PPP项目投资对地方政府城投债发行的影响——基于土地资本化的传导渠道

文章主要考察了政府和社会资本合作(Public-Private Partnership,PPP)项目投资对地方政府城投债发行的影响,采用2012-2017年210个地级市的PPP项目及匹配城市特征数据进行实证分析.研究发现:第一,PPP项目投资额资本化到地方政府土地收入后,提升了地方政府城投债发行能力,缓解了地方融资约束;第二,PPP项目实施提高了地方政府城投债发现能力,传导渠道如下:PPP项目投资额资本化到土地收入中,政府通过抵押土地收入从而以更低的利率发行更多的城投债;第三,与其他固定资产投资相比,PPP项目投资额资本化到土地收入的比例更大,其对城投债发行提升作用更显著.本文政策建议如下:虽然PPP项目间接提高了城投债发行能力,但其主要依赖"土地融资"模式,需要警惕其带来的债务风险.     

地方融资平台持股上市公司与城投债发行定价

近年来,越来越多的地方融资平台通过持股上市公司的方式来实现自身的产业化转型。本文在债券定价理论的框架下,运用固定效应模型对2007—2021年城投债发行数据进行实证检验,研究发现融资平台持股上市公司显著降低了城投债的发行利差,并且相较于参股上市公司,控股上市公司可以帮助融资平台在更大程度上降低发行利差。机制检验发现,融资平台持股上市公司对城投债发行利差的影响是通过增强自身的造血能力、风险抵御能力和提高媒体监督力度实现的。异质性检验发现,当融资平台公益性职能较强、地方政府救助能力较弱、地区制度环境较差,以及持股公司的财务状况较好、市场竞争地位较高、股利分配较多时,融资平台持股上市公司降低城投债发行利差的作用更为明显。本文从融资平台持股上市公司这一新颖的角度切入,丰富了城投债发行定价和融资平台转型领域的研究,对于我国完善地方政府债务治理、实现国有资本的保值增值也具有政策启示作用。     

城投债及其转型趋势研究

近年来，城投债发展迅猛，已经成为地方政府非常重要的一种融资方式。然而，城投债存在规模过大、信用主体不明确、监管机制不健全等问题，城投债的快速扩张也伴随着巨大的潜在偿还风险和财政风险。从2014年以来，国家政府为了控制地方债务的无序增加，出台了一系列的政策性文件，逐步剥夺地方政府融资平台的融资功能，限制发行城投债。在这样的趋势下，本文试图对城投债做一个系统性分析，进而探讨城投债的转型及发展趋势。     

利用地方政府债券融资的对策与建议

最近，财政部起草的有关加强地方政府债务管理的方案．提交到国务院等待批复。地方政府发行债券融资经历多年的探讨与论证．终于有望付诸实施。作为一种金融工具，地方政府债券可以成为国家实施积极财政政策、扩大内需的有益补充，并为有巨大资金需求的地方基础设施建设开辟新的融资渠道。     

发展债市是关键

我们不能用考核竞争性企业的办法来考核和评估基础设施项目,也不能以一般企业融资的方式来为基础设施融资。最佳办法是发行长期国债和市政债券,甚至可以发行永续债券。     

城投债风险管理--来自澳大利亚的经验

自2009年地方政府被允许组建融资平台发行城投债以来,城投债作为地方政府融资的手段曾经红极一时。高峰时期,2013年6月,全国以城投债为主要形式的地方政府债务达17.89万亿元。2014年8月,预算法修订赋予了省级政府发债的权利,并进行限额管理。2017年5月,地方政府债券余额首次超过国债,成为我国债市第一大品种。截至2021年12月19日,地方债存续总规模达到30.27万亿元。     

资产证券化桎梏待解

自2011年至今,紧缩的信贷环境实质七并无太大改观,这对于以BT、BOT方法投资基础设施领域的企业来说,生存环境之艰难可想而知。所谓BT和BOT方式,是指“投资一移交”和“投资一运营一移交”。这两种模式的一个相同地方即,企业在为政府建设基础设施项目时,必须先通过成立项目公司融资建设。     

ABS：基础设施融资新路

基础设施的完善与否直接关系到一个国家的经济发展,许多国家都十分重视对基础设施项目的投资我国基础设施建设投资长期相对不足,其中最直接的制约因素是投资资金短缺由于传统的融资方式面临诸多困难,因此,要加大基础设施投资力度,必须拓宽基础设施项目的融资渠道。ABS项目融资是近年来世界金融领域最重大的创新之一,从它诞生之日起,便引起了世人的瞩目。     

金融工具创新与地方融资平台市场化改革——来自公募REITs政策试点的准自然实验

本文从公募REITs试点政策这一准自然实验出发，考察其对地方融资平台市场化转型的影响。研究结果发现，公募REITs试点政策的落地能显著降低地方融资平台已发行相关行业城投债的交易信用利差，提高地方融资平台在该领域的市场竞争力。异质性研究结果表明，自由现金流表现越好、发行主体行政级别越高、信用评级也越高的地方融资平台对试点政策的市场反应越显著。而有关地区经济发展水平的研究结果则表明试点政策对经济欠发达地区地方融资平台的作用效果更显著，该地区融资平台有望通过政策干预获得“弯道超车”的低成本融资机会，缓解地区经济发展的不均衡。此外，有关机制研究的分析结果表明，公募REITs试点政策能够通过提高地方融资平台的盈利能力，降低基础设施类已发行城投债在二级市场的信用风险，该作用机制也会倒逼其它城投平台加快市场化转型步伐，进一步完善经营模式与治理结构。本文的研究结果有助于科学地评估公募REITs试点政策对地方融资平台市场化改革的影响机制，深入探索地方融资平台的资本化转型路径。     

