会计准则变革对股权资本成本的影响研究——基于会计敏感性和经济敏感性视角的实证检验

股权资本成本是公司投资决策与业绩评价的基础.本文通过构建会计敏感性和经济敏感性两个公司特质指标,实证检验了我国会计准则变革对不同公司股权资本成本的影响.结果发现,会计准则变革从整体上降低了我国上市公司的股权资本成本;会计敏感性高的公司股权资本成本下降更明显;而经济敏感性高的公司股权资本成本下降得并不明显.笔者拓展了股权资本成本影响因素的分析视角,丰富了会计准则变革影响效应的经验证据,同时,本文构建的两个公司特质指标为相关实证研究也提供了借鉴.     

含企业所得税股权资本成本模型述评

本文梳理了国内外财务与税收学界对含企业所得税的股权资本成本模型的研究脉络,分析了含企业所得税股权资本成本模型广泛存在的原因、局限性以及后续研究者对模型的扬弃,评述了含企业所得税股权资本成本研究特点,并结合我国所得税改革,提出税收与股权资本成本的未来研究方向。     

资本结构对股权代理成本的影响研究——基于国有和民营上市公司的数据分析

现代资本结构理论指出,上市公司的资本结构对代理成本有着直接影响.本文试图从我国的资本市场出发,基于国有上市公司和民营上市公司两个角度,选取上市公司数据进行统计回归分析,实证检验资本结构对股权代理成本的影响.结果表明,我国上市公司的资本结构对股权代理成本有着显著的影响,因此,可以通过优化上市公司的资本结构来降低股权代理成本,提高公司财务治理效率.     

控股股东股权质押会增加企业权益资本成本吗——基于中国上市公司的经验证据

本文以2003—2014年A股上市公司为研究样本,探讨了控股股东股权质押与权益资本成本之间的关系。本文研究发现,相较于不存在控股股东股权质押的上市公司,存在控股股东股权质押的上市公司的权益资本成本更高。进一步分析,本文发现股权质押引起的掏空行为发挥着中介作用,还发现控股股东股权质押与权益资本成本之间的正相关关系在股价崩盘风险较高、上证A股指数较低、熊市年度组、信息质量较低组更加明显,这表明控股股东股权质押与上市公司权益资本成本之间的正相关关系是由控股股东股权质押引起的掏空行为和控制权转移风险引起的。最后,本文发现有效的公司治理能够缓解控股股东股权质押与权益资本成本之间的正相关关系。本文的研究有助于进一步认识和了解控股股东股权质押可能产生的经济后果。     

大客户会影响公司的资本成本吗?——来自中国制造业上市公司的经验证据

客户集中度、经营风险和股权资本成本之间的关系是值得探讨的问题,笔者利用2012—2014年中国制造业上市公司的数据,采用两种方式衡量客户集中度和GLS与OJ两个模型,检验了客户集中度与股权资本成本之间的关系,并深入探讨了其作用机理.研究结论显示:客户集中度越高的公司其股权资本成本越高;客户集中度对股权资本成本的影响路径是较高的客户集中度会加大经营风险,表现为系统风险和公司特有风险的同时增加,进而传导至公司股权资本成本;在公司的客户转移风险和信用风险高的情况下,客户集中度与股权资本成本之间的正相关关系将得到进一步加强.本文的结论表明,从目前中国制造业的情况来看,大客户的存在并不利于供应链的整合,相反会加大公司的股权融资成本.     

对非股权资本成本计量模型的探讨

文章对非股权资本成本的计量模型进行了分析 ,指出为了使求得的资本成本更加客观真实地反映实际值 ,为决策提供准确的依据 ,把计量模型按债息税值进行调整将使非股权资本成本的计算更为科学和合理     

浅谈银行业的经济增加值业绩考核

经济增加值作为能够准确反映银行为股东所创造价值的新型公司业绩衡量指标，已越来越多地被银行业广泛采用。经济增加值是指银行税后净利润扣减应提未提减值准备和资本成本后的差额，即超出股东对资本回报基本要求的收益。经济增加值指标与利润指标相比，不仅考虑了银行的负债资本成本，而且考虑了股权资本成本，从而克服了传统效益指标忽视股权资本成本的缺陷，是银行真实的利润积累与创造。     

提高信息披露质量真的能降低股权资本成本吗？

现有研究认为在我国提高信息披露质量有助于降低股权资本成本。但这些研究都是从横截面角度论证的，也没有论证这一结论的前提条件是否成立。本文则以2002--2004年度深圳上市公司为样本，从时间角度比较了上市公司信息披露考核评级变化前后的资本成本变化。结果发现，提高信息披露质量并没有降低股权资本成本。进一步的研究发现，这主要是由于我国投资者并没有把信息披露质量作为判断公司价值和交易股票的一个影响因素，由此导致提高信息披露质量无法增加流动性和降低风险。这表明提高信息披露质量降低资本成本的前提条件无法成立。     

股权资本成本计量研究

股权资本成本是公司财务理论的核心概念,广泛运用于企业财务管理的各个方面,其计量的准确与否对公司的财务决策有着重大的影响.本文通过对股权资本成本的计量模型进行梳理和总结,探讨各种模型既定的假设前提、计算公式和系数估测的方法,以及各种度量模型的适用性,为股权资本成本的计量提供思路     

公开信息、共同知识与上市公司股权资本成本

上市公司的公开信息转化为市场参与者共同知识的程度越高,与上市公司证券定价密切相关的股权资本成本便越低.基于我国证券市场数据的研究表明,上市公司公开信息披露的数量、市场参与者对公开信息披露制度的信任程度对公司股权资本成本有显著影响,但并未发现公开信息披露及时性对股权资本成本影响的证据.     

