环境不确定性、产权性质和投资效率

本文从产权性质的角度入手,对环境不确定性和企业投资行为关系进行深入的探究,并提出:环境不确定性将会增加企业非效率投资的可能性,尤其是国有企业在不确定环境中将极有可能会造成过度投资的局面;反之,非国有企业在不确定环境中将会造成投资不足的局面,本文根据分析结果提出了相应的政策建议。     

控股权性质、会计稳健性与不对称投资效率——基于我国上市公司的再检验

利用Khan和Watt(s2009)提出的衡量公司—年会计稳健性的CSCORE法,实证检验了2001～2006年我国上市企业会计稳健性程度与投资效率之间的相关关系。检验结果表明,在控制其他变量的情形下,对任何产权性质的企业而言,会计稳健性对于无效投资具有显著的抑制作用,会计稳健性能够显著降低企业发生无效投资的水平和几率,其与公司价值呈正相关关系,且在代理成本较高的企业中会计稳健性抑制无效投资的作用更强;与民营企业相比,国有企业的会计稳健性在抑制过度投资方面的作用显著较弱,而在缓解投资不足方面的作用显著较强。     

纳税信用会提升企业投资效率吗?

基于2015—2020年间A股上市公司经验数据,探讨纳税信用对企业投资效率的影响。研究发现,纳税信用能显著提升企业投资效率,缓解投资不足和抑制过度投资,倾向匹配得分法和HECKMAN两阶段回归法证明这一结论具有可靠性。进一步分析发现,与国有企业相比,纳税信用更能显著提升非国有企业投资效率并减少非国有企业投资不足。作用机制探讨发现,通过改善投资机会和获得更多机构投资者持股,纳税信用提升了企业投资效率。研究结果拓展了纳税信用经济后果相关研究,为创新政府治理方式和企业纳税信用评级促进经济高质量发展提供了经验证据。     

所有制、市场分割与公司资本配置效率

以我国上市公司2005～2008年的数据,考察了不同所有制下公司资本的配置效率,并结合我国当前存在的市场分割这一制度背景,检验市场分割对公司资本配置效率的影响。实证结果表明国有企业存在过度投资的现象,而市场分割对公司的投资规模具有显著的抑制作用。     

乡镇企业的产权效率与产权变迁分析

乡镇企业作为中国经济体制改革的制度变迁产物 ,其高速发展与停滞不前的主要原因都在于它的特殊产权结构。本文从“模糊产权”理论角度出发 ,分析乡镇企业的扩张效率与发展前景。并进一步指出 ,产权变迁与突破有赖于制度变迁方式从供给主导型向诱致需求型转变。     

产品市场竞争能否抑制过度投资行为?

本文选取我国13个行业的深、沪两市上市公司进行研究,旨在研究上市公司是否存在过度投资,并进一步检验产品市场竞争对过度投资有无抑制作用。结果表明,我国上市公司普遍存在过度投资;产品市场竞争能有效抑制过度投资,但这种抑制作用仅限于非国有企业,对国有企业过度投资的抑制并不明显。     

增发资格、产权性质与财务特征

以1998—2007年符合增发条件的A股上市公司为研究对象进行实证分析,研究发现公司资产规模越大,资产负债率越低,净资产收益率越大,增发中请越容易获得证监会的批准,而产权性质与上市公司增发申请能否被证监会批准并无显著关系。     

产权性质、第一大股东与代理成本

通过分析产权性质、第一大股东持股比例与代理成本之间的关系,实证研究结果发现产权性质对于代理成本有着显著影响,其中国有企业与非国有企业相比,代理成本显著较低。在此基础上,分别研究了第一大股东持股比例对于代理成本的影响,结论显示在国有企业中,无论使用营业管理费用率还是资产周转率作为代理变量,第一大股东持股比例均与代理成本负相关,而非国有企业仅在以资产周转率为代理变量时有着显著的负相关关系。     

产权性质、所得税税负与企业价值

以2008—2016年中国A股上市公司为研究对象,考察企业产权性质差异对其所得税税负的影响,以及这种影响带来的企业价值问题。研究发现,与非国有企业相比,国有企业的所得税负担较重。进一步地,相比中央国有企业和非国有企业,地方国有企业有着更重的所得税负担;东部地区的国有企业所得税负担显著高于非国有企业,而在其他地区,这种差异并不十分明显;按公司规模分组后,发现大型国有企业的所得税税负高于小型国有企业。最后,非国有企业所得税税负的减轻有助于提升企业价值,而国有企业的所得税税负的减轻对企业价值的提升幅度较小。     

