行为金融视野下的资本结构研究及现实意义

资本结构理论是现代金融理论的重要基石之一。经典的资本结构理论以有效市场和理性人假设为基础,而一直忽视了对人心理活动及行为模式的研究,造成了理论与实际的背离。文章从行为金融角度出发,在一个全新的视野下,研究资本结构决策与非理性行为之间的关系,公司内部和外部行为阻碍对资本结构产生重要影响,在此基础上对我国公司投融资行为和股票市场实践有重要的现实意义。     

高管特点,所有制与企业行为

企业高管如何影响企业行为?在不同所有制的企业中,高管的影响有何不同?我们结合高阶理论和制度理论,提出了高管特点与企业行为关系的假设,以及企业所有制对高管特点与企业行为的关系的调节作用.我们选择了制造业中的能源、汽车及配件和耐用日用品行业的上市公司作为样本.研究发现:(1)高管特点对企业行为产生直接影响:高管的高学历和过程型工作背景对提高企业效率有积极作用;高管的产出型工作背景不利于企业的市场多元化;高管的政治资本提高了企业的财务风险,且对企业的行业多元化和市场多元化均产生显著影响;(2)企业所有制调节高管对企业行为的影响作用.本文最后对以上发现进行了讨论.     

西方行为财务学最新研究简介

一、行为财务提出的背景本世纪 5 0年代 ,由于传统财务学中的理性分析假设存在不少问题 ,将人类心理与行为纳入财务学的研究随之悄然兴起。美国的Ｂｕｒｒｅｌｌ和Ｂａｕｍａｎ于 195 1年首先提出行为财务学的概念。他们认为 ,在衡量投资者投资收益时 ,不仅要建立和应用量化的投资模型 ,而且还应对投资者的行为模式进行研究。Ｓｌｏｖｉｃ则从行为学的角度研究了投资决策的过程。从产生和发展历程看 ,行为财务与人类理性的偏离及资本市场理论的检验是密切相关的。1.实验经济学奠定了行为财务学的基础。在个体决策研究领域内的诸多实验发现 ,…     

基于行为视角的上市公司信息披露策略解读

行为财务学的一个基本假设就是资本市场上的投资者是非理性的,他们在决策过程中会有各种各样的心理偏差。因此,上市公司管理层在进行相关决策时就应考虑投资者的这些非理性行为。文章基于行为财务学中的非理性经济人的假设和心理学的相关理论,研究投资者的非理性行为对管理层信息披露策略选择的影响,并给出了理论解释和相关建议。     

房地产类上市公司资本结构影响因素分析

在MM理论的严格假设中.资本结构变化对于企业价值不会产生影响,但严格的经济假设与现实状况有诸多不符.随着资本结构理论的完善,在研究中发现资本结构对企业发展有着重要影响,不仅和企业价值有紧密联系,还对公司治理结构具有重要影响,因此它成为经营管理者考虑的重要因素.由于不同行业之间的资本结构存在较大差异,对全行业的资本结构进...     

行为财务理论研究:基础和延伸

行为财务理论对传统财务理论投资者完全理性假设和有效市场假设提出了质疑.本文从行为财务理论的心理学基础和经济学基础两条主线,对相关理论与实证研究文献进行梳理,归纳出它的研究的成果,并提出研究方向.     

发展财务学理论研究的基本假设—发展财务学理论研究之二

一、传统财务学理论研究的基本假设 从西方传统财务理论中具有代表性的资本市场有效性理论、资本结构理论、投资组合理论和股利政策理论的各具体研究假设中,我们大体可见西方传统财务理论的一般假设有以下几个方面:①资本市场具有完全有效性.     

公司资本投资决策中管理者非理性行为及其原因研究

本文首先基于对实际决策行为的调研和文献研究,归纳出公司资本投资决策中管理者经常出现的12种非理性行为,并按资本投资决策的逻辑步骤将其分成3类;然后,针对每一种行为,根据访谈和行为决策理论,提出"产生这些行为的原因"假设;通过问卷调查和统计分析,发现被检验的38个假设中,有36个假设得到支持;最后,对36个假设的内容进行综合分析,得出每一种非理性行为产生的具体原因,揭示出行为背后的不确定因素、认知偏差和心理因素及其相互作用的思维框架,为改进公司资本投资决策方法与防范管理者非理性行为提供依据.     

行为财务理论框架下的公司投资行为研究综述

对于公司创造价值而言,投资决策是最重要的财务管理活动.与传统的财务理论不同,行为财务理论突破了"理性经济人"假设,将心理学成果用于公司投资行为的研究中,拓展了该领域的研究视角.本文将行为财务理论框架下的公司投资行为研究归结为两条主线和三个组合,对国内外的相关理论和实证研究文献进行了系统梳理,归纳了其研究结论、研究意义,并指出了其研究局限性及今后的研究方向.     