EVA评价法对改善我国上市公司融资偏好的探讨

我国上市公司融资偏好与理论研究存在悖逆,企业管理者对资本成本的认识存在偏差,使股权资本成本虚化,导致上市公司管理者偏好股权融资;传统的会计利润评价方法强化了这种偏好;EVA评价法可以有效地解决这一问题。     

中西方资本结构理论的比较研究

资本结构理论又称总价值估价模型,主要是探讨公司负债资本与股权资本的比率关系对公司价值和资本成本的影响。本文分别从西方和我国对资本结构影响因素的研究情况进行阐述对比,进而分析出我国资本结构理论存在的局限性。     

资本公积会计处理与税法规定异同初探

企业的资本公积是指由投资者或其它人(或单位)投入，所有权归属于投资者，但不构成实收资本的那部分资本或者资产。资本公积的形成有特定来源，与企业的净利无关。根据《企业会计制度》82条的规定，资本公积包括资本(或股本)溢价、接受捐赠资产、股权投资准备、关联交易差价、外币资本折算差额、拨款转入和其他资本公积。我国现行税法规定，资本(或股本)溢价、接受现金捐赠、外币资本折算差额和其它资本公积应为不计税项目。除拨款转入外，其余几项的计税规定与会计处理值得商榷。     

中国上市公司股权代理成本影响因素实证研究

本文以2005年中国上市公司中1269个有效样本为分析对象,探讨了企业盈利状况、高管持股比例、资本结构、股权集中度、股权制衡度、终极产权性质、企业的成长性等与股权代理成本之间的关系。研究发现:盈利能力、负债融资比例、第一大股东持股比例和公司的成长性与代理成本呈显著负相关,股权制衡度与代理成本呈显著正相关,管理层持股比例与代理成本呈微弱负相关,由经营性或非经营性单位控制的上市公司的代理成本不具有显著差异。     

上市公司资本结构的选择与管理绩效--基于代理理论的思考

资本结构是影响公司治理结构和经营运作机制的重要因素，MM定理奠定了现代公司资本结构理论的基石，公司股权结构改革是两企业制度的内在要求，公司投权的适当分散和内部股权比例的提高有利降低代理成本，规范公司的治理结构，公司资本结构选择与公司业绩存在相关性。，     

上市公司融资方式偏好的实证分析——以江西省为例

通过对于江西上市公司融资结构的分析,我们发现其存在很明显的股权融资偏好。上市公司之所以偏好股权融资,主要是由于公司股权融资的成本大大低于债务融资的成本。但是,上市公司的这种股权融资偏好,不仅是成本的原因而且还包括自身的财务状况。因此,我们认为,随着股权分置改革的稳步推进,应优先优化公司的资本结构、发展和完善债券市场。     

我国上市公司资本结构优化研究

资本结构问题是企业财务决策中的一个重要问题。资本结构是企业治理结构的核心因素，它既是决定企业整体成本的主要因素，又是反映企业财务风险程序的主要尺度。就目前来看，我国上市公司资本结构的现状呈现出资产负债率偏低、负债结构不合理等特征，表现出了对股权融资的偏好。本文对如何优化上市公司的资本结构问题展开了分析。首先通过对上市公司资本结构的现状分析发现出存在许多不合理的现象，分析了其原因。     

EVA考核的中国路

<正>EVA考核,就是以EVA(经济增加值)为核心的考核体系。EVA是指从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的全部投入资本成本后的所得。其核心是资本投入是有成本的,企业的盈利只有高于其资本成本(包括股权成本和债务成本)时才会为股东创造价值。     

信息披露质量与股权资本成本

本文以深圳证券市场制造业上市公司为样本,研究其2006年和2007年的信息披露质量与股权资本成本,以及二者的相关关系。本文采用实证的研究方法,结果显示：在控制了杠杆率、资产总额、盈利水平、资产周转率等因素的条件下,信息披露质量与资本成本之间没有显著的线性关系,即上市公司信息披露质量是与股权资本成本无关。此外,通过采用不同方法对权益资本成本进行估算,我们发现在中国资本市场上CAPM模型比戈登股利折现模型有着更强的适用性,并且其结果更为合理。     

会计稳健性选择、资本成本与企业价值

本文以2009—2011年A股上市公司为研究样本,实证检验了会计稳健性与资本成本、会计稳健性与企业价值、资本成本与企业价值的关系。研究结果表明:会计稳健性对权益资本成本和债务资本成本均没有显著的影响,资本成本影响公司的价值,会计稳健性并非通过降低资本成本提升企业价值,而是对公司价值直接发生作用的。会计稳健性能够减少信息不对称,提升企业的价值,这为稳健性具有经济后果提供了强有力的证明,也为稳健性在准则中继续强调、在实务中继续大力提倡使用提供了经验的支持。