投资者情绪对股票收益率的影响

为研究投资者情绪与股票收益率之间的关系,选取东方财富网股吧论坛评论内容和中兴通讯股票收益率数据,构建向量自回归VAR模型,分析投资者情绪对股票收益率的影响。结果表明:影响股票收益的重要因素是投资者情绪,且投资者情绪与股票收益率之间存在双向格兰杰因果关系,投资者情绪指数的上涨会导致短期股票收益率下降。文章为分析我国投资者情绪对股票收益的影响提供了理论基础,为投资者投资行为与市场监管提供了依据。     

投资者情绪指数对行业情绪溢价的实证研究

投资者作为资本市场的主体,其投资情绪的变化往往会对自身投资结果及整个交易市场产生重要影响,而如何客观合理地度量投资者情绪一直是实际研究中的重点和难点,也是行为金融学研究的热点问题。本文在综合显性指标法和代理变量法的基础上,利用因子分析方法构建出上海股票市场投资者情绪综合指数SSMISI,希望借此全面客观地衡量投资者情绪,并依据构造的情绪综合指数对行业情绪溢价进行了实证分析,根据行业情绪β值反映22个行业对于投资者情绪变动的敏感度。对行业情绪溢价的分析,一方面细化了对投资者情绪理论的研究,指出不同行业的情绪敏感性差异;另一方面,对投资者进行股票投资时的行业选择提供了一定参考。     

基于投资者情绪的资本资产定价理论研究

笔者构建了基于投资者情绪的资产定价理论模型,就投资者情绪对风险资产定价有系统性的影响进行研究。研究发现股票均衡价格可以分解成理性部分和情绪部分,投资者情绪导致价格偏离内在价值并导致高的波动率和价格泡沫。基于信息的动态情绪资产定价模型和连续时间情绪资产定价模型,对以模糊数学为基础构建基于投资者情绪的行为投资组合,提供了可行的研究方向。     

投资者情绪对我国IPO首日超额收益影响的实证研究

本文分析了投资者情绪对我国IPO首目超额收益的影响,主要参考了异质预期假说、狂热投资者假说和正向反馈交易者假说,分别用首日换手率作为异质预期指标,用中签率等作为狂热投资者情绪指标,用首日收盘价相对开盘价的涨跌幅作为正向反馈交易者情绪指标,分析了各种投资者情绪对我IPO首日超额收益率的影响,实证检验发现,投资者情绪是造成我国IPO首日超额收益的主要原因。     

投资者情绪、股票市场流动性和经济增长

采用2000—2009年的GDP、股票市场流通市值以及交易值的季度数据,从实证角度对此时段的投资者情绪、股票市场流动性和资本化率进行计量分析,通过ADF单位根检验、Johansen协整检验及Granger因果检验研究投资者情绪、股票市场流动性和股票市场发展之间的关系,进而揭示了投资者情绪影响经济增长的途径。结果显示,投资者情绪和股票市场流动性是经济增长的格兰杰原因。     

股票市场投资者情绪指数构建

我国的股市作为一个典型的新兴市场,投资者情绪的变动对股市的收益变动有很大的影响,通过对投资者情绪对股票收益的影响研究可以使证券管理者和投资者对情绪的变动加以重视,以做出合理的决策.本文借鉴了国内外的研究,同时结合了我国股市的投资者情绪特征,选取了比年度和月度更低频率的周数据,通过主成份分析法构建了一个以封闭式基金折价率、新增A股开户数、上证指数换手率和成交量为间接的情绪指标和以消费者信心指数为直接的情绪指标的投资者情绪复合指数.     