媒体监督、非效率投资与企业价值——来自中国制造业上市公司的证据

以我国2010—2012年制造业违规上市公司为样本,对媒体监督、非效率投资和企业价值之间的动态关系进行研究,结果显示：近几年制造业违规上市公司普遍存在投资不足;媒体监督与非效率投资显著负相关,媒体监督可以明显降低企业非效率投资水平;无论是对于国有上市公司还是对于非国有上市公司来说,媒体监督都能抑制非效率投资,且对非国有企业约束力更强;媒体监督可以抑制和缓解非效率投资对企业价值的损害,保护股东的利益。     

产权性质、信息风险与银行借款

首先基于DD模型对上市公司的信息风险进行了评价,然后采用中国上市公司的经验数据检验了公司信息风险在不同地区和产权性质背景下对银行借款的影响。结果显示,商业银行会对高信息风险做出降低信贷的调整。进一步将信息风险分为固有信息风险和可操纵信息风险后发现,商业银行能有效地对高的固有信息风险进行调整,但对于可操纵信息风险无法辨认,这一现象在国有性质的上市公司中表现尤为显著。在政府干预高的地区,国有与非国有企业的信息风险和可操纵信息风险与银行借款的关系均不显著,说明政府干预程度的增加能降低信息风险对银行借款的影响。     

产权性质、管理层持股与代理效率——基于随机前沿模型的度量与分析

本文选取我国沪深两市2007～2010年983家非金融类公司为样本,运用基于企业价值的随机前沿模型,直接对代理效率进行度量,在此基础上结合产权性质考察了管理层持股对代理效率的影响。研究结果表明:(1)样本公司实际的托宾Q值低于其前沿价值Q*(即代理效率的损失)平均约为21%,约相当于损失潜在市场价值28亿元,国有与民营两类公司代理效率的平均水平没有显著差异;(2)整体上,管理层持股比例与代理效率之间存在着倒U型曲线关系;(3)相比较而言,民营公司管理层持股比例对于代理效率提高更为显著,体现出更强的利益协同效应,国有公司管理层持股体现出更多的壕沟效应。     

管理层权力、产权性质与公司风险承担

以我国沪、深两市上市公司为研究对象,基于社会心理学的权力接近/抑制理论,研究了管理层权力如何影响公司风险承担以及上述影响在不同产权性质公司间的差异。研究表明:提高管理层权力能够引致其"行为接近系统",促使管理者更为注重风险承担的潜在收益,进而促进公司风险承担;而降低管理层权力则激发其"行为抑制系统",促使管理者将注意力转移到避免风险承担的负面产出方面,进而降低公司风险承担。而国有产权企业政治属性的嵌入弱化了管理层权力对公司风险承担的影响。     

机构投资者能抑制过度投资吗？——基于机构投资者异质性的经验证据

不同类型的机构投资者参与公司治理的动机和能力存在较大的差异。本文以2007-2011年沪深两市A股主板上市公司为研究对象,选取机构投资者异质性这一独特的视角,研究不同类型的机构投资者对过度投资的抑制作用。结果表明,机构投资者整体持股能够有效抑制公司的过度投资行为,基金持股和QFII持股能够显著抑制公司的过度投资,而券商持股、保险持股和社保持股则不具有显著抑制公司过度投资的作用。本文研究结论为完善资本市场功能、保护投资者利益和提高公司投资效率提供了经验证据与决策依据。     

产权性质、管理层薪酬与公司多元化价值

在代理理论基础上,文章就管理层薪酬对公司多元化价值的影响进行理论分析。以2007-2009年我国多元化上市公司为样本,采用国际通用的超额价值法计算公司多元化价值,从而研究管理层薪酬对公司多元化价值的影响。另外,按上市公司产权性质将样本划分为国有控股与非国有控股两类,以比较两类多元化上市公司中管理层薪酬对多元化价值影响的差别。     

会计稳健性与企业投资效率——来自中国A股上市公司的经验证据

文章选取我国A股上市公司为研究样本，实证检验我国特殊制度背景下会计稳健性对企业投资效率的影响。研究结果表明：会计稳健性对企业投资效率的影响具有双面性，一方面能够抑制企业的过度投资行为，改善投资效率，另一方面加剧企业投资不足行为，恶化投资效率。     

产权配置、特许权价值与银行规模效率

利用超越对数成本函数法,对我国商业银行的规模经济效应进行实证研究,并对比分析了不同产权制度下宏观经济因素、风险偏好、资产规模对银行规模效率的影响.研究表明,GDP的增长率对国有银行和股份制银行的影响基本一致,股份制银行的风险管理更为有效,同时资产规模与银行规模效率呈反向关系.