基于KMV模型的市政债券信用风险管理问题研究

发行市政债券将成为地方政府基础设施建设融资的主要金融工具和渠道,但市政债券发行中的一大难题是市政债券的发行规模与信用风险控制。本文借助于KMV模型思想,建立了市政债券信用风险模型,进一步探讨了模型的概率分布形态以提高模型的预测精度。在确定了预测标准后,针对2009年以来已发行地方政府债券的省市计算了各地安全发债规模,并简要分析了地方政府债券上市＂遇冷＂的原因。     

市政债券应用于地方政府债务融资的利弊分析

当前,国外众多国家正经历着的新一轮公共债务危机——美国主权信用评级首次被降、欧元区债务危机此起彼伏,这给中国政府敲响了警钟,特别是对我国地方政府债务问题不容忽视。本文从市政债券角度分析地方政府债务现状,突出了利用市政债券融资的优势;同时,分析了市政债券制度本身的缺陷以及我国发行市政债券面临的特殊问题。最后提出了市政债券角度下解决我国地方债务问题的对策。     

地方债开闸引发的思考

2009年3月23日财政部下发文件将代理新疆维吾尔自治区发行额度为30亿元的2009年政府债券第一期,并于4月3日起上市交易。自此,新疆成了首个发行地方政府债券的省级行政区域,打开了我国地方政府债券发行的闸门。本文阐述了发行地方债券的优点和缺点以及需要注意的问题。     

对我国发行市政债券的理性探讨

目前，我国中央与地方的财政压力加大，迫切要求发行市政债券以缓解压力。本文通过对市政债券发行的必要性及可行性分析，得出了应尽快建立市政债券制度的结论，并就相应的制度改革和方案设计提出了具体的建议。     

城镇化建设进程中的财政政策选择

为了更好地推动城镇化建设进程,解决城镇化建设进程中“缺钱”的瓶颈问题,本文就财政如何进一步支持城镇化建设提供一种新的思路——呼唤市政债券的发行,并对市政债券发行的必要性、可行性以及发行市政债券的还款保障和需克服的法律障碍进行了论述。     

美国的市政债券

发行市政债券已有200多年的历史。在美国发行市政债券十分普遍，运用得力、操作规范、效益明显，是城市基础设施建设集资融资重要渠道之一。1993年，美国共有2500亿美元的新市政债券通过一万余家不同的发行人售出。这些债券给为数众多的各类项目     

扩大北京市城市建设资金来源发行城市建设债券势在必行

作者认为，扩大北京市城市建设资金来源，发行城市建设债券势在必行，并对市政债券的用途，发行债券可能带来的问题及需要解决的问题进行了分析。     

地方政府债券发行制度研究

在当前扩大内需的大背景下,允许地方政府发行债券,这对于地方经济的建设与发展具有积极意义。但目前,如何保证地方政府债券顺利发行充分发挥作用是关键所在。本文分析我地方债券发行现状,提出发行地方政府债券应确定的几个问题,之后提出完善发行制度的建议。     

美国市政债券的运行设计

经过近两个世纪的发展,美国逐步建立起比较发达和完善的市政债券市场.根据美联储6月5日公布的数据显示,2014年第一季度末,美国未清偿市政债券余额达到3.66万亿美元,约占美国整个债券市场的8.6％,占美国上一年GDP的22.6％.尽管美国国内金融危机的爆发,经济复苏的困难,给市政债券发行带来了巨大的风险,美国市政债券发行量连续下滑,未清偿余额由2010年的3.77万亿美元,下降到2013年的3.67万亿美元,但是,相对于2008年3.52万亿美元的数值水平,当前的美国市政债券余额依然在增长.随着美国经济的复苏,未来美国市政债券发行还会增加.     

地方政府发债规模风险评估

在2008年爆发国际金融危机后,我国为了应对危机,启动了地方政府发行债券的破冰之旅。文章围绕地方政府债券的发行规模问题,通过建立KMV模型对某省发行债券的规模及违约风险进行了测算,并提出了关于我国地方政府债券规模控制及不同地区风险评估的一些构想。     

城市基础设施建设市政债券融资模式浅析

市政债券是经济发展到一定历史阶段的必然产物,从市政债券的定义出发,结合对美国成熟的市政债券市场的介绍,阐述市政债券的优点及其风险控制,并结合常州市的实际,对具有现实意义的运作模式进行探讨.     