基于投资者情绪的指数化投资择时策略研究

行为金融学认为投资者情绪对投资者决策和市场波动具有重要影响，本文从4个维度选取了6个指标，运用因子分析的方法构建了投资者情绪指数，并在投资者情绪测度的基础上构建了指数化投资择时策略。历史数据回测结果显示，基于投资者情绪测度的指数化投资择时策略可以获得更高的收益。     

投资者情绪与资产定价研究现状及展望

投资者情绪是行为金融学近年热点研究领域,学术界关于投资者情绪对资产定价影响的研究文献丰富而卓有成果。文章对1990—2015年间投资者情绪的相关文献进行了回顾,总结描述了投资者情绪与资产定价领域的研究现状、发展沿革与未来可能的研究方向,并进行了简要评价。     

产业政策、投资者情绪与企业资源配置效率

产业政策是否会引起股票市场上投资者情绪的波动,政策外生冲击下的投资者情绪如何影响实体经济中企业资源的配置行为和效率,其深层的作用机制又是什么呢?为回答这一系列问题,文章基于中国资本市场的经验数据,通过实证研究发现,鼓励支持类的产业政策会引起投资者情绪的上涨,并刺激企业投资,这将加剧企业过度投资,缓解企业投资不足;淘汰限制类的产业政策会引起投资者情绪的下降,并抑制企业投资,这将会缓解企业过度投资,加剧投资不足.上述结论表明,在产业政策引导资源配置过程中,投资者情绪扮演了传导中介的角色.进一步研究发现,企业股权融资依赖程度或管理层股权激励越大,企业资源配置对投资者情绪的波动越敏感,这说明政策外生冲击下的投资者情绪影响企业资源配置的深层机制在于企业存在股权融资依赖和迎合市场情绪的动机.最后,总体上产业政策外生冲击下的投资者情绪对企业资源配置的影响造成了公司价值的损毁,并且不同影响渠道具有显著差异,利用投资者情绪降低股权融资成本所进行的资本投资显著提升了公司价值,而迎合市场情绪所进行的资源配置显著毁损了企业价值.上述研究成果有助于从微观企业视角理解股票市场在国家政策引导企业资源配置行为中的作用.     

基于投资者情绪的公司投融资行为研究进展

近年来,投资者情绪的研究已成为行为金融领域的一个重要分支。文章回顾了投资者情绪对公司投融资决策理论影响的国外研究现状,同时对投资者情绪的形成机理及其测量、投资者情绪对公司首次公开募股(IPO)时机把握的选择,投资者情绪与公司的投资行为及对实体经济资本配置效率的影响等几个方面进行了梳理和总结,并指出刻画投资者情绪应注意的问题和未来可能拓展的研究内容。     

异质信念、投资者情绪与企业增发偏好

投资者特征是企业融资决策行为的重要影响因素。本文以2003-2009年沪深两市上市公司为研究对象,从异质信念和投资者情绪两个维度,考察投资者特征对企业股权融资方式选择的影响。研究结果表明,投资者异质信念越大,投资者情绪越高涨,企业越倾向于公开增发而非配股。进一步地,我们还考察了不同投资者情绪下,异质信念对股权发行方式影响的差异性,结果发现投资者情绪越乐观时,异质信念对企业公开增发选择倾向的敏感性越高。     

会计稳健性、投资者情绪与资产误定价

本文基于行为金融学、信息不对称理论及信号传递理论,利用我国A股上市公司数据,采用面板固定效应模型回归的方法,探究投资者情绪对资产误定价的影响,以及会计稳健性在投资者情绪与资产误定价关系中的调节作用,研究表明:投资者情绪越乐观,股价越被高估;会计稳健性的提高能够缓解投资者乐观情绪对股价高估的正向影响;相比新会计准则实施前,会计稳健性对投资者乐观情绪与股价高估之间的负向调节作用在新会计准则实施后表现得更为突出。该研究结论为相关部门从会计稳健性入手缓解投资者情绪对资产误定价的影响提供了依据,也为提高证券市场定价效率提供了新思路。     

投资者情绪理论综述

投资者情绪理论是行为金融学领域的一个重要的分支,本文综合了目前学术界对投资者情绪的各种主流定义及主流解释,并总结其概念重点。同时梳理了投资者情绪理论,补充了目前学术界关于投资者情绪理论杂乱无序的生存现状,为后续学者进行投资者情绪理论研究奠定基础。     

分类账户制度能够抑制市场过度投机吗——来自中国股指期货市场的经验证据

本文利用我国股指期货市场分类账户日交易数据,构造出投资者情绪指标,并将投资者情绪变动分解为预期与不可预期两部分,利用GARCH,VAR和OLS回归模型,研究了投机和套期保值账户投资者情绪对市场波动的影响.研究发现套保与投机账户投资者情绪变动对市场的影响趋同;两类账户的不可预期情绪变动对市场波动的加剧作用更强.说明分类账户制度不能有效抑制过度投机,其促发了我国股指期货市场“借套期保值之名,行投机之实”的现象.     

