企业最优资本结构探究

企业资本结构是否优化是影响企业生存的重要问题。如何判断企业资本结构是否最优?作者在对国内有关最优资本结构判断标准进行剖析、对权益资本和负债资本的矛盾运动以及影响资本结构的各项因素进行分析后认为,最优资本结构应该是使企业以最低的加权平均资本成本和最小的融资风险获得最大投资收益,从而实现企业市场价值最大化的一种资本结构。     

企业资本结构优化的影响因素及对策分析

我国很多企业在经营发展过程中,由于没有确立合理的资本结构,已严重影响了企业的获利能力或者增大了企业的财务风险。本文从企业资本结构的概念和影响因素出发,分析了当前我国企业资本结构存在的一些问题,相应地提出了完善的措施,以便企业能调整和优化资本结构,不断增强自身竞争力,获取更多利润。     

PPP模式下社会资本方风险防范问题研究

PPP模式改变了以往由政府独家进行公共基础设施全寿命周期管理、独自承担全部项目风险的局面,为社会资本特别是民营资本带来了大量参与公共基础设施建设的机会。由于资本结构更加复杂,建设及运营过程存在更多的不确定性,所以,PPP项目也对双方管控风险的能力和水平提出了更高要求。文章研究PPP模式下社会资本方的风险管理问题,分析了PPP模式下社会资本方的风险因素,提出了相应的风险防范措施。     

资本结构优化与企业负债经营

资本结构是指企业总资本中各种融资方式所筹集资本额之间的比例关系,即指企业权益资本和债务资本的比例关系。由于权益资本和债务资本的成本不同,不同的资本结构直接影响企业的综合资本成本。在市场经济条件下,企业资本结构优化的一个最重要的表现就是指企业用最经济的方式筹集所需要的瓷本,有一个比较合理的、稳定的负债率水平,从而使企业获得最大的杠杆效应和节税效应。长期以来,我国经济生活中的很多问题被认为是企业高负债带来的,以至于企业负债在我国成了众矢之的,越来越多的企业趋向于非债务融资。企业的负债率真的是越低越好吗?企业…     

广西化工行业上市公司资本结构与产品市场竞争程度的关系研究

资本结构是企业资金来源中债务资本和权益资本的比例关系,是企业所采用的融资方式的结果。文章研究对象为三家广西化工行业上市公司,即河池化工、南化股份和柳化股份,通过实证研究表明,产品市场竞争程度是资本结构决定的重要影响因素。     

目标风险资本成本下的一个最佳资本结构决策模型

风险成本与传统意义上的资本成本一起构成不同资本结构综合成本的全部，笔者把它称为风险资本成本。风险资本成本是考虑了风险因素后的资本成本概念，它与传统意义上的资本成本慨念不同，后者是指企业使用某一资本所付出的用资费用和筹资费用。资本成本、风险成本和风险资本成本三者之间的关系用公式表示如下：K=KF KR。     

企业规模、融资约束与资本结构波动

资本结构波动会改变财务风险和资本成本,是企业价值的重要影响因素,但究竟哪些因素助推资本结构波动还有待于进一步明确。以2003—2012年沪深两市A股上市公司财务数据为依据,通过实证分析揭示企业规模、融资约束对资本结构波动的影响,结果显示:融资约束与企业资本结构波动呈正相关关系;企业规模与资本结构波动呈负相关关系;企业规模扩大能够抵消融资约束对资本结构波动的推动作用;国有企业的规模和融资约束对资本结构波动的影响都小于民营企业。     

资本结构调整速度的研究——以食品业上市公司为例

资本结构问题的讨论早在1958年M M理论就开始了。M M理论认为公司在不考虑税收的情况下,公司价值与资本结构无关,但资本市场是有摩擦的,后来的学者通过放宽各种假设,形成了权衡理论、控制权理论和优序融资理论,更深入地探讨了资本结构的优化问题。资本结构的优化包括一个重要方面就是资本结构调整速度的研究,资本结构的调整问题已关系到企业的获利能力甚至生存能力,也同样成为了企业家关注的重点。文章首先对资本结构和资本结构调整速度的研究文献作了简要回顾,定义了资本结构和资本结构调整速度的基本概念,提出了影响资本结构和资本结构调整速度的因素,并针对这些影响因素与资本结构和调整速度的关系作了实证分析,最后得出结论并给出了相应的政策性建议。     

论财务管理目标与资本结构优化

文章通过研究财务管理目标与资本结构理论的关系，对如何优化企业资本结构问题进行了探讨，并在分析影响企业资本结构有关因素的基础上，对如何优化企业资本结构问题提出了建议。     

企业融资中的资本结构问题研究

资本结构问题是企业筹资决策中的难题之一,也是现代企业经营决策的一项主要内容,资本结构会影响企业的融资成本和市场价值,也会影响企业的治理结构,同时,资本结构通过企业行为和资本市场的运行,影响总体经济的增长。本文通过对影响企业资本结构的基本因素分析、企业最佳资本结构的确定,以及对我国国有企业最佳资本结构的问题分析三个方面的问题探讨,得出影响企业资本结构的最基本的因素应该是资本成本、经营风险以及财务风险,企业的资本总成本和企业价值两者应同时成为衡量最佳资本结构的标准的结论,并对我国国有企业最佳资本结构问题的解决提出了自己的建议。     

我国上市公司融资风险及其防范

面对竞争更加激烈的国内资本市场,我国上市公司必须通过加强融资风险的防范来获得融资的竞争优势。本文从我国上市公司融资的实际状况出发,分析了上市公司融资风险现状以及成因,提出了通过提高融资效率、优化资本结构、建立融资风险预警系统和完善公司治理结构等措施来降低和防范公司的融资风险。     