城投债利率的影响因素

本文通过收集相关数据,对2012年我国各地方政府机构发行的7年期城投债利率、财政收入、居民消费水平、失业率、居民可支配收入、财政收入占GDP比率、城市等级和信用等级建立多元函数关系,采用回归分析方法,得出城投债利率与这7个指标存在线性关系,确定影响我国城投债利率的因素。     

城镇市政设施投资项目后评价内容及方法研究

明确了城镇市政设施投资项目后评价的定义,构筑了城镇市政设施投资项目后评价研究的内容体系,提出了进行市政设施投资项目后评价的研究方法,为今后进行更深入的研究奠定了基础。     

债券组合投资方案设计研究

论文主要研究的是设计债券组合投资方案使得收益最大化的问题。债券投资本身是一个高收益、高风险的活动,论文中债券组合投资通过综合考虑特定债券购买、资金限制债券类型、平均风险等级、平均到期年限这些条件,按照题目所求,查阅相关资料与数据,通过将决策变量、决策目标和约束条件构成的合理的线性规划优化模型来求解问题。     

The stock–bond comovements and cross-market trading

We propose an asset pricing model with heterogeneous agents allocating capital to the stock and bond markets to optimize their portfolios, utilizing the dynamic interaction between the two markets. While some agents focus on the stock market and have more expertise in it, the others specialize in the bond market. Based on their comparative advantages in a particular market, heterogeneous agents constantly revise their investment portfolios by taking into account the time-varying stock–bond return comovements and the changing market conditions. Agents׳ collective investment behavior shapes the stock–bond interlinkage, which feedbacks on their subsequent capital allocations. Using monthly US stock and bond data from January 1990 to June 2014, we estimate the vector autoregression model with threshold and Markov switching mechanisms. We find evidence in support of flight-to-quality and show that it is mainly driven by the technical traders who actively sell stocks and buy bonds during periods of high market uncertainty.     

城镇市政设施投资项目特点与后评价

明确了城镇市政设施及城镇市政设施投资项目的定义,分析了城镇市政设施投资项目的特点,揭示了城镇市政设施投资项目后评价的必要性及意义,呼吁全社会重视和关注城镇市政设施项目后评价及城镇市政设施项目的投资效果。     

指数关联债券——城市公租房建设融资的途径探索

《十二五规划纲要》中提出的五年内建设3600万套保障性住房至少需要投资4万亿元,其中绝大部分需要地方政府融资.针对其中公租房存在的融资瓶颈,本文分析了发行市政债券的必要性,提出发行一种创新型产品——指数关联债券(Index Linked Bond),以促进地方政府的信用建设,改善融资环境.另外,本文量化分析了公租房的造...     

信用评级在估计债券信用风险损失中的应用

债券信用评级有效地揭示了债券的相对信用风险,为债券投资者提供了重要的投资决策参考。在计算债券信用风险损失中,可以充分利用评级公司公布的数据来具体的计算出各债券的信用风险值,本文给出这种方法和例子。     

市政工程项目投资控制的建议

长期以来,我国在市政工程项目实施过程中普遍存在重建设、轻管理的现象,使得市政工程项目常常出现投资失控、超概算等问题,不仅造成了财政资金的严重浪费,而且阻碍了市政工程项目管理水平的提高。为了有效改善这一现状,必须建立健全投资控制体系,将投资控制贯穿于市政工程项目实施的各个阶段之中,从而不断提高项目投资效益。本文对市政工程项目投资控制建议进行论述。     

我国发行新农村建设债券的探讨

资金短缺已成为制约新农村建设发展的瓶颈。目前,在政府财政投入有限,农村金融机构无法提供足够金融支持的情况下,通过发行新农村建债券解决新农村建设资金问题。分析了发行新农村建设债券的必要性和可行性,探讨了发行新农村建设债券的思路。