中国股市投资者情绪对货币政策调整的动态响应研究

货币政策调整是中国政府规范股市发展的重要手段之一。在解析货币政策调整影响股市投资者情绪机理的基础上,构建状态空间模型进一步剖析中国股市投资者情绪对货币政策调整的响应特征。研究结果显示中国货币政策调整对股市投资者情绪存在显著影响,且影响趋于稳定;不同市态下,货币政策调整对股市投资者情绪影响的稳健性存在非对称特征;货币政策调整对股市投资者情绪的影响尽管显著但未能占据绝对主导地位。     

投资者情绪与股市收益关系的实证分析

目前中国股市异常红火，股票价格已偏离其真实价值，许多研究认为是投资者情绪导致了证券市场的系统性偏差。投资者情绪指标也逐渐引起了人们的重视，并且有许多投资者将其作为预测股票走势的工具，但是投资者情绪指标是否与股市走势之间具有明显的相关性呢，本文对此进行了实证研究。     

投资者情绪对商业银行风险承担影响实证研究

区别于以往从宏观环境或自身因素等角度分析商业银行风险承担的影响因素,运用资本市场投资者交易数据,研究了投资者情绪对商业银行风险承担的影响。以沪深证券市场上市商业银行为样本,构建了面板数据模型,实证结果表明,投资者情绪对商业银行风险承担有显著的正向影响,并且这种影响关系主要由投资者情绪的中期成分所引致。商业银行在风险管理过程中应加强对投资者情绪的关注,尤其要重视投资者情绪的中期变化情况,避免出现过度乐观或迎合行为,从而使商业银行风险承担控制在合理范围内。     

投资者情绪、股市流动性与波动性的关系研究

选取2003-2018年的月度数据,运用结构向量自回归模型(SVAR)研究中国投资者情绪、股市流动性与波动性之间的相互关系.结果 发现,这三者自身运行的惯性较强,它们共同形成了一个互相影响的动态系统;股市流动性与波动性互为格兰杰因果关系,两者均显著影响到后期投资者情绪的波动;股市流动性受到投资者情绪的影响程度较大,延续时间较长;股市波动性在短期内受到投资者情绪、股市流动性的负方向影响;中国股市存在特殊时间效应,投资者情绪、股市流动性与波动性年首较低,年末较高,在牛市中显著增强很多倍.中国需要建立股市波动预警机制,构筑稳定投资者情绪的防火墙,对投资者加强分类监管与差异化教育,培育长期型机构投资者.     

中国股票市场投资者情绪研究综述

投资者情绪直接影响股票价格及收益波动,是投资决策的重要影响因素。文章梳理了投资者情绪的代理变量及度量方法、投资者情绪对资产定价、股票价格及收益波动、股票市场异常、企业投资决策及盈余管理的影响机理及后果,并提出未来研究展望。     

媒体报道、投资者情绪与股价波动

媒体报道是有倾向、 有选择的,而投资者决策是有偏且关注是有限的.因此,媒体报道的倾向性成为影响投资者情绪的一个指标,进而影响股票市场的整体走势.基于此,本文通过构建媒体报道综合指标,运用中介效应分析方法,基于投资者情绪视角研究媒体报道对股价波动的影响.研究结果表明:由于大多数投资者通过媒体报道的新闻事件获取和构建自己的信息框架,因此,媒体报道的议程设置这一特点使得投资者情绪发生积极或消极的变化,而投资者情绪对投资者的决策产生直接影响,进而表现为媒体报道倾向性引发股价波动.