改革激活北京市基础设施建设

奥运会之前．是北京市基础设施推进力度最大的几年。PPP(公私合伙制)．BT(建设一移交)、SFC等项目融资模式陆续被引进．实践．并取得一定的成功。投融资体制改革极大地拓宽了基础设施融资的渠道和手段。正在施行的地铁4号线、奥运支线、生活垃圾焚烧厂等项目都是这种投融资体制改革的实例。     

发行企业债券融资模式的研究与探讨

基础设施建设在城市化进程中至关重要,而基础设施建设由于其特定的资金密集、建设周期相对较长、投资风险相对较大等特征,使得融资方案的设计、融资渠道的开拓成为最重要的方面和内容。基于以上特点,基础设施类企业更倾向于在资本市场上融资。本篇文章主要通过对发行企业债券这种融资模式进行研究和探讨,对企业债券的一些基本概念、相对优势、发行条件、成本、申请流程和常见的几种信用增级方式进行简要介绍。     

城市基础设施建设投融资模式创新的基本思路

在国家宏观经济调控的条件下,城市基础设施投融资模式创新显得尤为重要。本文从政府融资平台的视角,对后金融危机时代城市基础设施投融资模式进行探讨,认为通过基础设施融资租赁、产权权益证券化、股权转让来盘活存量基础设施的融资模式;通过土地融资、发行中票和短期融资券、PPP或FPI等运营方式,以及发行产业基金、吸引保险资金等融资模式相结合的策略,对于加快城市基础设施建设具有较强的推动作用。     

探析北京奥运市政债券证券化

<正> 市政债券作为西方发达国家一种成熟的融资工具,已有一百多年的发展历史。美国等西方发达国家的成功经验表明,作为地方政府债券市场的重要组成部分,市政债券市场能够有效地动员社会闲散资金,满足基础设施建设的庞大资金需求,继而促进地方社会和国民经济的和谐发展。而在发展中国家,债券融资是长期建设资金筹集的最佳方式,且有利于化解系统金融风险。因此,如何借     

资产证券化支持城市基础设施建设研究

近年来,我国应对国际金融危机、保持经济平稳较快增长的一个重要途径是通过财政支出等手段支持城市基础设施建设。但各地政府融资平台在促进地方经济增长的同时,也带来了政府担保对金融机构造成潜在风险的问题。通过资产证券化方式支持地方城市基础设施建设,可以实现拓宽基础设施建设的融资渠道,缓解财政支出压力,有效分散商业银行的信贷风险等目标。     

基于内资BLT融资模式的军队医院基础设施建设

内资BLT融资模式是一种有效的融资模式,可以将其有所改进的引入到军队医院基础设施建设之中,从而实现军队医院和项目公司的互动双赢。文章分析了内资BLT融资模式的概念．探讨了在军队医院基础设施建设中应用内资BLT融资模式的必要性与可行性．总结了内资BLT融资模式的运行框架。     

城市基础建设项目融资分析——以苏北地区为例

本文依据项目融资的基本理论,选取苏北某市作为样本,结合其基础设施项目融资的实践,从城市基础设施的项目背景、项目概况和运作模式等方面考察,总结出项目融资中的一些具体模式在城市基础设施中的应用经验。     

内蒙古基础设施建设中BOT融资模式的运用分析

地区的经济建设与发展离不开基础设施,基础设施的完善程度标志着一个国家综合国力的大小和经济发展水平的高低。从内蒙古自治区目前经济发展状况来看,加强基础设施建设很重要。本文所论及的BOT融资方式作为一种新型的融资方式,在内蒙古自治区基础设施建设中的运用,具有重要的现实意义。     

中国城投债的信用风险分析及政策建议

中国城投债的出现有效的解决了地方政府融资能力不足的燃眉之急,推动了地区经济的快速发展,但近年来城投债运行过程中的诸多不规范带来的信用风险已经逐步暴露出来,本文从地方政府财政实力和发行主体信用风险两个方面来分析我国城投债的信用风险,并对此提出政策性建议。     

论我国基础设施项目贷款的证券化

近年来，信贷资产证券化已成为我国经济理论界关注的热点问题，在信贷资产证券化系列中，基础设施项目贷款证券化是其中一个重要组成部分。深入探讨基础设施项目贷款证券化这一新课题，对于盘活基础设施项目融资渠道，加快基础设施建设步伐，完善我国资产证券化这一创新性的金融体制均具有不可低估的意义。     

龙泉市基础设施建设项目公私合营机制研究

为了提高龙泉市居民生活水平,保持城乡经济持续快速发展,必须加强基础设施建设。政府财政资金无法承担大量基础设施建设需求,以往贷款和发债等融资渠道又受到诸多限制,这就形成了龙泉市目前基础设施建设的融资困境。文章从龙泉市发展基础设施项目公私合营的可行性入手,分析了基础设施项目进行公私合营的运作机制,希望为龙泉市基础设施项目建设带来新的融资渠道。