产品市场结构与资本结构——基于债务战略效应的分析

债务战略效应将市场结构与企业资本结构联系起来,在不同产品市场结构中的企业将选择不同的资本结构,通过理论分析,得出市场结构与资本结构之间负相关关系的假设,,并采用2001-2003年在沪深股市中上市的所有制造业的公司的数据进行了实证检验,结果表明在高集中度的市场结构中,由于战略破产效应较为明显,企业大多由于掠夺性定价威胁的存在而不愿意保持较高水平的负债,行业的平均负债水平也比较低,回归结果验证了理论假设,研究的结论为行业间资本结构的差异提供了基于债务战略效应的证据.     

宏观经济、财务约束与企业资本结构──基于中国上市公司的实证研究

文章利用深沪两市893家上市企业1998—2009年的非平衡面板数据,基于资本结构静态模型,研究宏观经济对不同财务状况企业资本结构的影响。研究结果表明,财务状况不同的企业其资本结构对于宏观经济的反应完全不同,财务状况良好的企业其资本结构呈现逆周期效应,而宏观经济对受到财务约束企业的资本结构的影响不显著。     

资本结构对商贸行业绩效的影响及优化建议

本文归纳出我国商贸行业资本结构特征,实证分析了资本结构对商贸上市公司财务绩效的影响,同时结合中西方财务理论与商贸上市公司的经验数据来研究符合我国国情的资本结构优化措施。     

资本结构对商贸行业绩效的影响及优化建议

本文归纳出我国商贸行业资本结构特征,实证分析了资本结构对商贸上市公司财务绩效的影响,同时结合中西方财务理论与商贸上市公司的经验数据来研究符合我国国情的资本结构优化措施。     

资本结构动态变化及其目标调整研究——来自江苏省上市公司的经验证据北大核心

本文借助资本结构部分调整模型,运用江苏省175家主板A股上市公司2003~2013年的平衡面板数据对资本结构的动态调整行为进行研究,从企业自身、宏观经济、非财务利益相关者角度直接分析了调整速度的影响因素,并按年份和行业测算出最优资本结构值和调整速度的数值。实证结果表明:显著影响调整速度的因素包括公司规模、盈利能力、成长性、非债务税盾、资产可抵债能力、财政支出增长率、顾客集中度。此外,最优资本结构和调整速度存在明显的行业差异,调整速度会直接影响资本结构的优化程度。     

电网企业资本结构的国际比较研究

在实践中，一般认为企业融资行为应遵循三原则，即资金成本最低、财务风险适中和资本结构最优。处于不同行业的企业，其融资战略的选择存在着显著的差异．因而形成的资本结构也明显不同，电网企业融资战略的选择和在此基础上形成的资本结构也呈现出与众不同的特征。国内外学者对此有多方面的研究，并初步形成了战略公司财务理论，本文力图从国际比较的视角对这一问题进行一定的尝试性探讨。     

经理人非理性对公司资本配置的影响

在对有效市场假说和理性人假设的质疑和实证研究的基础上,行为财务理论以有限理性为假设基础,对影响公司资本配置的经理人和投资者两大行为主体的非理性行为进行了分析。本文试图结合我国资本市场的现实情况,分析经理人非理性行为对公司资本配置的影响。     

房地产行业最优资本结构区间研究

文章以财务杠杆模型为依据对行业最优资本结构区间进行研究,将房地产行业作为实证研究对象,按照最优资本结构围绕企业价值最大点进行波动的假设对企业价值进行综合评价,并利用SPSS软件对财务杠杆模型中与资本结构密切相关的因素进行分析和建立多元线性回归模型,从而确定其最优资本结构区间。     

基于资本结构的公司治理分析

资本结构不仅是重要的财务理论之一,也是当前企业治理结构研究的一个热点问题。企业资本结构会影响企业市场价值及其治理行为。     

上市公司资本结构行业差异分析

本文基于我国10个行业上市公司连续5年的面板数据分行业建立的动态调整模型。研究发现我国上市公司的资本结构存在显著的行业差异;资本结构影响因素对不同行业的影响力的大小和方向也存在很大差异;同时各行业受宏观经济因素的影响,资本结构的调整成本和资本结构的适宜度也各不相同。     

中国房地产上市公司的债务期限结构实证研究

以代理理论为视角研究企业的资本结构具有划时代意义。本文选取2008-2012年中国房地产行业上市公司作为面板数据研究样本,检验了债务期限结构与企业规模及投资行为的关系。实证结果表明：房地产行业的短期债务对由委托代理关系引发的投资不足和投资过度问题具有约束作用,其债务期限结构又与企业规模存在显著正相关关系。