西方资本结构理论的新发展:一个理论综述

资本结构理论是现代公司财务理论研究中十分重要的部分。西方资本结构理论研究的目的在于从理论上解释决定企业资本结构的主要因素,揭示企业资本结构与企业市场价值及企业财务行为的内在关系,为企业投融资决策提供理论基础。从20世纪70年代开始,以产权理论、代理理论、信息不对称理论及产业组织理论为核心的新资本结构理论,突破了MM定理研究框架的束缚,开拓了资本结构理论研究的一个更为广阔的领域。本文对自20世纪70年代中期以来西方资本结构理论的新发展作一综述,以期为转轨时期的我国公司的投融资决策提供一些有益的启示和借鉴。     

企业财务风险的识别与内部控制

财务风险是指筹资后因资金结构科学合理程度不同而可能造成财务危机和财务失败的风险。本文对企业财务风险进行了简要的分析,并针对企业的财务风险提出了几点相应的企业内部控制措施。     

对企业资本结构优化的探讨

资本结构是现代企业财务理论研究的核心内容之一。但是企业的实际资本结构复杂多变,理论分析存在一定的抽象性。20世纪50年代以前的资本结构理论被美国财务学者归纳为"早期资本结构理论",50年代以后以MM理论为代表的资本结构理论则被称为"现代资本结构理论"。资本结构理论分析是以股东财富最大化为公司目标假设,以资本成本分析为基础。其中早期资本结构理论包括净利理论、营业净利理论、传统折衷理论、MM理论和权衡理论。本文主要是探讨当今企业的资本结构受哪些因素影响,确立合理的资本结构需要哪些措施。     

企业社会互动对资本结构决策的异质性影响： 基于门槛模型的估计策略

内容提要：基于2009—2017年沪深A股非金融上市公司的面板数据,本文构建针对非独立样本的空间门槛模型,使用企业之间的同伴效应表征社会互动,讨论企业资本结构决策的同伴效应特征及其异质性,验证产权归属和企业特征对资本结构决策同伴效应的非线性影响。研究结果表明,企业规模、偿债能力、盈利能力和成长性对其资本结构决策的同伴效应呈现显著的门槛边际变化特征,即企业会根据自身能力调整资本负债;同时,国有企业较非国有企业表现出更明显的正向资本结构决策同伴效应,但二者（同伴效应）的非线性形式存在差异。本文结论将拓展财务决策中同伴效应与空间经济学交叉领域的研究,并且丰富当前企业资本结构决策影响因素及其同伴效应的文献。     

私募股权投资与公司价值相关性的实证研究——来自中小板上市公司的经验证据

私募股权投资不仅是企业筹集股权资金的一种融资方式,还能优化企业法人治理结构,对经理人实施激励约束作用,进而增加企业价值,改善企业经营绩效。本文选取深交所中小企业板块的233户上市公司为研究样本,实证研究发现:在控制了公司规模和财务杠杆度后,私募股权投资与公司价值和公司经营绩效呈显著的正相关关系。     

企业创新的外溢效应——来自共同审计师的证据

如何提高企业创新水平是理论界和实务界共同关注的重点问题。以2007—2019年中国A股上市公司为样本,考察共同审计师是否有助于企业创新。研究发现,与创新水平较高的企业拥有共同审计师的企业也表现出较高的创新水平,说明聘请相同审计师个人的上市公司在创新行为上具有外溢效应。进一步检验发现,共同审计师通过缓解代理问题以及提高企业信息质量来影响企业创新,而且不同企业性质和不同融资约束程度对企业创新通过共同审计师的外溢效应存在显著的异质性。研究结果不但拓展了企业创新影响因素的研究,而且有助于我们认识共同审计师的角色,对于提升企业创新水平、引导资本市场健康发展具有重要意义。     

中国上市公司股权融资偏好与融资成本研究

企业可以通过股权方式或债务方式来筹集资金,这两种融资方式又会引发公司资本结构和资本成本等一系列问题。本文研究了我国上市公司的融资行为和融资成本,结果发现,上市公司普遍存在着“股权融资偏好”,上市公司的真实股权融资成本要远高于债务融资成本,因此,过低的融资成本只是股权融资偏好的表层原因,特殊的股权结构和严重的委托-代理问题才是其内因。     

Determinants of corporate borrowing: Some evidence from the Indian corporate structure

In contrast to previous empirical work on capital structure, which is mainly confined to the United States and a few other advanced countries, this paper attempts to study the capital structure choice of developing countries through a case study of the Indian corporate sector. The paper shows that the optimal capital structure choice is influenced by factors such as growth, cash flow, size, and product and industry characteristics.     

ALTERNATIVE ESTIMATING AND TESTING EMPIRICAL STRATEGIES FOR FRACTIONAL REGRESSION MODELS

Abstract In many economic settings, the variable of interest is often a fraction or a proportion, being defined only on the unit interval. The bounded nature of such variables and, in some cases, the possibility of nontrivial probability mass accumulating at one or both boundaries raise some interesting estimation and inference issues. In this paper we (i) provide a comprehensive survey of the main alternative models and estimation methods suitable to deal with fractional response variables, (ii) propose a full testing methodology to assess the validity of the assumptions required by each alternative estimator and (iii) examine the finite‐sample properties of most of the estimators and tests discussed through an extensive Monte Carlo study. An application concerning corporate capital structure choices is also provided.