股票的市盈率、中签率、发行价、首日收盘价、发行规模等方面的情况,将其与2009年在深沪主板和中小企业板市场新发行股票的情况进行了横向比较研究,分析了创业板市场新股发行的特点。     

创业板超募现象的制度性思考

本文根据创业板上市以来出现“高发行价、高发行市盈率、高募集资金”的“三高”特征和超募现象普遍、创业板上市公司资金使用效率低和盲目投资等问题,指出其根源在于现行股票发行机制和定价机制的不完善,并提出了完善新股发行定价市场化机制的建议。     

浅谈发行新股的几种机制

所谓新股发行机制,又称为IPOs发行机制,是指新股定价、分配和出售给投资者的整个过程。从世界主要证券市场的实践来看,不同国家证券市场的发行机制有很大的差别。本文主要分析以下几种发行机制:累计投标询价机制、固定价格发行机制、投标或拍卖发行机制以及混合发行机制。     

创业板新股发行折价率的实证分析

上市公司发行新股,新股的价格一般比二级市场的价格低,称之为折价。2009年10月23日深圳创业板开市,创业板股票上市首日价格都暴涨,形成了比较高的折价率。将对创业板的39支股票进行折价率的实证分析。